הפיגמנט האדום הנצחי של פרח האמארנט עמד כסמל לאלמוות מאז ימי יוון העתיקה. למרבה הצער, קרן גידור בשם Amaranth יועצים לא יכול לחיות עד השם האגדי שלה ואת החברה היא כעת לשמצה במשך שבוע המסחר הכישלון כי יש לשים אותו באולם ההשקעות של בושה. במאמר זה נסקור מה קרה לקרן אמארנט ודן בכמה מהסיבות לנפילתה.

-> ->

מייסדת קרן גידור Amaranth נוסדה על ידי ניקולס Maounis ובמהלך השנים, היא בנתה מוניטין מוצק בתוך הקהילה קרן גידור. מבוסס על גריניץ ', קונטיקט, טענה של Amaranth לתהילה היה קשור המסחר באנרגיה. הקרן היתה מסוגלת למשוך כסף גדול מקרנות פנסיה גדולות כגון איגוד העובדים של סן דייגו. סוחר הקרן, בריאן האנטר, סייע לקרן לעלות לשיא ההצלחה, וגם תרם לירידה המהירה. (לקריאה הקשורה, ראה קיצור תולדות קרן הגידור ו- כישלון קרן גידור מסיבית )

Amaranth החלה 2006 עם 7 $. 4 מיליארד דולר בנכסים. עד אוגוסט של אותה שנה, קרן הגידור היתה ב-סימן מים גבוה של 9 $. 2 מיליארד דולר. עם זאת, הירידה בקרן היתה מהירה, ובמהלך החודש הבא ירד שוויו מתחת ל -3 דולר. 5 מיליארד דולר לפני חיסול הנכסים. מהרשומות עולה כי איגוד עובדי הפרישה של סן דייגו השקיע 175 מיליון דולר בחברת Amaranth ב -2005, והפסד של 50% בתשעת החודשים הראשונים של 2006 הביא להפסד גדול בקרן הפנסיה.

למרות הנפילה האפית שלה, Amaranth אינה קרן גידור לעוף בלילה. הקרן נמצאת במקום מאז ספטמבר 2000, ובעוד שחשבונות ספציפיים על הצלחת קרן הגידור משתנים, באתר החברה עולה כי המשקיעים של אמארנט חוו תשואות השקעה חיוביות מדי שנה מאז היווסדה של הקרן.

סוחר בריאן האנטר החל לעשות שם לעצמו ב דויטשה בנק בשנת 2001 כסוחר אנרגיה המתמחה בעסקי הגז הטבעי. האנטר עצמו הרוויח רווח של 17 מיליון דולר עבור החברה והוא המשיך עם ביצועים טובים עוד יותר בשנת 2002 על ידי הרוויח 52 מיליון דולר.

בשנת 2003, האנטר התחיל לפקח על שולחן הגז בדויטשה (תוך מרוויח 6 מיליון דולר ועוד בונוסים). לקראת סיום 2003, הקבוצה שהאנטר השגיחה עליה עמדה לסיים את השנה בכ -76 מיליון דולר. למרבה הצער, בתוך שבוע זה היה הפסדים של 51 $. 2 מיליון. זו היתה תחילתה של סדרה של אירועים שליליים שיאלצו את האנטר לעזוב את תפקידו בדויטשה בנק. התפקיד הבא שלו יהיה ב Amaranth Advisors, כראש מחלקת המסחר באנרגיה.

על פי מגזין טריידר חודשי , בתוך שישה חודשים של הצטרפות לאמאראנט, האנטר הפכה את קרן הגידור ל -200 מיליון דולר. ההבחנה הזאת רק הרשימה את הבוסים שלו עד כדי כך שהם יצרו משרד בקלגרי, אלברטה, והניחו לקנדי לחזור לגור בעיר הולדתו.במארס 2006, האנטר מונה למקום ה -9 במקום ברשימת הסוחרים המובילים בעולם. Amaranth הרוויח על ידי כ -800 מיליון דולר כתוצאה של כל המקצועות שלו והוא זכתה פיצוי בטווח 75-100,000 $ 100 מיליון דולר. מה השתבש? בעוד שרוב ההשקעות האנרגטיות הראשונות של Amaranth היו שמרניות יותר בטבע, שולחן האנרגיה פרסם באופן קבוע תשואות שנתיות של כ -30%. בסופו של דבר, האנטר היה מסוגל לבצע עמדות ספקולטיביות יותר באמצעות חוזים עתידיים גז טבעי. זה עבד לטובת הקרן בשנת 2005 כאשר הוריקנים קטרינה וריטה שיבשו את ייצור הגז הטבעי ועזרו לדחוף את מחיר הגז הטבעי כמעט פי שלושה מן ינואר נמוך עד נובמבר גבוה, כפי שמוצג בתרשים 1, להלן. ספקולציות האנטר הוכיחו נכונה ורווחו לחברה מעל ל -1 מיליארד דולר ומוניטין אפי.

מקור: StockCharts. למרות שההימורים המסוכנים על גז טבעי וסופות הוריקן השתלמו ב -2005, אותן הימורים היו מביאות בסופו של דבר את מותו של אמארנט כעבור שנה. התערבות על מזג האוויר

לאחר עונת הוריקן הרסנית דחף Amaranth כדי מיליארד דולר חוזר בשנת 2005, זה היה רק ​​טבעי האנטר למקום הימורים אותו שוב בשנת 2006. בעוד מטאורולוגים לא היו מצפים עונת ההוריקן 2006 ל להיות חמורה כמו 2005, כמה סופות היו צפויים.

