שתף סרטון // www. Investopedia. com / terms / h / hedgefund. asp

מהו 'קרן גידור'

-> ->

קרנות גידור הן השקעות אלטרנטיביות באמצעות קרנות משולבות המעסיקות אסטרטגיות שונות רבות כדי להרוויח תשואה פעילה, או אלפא, עבור המשקיעים שלהם. קרנות גידור ניתנות לניהול אגרסיבי או שימוש בנגזרים ומינופים בשווקים המקומיים והבינלאומיים במטרה לייצר תשואות גבוהות (במובן המוחלט או על פי מדד שוק מסוים). חשוב לציין כי קרנות הגידור בדרך כלל נגישות למשקיעים מוסמכים רק משום שהם דורשים פחות תקנות SEC מאשר קרנות אחרות. היבט אחד שקבע את תעשיית קרנות הגידור הוא העובדה שקרנות גידור עומדות בפני פחות רגולציה מאשר קרנות נאמנות וכלי השקעה אחרים.

-> ->

• עוד על קרנות גידור

• 

  האם מרגין המסחר הסיבה כי אתריום עצום Flash Crash ביוני?

• 

  ברקשייר האת'ווי עושה השקעה בטייס פיילוט J

• 

  באפט אומר השותף העסקי האולטימטיבי הוא …

• 

  חדש $ 500 מיליון קרן גידור יתמקד Cryptocurrency

בריחה למטה 'קרן גידור'

כל קרן גידור נבנית כדי לנצל הזדמנויות מסוימות בשוק מזוהה. קרנות גידור משתמשות באסטרטגיות השקעה שונות ולכן הן מסווגות בדרך כלל בהתאם לסגנון ההשקעה. יש מגוון משמעותי של מאפייני הסיכון וההשקעות בין סגנונות.

-> ->

מבחינה משפטית, קרנות גידור הם לרוב להגדיר כהשקעה פרטית שותפויות מוגבלות כי הם פתוחים למספר מצומצם של המשקיעים מוכר דורשים השקעה מינימלית ראשונית גדולה. ההשקעות בקרנות גידור אינן נזילות, שכן הן דורשות לעיתים קרובות מהמשקיעים לשמור על כספם בקרן לפחות שנה אחת, תקופה המכונה תקופת החסימה. הנסיגות עשויות להתרחש רק במרווחים מסוימים כגון רבעוני או דו שנתי.

- <->

ההיסטוריה של קרן גידור

הסופר והסופרולוג לשעבר אלפרד וינסלו ג 'ונס, AW ג' ונס ושות 'השיקה קרן הגידור הראשונה בשנת 1949. זה היה בעת כתיבת מאמר על מגמות ההשקעה הנוכחי עבור פורצ 'ן בשנת 1948 כי ג' ונס היה השראה לנסות את ידו על ניהול הכסף. הוא גייס $ 100, 000 (כולל $ 40, 000 מתוך הכיס שלו) ונסע לנסות למזער את הסיכון החזקת לטווח ארוך במניות על ידי מכירת מניות אחרות קצר. זה חדשנות השקעה עכשיו המכונה מודל קלאסי ארוך / קצר מניות. ג 'ונס גם מועסקים מינוף כדי לשפר את התשואות.

ב -1952 שינתה ג'ונס את מבנה הרכב ההשקעות שלו, הפיכה אותו משותפות כללית לשותפות מוגבלת והוסיפה 20% תמורה לפיצוי עבור השותף המנהל. כמנהל הכספים הראשון המשלב מכירה בחסר, השימוש במינוף, סיכון משותף באמצעות שותפות עם משקיעים אחרים ומערכת פיצויים המבוססת על ביצועי השקעות, ג'ונס קיבל את מקומו בהשקעה בהיסטוריה כאבי קרן הגידור.

קרנות גידור המשיך להכות באופן דרמטי את רוב קרנות הנאמנות ב 1960s וזכה לפופולריות נוספת כאשר מאמר 1966 ב פורצ 'ן הדגיש השקעה מעורפלת כי ביצועים טובים יותר על כל קרן נאמנות בשוק על ידי ספרות דו ספרתי בשנה האחרונה על ידי גבוה דו-ספרתיים בחמש השנים האחרונות.

עם זאת, כמו מגמות קרן גידור התפתח, במאמץ כדי למקסם את התשואות, קרנות רבות פנתה מן האסטרטגיה של ג 'ונס, אשר התמקד בבחירת מניות יחד עם גידור ובחרה במקום לעסוק באסטרטגיות מסוכנת המבוססת על מינוף לטווח ארוך. טקטיקות אלו הובילו להפסדים כבדים בשנים 1969-70, ואחריו מספר סגירות של קרנות גידור במהלך השוק הדוב של 1973-74.

