התשואה על נכסים (ROA) ותשואה להון (ROE) משמשים לעתים קרובות ערכים למדידת התשואות שנוצרו על ידי חברה. עם זאת, משקיע חייב להבין את ההבדל בין השניים וגם מה גורם את ההבדל. הנה ההגדרה של מונחים אלה.

ROA: החזר על נכסים מודד את הרווחיות של חברה ביחס לסך הנכסים המשמשים ליצירת רווחים אלה. הנוסחה לחישוב התשואה על הנכסים היא:

ROA = (רווח נקי) / סה"כ נכסים

תשואה להון: התשואה להון, לעומת זאת, מודדת את הרווחיות של חברה ביחס להון העצמי שיוצר אותה. הנוסחה לחישוב התשואה על ההון היא:

ROE = (רווח נקי) / הון עצמי ההפרש בין השניים נגרם על ידי הימצאות חובות והתחייבויות במאזן. הדבר הטוב ביותר להבין את הדברים הבאים:

- <->

ROE = (רווח נקי / סה"כ נכסים) * (סה"כ נכסים / הון עצמי)

או

ROE = תשואה על נכסים (ROA) * מכפיל הון

מכפיל הון המוגדר כמספר הפעמים סך הנכסים עולה על ההון העצמי. לדוגמה: Google (GOOG

GOOGlphabet Inc1, 025. 90-0 64% Created with Highstock 4. 2. 6 ) היו סך הנכסים הכולל של $ 115. 98 מיליארד דולר בארבע הרבעונים האחרונים והון המניות הממוצע של 91 דולר. 31 מיליארד דולר (נכון לרבעון השלישי של 2014). מכפיל ההון של Google מגיע ל -27 (115. 98/91).

כפי שאמרנו קודם, ההבדל ROA ו- ROE נגרמת על ידי חוב, שהוא בדרך כלל נמוך מאוד בחברות טכנולוגיה. עם זאת, של הרבה עידן חדש חברות טכנולוגיה יש אגירה על מזומנים, בשל הזמינות של חוב זול באמת.

השימוש החוב בעולם המשתנה של הטכנולוגיה מגיע עם סיכונים עצומים הקשורים שינוי מהיר של הטכנולוגיה אשר יכול להפוך את המוצר לא רלוונטי בתוך זמן קצר. מצב כזה יכול להוביל פשיטת רגל בנוכחות חוב על המאזן. כתוצאה מכך, רוב חברות הטכנולוגיה נשארו הרחק משוקי החוב עבור החלק העיקרי. כנראה המלווים מצידם גם הם ספקנים לגבי הלוואות לחברות היי טק, אלא אם כן הם מבוססים היטב. כמו כן, ההצלחה בעולם הטכנולוגיה מובילה בדרך כלל לתזרימי מזומנים עצומים, שכן אין צורך להקים מפעלים או לבצע השקעות גדולות בנכסים קבועים אחרים. (חברות עם סיכויי צמיחה מבטיחים מאוד, יחד עם הרחבת השווקים והגדלת ההכנסות, עדיין עלולים לחוות זמנית את הירידה בשולי הרווח והרווח הנקי, אשר עשויים להשפיע על תזרים המזומנים, לדוגמה, ראה מאמר:

Alibaba Q2 2015 רווחי ההשקעה .) היישום של ROE לחברות אינטרנט מעלה כמה שאלות כמו ROE אינו שונה מדי ROA, בהתחשב בכך שלרוב חברות הטכנולוגיה יש חוב נמוך במאזן שלהם.זה מוביל אותנו לשאלה נוספת האם או לא ROE ערך רלוונטי עבור חברות אינטרנט. (כדי לראות כיצד כלי מדידה חלופיים - צמיחה של משתמשים, מונטיזציה של משתמשים וצמיחה בהכנסות - משמשים להערכת שווי המניות של שתי חברות אינטרנט, Facebook ו- Twitter, ראו את הסרטון:

Facebook לעומת Twitter: כיצד הם משווים (וידאו) ). אנו מנסים לענות על שאלות אלה באמצעות הדוגמה של גוגל, אדובי ומיקרוסופט מהחלל הטכנולוגי והשוואת נתונים אלו לג'נרל מוטורס (GM GMGeneral Motors CO42 14: 47% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ו- Walmart (WMT חנויות WMTWal-Mart Inc88. 70% 09% Created with Highstock 4. 2. 6 ). ROA

ROE	מכפיל הון	סטייה ב-% (ROE מעל ROA)	Google
11. 3%	14. 3%	1. 27	27. 01%	Adobe
2. 4%	3. 7%	1. 54	54. 25%	Microsoft
13. 5%	24. 6%	1. 83	82. 91%	Walmart
7. 8%	19. 9%	2. 57	157. 14%	ג'נרל מוטורס
1. 6%	6. 6%	4. 13	312. 61%	ענף הרכב הוא המגזר הכי אינטנסיבי, מכפיל ההון של ג 'נרל מוטורס הוא הגבוה ביותר כמו חברות רכב להשתמש הרבה חוב להקמת מפעלים עבור השקעות קבועות אחרות. כמו כן, המגזר הקמעונאי הוא פחות עתיר הון מאשר ענף הרכב, אך הוא בעל הון רב יותר מאשר המרחב הטכנולוגי. לפיכך, ההבדלים ROA ו- ROE הוא הגבוה ביותר עבור ג 'נרל מוטורס ו Walmart.

עם זאת, ההפרדה בין שני האמצעים עבור מיקרוסופט ו- Adobe צריכה להיות נחקרת נוספת ואת תשלומי הריבית העיקרי שלהם צריך להיות לעומת תזרימי המזומנים שלהם ואת הרווחים. בדיקה מהירה מגלה את הדברים הבאים,

במיליארדי דולרים

Adobe	Microsoft	LTM Cash מפעולות
1. 20	32. 37	אחרון שדווח סך כל החוב
0. 90	23. 72	יחס תזרים מזומנים לחוב (%)
133. 3%	136. 5%	שתי החברות נראות נוחות, שכן סך החוב במאזן אינו עולה על תזרים המזומנים השנתי שלהן. ככלל, תזרים המזומנים לחוב גבוה מ - 80% נחשב בטוח, ולכן הסיכון הכרוך בחברות אלו נמוך באופן סביר.

לסיכום, כל סטייה בין ROE ו- ROA של חברת הטכנולוגיה צריכה להיחקר עוד יותר, שכן השימוש בחוב יכול לשאת סיכונים חמורים עבור חברת טכנולוגיה, אשר צריך להיות מובן על ידי משקיע. (כדי ללמוד על ROIC (החזר על השקעות הון), שהוא יחס חשוב נוסף המשמש לחישוב היעילות העסקית, ראה את המאמר:

לפשט את התשואה על ההון מושקע .)