חברות פרטיות (PE) הן מנהלי השקעות אשר גייסו הון ממשקיעים מוסדיים ואנשים בעלי הון גבוה להשקעה באסטרטגיות שלהם, אשר בדרך כלל דומה לרכישות ממונפות (LBO). עסקאות הון פרטי מאופיינות כאסטרטגיות השקעה חלופיות שזכו לפופולריות בשנות ה -80 והגיעו להישלט על ידי Blackstone (BX BXBlackStone Group LP33 03 + 0 43% Created with Highstock 4. <6 ), KKR (KKR KKRKKR & Co LP20 07 + 0 25% Created with Highstock 4. 2. 6 ) קרלייל הקבוצה (CG CGCarlyle Group LP22 25-1 33% Created with Highstock 4. 2. 6 APO APOAפולו גלובל ניהול LLC31 11-0 58% Created with Highstock 4. 2. 6 ). -> מבנה קנייה ממונפת

חברות PE ממנפות את ההון שגויס על ידי העמסה על סכומים משמעותיים של חוב, יצירת מבנה הון אשר לעיתים עד 97% חוב ורק 3% הון. לאחר מכן, הם buyout חברה underroalued או מנוהל גרוע לרכוש שליטה לקחת את החברה פרטית אם זה לא כבר.

כמה דרכים שבהן הם ממקסמים את ערך החברה כוללים החלפת צוותי ניהול, קיצוץ בעלויות התפעול, בחינה מחודשת של המבנה הארגוני, שינוי התחזית האסטרטגית, הדגשת הסינרגיות והתמקדות ברווח הנקי. ברגע שהם הצליחו להגדיל את הערך הכולל של החברה, אשר בדרך כלל לוקח כמה שנים, הם יכולים להנפיק את החברה ולאפשר למשקיעים הראשונית לפדות ולהרוויח רווחים של המניות שלהם. עסקאות אלו הן לעיתים קרובות משתלם מאוד בשל כמויות גבוהות של מינוף מועסקים כמויות קטנות של מימון הון, וכתוצאה מכך תשואה מוגדלת הרבה יותר על ההון לאחר הוצאות הריבית משתלמים.

בעוד ש - PE חוזרת למשקיעים, הם לרוב גדולים, עולים על שוקי ההו ן וההכנסה הקבועה, ישנם סיכונים רבים להשקעה בהון פרטי, המבוססים על רכישה ממונפת מִבְנֶה. בשל אופי של עסקאות מנוף מאוד, שיהוקים קטנים בתוכניות buyout יכול לחסל את זרימת מזומנים הדרושים כדי למלא את תשלומי הריבית בזמן והוא יכול להוביל לפשיטת רגל עבור החברה, משאיר את המשקיעים בהון עם כלום. החסרונות הפוטנציאליים כוללים נסיבות בלתי צפויות, כגון השמנת יתר ראשונית של החברה, תחזיות תזרים מזומנים שגויות, צמצום תיאבון השוק להנפקות ושינוי הריבית. זה גורם אחרון יכול להשפיע על חברות הון עצמי הן חיוביות ושליליות באמצעות כמה ערוצים. עם הפד הודיע ​​באופן מיידי על העלאת הריבית, חשוב לבחון את ההשלכות על תעשיית PE.(לפרטים נוספים, ראה:

הבנת רכישות ממונפות

)

הריבית על השתלטות הריבית הגדולה ביותר יש שיעורי הריבית על חברות PE היא באמצעות יצירת סביבה המסייעת רכישות ממונפות על ידי הורדת תשלומי הריבית השנתית. מאחר שהפדרל ריזרב אימץ את מדיניות ההקלה הכמותית, וכתוצאה מכך כתוצאה משיעורי ריבית ארוכי טווח ארוכי טווח, לחברות PE יש את המותרות להגדיל את המינוף על עסקאות הרכישה שלהן, לעסוק בעסקאות בעלות כריות רווח קטנות יותר, שוליים של טעות במונחים של כושר הפירעון. מבט על הגרף שלהלן, המשווה את שיעורי הריבית של שטר חוב ל -10 שנים ומדד תנאי ההון הפרטי, מראה מתאם שלילי כולל, המאשר את האינטואיציה שלנו. הרעש נובע ממגוון גורמים אקסוגניים, כולל פתיחות השוק להנפקות, נוכחות של מניות מועטות או חברות לא יעילות, חקיקה בנוגע לדרישות יחס חוב לדרישות הון, והאקלים המקרו-כלכלי הכולל. עם זאת, מחזיק את כל שאר שווה, עלייה בריבית צריך להקטין את כמות זרימת העסקה פרטית פרטית.

