יש ספקולציות הולך וגובר לגבי מתי הבנק הפדראלי בארה"ב יודיע על העלאת הריבית, שכן הוא עצר רשמית תוכנית הקלה כמותית (QE) באוקטובר האחרון. הבנק המרכזי של אירופה, לעומת זאת, החל תוכנית משלו QE בחודש מרס בניסיון להחיות את הכלכלה של גוש האירו. ויפן ראתה את שיעורי הריבית שלה נמוכים כמו אי פעם - אפילו שלילי שיעורי אמיתי - לעודד אנשים להשקיע ולא לחסוך. בתוך כל זה, מה ההשפעה של הריבית על קרנות הון פרטיות וחברות?

-> ->

מהו הון פרטי?

פרייבט אקוויטי (PE), כפי שהשם מרמז, הוא הון עצמי או החזקת בעלות שאינה נסחרת בבורסה. חברות PE משקיעות בחברות פרטיות גדולות, או בחברות ציבוריות שמטרתן לדחות אותן ולקחת אותן לפרטיות. הבסיס הבסיסי הוא למצוא נכסים מעריכים שיש להם פוטנציאל לשיפור כדי לנטרל את הרווחיות הגבוהה יותר.

חברות PE לוקחות חלק משמעותי ולכן יש להן השפעה לכוון את החברה לכיוון הנתיב הרצוי, תוך התמקדות בשורה התחתונה. מבנה עלויות התפעול והמבנה הארגוני מופחתים ונעשים רזים, האסטרטגיה מכוונת מחדש לצמיחה גבוהה יותר, ולעתים נעשים שינויים בהנהלה כדי ליישר את הניהול למטרות החברה ולעזור לחברה להשיג יותר שליטה. חברות PE להיכנס עם יציאה בחשבון, כמו גם עם המטרה של תשואות גבוהות יותר זמן אספקה ​​קצר עד בינוני. (לפרטים נוספים, ראה: פריימר על הון פרטי, וגם מה הוא הון פרטי?)

-> ->

ריבית ו PE

שיעורי הריבית יש השפעה כמעט על כל עסק, לא רק בשל גיוס מעורב, אלא גם כי ברמה רחבה יותר, שיעורי הריבית קובעים את הפעילות הכללית במשק ואת מחירי הנכסים (שיעורי ריבית נמוכים יותר אומר יותר כסף בידי כולם ולכן מחירי הנכסים הגבוהים עקב הביקוש גדל). חברות הון פרטי הן יותר תגובתי לשינויים בריבית בגלל שתי אסטרטגיות ההשקעה העיקריות המעורבות בעסקי ה- PE: הון סיכון ומינוף למינוף.

במינוף עסקאות מנוהלות, חברות ה- PE מממנות את ההשתלטות על חברות בעלות הון מועט, תוך הסתמכות על חוב (בדרך כלל בצורה של מכשירים אקזוטיים מקרנות פנסיה, בנקים להשקעות וכו '). אופק לטווח ארוך) כדי לעמוד במחיר הרכישה. זה מאפשר PE של להגדיל את התשואות שלהם. עם זאת, זה כרוך יציאת מזומנים יציבה במונחים של תשלומי הריבית. מכאן הרגישות לריבית. שיעור התשואה הפנימי (IRR) שחברת PE משיגה כאשר היא יוצאת מהחברה תלוי מאוד בשיעורי הריבית בהם היא לוקחת על החוב.

חברות PE מחפשים חברות יעד בעלות תזרים מזומנים יציב והוצאות הון מינימליות ודרישות הון חוזר תפעולי.הם משתמשים בתזרים המזומנים החופשי היציב שהחברה מייצרת לשירות החוב. מה שנשאר הוא צבר עד היציאה, או שולמו כדיבידנדים (בעצם החזרה אל המשרד PE ובעלים אחרים).

ההשפעה של הריבית על חברות PE היא חרב פיפיות; זה משפיע על רכישות ויוצא באופן שונה. חברות PE מתכוונים למכור ואלה מתכוונים לקנות יש תגובות מנוגדים לשינוי הריבית.

