דו"ח שפורסם על ידי מורגן סטנלי יום ראשון מנבא כי 2016 יכול להיות "שנת השור" עבור החוב הריבוני ב U.S, יפן, גוש האירו ובריטניה. המחברים - מתיו הורנבאך, אנטון הייס וקויצ'י סוגיסאקי - מצביעים על כך שכבר שנה טובה למשקיעים באג"ח ממשלתיות בשווקים אלה, והם מצפים לירידת התשואות עוד יותר, מה שמביא לעליית מחירים (מחירי האג"ח עוברים הפוך לתשואות). הם מציעים להשקיע באגרות חוב לטווח ארוך במשך ששת החודשים הקרובים.

->

הם מבססים את הערכתם על תחזיות לצמיחה איטית יותר בעולם המפותח השנה, עם צמיחה בפיגור אחרי 2015 והאינפלציה מגיעה מתחת לציפיות הקונצנזוס. הם צופים כי התשואות יירדמו ברביע השלישי לפני תחילת ההתאוששות לרמות הנוכחיות עד סוף הרבעון הראשון של שנת 2017, כאשר תשואות האג "ח ל 10 - שנים הסתיימו כמעט ללא שינוי, תשואות ה - 10 שנים של התשואות הגרמניות עלו מעט ו 10- שנים אג "ח ממשלת יפן (JGB) תשואות נופל מעט לעומת תשואות ספוט.

->

"הערכות שווי"

המחברים מציינים כי התשואות באנגליה ובבריטניה נמצאות ב"עושרות לא מוכרות ", ואילו ביפן ובגרמניה הן נמצאות ליד הרמות העשירות ביותר שלהן. הם מוסיפים כי "חוב ריבוני ל -10 שנים יכול להישאר עשיר, או זול, למספר לא מבוטל של שנים, וגם אז, ייתכן כי אומדני השווי ההוגן יעברו לשוק, לעומת השוק הנעים לעבר שווי הוגן . הם מזהים את ההקלה הכמותית של הבנק המרכזי (QE), את מדיניות הריבית השלילית ואת הירידה במחירי האנרגיה כגורמים למצב זה.

U. ש: טיול אחד בהליכה

בעוד שמכלכלני מורגן סטנלי כבר ציפו לשלוש העלאות ריבית של הפדרל ריזרב ב -2016, הם צופים כעת רק בחודש דצמבר. הם רואים את התמ"ג התמ"ג האמיתי של 2. 0% או מתחת עד 2017. האומדנים הנוכחיים שלהם הם 1. צמיחה של 7% בשנת 2016 ו -16% בשנת 2017, לעומת 2. 4% בשנת 2015. הם מצפים הליבה PCE האינפלציה של 1. 4% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ביישן של תחזית הפד של 1. 6%.

הדו"ח צופה כי תשואות אג"ח ל -10 שנים ירדו לרמה מחזורית של 1.45% עד סוף הרבעון השלישי ותשואות של שנתיים לירידה ל -0.6%. IShares 7-10 שנה אג"ח ממשלתיות ETF (IEF IEFiSh 7-10 Trs Bd106 50 + 0 12% Created with Highstock 4. 2. 6 ) מספק אמצעים עקיפים להשקעה בארה"ב חוב ציבורי.

בריטניה: "מקרה בסיס" לא Brexit

המחברים מציינים את "הסיכון הבינארי" של בריטניה שעוזבת את האיחוד האירופי בעקבות משאל עם יוני, מה שהופך את התחזית הדולר "לא בטוח". הם אומרים "במקרה הבסיס" שלהם עבור בריטניה שנותרו באיחוד האירופי, ובמקרה זה הם מצפים gilts לסחור בקנה אחד עם U.ס אג"ח עד סוף השנה, כאשר הם אומרים ציפיות עבור הפדרל ריזרב טיול הדולר יגרום gilts כדי underperform.

יפן: עוד קיצוצים

המחברים מצפים קיצוצים של 0. 0. 2% או יותר לריבית שלילית כבר של יפן. הם קוראים את הסיכון של ירידה נמוכה, שכן הם אינם מצפים האינפלציה להגיע היעד המרכזי של הבנק 2% בשנת 2017. הם רואים תשואות של 10 שנים נופל -0. 2% ברבעון הראשון של 2017 וצפו ליותר ביקוש לאגרות חוב לטווח של 30 שנה, כאשר המשקיעים בוחרים בסיכון משוקלל על פני תעריפים שליליים. התשואות על אג"ח ל -30 שנה צפויות לרדת ל -0.4% בתקופה המקבילה.

גוש האירו: הקלות נוספות

הדו"ח קובע כי איגרות החוב של גוש האירו יתחילו להתבצע במקביל לאלה בשווקים מפותחים אחרים, אך עם תנודתיות נמוכה יותר בעקבות תוכנית הבנק המרכזי של אירופה. המחברים רואים שיעורי שנתיים להישאר קרוב לרמות הנוכחיות של -0. 5% ל -0. 6% ואומרים כי הם "מודאגים מהסיכון הפוליטי וצמיחה חלשה במקצת במהלך 12 החודשים הקרובים".

השורה התחתונה

החוקרים של מורגן סטנלי רואים עוד דברים דומים ב -2016: צמיחה איטית, אינפלציה נמוכה, בנק מרכזי גירוי ושיעורים שליליים. היוצא מן הכלל הוא U. S., שם הפדרל ריזרב צפוי לעלות שיעורי בדצמבר, אם כי הצמיחה והאינפלציה צפויים לאכזב. התוצאה של איגרות החוב תהיה "שנת שפל", עם תשואות של 10 שנים ברחבי העולם המפותח ליפול לשפל מחזורי ברבעון השלישי לפני מחלים את המחצית הבאה.