בתעשייה היה שקט יחסית במשך יותר משני עשורים עד מאמר 1986 ב משקיעים מוסדיים touted את הביצועים דו ספרתית של ג 'וליאן רוברטסון של טייגר הקרן. כשקרן גידור גבוהה מעיפה שוב את תשומת הלב הציבורית עם ביצועי הכוכבים שלה, המשקיעים נהרו לתעשייה שהציעה עכשיו אלפי קרנות ומגוון הולך וגדל של אסטרטגיות אקזוטיות, כולל מסחר במטבע ונגזרים כגון חוזים עתידיים ואופציות.

מנהלי כספים בכירים נטשו את תעשיית קרנות הנאמנות המסורתיות בהמוניהם בתחילת שנות ה -90, בחיפוש אחר תהילה ועושר כמנהלי קרנות גידור. למרבה הצער, ההיסטוריה חזרה על עצמה בסוף 1990 ו לתוך בתחילת שנות ה -2000 כמו מספר גבוה גידור קרנות פרופיל, כולל רוברטסון, נכשל בצורה מרהיבה. מאז אותה תקופה, תעשיית קרנות הגידור גדלה באופן משמעותי. כיום ענף קרנות הגידור הוא מאסיבי - סך הנכסים המנוהלים בענף מוערך ביותר מ -3 דולר. 2 טריליון לפי דו"ח קרן הגידור הגלובלי של Preqin 2016.

מספר קרנות הגידור התפעוליות גדל גם כן. היו סביב 2, 000 קרנות גידור בשנת 2002. מספר זה גדל ל 10, 000 על ידי 2015. עם זאת, בשנת 2016, מספר קרנות גידור נמצא כעת על ירידה שוב על פי נתוני קרן גידור מחקר. להלן תיאור המאפיינים המשותפים לרוב קרנות הגידור העכשוויות.

מאפייני מפתח של קרנות גידור

1. הם פתוחים רק למשקיעים מוסמכים או מוסמכים: קרנות גידור מורשות רק לקחת כסף ממשקיעים "מתאימים" - אנשים עם הכנסה שנתית העולה על 200 אלף דולר בשנתיים האחרונות או בשווי נקי מעל 1 מיליון דולר, למעט מעונם העיקרי. ככזה, רשות ניירות ערך רואה משקיעים מתאימים מתאים מספיק כדי להתמודד עם הסיכונים הפוטנציאליים שמגיעים ממנדט השקעות רחב יותר.

2. הם מציעים רוחב השקעה רחב יותר מקרנות אחרות: יקום ההשקעות של קרן הגידור מוגבל רק על ידי המנדט שלה. קרן גידור יכולה בעצם להשקיע בכל דבר - קרקע, נדל"ן, מניות, נגזרים ומטבעות. קרנות נאמנות, לעומת זאת, צריכות לדבוק במניות או באג"ח, והן בדרך כלל ארוכות.

3. לעתים קרובות הם מעסיקים מינוף: קרנות גידור ישתמשו לעתים קרובות בהשאלה כדי להגביר את התשואות.כפי שראינו במהלך המשבר הפיננסי של 2008, מינוף יכול גם לחסל קרנות גידור.

4. מבנה העמלות: במקום לגבות יחס הוצאה בלבד, קרנות גידור משלמות הן את יחס ההוצאות והן את דמי הביצוע. מבנה שכר זה ידוע בשם "שניים ועשרים" - 2% דמי ניהול הנכס ולאחר מכן חתך של 20% מכל הרווחים שנוצר.

ישנם מאפיינים ספציפיים יותר שמגדירים קרן גידור, אך ביסודו של דבר, מכיוון שהם כלי השקעה פרטיים המאפשרים רק לאנשים עשירים להשקיע, קרנות גידור יכולות לעשות מה שהן רוצות, כל עוד הן חושפות את האסטרטגיה מראש למשקיעים . זה רוחב רחב עשוי להישמע מסוכן מאוד, ולפעמים זה יכול להיות. כמה מן המפצים הפיננסיים המרהיבים ביותר היו מעורבים קרנות גידור. עם זאת, גמישות זו העניקה לקרנות גידור הובילה לכמה מנהלי כספים מוכשרים ביותר שהניבו תשואות מדהימות לטווח ארוך.

