הירידה של כמה מטבעות אסיאתיים לאחר הפתעה של סין הייסוף של חודש אוגוסט היואן עורר דאגות של מלחמת מטבע המובילה לתנאים דומים לאלה שקדמו המשבר הפיננסי האסייתי 1997-1998. הכסף החם נשפך לתוך הכלכלות אסיה המתעוררים מאז המשבר הפיננסי העולמי 2008 הוא stoking פחדים כי בועות הנכס שוב להיות מונעת על ידי העלאת החוב. עליית החוב הארגוני בקרב חברי איגוד אומות דרום מזרח אסיה (ASEAN) מוכיחה שהדאגות אינן בלתי מוצדקות, אבל יש כמה הבדלים בין התנאים של היום לבין אלה של 1990 המאוחרות. בסופו של דבר, הבדלים אלה מגלים כי הכלכלות המתעוררות בשוק בדרום מזרח אסיה נמצאים במצב הרבה יותר טוב היום.

-> ->

מבשר ל - 1997-98 משבר פיננסי אסיה

בשנות התשעים, הצמיחה האיטית והריבית הנמוכה באירופה וביפן הובילו משקיעים בינלאומיים לחפש תשואות גבוהות יותר בשווקים המתעוררים של דרום מזרח אסיה. הליברליזציה הפיננסית האחרונה של כלכלות אלה מאוכלסים זו זרם גדול של הון זר, מה שמוביל לעליות משמעותיות ההלוואות הבנק החוב הארגוני. עם זאת, בעוד הם סייעו דלק שיעורי צמיחה עצומים, הכלכלות החלו להתחמם יתר על המידה המשקיעים להעריך את ערכי הסיכון והנכסים במהירות מנופח.

-> <>>

המפלגה הסתיימה בקיץ 1997, כאשר התקפה ספקולטיבית על בהט תאילנדי depleted יתרות מטבע החוץ של תאילנד, ואילץ את הבנק של תאילנד לבחור מטבע צף. הפיחות הנלווה של בהט היה בעקבות פיחות דומה של מטבעות אחרים ASEAN. (לפרטים נוספים, ראה ביום זה במימון: יולי 2 - משבר פיננסי אסיה )

מאז הרבה החוב נקובים במטבעות זרים, הפיחות גרם את הערך של חובות להרקיע שחקים. החברות מצאו את עצמן חדלות פירעון, ונזילותם התייבשה במהירות כאשר זר זר זרם מן המדינות. נס דרום-מזרח אסיה נראה כאילו הגיע לקצו כזרם ההון שהניע את כיוון הגאות והפך למשבר מלא.

-> ->

תזרים מזומנים חם על עקבים של משבר 2008

בעקבות המשבר הפיננסי העולמי 2008, בנקים מרכזיים רבים בגדה את המדיניות המוניטרית בניסיון לעורר את הכלכלות שלהם עומדים. הריבית הנמוכה עודדה את המשקיעים הבינלאומיים לחפש תשואות גבוהות יותר במקומות אחרים, והון זרם לשווקים מתעוררים, כולל אלה בדרום מזרח אסיה. עד 2013, זה כסף חם כבר יצר דאגות של בועה אשראי במהירות inflating את מחירי הנכסים העיקריים, כגון רכוש.(לפרטים נוספים, ראה 5 שלבים של בועה .)

בעוד החוב הצרכני גדל באופן דרמטי, רוב העלייה בחוב דרום מזרח אסיה הוא תאגיד. Financial Times מדווח כי בסוף 2012, ללא יפן, היחס הממוצע בין החוב לתמ"ג באסיה עלה ל -97% מ -76% תוך חמש שנים בלבד. כמו כן, לקראת סוף שנת 2014, קרן הריטאג 'דיווחה כי תחזית של Standard & Poor's כי החוב הארגוני בכל אזור אסיה יעלה על זה של צפון אמריקה ואירופה עד 2016.

איכות האשראי בתוך האזור ASEAN במיוחד חלה הידרדרות , עם החוב של 100 החברות המובילות ASEAN הגדלת פי שישה מאז 1998. יתר על כן, במלזיה, הפיליפינים ואינדונזיה, חלק גדול של עליית החוב של החברה בין 2010 ו 2014 נקובה במטבע חוץ והרחיב פעמיים עד שלוש פעמים מהר יותר מאשר החוב המקומי. החוב במטבע חוץ מהווה כיום 30% עד 50% מסך החוב באותן מדינות. אין פלא שהפיחות ביואן שהצית חשש כי משבר דומה לזה שהתרחש לפני כמעט שני עשורים עשוי להתרחש.

ASEAN טוב יותר הכין את הזמן הזה סביב

בעוד קובעי המדיניות צריכים לעבור כדי להקטין את גל לאחרונה מינוף על ידי המגזר העסקי של דרום מזרח אסיה, מספר גורמים להגדיר את המצב הנוכחי מלבד אחד סביב המשבר הקודם. ההבדלים הללו הופכים את מדינות ASEAN לחזקות יותר כיום נוכח פוטנציאל ההון היוצא.

עבור אחד, למרות העלייה בחובות זרים, היחס השוטף של החוב החיצוני לתוצר הוא בהחלט נמוך יותר מאשר לפני המשבר 1997-1998. נוסף על כך, המטבעות של ASEAN אינם מחוברים עוד יותר לדולר ארה"ב, ולכן הם מעניקים להם גמישות רבה יותר כדי להשתנות אם יתרחש יצוא הון. כמו כן, יתרות מטבע החוץ נבנו עד עמדה חזקה הרבה יותר כדי לעזור למשקים להגן על הערך של המטבעות שלהם במידת הצורך.

הבדלים נוספים כוללים הסדרים פיננסיים הדוקים והסכמים בין מדינות כדי לעזור זה לזה להתמודד עם בעיות נזילות לטווח קצר, כמו גם שקיפות רבה יותר בדיקות על המדיניות המוניטרית ופיסקלית. כמו כן, החשבונות השוטפים של מדינות ASEAN נמצאים בעמדות הרבה יותר חזקות, עם הרבה עודפים בחשבון השוטף, בניגוד לגירעונות שנרשמו במהלך המשבר הקודם.

השורה התחתונה

בעוד פיחות היואן בסין גרם חששות כי אסיה, ודרום מזרח אסיה בפרט, עשוי להיות על סף קריסה פיננסית דומה המשבר הפיננסי אסיה 1997-1998, דאגות אלה לא צריך להפעיל לתוך פאניקה מלאה. למרות רמות גבוהות של החוב ואת ערכי הנכסים מנופח, האזור נמצא במצב פיננסי הרבה יותר טוב מאשר היה מוביל עד למשבר זה. אף על פי כן, קובעי המדיניות צריכים לחפש דרכים לביטול המינוף, ובכך להביא את החוב לרמות סבירות יותר.