בהצלחה להשקיע בשוק המניות מגיע מן היכולת לחזות במדויק את מחירי המניות בעתיד. כפי שכולנו יודעים, זה בלתי אפשרי לחזות את העתיד, אבל אנליסטים ומשקיעים לפתח גישה קול יכול לגדול עושרם באופן משמעותי לאורך זמן. שתי טכניקות הערכה עיקריות - DCF והשוואות - נובעות מניסיון לחזות תזרים מזומנים של פירמה ולהשוואת מכפילי מסחר עם חברות דומות אחרות בשוק. להלן סקירה כללית של כל אחד מהם כמה דוגמאות אשר הוא הטוב ביותר לשימוש, ומתי.

תזרים מזומנים מהוון - סקירה כללית

תזרים מזומנים מהוון, או DCF, מורכב מעריכה של תזרימי מזומנים עתידיים של החברה. זה נחשב מודל מוחלט, אשר יהיה מנוגד עם מודל יחסי להלן. המונח המוחלט מסמל שאנחנו מסתכלים על חברה מסוימת, במקום להשוות אותה ליריביה. שנית, תזרימי מזומנים עתידיים אלה מהוונים לערך הנוכחי בשיעור ניכיון מסוים. כדי להעריך את ההון העצמי של החברה, עלות ההון העצמי, היא שיעור ניכיון סביר לשימוש. סכום תזרימי המזומנים מייצג את הערך המשוער של ההון העצמי. וורן באפט בילה זמן רב בכתיבה על המושג הזה, שאותו הוא הסביר בהערכת הערך המהותי של הפירמה, או בערך של החברה בהנחה שתזרימי המזומנים העתידיים שלה יכולים להיות חזויים בוודאות.

כמובן, אף אחד מאיתנו כרגע לא מסוגל לחזות את העתיד. עד להמצאת מכונה בזמן, עלינו להסתמך על אומדנים שיעשו כמיטב יכולתנו על מנת לבסס את תזרימי המזומנים העתידיים ולמצוא שיעור ניכיון מתאים. לכן, גישה זו היא הטובה ביותר כאשר אנו חושבים שיש סבירות סבירה כי הערכות שלנו יכול להיות מדויק. ניתוח חברה עם תזרימי מזומנים היסטוריים יציבים, כגון מזון או חברת בריאות שאינה מושפעת על ידי עליות ומורדות במשק, יכול להקל על אקסטרפולציה אלה מגמות העבר יציב אל העתיד. לחברות רווחיות בעלות תזרימי מזומנים בשפע יש סבירות גבוהה יותר שתזרימי המזומנים שלהן ימשכו בעתיד, או יישארו חיוביים אם תתרחש ירידה בעסק.

בעיות בשימוש במודל זה יכולות להתרחש עם חברות עם תזרים מזומנים בלתי יציב, מה שמקשה על חיזוי אלה בעתיד. חברות חדשות יותר עם מגמות רווח לא מוכחות או בלתי בשלות הן גם יותר קשה להעריך באמצעות גישת DCF. תעשיות שבהן זה יכול להתרחש כוללים ביוטכנולוגיה וטכנולוגיה startups.

אומדן שיעור ההיוון המתאים להון הוא גם סובייקטיבי במקצת, ויש צורך לקבל תשומות אמינות. גישה אחת היא לקחת תשואה תזרים מזומנים של החברה (תזרים מזומנים חלקי מחיר המניה הנוכחי) והוספת שיעור הצמיחה המשוער בתזרים המזומנים העתידי. גישה שנייה היא להשתמש מודל ההון נכס תמחור, או CAPM.התשומות לגישה זו כוללות אמידה של שיעור חסרת סיכון ותוחלת הבטא של החברה, ומקרים של פרמיית סיכון שוק מתאימה, המהווה תשואה משוערת בשוק בניכוי שיעור הסיכון. שיטה זו היא הרבה יותר מאתגר וזה יכול לקחת לא מעט עבודה כדי לחקור את הגישות הטובות ביותר כדי להעריך את אלה תשומות.