קרן הגידור הראשונה הוקמה בסוף שנות ה -40 כרכב הון ארוך / קצר. לאחרונה, משקיעים מוסדיים - קרנות פנסיה ציבוריות, קרנות נאמנות, נאמנויות ומחלקות נאמנות של בנקים - כללו קרנות גידור כמקטע אחד בתיק מגוון.

חשוב לציין כי "גידור" הוא למעשה ניסיון להקטין את הסיכון, אך המטרה של רוב קרנות הגידור היא למקסם את ההחזר על ההשקעה. השם הוא בעיקר היסטורי, כמו קרנות הגידור הראשון ניסה לגדר מפני הסיכון downside הסיכון של שוק דובי על ידי shorting את השוק. (קרנות נאמנות בדרך כלל אינן נכנסות לפוזיציות קצרות כאחת ממטרותיהן העיקריות). כיום קרנות גידור משתמשות בעשרות אסטרטגיות שונות, ולכן לא מדויק לומר כי קרנות גידור פשוט "סיכון גידור". למעשה, מכיוון שמנהלי קרנות הגידור מבצעים השקעות ספקולטיביות, קרנות אלו יכולות לשאת סיכון גדול יותר מאשר השוק הכולל.

להלן כמה מהסיכונים של קרנות גידור:

1. אסטרטגיית השקעה מרוכזת חושפת קרנות גידור להפסדים גדולים.

2. קרנות גידור בדרך כלל דורשים מהמשקיעים לנעול את הכסף לתקופה של שנים.

3. שימוש במינוף או בהלוואה, יכול להפוך את מה שהיה הפסד קטן לתוך הפסד משמעותי.

קרנות גידור אסטרטגיות

ישנן אסטרטגיות רבות כי מנהלים להעסיק אבל להלן סקירה כללית של אסטרטגיות משותפות.

שוק ההון נייטרלי: קרנות אלו מנסות לזהות ניירות ערך בעלי ערך מופחת או מופחת, תוך נטרול חשיפת התיק לסיכון שוק על ידי שילוב פוזיציות ארוכות וקצרות. תיקי השקעות מובנים בדרך כלל לשוק, לתעשייה, למגזר ולדולר נייטרלי, עם גירסת ביתא סביב אפס. זאת על ידי החזקת פוזיציות הוניות ארוכות וקצרות עם חשיפה שווה בערך לגורמי השוק או למגזרים הקשורים. מכיוון שסגנון זה מחזיר תשואה מוחלטת, הסמן הוא בדרך כלל שיעור ללא סיכון.