מקור: בתוך המשרד

הגדלת שיעור הפדרלי קרנות יכול לגרור את שוק המניות הכולל כמו עסקים אין גישה לחובות זולים בלתי מוגבלות יותר והמשקיעים נראים יותר כלפי אג"ח כמו אפשרויות תיק קיימא. שוק המניות בירידה יוביל מחירי הנכסים נמוכים, אשר יכול לתת למנהלים פרטיים הון גבוה הסיכויים למצוא תפניות המעיטו. עם קרנות עצומות בקרן מתקופות קודמות של overvaluation בשוק, חברות PE מחפשים לפרוס את המזומנים העודפים שלהם יש יותר הזדמנויות לעשות זאת. אבל נסיגה בשוק יכולה גם להפחית את סנטימנט המשקיעים עבור הנפקות, אשר יכול לעזוב את המניות הפרטיות מנוהלים חברות ללא אסטרטגיית יציאה. לכן, זה הכרחי עבור מנהלי קרן PE לממש את זהירות בעת הערכת שוק המניות נופל. (לפרטים נוספים, ראה:

מיזוגים ורכישות: הבנת השתלטות

.)

הריבית על גיוס הון

בסביבה נמוכה ריבית, הכנסה קבועה הופכת אסטרטגיית השקעה מוחצת. משמעות הדבר היא כי משקיעים רבים מחפשים אסטרטגיות חלופיות במהלך זמנים אלה, וכתוצאה מכך יכולות גיוס כספים גדולות עבור חברות הון פרטיות. בלקסטון גייסה יותר מ -17 מיליארד דולר בקרן האחרונה שלה, אפולו גלובל ניהול סגרה 18 דולר. 4 מיליארד דולר, וקבוצת קרלייל ו- KKR גייסו מיליארדים בקרנות הדגל שלהם. עם זאת, עם הריבית העולה, המשקיעים יהיה בהכרח לאזן מחדש את תיקי ההשקעות שלהם, סביר להניח הקצאת הון נוסף לתוך קרנות הכנסה קבועה. זה יהיה לגרוע את כמות הכסף שגויס על ידי הון פרטי, אבל לא הרבה, כי רוב המשקיעים הקמעונאיים אין גישה לשוק זה בכל מקרה. המשקיעים ב - PE מורכבים בעיקר מקרנות פנסיה, מקצבים, משקיעים מוסדיים ואנשים בעלי הון עצמי גבוה, שכולן מנהלות כמויות גדולות של כסף שצריך להיות מגוונות במידה מספקת.הון פרטי תמיד יציע כלי ייחודי עבורם, כי אופק הזמן שלהם מאפשר הון להיות קשור במשך כמה שנים, היתרונות גיוון יישאר ללא קשר לנסיבות השוק, והמשקיעים עומדים להרוויח תשואות מסיבית פוטנציאלית. השורה התחתונה

חברות PE ו buyouts ממונפות יש יחסי הפוך בדרך כלל עם שיעורי הריבית, אך הריבית עדיין חרב פיפיות. ההשפעה הגדולה ביותר נובעת משפיעה על התשלומים על החוב, אך לריביות יש גם את היכולת להשפיע על שוק ההון הכולל, התיאבון להנפקות והגדלת ההון.

גם עם שיעורי עולה כמה נקודות אחוז, אין זה סביר כי הפד יעלו אותם מעל הממוצע ההיסטורי כך עסקאות הון פרטי צריך עדיין לראות לטובה בסביבה זו. עם זאת, משמעות הדבר היא כי חברות הון פרטי יצטרך לקצץ על עומס החוב שלהם כדי לשמור על יחס כיסוי ריבית בריאה, ושיעורים גבוהים יותר פירושו כל עסקה יתקיים לבר גבוה, צפוי לספק תשואות חזקות גם אחרי ריבית גדולה יותר תשלומים.

חברות PE יהיה חכם לנעול את הריבית הנוכחית על תשלומי החוב שלהם לקראת העלאות הריבית. הצרה באה אם ​​עסקאות לרוץ לתוך מצבים תזרים מזומנים שבו הם ייאלצו לבנות מחדש את החוב שלהם כדי למנוע חדלות פרעון. בתרחישים אלה, החוב יכול להיות מחדש על פי הריבית השוררת על החוב, אשר יהיה stymy תזרים מזומנים חופשי בעתיד. לפיכך, הריבית העולה תאלץ מנהלי השקעות הון עצמי להמשיך בזהירות רבה יותר מאשר בעבר כדי לממש את אותם רווחים. עם זאת, ההצלחות ההיסטוריות של הון פרטי היו מתועדים היטב, ואת השחקנים הגדולים ביותר עדיין צריך להיות מסוגל למצוא מימון לפרויקטים שלהם ולספק תשואות מוגזמת שוב.