הצמיחה המהירה בהכנסות וברווחים עשויה להיות בראש סדר העדיפויות של מועצת המנהלים של החברה, אך סדרי עדיפויות אלה אינם תמיד הטובים ביותר לבעלי המניות. לעתים קרובות אנו מתפתים להשקיע סכומים גדולים בחברות מסוכנות או אפילו בוגרות, המכות את התוף לצמיחה מהירה, אבל המשקיעים צריכים לבדוק את שאיפות הצמיחה של החברה הן ריאליות ובר קיימא.

אטרקציה של צמיחה
בואו נודה בזה, זה קשה לא להיות נפעם על ידי סיכוי של צמיחה. אנחנו משקיעים במניות צמיחה, כי אנחנו מאמינים שחברות אלו יכולות לקחת כסף לבעלי המניות ולהשקיע אותו תמורת תשואה גבוהה יותר ממה שאנחנו יכולים להגיע למקום אחר.

- חוץ מזה, בחכמת ההשקעות המסורתית, הצמיחה ברווחי המכירות וביצועי המניות קשורים זה לזה באופן בלתי נמנע. בספרו "One Up על וול סטריט", גורו ההשקעות פיטר לינץ 'מטיף שמחירי המניות עוקבים אחר רווחי החברות לאורך זמן. הרעיון תקוע משום שמשקיעים רבים נראים רחוקים ורחבים עבור החברות בעלות הצמיחה המהירה ביותר שיניבו את מחיר המניה הגבוה ביותר.

האם הצמיחה היא דבר בטוח?

עם זאת, יש מקום לדון כלל אצבע זה. בשנת 2002 מחקר של יותר מ 2, 000 חברות ציבוריות, פרופסור קליפורניה מדינת האוצר האוצר סיירוס Ramezani ניתח את הקשר בין הצמיחה לערך המניות. מסקנתו המפתיעה הייתה, כי החברות בעלות הצמיחה המהירה ביותר בהכנסות (גידול שנתי ממוצע של 167% בהשוואה לתקופה של 10 שנים) הראו, לאורך התקופה הנסקרת, ביצועים טובים יותר של מחירי המניות מאשר בחברות איטיות יותר (צמיחה ממוצעת של 26%). במילים אחרות, חברות ההמון לא יכלו לשמור על קצב הצמיחה שלהן, ומניותיהן סבלו.

סיכונים

צמיחה מהירה נראה טוב, אבל חברות יכולות להסתבך כאשר הם גדלים מהר מדי. האם הם מסוגלים לעמוד בקצב ההתרחבות שלהם, למלא הזמנות, לשכור ולהכשיר מספיק עובדים מתאימים? העומס כדי להגביר את המכירות יכול לעזוב את החברות גדל עם קושי מעמיק כדי לקבל את צרכי המזומנים שלהם מפעולות. חברות סטארט-אפ מסוכנות וצומחות במהירות יכולות לשרוף כסף במשך שנים רבות לפני שיניבו תזרים מזומנים חיובי. ככל ששיעור ההוצאות הכספיות גבוה יותר, כך גדל הסיכוי של החברה להיאלץ לחפש הון נוסף. כאשר הון נוסף אינו זמין, צרות גדולות מתבשל עבור חברות אלה והמשקיעים שלהם.

חברות לעתים קרובות מנסים עסקאות גדולות יותר - ומסוכנות - לדחוף את שיעורי הצמיחה. שקול את הרוכש סדרתי Worldcom. בשנות ה -90, החברה צברה שיעורי צמיחה של יותר מ -20% על ידי רכישת חברות תקשורת לא ידועות. לאחר מכן נדרשו רכישות גדולות וגדולות יותר כדי להציג אחוזי הכנסה מרשימים וצמיחת רווחים. בתקווה לשמור על מומנטום הצמיחה, מנכ"ל וורלדקום, ברני אברס, הסכים לשלם 115 מיליארד דולר עצום עבור ספרינט קורפ.עם זאת, הרגולטורים הפדרליים חסם את העסקה על ההגבלים העסקיים. סיכויי הצמיחה של Worldcom להתמוטט, יחד עם הערך של החברה. הלקח כאן הוא כי המשקיעים צריכים לשקול בזהירות את הקיימות של אסטרטגיות צמיחה מונחה העסקה.

להיות מציאותי על צמיחה

בסופו של דבר כל תעשיית הצמיחה המהירה הופכת לתעשייה איטית. חברות מסוימות, עם זאת, עדיין להמשיך להרחבת זמן רב לאחר ההזדמנויות הצמיחה התייבש. כאשר מנהלים מתעלמים מהאפשרות להציע דיבידנדים למשקיעים ועוקבים וממשיכים לשפוך רווחים להרחבות שמייצרות תשואות נמוכות מאלו של השוק, חדשות רעות הן באופק למשקיעים.
לדוגמה, קח את מקדונלדס - כפי שהיא חוותה את ההפסדים הראשונים שלה ב -2003, ומחיר המניה שלה התקרב לשפל של 10 שנים, והחברה החלה סוף סוף להודות שזה כבר לא היה מלאי צמיחה. אבל כמה שנים קודם לכן, מקדונלד'ס משכה את הרווחים המצטמצמים ואת טיעוני האנליסטים, שרשת המזון המהיר הגדולה בעולם רותה את השוק שלה. מאחר שלא רצתה לוותר על הצמיחה, מקדונלד'ס האיצה את קצב פתיחת המסעדות והוצאות הפרסום שלה. ההתרחבות לא רק שחקה רווחים, אלא אכלה נתח גדול של תזרים המזומנים של החברה, שיכול היה להיות למשקיעים דיבידנדים גדולים.

מנכ"לים ומנהלים מחויבים לשים את הבלמים על צמיחה כאשר היא בלתי נסבלת או לא מסוגלת ליצור ערך. זה יכול להיות קשה מאז המנכ"לים בדרך כלל רוצים לבנות אימפריות ולא לשמור אותם. במקביל, פיצוי הניהול בחברות רבות קשור לגידול בהכנסות וברווחים.

עם זאת, גאווה מנכ"ל אינו מסביר הכל: מערכת ההשקעות מעדיף צמיחה. אנליסטים בשוק מדרגים מלאי בהתאם ליכולתו להתרחב; צמיחה מואצת מקבלת את הדירוג הגבוה ביותר. יתר על כן, חוקי המס הפריבילגיה צמיחה מאז רווחי הון במס במס נמוך מס סוג בעוד דיבידנדים מול שיעורי מס הכנסה גבוהים יותר.

השורה התחתונה

הצדקות לצמיחה מהירה יכול להתערבל במהירות, גם כאשר זה לא זהירות ביותר של סדרי עדיפויות. חברות הרודפות את הצמיחה בעלות התחיבות עצמן עשויות להזיק יותר מתועלת. כאשר מעריכים חברות עם מדיניות צמיחה אגרסיבית, המשקיעים צריכים לקבוע בקפידה אם מדיניות זו יש חסרונות גבוהים יותר מאשר הטבות.