• ארביטראז 'להמרה: אסטרטגיות אלה מנסות לנצל את המחיר הלא נכון בניירות ערך המירים של החברה, כגון איגרות חוב להמרה, כתבי אופציה ומניות מועדפות להמרה.מנהלים בקטגוריה זו קונים או מוכרים ניירות ערך אלה ולאחר מכן מגדרים חלק או את כל הסיכונים הקשורים. הדוגמה הפשוטה ביותר היא רכישת אג"ח להמרה והגנה על הרכיב ההוני של סיכון האג"ח על ידי קיצור המניות הנלוות. בנוסף לאיסוף השובר על האג"ח להמרה, אסטרטגיות ארביטראז 'הניתנות להמרה יכולות להרוויח כסף אם התנודתיות הצפויה של נכס הבסיס גדלה עקב האופציה הגלומה, או אם מחיר נכס הבסיס עולה במהירות. בהתאם אסטרטגיית גידור, האסטרטגיה גם להרוויח כסף אם איכות האשראי של המנפיק משתפר.
• ארביטראז 'של הכנסה קבועה: קרנות אלו מנסות לזהות ניירות ערך בעלי ערך קבוע (over bond) בניכוי יתר על המידה (בעיקר) על בסיס ציפיות לשינויים במבנה המונח או באיכות האשראי של נושאים שונים או מגזרי שוק. תיקי תשואה קבועים מנוטרלים בדרך כלל כנגד תנועות שוק כיווניות כיוון שהתיקים משלבים פוזיציות ארוכות וקצרות, ולכן משך התיק קרוב לאפס.
• ניירות ערך במצוקה: תיקי ניירות ערך במצוקה מושקעים הן בחובות והן בהון של חברות שנמצאות בפשיטת רגל או בקרבתה. רוב המשקיעים אינם מוכנים לקשיים משפטיים ולמשא ומתן עם נושים ותובעים אחרים המשותפים לחברות במצוקה. המשקיעים המסורתיים מעדיפים להעביר סיכונים אלה לאחרים כאשר החברה נמצאת בסכנת ברירות מחדל. כמו כן, משקיעים רבים נמנעים מלהחזיק בניירות ערך הנמצאים בברירת המחדל או בסיכון ברירת המחדל. בגלל חוסר הנזילות היחסית של חוב והון במצוקה, מכירות קצרות הן קשות, ולכן רוב הקרנות הן ארוכות.
• מיזוג ארביטראז ': מיזוג ארביטראז', הנקרא גם "עסקה ארביטראז '", מבקש ללכוד את מחיר הפער בין מחירי השוק הנוכחיים של ניירות ערך של החברה לבין ערכם, עם השלמה מוצלחת של השתלטות, מיזוג, ספין-או או עסקה דומה, הכוללת יותר מאשר חברה אחת. במיזוג ארביטראז ', ההזדמנות בדרך כלל כרוכה בקניית מניות של חברת יעד לאחר הודעת מיזוג וקיצור כמות מתאימה של מניות החברה הרוכשת.
• הון משועבד: אסטרטגיות הון מגובות מנסות לזהות ניירות ערך בעלי ערך מופחת ושערכם מופחתת. תיקים הם בדרך כלל לא מובנים להיות בשוק, בתעשייה, במגזר, דולר נייטרלי, והם עשויים להיות מרוכזים מאוד. לדוגמה, שווי הפוזיציות הקצרות עשוי להיות רק חלק קטן משווי הפוזיציות הארוכות, והתיק עשוי להיות בעל חשיפה ארוכת טווח נטו לשוק ההון. ההון העצמי המגודר הוא הגדול מבין אסטרטגיות קרנות הגידור השונות במונחי נכסים בניהול. זה ידוע גם את אסטרטגיית הון ארוך / קצר.
• מאקרו גלובלי: אסטרטגיות מאקרו עולמיות מנסות בעיקר לנצל את המהלכים השיטתיים בשווקים הפיננסיים והלא-פיננסיים העיקריים באמצעות מסחר במטבעות, חוזים עתידיים ואופציות, אם כי הם עשויים גם לנקוט משרות מרכזיות בשוקי ההון והאג"ח המסורתיים.על פי רוב, הם שונים מאסטרטגיות קרנות גידור מסורתיות בכך שהם מתמקדים במגמות שוק גדולות ולא על הזדמנויות אבטחה אינדיווידואליות. מנהלי מאקרו גלובליים רבים משתמשים בנגזרים, כגון חוזים עתידיים ואופציות, באסטרטגיות שלהם. עתידים מנוהלים מסווגים לפעמים תחת מאקרו עולמי כתוצאה מכך.
• שווקים מתעוררים: קרנות אלה מתמקדים בשווקים המתפתחים ובשלבים הבוגרים. מכיוון שמכירות בחסר אינן מותרות ברוב השווקים המתעוררים, ומכיוון שחוזים עתידיים ואופציות אינם זמינים, קרנות אלו נוטות להיות ארוכות.
• קרן של קרנות: קרן של קרנות (FOF) היא קרן שמשקיעה במספר קרנות גידור בסיסיות. קרן FOF טיפוסית משקיעה ב-10-30 קרנות גידור וחלק מה- FOF אף מגוונות יותר. למרות שמשקיעים של FOF יכולים לגוון בין מנהלי קרנות גידור ואסטרטגיות, עליהם לשלם שתי שכבות של אגרות: האחד למנהל קרן הגידור והשני למנהל FOF. FOF הם בדרך כלל נגישים יותר למשקיעים פרטיים והם נוזליים יותר.
• מנהל קרן גידור לתשלום

מנהלי קרנות גידור ידועים לשמצה במבנה שכר טיפוסי של 2 ו -20, לפיו מנהל הקרן יקבל 2% מהנכסים ו -20% מהרווחים בכל שנה. זה 2% שמקבל את הביקורת, וזה לא קשה לראות למה. גם אם מנהל קרן הגידור מאבד כסף, הוא עדיין מקבל 2% מהנכסים. לדוגמה, מנהל מפקח על 1 מיליארד דולר קרן יכול בכיס 20 מיליון דולר בשנה בפיצוי מבלי להרים אצבע.

