שערי חליפין (ETF) הם דרך חסכונית לגשת למגוון של חשיפות השקעה ולכן צברו פופולריות רבה בקרב המשקיעים. כדי לעמוד בקצב הביקוש למוצרי השקעה מגוונים, נזילים וחסכוניים, הוצעו לאורך השנים גרסאות חדשות ומתקדמות של תעודות הסל. עם החידושים האלה, תעודות סל לא רק להיות יותר ויותר פופולרי אבל גם יותר מורכב! חידוש אחד כזה הוא ה- ETF הסינתטי הנתפס כגרסה אקזוטית יותר של תעודות סל מסורתיות.

ראשית דברים ראשון: מהו ETF סינתטי?

הציג לראשונה בתערוכת ה- ETF של סינתטי לראשונה באירופה בשנת 2001, וריאציה מעניינת של תעודות סל מסורתיות או פיזיות. ETF סינתטי נועד לשכפל את החזרת המדד הנבחר (למשל, S & P 500 או FTSE 100) בדיוק כמו כל ETF אחר. אבל במקום להחזיק את ניירות הערך הבסיסיים או הנכסים, הם משתמשים בהנדסה פיננסית כדי להשיג את התוצאות הרצויות. תעודות סל סינתטיות משתמשות בנגזרים כגון החלפות כדי לעקוב אחר המדד הבסיסי. ספק ה - ETF נכנס לעסקה עם צד נגדי (בדרך כלל בנק) והצד הנגדי מבטיח שהחלף יחזיר את הערך של אמת המידה המתאימה שעוקב אחר ה - ETF. תעודות סל סינתטיות ניתן לקנות או למכור כמו מניות דומות תעודות סל המסורתית. הטבלה הבאה משווה מבנים ETF פיזית וסינתטית.

-> ->

תעודות סל פיזיות	תעודות סל סינתטיות
החזקות בסיס	ניירות ערך של המדד	עסקאות החלפה וטחונות
שקיפות	שקוף	נמוך מבחינה היסטורית (אך שיפור ראה)
סיכון צד נגדי -> ->	מוגבל	קיים (גבוה יותר מאשר ETFs)
עלויות	עסקאות עלויות דמי ניהול	עלויות החלפה דמי ניהול

סיכונים &

תעודות סל סינתטיות משתמשות בחוזי החלפה כדי להתקשר עם צד אחד או יותר, המבטיחים לשלם את ההחזר על המדד לקרן. החזרים תלויים בכך שהצד הנגדי יוכל לעמוד בהתחייבותו. זה חושף המשקיעים בתעודות סל סינתטיות לסיכון של צד נגדי. קיימות תקנות מסוימות אשר מגבילות את כמות הסיכון של הצד הנגדי, אשר קרן יכולה להיות חשופה. לדוגמה, על פי כללי UCITS של אירופה, חשיפת הקרן לצדדים נגדיים לא תעלה על סך של 10% משווי הנכסים נטו של הקרן. על מנת לעמוד בתקנות אלה, מנהלי תיקי תעודות סל נכנסים לעיתים קרובות להסכמי החלפה ש"איפסו "ברגע שהחשיפה לצד הנגדי מגיעה לגבול שנקבע.

סיכון הצד הנגדי עשוי להיות מוגבל עוד יותר על ידי ערבויות ואפילו מעל הבטחת הסכמי החלף. הרגולטורים דורשים מהצד הנגדי לפרסם ביטחונות על מנת להקטין את הסיכון של הצד הנגדי. במקרה שהצד הנגדי יחדל מהתחייבותו, ספקית תעודות הסל תהיה בעלת תביעה לביטחונות, ולכן האינטרס של המשקיעים לא ייפגע.המשקיעים מוגנים יותר מהפסדים במקרה של ברירת מחדל של צד נגדי כאשר קיימת רמה גבוהה יותר של בטחונות ותדירות גבוהה יותר של איפוסי החלפה.

למרות צעדים ננקטים כדי להגביל את הסיכון של צד נגדי (זה יותר מאשר תעודות סל פיזיות), המשקיעים צריכים להיות מתוגמל על היותו חשוף אליו את האטרקטיביות של קרנות אלה להישאר שלם! הפיצוי מגיע בצורה של עלויות נמוכות יותר ושגיאות מעקב נמוכות יותר.

ETFs סינתטיים הם יעילים במיוחד במיוחד במעקב אחר המדדים הבסיסיים שלהם ובדרך כלל יש שגיאות מעקב נמוכות במיוחד בהשוואה הכספים פיזית. יחס ההוצאות הכולל (TER) נמוך בהרבה גם במקרה של תעודות סל סינתטיות (כמה תעודות סל טענו 0% TERs). בהשוואה ל - ETF סינתטי, ETF פיזי נובעת מעלויות עסקה גדולות יותר עקב איזון מחדש של תיקי השקעות ושגיאות מעקב בין תעודות הסל לבין המדד.

השורה התחתונה

תעודות סל סינתטיות יכולות לשמש כשער למשקיעים כדי לזכות בחשיפה בשווקים שקשה לגישה אליהם (כלומר, שווקים לא ידועים או פחות נזילים). הם גם באים שימושי למשקיעים כאשר זה בלתי אפשרי או יקר לקנות, להחזיק ולמכור את ההשקעה הבסיסית בדרך אחרת. עם זאת, העובדה כי תעודות סל אלה כרוכות בסיכון של צד נגדי לא ניתן להתעלם, ולכן הגמול צריך להיות גבוה מספיק כדי להקטין את הסיכונים שבוצעו. למשקיעים שמבינים את הסיכונים הכרוכים בכך, ה- ETF הסינתטי יכול להיות כלי יעיל מאוד, יעיל וחסכוני לאינדקס.