השערת השוק היעיל (EMH) היא הרעיון שכל המידע הזמין משתקף במלואו במחיר של נכס, כגון מלאי. שפותח ב 1960 על ידי הכלכלן האמריקאי יוג 'ין Fama, EMH טוען כי זה בלתי אפשרי עבור המשקיעים באופן עקבי בביצועיו על השוק כמו המניות תמיד לסחור לפי השווי ההוגן שלהם. תיאורטית, EMH טוען כי אין דרך לרכוש מניות במחירי מציאה או למכור אותם במחירים מנופחים. התיאוריה קובעת כי קטיף המניות הוא, למעשה, "משחק של סיכוי". "

"EMH" היא תיאוריה שנויה במחלוקת מאוד, והוויכוח על נכונותה - אולי הוויכוח המשמעותי ביותר בעולם הפיננסי בחמישים השנים האחרונות - מבקש באופן כמעט מוחלט להוכיח או להפריך את היתרונות של ניהול השקעות פעיל . אם EMH הוכח נכון, אין צורך בניהול השקעות פעיל. אם EMH הוכח כוזב, בוחרי המניות המקצועי יהיה צורך הצורך שלהם אחת ולתמיד. לתומכים משני הצדדים - ניהול פעיל לעומת פאסיבי - יש נקודות מבט משכנעות. הוויכוח נמשך במשך כל העשורים האחרונים, ללא כל קץ באופק, תוך התמקדות בשתי דעות תיאורטיות אחת נגד השנייה, ללא כל פתרון לפתרון ממשי, כאשר כל צד מספק נתונים ורציונל לתמיכה בטענותיו. תוצאה זו של "לא ברור" היא מחלוקת שמעוררת טיעונים רבים מעבר למימון - עמדות מנוגדות הן בעלות עובדות לכאורה המוכיחות את טענותיהן) ג. שינוי האקלים או המדיניות הפיסקלית (. במקרים כאלה, הנתונים באופן אירוני הופך את שני הצדדים הנכונים ואת האמת נשארת לנצח ידוע.

עם זאת, התקדמות מודרנית בתחום מדעי המוח אפשרה את הפתרון של הדיון הגדול הזה על EMH. באמצעות הבנה של תהליך קבלת ההחלטות, אנחנו יכולים להביא קץ לראש מסתובב קדימה ואחורה בין טיעונים מונעים נתונים מונע לטובת ו נגד EMH. ניתן להכריז על זוכה ברור, והדיון נסגר לבסוף.

רגש: הנהג הראשי של תהליך קבלת ההחלטות שלנו

כאשר מישהו מקבל החלטה - גדול או קטן - יש רגש מעורב. מבחינה פיזיולוגית, המוח האנושי אינו מסוגל לקבל החלטות ללא מעורבות של קליפת המוח והמערכת הלימבית. יש מידה מסוימת של רגש, ולכן, הטיה הטבועה בכל החלטה שאנחנו עושים. קיומו של הרגש בתהליך קבלת ההחלטות הוכח ברמה אנטומית והוא מדעי כמו קיומו של חמצן (O) במים (H

2

O). בני אדם הם בעלי חיים רגשיים להפליא. _{דוגמה מוחשית יותר לנוכחות הרגש בקבלת ההחלטות שלנו היא היוריסטיקה: קיצורים מנטליים שאנו מעסיקים באופן תת-מודע כדי לאפשר לנו לפתור בעיות ולבצע שיפוט מהיר.ה"עיגון וההסתגלות ", למשל, הוא ההסתמכות על פיסת המידע הראשונה יותר מכל מידע אחר שהושג; זו הסיבה שאנחנו אוהבים מכירות בעת קניות - אנו עוגן למחיר המקורי באופן אוטומטי חושב מחיר מופחת הוא מציאה גדולה. "זמינות" היוריסטי הוא הקצאת הסתברויות על סמך מה שעולה על הדעת הקלה ביותר; זו הסיבה שאנשים חושבים טיסה פחות בטוח מיד לאחר התרסקות מטוס מפורסם מאוד.} יש דוגמאות רבות יותר של heuristics בחיי היומיום שלנו. המוח שלנו הוא חכם מאוד, יותר ממה שאנחנו מדמיינים, והם באופן עקבי להשתמש טריקים נפשית כדי לחסוך לנו זמן על ידי במהירות למצוא פתרונות לבעיות שלנו. עם זאת, heuristics להפוך את תהליך קבלת ההחלטות שלנו, עוד יותר מעומעם ומסובך על ידי הטיה ורגשות.

חשוב לציין כי היוריסטיקה והטיות קוגניטיביות אחרות אינן תמיד רעות עבורנו, אך באמצעות הבנתן אנו מתחילים לראות החלטות רגשיות בעבודה במובן המעשי.

בחינת EMH באמצעות עדשת מדעי המוח

התקדמות מודרנית במדעי המוח יש להאיר את הנוכחות ואת הכוח של הרגש בהתנהגות האנושית. היישום של הבנה משופרת זו של המוח האנטומי ואת תהליך קבלת ההחלטות שלנו הוא חיוני אם המימון הוא לבש את מאגר הידע וניהול היא לשפר באופן מתמיד. עלינו למנף את האמיתות הנמצאות במדעי המוח כדי לענות באופן אמפירי על שאלות תיאורטיות קודמות, כגון הוויכוח על אמיתות ה- EMH.

כל טענה עבור EMH מושרשת בתיאוריית הבחירה הרציונלית. כדי להאמין כי כל המידע משתקף במחיר של נכס, אחד עושה את ההנחה (קפיצה) כי המשקיעים הם זהירים והגיוניים. אבל הרגש הוא האנטיתזה של ההיגיון, ובני האדם הם רגשות רגשיים.

אכן, הרגש תמיד קיים בשווקים, ולכן היעילות תמיד נעדרת. המחירים אינם יכולים לשקף במדויק את המידע - כפי שמחזיקה EMH - אם מידע זה מושפע רגשית ומחירי המניות עצמם נקבעים, לפחות בחלקם, על ידי החלטות מונעות רגשית. אולי, בהתחשב בידע המוענק לנו על ידי מדעי המוח, אנו יכולים כעת לפרוש את הדיון על יעילות השוק ולהמציא מחדש את ראשי התיבות כמו "EMH:

רגשית

תורת השוק." קבלת רגש בשוק עושה יותר מאשר להפריך יעילות שוק, אם כי זהו היישום הטבעי הראשון, ומשם מתעוררות שאלות חדשות בניסיוננו לשפר באופן מתמיד את המימון, ולאחר פתרון יעילות השוק, אנו מתחילים באופן טבעי להשליך עין ביקורתית על היתרונות של ניהול השקעות פסיבי, יש לשקול שיקול עמוק יותר של אקראיות לפני שאנו מניחים ניהול פעיל הוא המלך. השורה התחתונה

שוק רגשית היא אכן לא יעיל, אבל שוק יעיל אינו בהכרח אחד שבו בוררים המניות שולטים העליון. אַקרַאִי?ומה יכול המדע המדעי לתרום לשיחה כזאת? ברגע שאנחנו מניחים את הדיון על יעילות השוק, אנחנו יכולים יותר כראוי לטפל בשאלות אלה חיוני. תעשיית הכספים כבר התמקדה בדיון על יעילות השוק במשך זמן רב מדי. זהו דיון, כי כאשר נבדק דרך העדשה של מדעי המוח יש פתרון פשוט וברור.