עם זאת, יש מנגנונים לשים במקום כדי לסייע בהגנה על מי להשקיע בקרנות גידור. לעתים קרובות פעמים, מגבלות שכר כגון סימני מים גבוהים משמשים כדי למנוע מנהלי תיקים לקבל תשלום על אותו חוזר פעמיים. כובעי דמי עשוי גם להיות במקום כדי למנוע ממנהלים לקחת על עצמו את הסיכון עודף.

כיצד לבחור קרן גידור

עם כל כך הרבה קרנות גידור ביקום ההשקעה, חשוב כי המשקיעים יודעים מה הם מחפשים על מנת לייעל את תהליך בדיקת נאותות ולקבל החלטות בזמן הנכון.

כאשר מחפשים קרן גידור איכותית, חשוב למשקיע לזהות את המדדים החשובים להם ואת התוצאות הנדרשות עבור כל אחד מהם. קווים מנחים אלה יכולים להיות מבוססים על ערכים מוחלטים, כגון החזרים העולים על 20% בשנה בחמש השנים האחרונות, או שהם יכולים להיות יחסיים, כגון חמשת הקרנות המובילות ביותר בקטגוריה מסוימת.

הנחיות ביצועים מוחלטות

ההנחיה הראשונה שקבע המשקיע בעת בחירת הקרן היא שיעור התשואה השנתי. נניח שאנחנו רוצים למצוא קרנות עם תשואה שנתית של חמש שנים, שעולה על התשואה על מדד איגרות החוב הממשלתיות של סיטיגרופ העולמית (WGBI) ב -1%. מסנן זה יבטל את כל הכספים שמתחת לאינדקס לאורך תקופות זמן ארוכות, וניתן להתאים אותו על סמך הביצועים של המדד לאורך זמן.

קו מנחה זה יגלה גם קרנות עם תשואות גבוהות הרבה יותר, כגון קרנות מאקרו עולמיות, קרנות ארוכות / משורטטות לטווח ארוך ועוד.אבל אם אלה לא סוגים של קרנות המשקיע מחפש, אז הם חייבים גם להקים קו מנחה לסטיות תקן. שוב, נשתמש ב - WGBI כדי לחשב את סטיית התקן של המדד בחמש השנים האחרונות. נניח שאנחנו מוסיפים 1% לתוצאה זו, ומקימים את הערך כקו מנחה לסטיות תקן. כספים עם סטיית תקן גדולה יותר מהקו מנחה ניתן גם לבטל מ שיקול נוסף.

למרבה הצער, התשואות הגבוהות לא בהכרח מסייעות לזהות קרן אטרקטיבית. במקרים מסוימים, קרן גידור עשויה להיות מועסקים אסטרטגיה שהיה לטובת, אשר הביאה ביצועים להיות גבוה מהרגיל עבור הקטגוריה שלה. לכן, כאשר קרנות מסוימות מזוהות כמובילות תשואה גבוהה, חשוב לזהות את האסטרטגיה של הקרן ולהשוות את התשואה לקרנות אחרות באותה קטגוריה. כדי לעשות זאת, משקיע יכול לקבוע קווים מנחים על ידי יצירת לראשונה ניתוח עמיתים של קרנות דומות. לדוגמה, ניתן לקבוע את האחוזון ה -50 כקו מנחה לסינון כספים.

עכשיו משקיע יש שני קווים מנחים כי כל הכספים צריכים להיפגש עבור שיקול נוסף. עם זאת, יישום שני ההנחיות עדיין משאיר יותר מדי כספים כדי להעריך בזמן סביר. יש לקבוע קווים מנחים נוספים, אך ההנחיות הנוספות לא יחולו בהכרח על שאר היקום. לדוגמה, הקווים המנחים לקרן ארביטראז 'למיזוג יהיו שונים מאלה של קרן נייטרלית לטווח קצר.

הנחיות ביצועים יחסיים

כדי להקל על החיפוש של המשקיעים עבור קופות איכותיות, אשר לא רק עומדות בהנחיות ההתחלה והסיכון הראשוניות, אלא גם עומדות בהנחיות ספציפיות לאסטרטגיה, השלב הבא הוא יצירת מערכת של הנחיות יחסיות. ערכי הביצועים היחסיים צריכים תמיד להיות מבוססים על קטגוריות או אסטרטגיות ספציפיות. לדוגמה, לא יהיה זה הוגן להשוות קרן מאקרו גלובלית ממונפת עם קרן הון נייטרלית, שוק ארוך / קצר.

