הסיכויים של "Grexit" בסופו של דבר (כלומר, היציאה של יוון מאזור היורו) עלו באופן חד מאז 30 ביוני 2015, כאשר הארכה של החילוץ של האומה התמוטטה פג והוא החמיץ תשלום על המטבע הבינלאומי קרן (קרן המטבע) בהיקף של כ EUR 1. 5 מיליארד דולר. זמן קצר לפני המועד האחרון של 30 ביוני, התקוות היו גבוהות לפתרון של הרגע האחרון לדיוני החוב הסוערים בין יוון לבין המלווים שלה, שנמשכו חודשים. עם זאת, ראש ממשלת יוון, אלכסיס ציפרס, משאל נגד הצנע, שהודיע ​​ב -27 ביוני, זרק את הפתגם הפתגם ביצירות.

ב -5 ביולי, תוצאות משאל העם הצביעו על כך ש -61% מהציבור היווני דחו את דרישתם של נושים יפנים לצנע כלכלי. אבל זה היה ניצחון פירוס עבור ציפרס, כמו הסיכויים של יוון עוזב או נאלץ מחוץ לאזור האירו או "גוש האירו" יש עכשיו עלה ל 40% עד 60%, על פי מספר ברוקרים הגדולות. Standard & Poor's מקצה את ההסתברות של "Grexit" ב 50%.

מה יהיה הערך של האירו אם יוון עוזבת את אזור האירו? בעוד התשובה לשאלה זו היא כבר לא תרגיל אקדמי, כדי להבין היכן האירו עשוי לסחור, אנחנו קודם צריכים להבין את ראשיתו של האיחוד האירופי ואת ההיסטוריה המסחר של המטבע המשותף.

יש לזכור כי דיון זה מוצג רק למטרות חינוכיות, ואתה צריך להתייעץ עם היועץ הפיננסי שלך לפני פעולה על כל המידע הכלול כאן.

רקע של האיחוד האירופי

האיחוד האירופי נוצר באמצעות הסכם רומא בשנת 1957, התחייבות היסטורית שהבטיחה להכניס עידן חדש של שלום ושגשוג לאירופה לאחר האמפיתיאטרון לשתי מלחמות העולם במחצית הראשונה של המאה העשרים. אבל למרות האיחוד הכלכלי והמוניטרי היה היעד הסופי של המדינות החברות באיחוד האירופי בשל היתרונות הבלתי מעורער שלה, זה לקח יותר משלושה עשורים לפני הרעיון של מטבע אחד הפך למציאות.

בדצמבר 1991, מנהיגי אירופה אישרו את האמנה בדבר האיחוד האירופי בעיר ההולנדית מאסטריכט והחליטו כי לאירופה יהיה מטבע יחיד חזק ויציב עד סוף המאה. האמנה הציגה את "קריטריוני ההתכנסות של מאסטריכט", שעל המדינות החברות להיפגש לאמץ את היורו. קריטריונים אלה כללו מדדי יציבות מחירים (על בסיס מדד המחירים לצרכן), הצליל של כספי הציבור (הגירעון הממשלתי לא יעלה על 3% מהתמ"ג), כספי ציבור בר קיימא (החוב הממשלתי לא יעלה על 60% מהתמ"ג), לטווח ארוך הריבית ויציבות שער החליפין.

אירו מבוא

ביום 31 בדצמבר 1998, שערי ההמרה היו קבועים באופן בלתי הפיך בין האירו לבין המטבעות של 11 המדינות החברות באוסטריה, אוסטריה, בלגיה, פינלנד, צרפת, גרמניה, לוקסמבורג, אירלנד, איטליה הולנד, פורטוגל וספרד.האירו הונהג ב -1 בינואר 1999, ובמשך שלוש השנים הראשונות לאחר ההקדמה, הוא היה מטבע וירטואלי. ב -1 בינואר 2002, היורו במזומן היה הציג כמו מכרז משפטי בשינוי במזומן הגדול ביותר בהיסטוריה, החלפת שטרות קיימים מטבעות של מטבעות לאומיים כמו פרנק הצרפתי דויטשה מארק.

אזור האירו הורחב לאחר מכן עם תוספת יוון (בשנת 2001), סלובניה (2007) קפריסין ומלטה (2008), סלובקיה (2009), אסטוניה (2011), לטביה (2014) וליטא (2015) . נכון ליוני 2015, חיים 340 מיליון בני אדם בגוש האירו של 19 המדינות, ויוצרים את אחד הגושים הכלכליים החזקים בעולם. עוד שבע מדינות שהן המדינות החברות באיחוד האירופי טרם הוכשרו לאמץ את היורו, בעוד ששתי המדינות החברות - בריטניה ודנמרק - לא בחרו באימוץ האירו, אך יוכלו להצטרף בעתיד אם ירצו בכך .