ניתוח השוואתי

בהתחשב באתגרים עם ניבוי מדויק של תזרימי מזומנים ושיעור ניכיון מתאים באמצעות גישת DCF, ניתוח דומה יכול להיות גישה משלימה שימושית. במקרים אחרים, היא יכולה לשמש כגישת הערכה ראשונית. קיימות שתי גישות מרכזיות.

הגישה המקבילה הראשונה בוחנת את מכפילי המסחר של המתחרים. זה יכול להיות מועיל עבור מסתכל על חברה חדשה עם או unxistent או לא יציב תזרים מזומנים מגמות. על ידי השוואתה ליריבים מבוססים יותר, האנליטיקאי יוכל להגיע בצורה מדויקת יותר עם הערכה.

לדוגמה, שימוש במספר רב-ערך של ארגון למכירות בתעשייה יכול לסייע ביצירת מספר סביר. חברה בעלת פוטנציאל צמיחה גדול יותר עשויה להצדיק מספר רב מהממוצע בתעשייה. לעומת זאת, חברה עם פחות תחזית צמיחה חזקה יכולה לקבל מספר נמוך יותר. ועל ידי התמקדות במכירות, יש פחות הסתמכות על תזרים מזומנים, אשר נדרש עבור גישת DCF.

גישה דומה נוספת היא להסתכל על פעילות buyout. על ידי ניתוח מה חברות נרכשו, אנליסט יכול לבוא עם הערכה סבירה של שווי שוק הוגן, אשר הכוונה של הערכת החברה מלכתחילה. Buyout יכול גם לנצל את ערך הארגון לגישה המכירות, אשר יכול להיות מיושם על החברה להיות מוערך. מכפילים אחרים כוללים רווחים מהמחיר לתפעול או מחיר לרווחים. תזרים מזומנים יכול לשמש במקום רווחים, כמו עם גישת DCF.

בנוסף ליתרון ההשוואה בין יותר מחברה אחת, ניתוח דומה יכול לעזור לאנליסט לראות מגמות לאורך זמן. לדוגמה, בחינת מחיר לרווח על פני חמש השנים האחרונות, 10 - או אפילו 20 שנה יכולה לסייע בזיהוי מגמות לאורך זמן והיכן המניה עשויה לסחור תחת מגוון של אקלים כלכלי. כמובן, עדיין יש לבצע הערכה על מרובה עתידי, אך מסגרת זמן ארוכה יותר יכולה לסייע בהגברת הדיוק. השיטה דומה היא גם פשוטה יחסית, עם שני תשומות העיקרי להיות מחיר המניה ופריטים נבחרים מתוך דוח הכנסות של החברה.

פוטנציאל לתלות קופצים עם גישה דומה שוב כוללים סובייקטיביות לבוא עם הדמויות. לא כל החברות הן דומות, ואף אחד לא הולך לסחור באותו מספר. לא צריך להיות כפולות שונות שהוקצו על פי גודל, פוטנציאל הצמיחה, רווחיות, והיכן המשרד שבסיסה. יש גם בעיה חלקלק- slope שבו השוק יכול להיות overvalued. אם זה המקרה, אז כל מכפילי המסחר יכול להיות מנופח ולא מעיד על הערך הפנימי של החברה.זוהי סיבה מרכזית לכך שגישה זו נקראת מודל הערכת שווי יחסי, וזאת משום שהערכת השווי היא יחסית לחברות מתחרות בענף או בענף.

השורה התחתונה

כיצד לבחור את גישת ההערכה המתאימה ביותר היא סובייקטיבית מאוד. אז הם תשומות כי יש צורך לבוא עם מודלים אלה. אבל בפועל יכול לעשות מושלם, או לפחות לאפשר למשקיע לנסות לחזות את העתיד בצורה מדויקת ככל האפשר.