כדי לקבוע קווים מנחים לאסטרטגיה מסוימת, משקיע יכול להשתמש בחבילת תוכנה אנליטית (כגון Morningstar) כדי לזהות תחילה עולם של קרנות המשתמשות באסטרטגיות דומות. לאחר מכן, ניתוח עמיתים יגלה נתונים רבים, מחולקים לרבעים או לעשירונים, עבור היקום.

הסף עבור כל קו מנחה עשוי להיות התוצאה עבור כל ערך שעומד או עולה על אחוזון 50. משקיע יכול לשחרר את ההנחיות באמצעות אחוזון 60 או להדק את קו מנחה באמצעות אחוזון 40. שימוש באחוזים ה -50 בכל המדדים בדרך כלל מסנן את כל קרנות הגידור למעט כמה קרנות גידור תמורת תמורה נוספת. בנוסף, קביעת ההנחיות בדרך זו מאפשרת גמישות להתאים את הקווים המנחים, שכן הסביבה הכלכלית עלולה להשפיע על התשואות המוחלטות על אסטרטגיות מסוימות.

הנה רשימת קולות של ערכים עיקריים לשימוש בקביעת הנחיות:

תשואה שנתית שנתית

• סטיית תקן
• סטיית תקן מתגלגלת
• חודשים להחלטה / משיכה מקסימלית
• סטיית תקן
• הנחיות אלה יסייעו לחסל רבים של הכספים ביקום לזהות מספר מעשי של כספים לניתוח נוסף.משקיע עשוי גם לשקול קווים מנחים נוספים שיכולים גם לצמצם עוד יותר את מספר הכספים כדי לנתח או לזהות כספים שעומדים בקריטריונים נוספים שעשויים להיות רלוונטיים למשקיע. כמה דוגמאות להנחיות אחרות כוללות:

גודל הקרן / גודל המשרד: ההנחיה לגודל עשויה להיות מינימלית או מקסימלית בהתאם להעדפות המשקיעים. לדוגמה, משקיעים מוסדיים משקיעים לעתים קרובות סכומים גדולים כל כך, שעל קרן או חברה להיות בגודל מינימלי כדי להתאים להשקעה גדולה. עבור משקיעים אחרים, קרן גדולה מדי עשויה להתמודד עם אתגרים עתידיים תוך שימוש באותה אסטרטגיה כדי להתאים להצלחות העבר. כך אולי במקרה של קרנות גידור שמשקיעות במרחב ההון העצמי.

• לעקוב אחר שיא: אם משקיע רוצה קרן יש רקורד מינימלי של 24 או 36 חודשים, קו מנחה זה יבטלו כל קרנות חדשות. עם זאת, לפעמים מנהל הקרן יעזוב כדי להתחיל קרן משלהם למרות הקרן הוא חדש, ביצועי המנהל ניתן לעקוב במשך תקופה ארוכה יותר.
• השקעה מינימלית: קריטריון זה חשוב מאוד עבור משקיעים קטנים יותר כמו קרנות רבות יש מינימום שיכולים לעשות את זה קשה לגוון כראוי. ההשקעה המינימלית של הקרן יכולה גם לתת אינדיקציה לסוגי המשקיעים בקרן. מינימום גדול יותר עשוי להצביע על שיעור גבוה יותר של המשקיעים המוסדיים, בעוד מינימום נמוך עשוי להצביע על מספר גדול יותר של משקיעים בודדים.
• תנאי פדיון: תנאים אלה יש השלכות על נזילות ולהיות חשוב מאוד כאשר תיק הכולל הוא נזיל מאוד. תקופות נעילה ארוכות יותר קשה יותר לשלב בתיק, ותקופות פדיון ארוכות יותר מחודש יכולות להציג אתגרים מסוימים במהלך תהליך ניהול תיקי השקעות. ניתן ליישם קו מנחה לחיסול כספים שיש להם מנעולים כאשר תיק זה כבר נזיל, בעוד שההנחיה הזו עשויה להיות רגועה כאשר לתיק יש נזילות מספקת.
• כיצד גידור קרן רווחים מסים?

כאשר קרן גידור מקומית של U. S מחזירה רווחים למשקיעים שלה, הכסף כפוף למס רווחי הון. שיעור הרווח על ההון לטווח קצר חל על רווחים מהשקעות המוחזקות לתקופה של פחות משנה, והוא זהה לשיעור המס של המשקיעים על ההכנסה הרגילה. עבור השקעות המוחזקות במשך יותר משנה, שיעור לא יותר מ 15% עבור רוב משלמי המסים, אבל זה יכול ללכת גבוה ככל 20% בסוגריים מס גבוהה. מס זה חל הן על משקיעים והן על משקיעים זרים.