היסטוריית המסחר של האירו

מאז כניסתה, האירו נסחר ברמה נמוכה של 8230 דולר לדולר ארה"ב, לרמה אליה הגיע באוקטובר 2000, וגבוה עד 1.3838, השיא הגיע ביולי 2008 (EUR 1 = USD 1) עם הדולר מאז 2002.

משבר האשראי העולמי שפרץ ב -2008 הוביל ליורו לצנוח ב -20% מול הדולר האמריקני באותה שנה, כפי שהתברר הבנקים הגדולים באירופה היו בעלי כמויות אדירות של ניירות ערך מגובי משכנתאות אמריקאיים שאיבדו את מרבית ערכם. פשיטת הרגל של ליהמן ברדרס בספטמבר 2008 הגבירה את החששות כי בנקים גדולים אחרים היו על סף הולך תחת, מחייב חילוץ הממשלה בראשות כמה בנקים אירופיים על ידי מספר מדינות האיחוד האירופי. העלות המדהימה של החילוץ הביאה את המשקיעים להפנות את תשומת לבם לרמות החוב הריבוניות של מדינות בעלות חוב כבד כמו פורטוגל, אירלנד, איטליה, יוון וספרד, הידועות בשם "PIIGS". למרות החשש המתמשך לגבי האירופאים משבר החוב הריבוני, האירו נסחר בטווח שבין כ 1. 20 ל 1. 50 דולר ארה"ב 2009-2009. פחדים כי גוש האירו ייאלץ להשליך את חבריה החבים ביותר, ובכך לסכן את היורו של היורו, היו משועבדים על ידי הבנק המרכזי של אירופה (ECB) ההערה המפורסמת של הנשיא מריו Draghi ביולי 2012 כי הבנק המרכזי של אירופה יעשה "כל מה שנדרש" כדי לשמור על המטבע.

עשור נמוך יורו בשנת 2015

בשבוע הראשון של 2015, האירו החליק מתחת לרמת התמיכה המפתח של 1. 20 דולר, כמו הסוחרים השתכנעו כי הכלכלה האירופית השברירית תוביל ECB להכניס את צורה כלשהי של הקלה כמותית (QE) כדי לעורר אותו להדוף את הדפלציה. הבנק המרכזי של אירופה עשה זאת ב -22 בינואר 2015, כאשר דראגי הבטיח כי הבנק יקנה יורו 1. טריליון אג"ח בקצב חודשי של 60 מיליארד אירו עד ספטמבר 2016.

העובדה שהבנק המרכזי של אירופה התחיל QE בדיוק כפי שארה "ב פרסמה את תוכניות ה - QE שלה הביאה לפער ריבית שלילי בין רוב אזור האירו (למעט יוון) לבין U.ס 'למרות שזה הוביל האירו נופל יותר מ -18% מול הדולר האמריקאי על פני 12 החודשים שהסתיימו יולי 8, 2015, המציאות היא כי דולר ס' שלטו העליון בשוקי מטבע בתקופה זו, צובר מול כל מטבע העיקרי. יותר מאשר משבר החוב היווני, זה סטייה במדיניות המוניטרית בין אירופה לארה"ב שהובילה את האירו לסחור ב -12 שנים נמוך של 1. 0458 באמצע מרץ 2015, ומאיים לדחוף את המטבע כלפי שוויון לעומת הדולר האמריקני במהלך השנים הקרובות.

המצב החוב של יוון

חששות החוב הריבוני יש התכנסו סביב יוון בגלל הפיגור הפיסקלי שלה בעשורים הקודמים הביא עומס החוב מוחץ, מוערך על 322,000,000 € או 175% מהתמ"ג. זה בתורו הוביל גירעונות בלתי בר קיימא, כלכלה עומדים, שיעור המובטלים עולה על 25%. לעומת זאת, רוב ה- PIIGS האחרים נראים במצב התאוששות. לדוגמה, תחזית הצמיחה הכלכלית של ספרד לשנת 2015 עלתה מ -2% ל -3% ב -16% על ידי הבנק המרכזי של ספרד ב -24 ביוני 2015, בעוד שאירלנד רשמה צמיחה של 4% בשנה החולפת. (לפרטים נוספים, ראה מקורות משבר החוב של יוון.)

הפסדים מ ארגון מחדש של החוב היווני צפויים גם להיות מוגבל למדי עבור המגזר הפיננסי האירופי, בהתחשב בכך יוון מהווה פחות משני אחוזים של כלכלת גוש האירו. חילוץ הקודם ו מחדש מאז 2010 הביאו רק כ 17% מהחוב היווני מוחזקים על ידי המלווים במגזר הפרטי, עם יתרת המוחזקת על ידי ממשלות גוש האירו, ה- IMF ו- ECB.