כמו כל קרנות הגידור, הפרטים של אסטרטגיות המסחר של Amaranth נשמרים בסוד, אך ידוע כי האנטר הניח הימור ממונף מאוד על הגז הטבעי נע גבוה יותר. אבל עם מלאי המלאי של הגז הטבעי גדל והאיום של עונת ההוריקן קשה נוספת פוחתת, השוורים נעלמו מדי יום. במהלך השבוע השני של ספטמבר 2006, חוזה הגז הטבעי פרץ מחיר תמיכה חשוב ב 5 $. 50 והמשיך לרדת עוד 20% בתוך שבועיים. כשמחירי הגז הטבעי המשיכו לרדת, הפסדי אמראנט גדלו ל -6 מיליארד דולר.

בשבוע השלישי של ספטמבר, 2006, U. S לא חווה סערה גדולה ואת מחיר הגז הטבעי היה באמצע הנפילה החופשית. Amaranth ובמיוחד, האנטר, הושקעו בחוזים עתידיים על גז טבעי ועל פי דיווחים ממשקיעים אחרים בתחום הגז הטבעי, השתמשו בכספים שנשאלו כדי להקטין את ההשקעה הראשונית.
מה Amaranth ו האנטר ניסו להשיג עם קרן גידור היא רווח גדול עם עמדות מגודרות. באופן אידיאלי, גידור צריך להקטין את הסיכון של הקרן, כי הקרן יש עמדות שורי ודובי. אם החוזים העתידיים נעים בכיוון אחד, הקרן צריכה להרוויח בחוזה אחד כאשר השני נמכר או משמש לגידור כנגד מהלך פתאומי בכיוון ההפוך. עם זאת, קרנות גידור רבות לעשות הימורים ענק על השוק זז לכיוון הימורים ממונפות שלהם. כאשר המסחר ילך כמתוכנן, המשקיעים בקרן יראו תשואות משמעותיות. עם זאת, בגלל אסטרטגיה זו עושה מעט כדי למזער את הסיכון, ישנם מספר קרנות גידור כי ללכת בדרך של Amaranth.(לקבלת מידע נוסף ראה

לוקח מבט מאחורי קרנות גידור

.)
חוזים עתידיים יש סיכון גבוה יותר מאשר מניות כתוצאה המינוף שניתן סוחרים בחוזים עתידיים. לדוגמה, בשוק המניות, סוחר חייב לבוא עם לפחות 50% משווי המסחר. בשוק החוזים העתידיים, לעומת זאת, יכולים הסוחרים להיכנס למשרה עם 10% בלבד מהכסף. קרנות גידור גדולות רבות גם ללוות כסף באמצעות קווי אשראי מבנקים כדי להוסיף מינוף אפילו יותר, מה שמגדיל את הסיכון והן את הפוטנציאל הגודל של התשואה. אסטרטגיה האנטר מיושם מעורב לשחק את הפער בין מרץ ואפריל 2007 חוזים. האנטר מתערב כי ההתפשטות תתרחב בין שני החוזים, כאשר למעשה היא הצטמצמה מאוד בתחילת ספטמבר. כאמור, האנטר עוד יותר מורכב הפסדים שלו באמצעות אסטרטגיה המכונה כפילה כלפי מטה. על ידי גיוס כספים ליזום תפקידים חדשים, הקרן הפכה ממונפת יותר. בסופו של דבר, כמות המינוף ששימשה את האנטר לשיא ביחס של 8: 1. Amaranth לווה 8 $ עבור כל 1 $ הם היו במקור. למרבה הצער, אם לא נלקחו הצעדים המתאימים לניהול סיכונים, זה רק לוקח אחד הימור לא נכון לנחות קרן גידור על פי מיליארד דולר פיצוץ דומה Amaranth ו לשמצה לשמצה ההון ניהול (1998).

Aftermath

בסופו של דבר, רוב המשקיעים בקרן Amaranth נותרו מגרד את הראש שלהם ותהה מה קרה הכסף שלהם. אחת הבעיות הגדולות ביותר עם קרנות גידור היא חוסר שקיפות למשקיעים. מיום ליום, למשקיעים אין מושג מה הקרן עושה עם הכסף שלהם. במציאות, קרן הגידור יש שליטה חופשית על הכסף של המשקיעים שלה.

רוב קרנות הגידור להרוויח את הכסף שלהם עם דמי ביצועים שנוצרים כאשר הקרן משיגה רווחים גדולים; ככל שהרווחים גדולים יותר, כך גדלות דמי הגידור. אם הקרן נשארת שטוחה או נופלת 70%, דמי הביצוע זהים בדיוק: אפס. סוג זה של מבנה העמלות יכול להיות חלק ממה כוחות גידור סוחרי הקרן ליישם אסטרטגיות מסוכנת ביותר.

בחודש ספטמבר 2006, דיווחה סוכנות הידיעות רויטרס כי Amaranth מכרה את תיק האנרגיה שלה לקבוצת Citadel Investment ו- JP Morgan Chase. בשל קריאות השוליים ונושאי הנזילות, מעוניס הצביע על כך שלאמראנט אין אופציה חלופית למכור את אחזקותיהם באנרגיה. Amaranth מאוחר יותר אישר כי בריאן האנטר עזב את החברה, אבל זה נוחות קטנה עבור משקיעים שהיו השקעות גדולות Amaranth.
המשקיעים סביר להניח יוכלו לחסל את מה שנשאר מההשקעה המקורית שלהם לאחר העסקה כדי למכור את הנכסים הושלמה, אבל הפרק האחרון לסיפור זה עדיין לא נכתב. עם זאת, הסיפור משמש להדגים את הסיכון הכרוך בהשקעות גדולות בקרנות גידור, ללא קשר להצלחת העבר של הקרן.