קרן גידור מחוץ לים הוקמה מחוץ לארצות הברית, בדרך כלל במדינה בעלת מס נמוך או פטורה ממס. היא מקבלת השקעות ממשקיעים זרים ופטורים ממס. משקיעים אלה אינם נושאים כל חבות מס על הרווחים המחולקים.

קרנות גידור הימנע משלמים מסים

קרנות גידור רבות מובנות כדי לנצל את הריבית הנישאים. תחת מבנה זה, הקרן מטופלת כשותפות. המייסדים ומנהלי הקרנות הם השותפים הכלליים, בעוד המשקיעים הם השותפים המוגבלים.למייסדים גם את חברת הניהול המנהלת את קרן הגידור. המנהלים מרוויחים את 20% דמי הביצוע של הריבית הנישאת כשותף הכללי של הקרן.

מנהלי קרנות גידור מתוגמלים בריבית זו; הכנסותיהן מהקרן מתחייבות כהחזר על השקעות לעומת שכר או פיצוי בגין שירותים שניתנו. דמי התמריצים חייבים במס בשיעור רווח הון ארוך טווח של 20% לעומת שיעורי מס הכנסה רגילים, כאשר השיעור הגבוה ביותר הוא 39%. זה מייצג חיסכון מס משמעותי עבור מנהלי קרנות גידור.

זה הסדר עסקי יש המבקרים שלה, שאומרים כי המבנה הוא פרצה המאפשרת קרנות גידור להימנע משלמים מסים. כלל הריבית עדיין לא בוטל למרות ניסיונות רבים בקונגרס. זה הפך להיות נושא אקטואלי במהלך הבחירות 2016 העיקריים.

קרנות גידור בולטות רבות משתמשות בביטוחי משנה בברמודה כדרך נוספת לצמצם את התחייבויות המס שלהן. ברמודה אינה גובה מס חברות, ולכן קרנות גידור מקימות חברות ביטוח משנה משלהן בברמודה. קרנות הגידור שולחות כספים לחברות ביטוח המשנה בברמודה. מבטחי משנה אלה, בתורם, משקיעים את הכספים בחזרה לקרנות הגידור. כל הרווחים מקרנות הגידור הולכים למבטחי המשנה בברמודה, שם הם אינם חייבים במס הכנסה של חברות. הרווחים מהשקעות בקרנות הגידור גדלים ללא כל חבות מס. מסים חייבים רק פעם אחת המשקיעים למכור את ההימור שלהם מבטחי משנה.

העסק בברמודה חייב להיות עסק ביטוחי. כל סוג אחר של עסקים עלול לשאת עונשים מ U. ס הכנסה פנימית שירות (IRS) עבור חברות השקעה זרה פסיבית. ה- IRS מגדיר את הביטוח כעסק פעיל. כדי להיות זכאי כעסק פעיל, חברת ביטוח המשנה לא יכול להיות מאגר הון, כי הוא הרבה יותר גדול ממה שהוא צריך כדי לגבות את הביטוח שהיא מוכרת. לא ברור מה זה תקן, כפי שהוא עדיין לא הוגדר על ידי מס הכנסה.

מחלוקות קרן גידור

מספר קרנות גידור מעורבים בשערוריות מסחר במידע פנים מאז 2008. שני מקרי המסחר הגבוהים ביותר במידע פנים כוללים את קבוצת Galleon המנוהלת על ידי Raj Rajaratnam ו- SAC Capital המנוהלים על ידי סטיבן כהן.

קבוצת Galleon ניהל מעל 7 מיליארד דולר בשיאה לפני שנאלץ לסגור בשנת 2009. המשרד נוסד בשנת 1997 על ידי ראג 'ראגאראטנאם. בשנת 2009, התובעים הפדרליים האשים את ראגאראטנאם במספר רב של סעיפים של הונאה ומסחר במידע פנים. הוא הורשע ב -14 אישומים ב -2011 והחל לגזור עונש של 11 שנות מאסר. רבים מעובדי קבוצת גלאון הורשעו גם הם בשערורייה.

Rajaratnam נתפס קבלת מידע פנימי מ Rajat גופטה, חבר מועצת המנהלים של גולדמן זאקס. לפני פרסום הידיעה, גופטה העביר לכאורה מידע על כך שוורן באפט השקיע בגולדמן זאקס בספטמבר 2008 בשיא המשבר הפיננסי. ראג'אראטנאם היה מסוגל לרכוש כמויות ניכרות של מניות גולדמן זאקס ולעשות רווח נכבד על המניות הללו ביום אחד.