שיעורי ריבית נמוכים או מפילים השפעה

שיעורי ריבית נמוכים או נמוכים יורדים יותר כספים עבור חברות PE, שכן המשקיעים נוטים לחפש במקומות אחרים, הרחק מהכנסות קבועות וניירות ערך. זה יוצר הזדמנות עבור חברות PE מחפשים לקנות. ראשית, יש להם גישה לקרנות קלות ופעילות לגיוס כספים רואה בום. שנית, הם יכולים להיכנס לעסקה, לנעול בריבית נמוכה יותר, להקטין את התזרים התקופתי שלהם, ולכן, להגדיל את IRR ובסופו של דבר את ההחזר על ההשקעה שלהם.

נשמע פשוט נכון, אבל זה לא איך זה נראה. התרחיש הכלכלי העולמי הנוכחי, שבו מדינות רבות יש שיעורי ריבית היסטוריים נמוכים, הובילה superbundance הון. זה לא משרת חברות PE על המשמר לקנות. הון קל ותחרות על רכישת נכסים לשלוח מחירים דאיה. מחירי הנכסים הגבוהים מרתיעים את ה- PE מלהיכנס לעסקה, שכן מה שנראה כהערכתם לא עוד.

מצד שני, superbundance ההון הוא ברכה עבור המוכרים. פעילות ההנפקה מתרחשת בסביבת ריבית נמוכה. לכן, חברות PE מחפש לצאת יש זמן מתאים כאשר הריבית נמוכה או ירידה, כמו זה יעזור להם להשיג הערכה גבוהה יותר תשואות גבוהות בהרבה מהצפוי. על פי דוח השוויון הפרטי הגלובאלי על ידי חברת הייעוץ הניהולית Bain and Co, בשנת 2014, יציאות ה- buy-backed חזרו לרמת שיא הן בספירה (עלייה של 15% לעומת 2013) וערך (עלייה של 67% לעומת 2013) . באירופה נרשמה הכפלה של הנפקות ראשונות מגובות רכישה, הן בספירה והן בערכה. וגם באסיה פסיפיק, PE- נתמך הנפקות IPO היו כמעט פי ארבעה יותר מאשר בשנה הקודמת. עם זאת, הדו"ח ציין גם כי הקונים לא שכר גם כן - פעילות ההשקעה buyout העולמי עלה ב 2% בלבד לספור למטה 2% ערך.

עליית הריבית הריבית

העלאת הריבית תהיה השפעה הפוכה - המשקיעים נוהרים להכנסות קבועים וניירות ערך אשראי ובכך גיוס כספים הופך לאתגר. כמו כן, המשקיעים והמופע הציבורי הפחיתו את התיאבון להנפקות והנחות של נכסים ירדו, מה שמוכיח כאב ראש לחברות PE, שתכננו את יציאותיהן בו-זמנית. עם זאת, זה זמן טוב עבור חברות PE מחפשים חברות המעיטו ונכסים להשקיע; הם יכולים לפרוס את ההון שהם צברו מתקופת הריבית הנמוכה לשימוש טוב. כמו כן, לחברות PE יש גישה למשקיעים מוסדיים גדולים בעלי תפיסה ארוכת טווח וצרכי ​​גיוון; וזה שומר על העניין שלהם ואת התיאבון PE. הנאה הריבית הריבית בארה"ב יש חברות PE רבים מסתכלים בזהירות כפי שהם צריכים מחדש אסטרטגיה.חשוב לנעול בריבית נמוכה יותר או להבטיח כי תחזיות תזרים מזומנים הם שלמים חסינים מפני הסיכונים העלאת הריבית יביא.

השורה התחתונה

עם הרגולציה הגוברת, זה הופך להיות קשה עבור חברות PE כדי למשוך את כמות המינוף כי הם יכולים לטעון את חברת היעד עם. רוב הבנקים אינם ששים להלוות ברמות מעל שש פעמים EBITDA (החוב / EBITDA> 6). עם זאת, בארה"ב, טיול בריבית ירגש חברות PE להוט להיכנס לעסקאות. PE חברות תצטרך לדרוך בזהירות כמו שיעורי הריבית להגדיל שכן הם צריכים לכסות את הטיול עם תזרים מזומנים מספיק. עם זאת, חברות PE השיגו היסטורית תשואות גבוהות יותר באמצעות אסטרטגיות חדשניות, והם כנראה ימשיכו לעשות זאת.