גדרות הטבעת וחטיפות האש שהוקמו על ידי הבנק המרכזי האירופאי בשנים האחרונות כדי למנוע הידבקות פיננסית שנשפכת אל PIIGS אחרים (במקרה של מחדל חוב יוונית או תקלה שלילית אחרת) נראה כי הם עובדים. להוכחה, נניח כי התשואות על אג"ח ממשלתיות של ממשלת ספרד ואיטליה ב -10 שנים ירדו ברמות שיא של 1. 2% באמצע מארס 2015, אם כי חוסר הוודאות שגרמה יוון גרם להן לעלות ל -2% 8, 2015, tad מעל 10 שנים תשואת האוצר של ארה"ב של 19%.

אז מה Grexit לעשות האירו?

בואו להתעלם לרגע העובדה כי המדיניות המוניטרית סטייה בין אירופה לבין U. S הוא מה שמניע את היורו נמוך ב 2015. מה יקרה האירו אם יוון אכן לעזוב את גוש האירו?

ישנם שני בתי ספר של מחשבה:

האירו הולך נמוך

: אין זה מפתיע שזה נראה את רוב הרוב. אם יוון עוזבת את האירו וחוזרת לדרצ'מה, המטבע שלה עשוי להיות פוחת מאוד. בעוד פיחות חד של המטבע עלול לגרום לאינפלציה משתוללת, הוא גם ימריץ את היצוא היווני ואת ענפיו הגדולים כמו תיירות ומשלוח. בצד השלילי, הנזילות עשויה להמשיך להיות בעיה חמורה, בהתחשב בריצה על הבנקים (היוונים נסוגה על כ -24 מיליארד אירו מהמערכת הבנקאית או 15% מסך בסיס הפיקדונות ברבעון הראשון של 2015) לפני הממשלה משיכות יומיות על 60 יורו לכל כרטיס כספומט ב -29 ביוני 2015; גם הבקרות ההון שיוטלו על ידי יוון באותו יום יישארו במקומן.יציאה יוונית מגוש היורו תאותת גם על כך שהאירו אינו בלתי חדיר, מה שיוביל לעלויות גיוס הון גבוהות יותר עבור מדינות PIIGS אחרות, תוך ספקולציות לגבי איזו מדינה עשויה להיות סמוך ליציאה. בתרחיש זה, האירו יכול בקלות לבחון מחדש את השפל האחרון של 12 שנים של 1. 0458, ואת הראש לכיוון זוגיות עם הדולר בתוך כמה שנים.

1. האירו הולך גבוה יותר - השקפה מנוגדת כי מוחזק על ידי מיעוט ניכר הוא שאם יוון יוצאת האירו, הפסד של החבר החלש ביותר שלה יכול למעשה לחזק את אזור האירו ומכאן המטבע. הנחת המפתח כאן היא כי הידבקות פיננסית, אשר תשפיע על מדינות נתונות בסיכון גבוה יותר כגון איטליה וספרד, לא תתרחש גם אם יוון תצא, ואזור האירו יישאר מאוחד. בתרחיש זה, האירו יתמודד עם התנגדות זמנית בסביבות 1. 15 דולר דולר, ואת התנגדות אדיר, לטווח ארוך ברמה 1. 20.
2. האירו נסחר בטווח שבין 1. 0916 ו -1,278 דולר לדולר בתקופה שבין ה -26 ביוני 2015 ל -8 ביולי 2015. מה תחזיות המטבע חוזה לאירו, בהתחשב בכך שהוא מתנהל רק מתחת ל -11. נכון ל -8 ביולי 2015? האומדן החציוני של החזאים הנסקרים על ידי בלומברג הוא שהאירו ייסחר עד ל -1.05 דולר לדולר ברבעון הרביעי של 2015 ובמחצית הראשונה של 2016, לפני שיצמח עד ל -1.10 במחצית השנייה של 2016. השורה התחתונה בזמן הכתיבה, מנהיגים אירופיים יש להגדיר יולי 12 כמו המועד האחרון עבור יוון להכות עסקה סופית או סיכון נאלץ מחוץ לאזור האירו. במקרה של Grexit, האירו עשוי לרדת מרמתו הנוכחית של 1. 11 ולבדוק מחדש את השפל של 12 שנים מתחת ל - 1. 05, כאשר תנופה נוספת כלפי מטה למטבע נמסרת על ידי סטייה של המדיניות המוניטרית בין אירופה לבין ארה ב להשקפה מנוגדת היא כי המטבע יכול להתחזק ל 1. 15 או 1. 20 לעומת הדולר אם יוון יוצאת גוש האירו, עם רווחי האירו מכור על ידי תוכנית ה- QE של הבנק המרכזי של אירופה.