Rajaratnam הורשע גם על חיובים אחרים במידע פנים. לאורך כהונתו כמנהל קרן הוא טיפח קבוצה של אנשי מקצוע בתעשייה כדי לקבל גישה למידע מהותי.

סטיבן כהן וקרן הגידור שלו, SAC Capital, היו מעורבים גם שערורייה מסחרית מבולגן פנימי. סאק קפיטל ניהלה בסביבות 50 מיליארד דולר בשיאה. ה- SEC פשטה על ארבע חברות השקעות המנוהלות על ידי סוחרים לשעבר של SAC Capital בשנת 2010. במהלך השנים הבאות הגישה ה- SEC מספר אישומים פליליים נגד סוחרים לשעבר של SAC Capital.

מתיו Martoma, לשעבר מנהל תיק SAC הון, הורשע על גבי סחר במידע פנים כי לכאורה הובילה מעל 276,000,000 $ רווחים עבור SAC. הוא השיג מידע פנימי על ניסויים בסמים קליניים של ה- FDA על תרופת אלצהיימר ש SAC Capital נסחרה אז.

סטיבן כהן לא התייצב מעולם בפני אישומים פליליים. במקום זאת, ה- SEC הגיש תביעה אזרחית נגד SAC קפיטל על אי-פיקוח נאות על הסוחרים שלה. משרד המשפטים הגיש כתב אישום פלילי נגד קרן הגידור בגין הונאות בניירות ערך ומרמה תיל. SAC Capital הסכימה ליישב את כל התביעות נגדה על ידי הודאה באשמה ותשלום של 1 $. 2 מיליארד קנס. קרן הגידור הסכימה אף היא להפסיק את ניהול הכסף החיצוני. עם זאת, התנחלות בינואר 2016 הפכה את איסור חייו של כהן על ניהול כספים ותיתן לו לנהל את הכספים תוך שנתיים, בכפוף לבדיקה של יועץ עצמאי ובחינות SEC.

תקנות חדשות עבור קרנות גידור

קרנות גידור כל כך גדול וחזק כי ה- SEC מתחיל לשים לב קרוב יותר, במיוחד בגלל הפרות כגון סחר במידע פנים והונאה נראה מתרחש הרבה יותר קרובות. עם זאת, מעשה לאחרונה יש לשחרר את הדרך שבה קרנות גידור יכול לשווק את כלי הרכב שלהם למשקיעים.

בחודש מרץ 2012, את Jumpstart העסק שלנו Startups Act (חוק המכרזים) נחתם לתוך החוק. הנחת היסוד של חוק המשרות היה לעודד מימון של עסקים קטנים ב U. על ידי הקלת רגולציה ניירות ערך. חוק המכרז השפיע גם על קרנות הגידור: בחודש ספטמבר 2013 הוסר האיסור על פרסום קרנות גידור. בהצבעה של 4 ל -1, אישרה ה- SEC הצעה לאפשר לקרנות גידור ולחברות אחרות ליצור הצעות פרטיות לפרסום למי שהן רוצות, אך הן עדיין יכולות לקבל השקעות ממשקיעים מוסמכים בלבד. קרנות גידור הן לעתים קרובות ספקיות מפתח של הון לחברות הזנק ועסקים קטנים בגלל רוחב ההשקעה רחב שלהם. מתן קרנות גידור את ההזדמנות כדי לבקש הון יהיה למעשה לסייע לצמיחה של עסקים קטנים על ידי הגדלת מאגר של השקעות הון זמין.

פרסום קרן גידור מחייב להציע את מוצרי ההשקעה של הקרן למשקיעים מוסמכים או מתווכים פיננסיים באמצעות הדפסה, טלוויזיה ואינטרנט. קרן גידור שרוצה לבקש (למשקיעים) למשקיעים להגיש טופס "D" ל- SEC לפחות 15 יום לפני תחילת הפרסום. בגלל פרסום קרן גידור היה אסור בהחלט לפני הסרת האיסור הזה, ה- SEC מתעניין מאוד כיצד פרסום נמצא בשימוש על ידי מנפיקים פרטיים, אז זה עשה שינויים טופס D התיקים.כספים שעושים שידול לציבור יצטרכו גם להגיש טופס D מתוקן תוך 30 יום ממועד סיום ההנפקה. אי עמידה בכללים אלה עלולה לגרום לאיסור ליצור ניירות ערך נוספים למשך שנה או יותר.