האם החברה שבבעלותה אתה נושא יותר חוב מאשר המאזן? רוב המידע על החוב ניתן למצוא במאזן - אבל חובות חוב רבים אינם נחשפים שם. הנה סקירה של חלק מחוץ מאזני עסקאות ומה הם מתכוונים למשקיעים.

המונח "חוץ מאזני" החוב לאחרונה בא תחת הזרקורים. הסיבה, כמובן, היא אנרון, אשר השתמשו בטכניקות underhanded להעביר את החוב את המאזן שלה, מה שהופך את יסודות החברה נראים הרבה יותר חזק ממה שהם היו. עם זאת, לא כל הכספים החוץ מאזניים הוא מוצל. למעשה, זה יכול להיות כלי שימושי, כי כל מיני חברות יכולות להשתמש למגוון מטרות לגיטימיות - כגון הקשה על מקורות מימון נוספים והפחתת הסיכון סיכון שיכול לפגוע ברווחים.

-> ->

כמשקיע, זה התפקיד שלך להבין את ההבדלים בין עסקאות חוץ מאזניות שונות. האם החברה באמת הפחיתה את הסיכון שלה על ידי העברת נטל החוב לחברה אחרת, או שזה פשוט לבוא עם דרך ערמומי של ביטול התחייבות מאזן שלה?

חכירה תפעולית הרבה משקיעים לא יודעים שיש שני סוגים של חוזי שכירות: חוזי שכירות, שמופיעים במאזן, וחוזים תפעוליים, שלא.

תחת כללי חשבונאות, החכירה ההונית מטופלת כמו רכישה. נניח חברת תעופה קונה מטוס מגדיר לטווח ארוך תוכנית חכירה תשלום ומשלם עבור המטוס לאורך זמן. מאז חברת התעופה יהיה בסופו של דבר הבעלים של המטוס, זה מופיע על הספרים שלה כנכס, ואת חובות החכירה להופיע כהתחייבויות.

אם חברת התעופה תקים חכירה תפעולית, קבוצת הליסינג תישאר בבעלות על המטוס; לפיכך, העסקה אינה מופיעה במאזן החברה. דמי החכירה מוצגים כהוצאות תפעוליות. חכירות תפעוליות, הנפוצות בתעשיות המשתמשות בציוד יקר, נמסרות בהערות שוליים של הדוחות הכספיים לציבור של החברה.

שקול פדרל אקספרס קורפ בדו"ח השנתי שלה 2004, מאזן מראה התחייבויות בסך 11 $. 1 מיליארד דולר. אבל לחפור עמוק יותר, תוכלו להבחין בהערות שוליים כי פדרל אקספרס חושף $ XX בשווי של חוזי הפעלה שאינם ניתנים לביטול. לכן, החוב הכולל של החברה הוא בבירור הרבה יותר גבוה ממה שמפורט במאזן. מאחר שחוזי השכירות התפעוליים שומרים על התחייבויות משמעותיות הרחק ממראה רגיל, יש להם את היתרון הנוסף של הגדלת - באופן מלאכותי, אומרים המבקרים - מדדי ביצוע מרכזיים כגון תשואה על נכסים ושיעורי חוב להון.

ההבדלים החשבונאיים בין ההון לבין החכירה התפעולית משפיעים על דוח תזרים המזומנים וכן על המאזן. תשלומים בגין חכירה תפעולית מופיעים כתזרימי מזומנים מפעילות שוטפת.תשלומי חכירת ההון, לעומת זאת, מתחלקים בין פעילויות תפעוליות ופעילות מימון. לפיכך, חברות המשתמשות בחכירת הון בדרך כלל מדווחות על תזרימי מזומנים גבוהים יותר מפעולות, מאשר אלו המסתמכות על חכירות תפעוליות.
חכירה סינתטית
בניין או קניית בניין משרדים יכול לטעון את החוב של החברה על המאזן. הרבה עסקים ולכן למנוע את החובה באמצעות חכירה סינתטית למימון רכושם: בנק או צד שלישי אחר רוכש את הנכס ומשכיר אותו לחברה. לצורך חשבונאות, החברה מטופלת כמו דייר בחכירה תפעולית מסורתית. לפיכך, לא נכס הנכס או חבות החכירה מופיע במאזן של המשרד. עם זאת, החכירה סינתטי, בניגוד לחכירה המסורתית, נותן לחברה כמה יתרונות של בעלות, כולל הזכות לנכות תשלומי הריבית ואת הפיחות של הנכס מן הצעת החוק המס שלה.

פרטים על חכירה סינתטית מופיעים בדרך כלל בהערות שוליים של הדוחות הכספיים, שם המשקיעים יכולים לקבוע את השפעתם על החוב. חכירה סינתטית יכולה להיות דאגה גדולה למשקיעים כאשר הערות שוליים מגלה כי החברה אחראית לא רק ביצוע תשלומי חכירה אלא גם ערבות ערך הנכסים. אם מחירי הנכסים נופלים, ערבויות אלה מייצגות מקור גדול לסיכון אחריות.

איגוח
בנקים וארגונים פיננסיים אחרים מחזיקים לעתים קרובות נכסים - כמו חובות של כרטיסי אשראי - שצדדים שלישיים עשויים להיות מוכנים לקנות. כדי להבדיל בין הנכסים שהיא מוכרת מאלה שהיא שומרת, החברה יוצרת ישות ייעודית (SPE). SPE רוכשת את כרטיס האשראי מהחברה עם התמורה מהצעת איגרות חוב המגובה בחייבים עצמם. ה- SPE משתמש בכסף המתקבל מבעלי הכרטיס כדי לפרוע את המשקיעים באג"ח. מאחר שחלק גדול מסיכון האשראי מקבל פריקה יחד עם הנכסים, התחייבויות אלה נלקחות מהמאזן של החברה.

הון אחד הוא רק אחד של רבים מנפיקי כרטיס האשראי כי לאגוח הלוואות. בדוח הרבעון הראשון של 2004, הבנק מדגיש את התוצאות של פעילות כרטיס האשראי שלו על בסיס שנקרא בסיס, הכולל 38 $. 4 מיליארד בשווי של הלוואות מחוץ לאשראי מאובטחת. הביצועים של תיק ההשקעות של Capital One, כולל ההלוואות המאובטחות, הוא אינדיקטור חשוב לאיזו מידה טובה או גרועה של העסק הכולל.

מסקנה
חברות טוענות כי טכניקות חוץ מאזניות לטובת המשקיעים, כי הם מאפשרים ניהול להקיש מקורות נוספים של מימון ולהקטין את הסיכון סיכון שיכול לפגוע ברווחים. זה נכון, אבל חוץ מאזני האוצר יש גם את היכולת להפוך את חברות צוותי הניהול שלהם להיראות טוב יותר מאשר הם. אף על פי שרוב הדוגמאות לחובות חוץ מאזניים רחוקים מעולמם האפל של ספרי אנרון, יש עדיין מיליארדי דולרים של התחייבויות פיננסיות ריאליות, שאינן נראות מיד בדוחות הכספיים של החברות.חשוב למשקיעים לקבל את הסיפור המלא על התחייבויות החברה.