מה המחיר שאתה צריך לשלם עבור מניות של החברה? אם המטרה היא לחשוף את חברות הצמיחה הגבוהות הנמכרות במחירי צמיחה נמוכים, יחס מחיר-הספר (P / B) מציע למשקיעים גישה נוחה, אם כי גולמית למדי, למציאת חברות מוערכות. זה, עם זאת, חשוב להבין בדיוק מה היחס יכול להגיד לך ומתי זה לא יכול להיות כלי מדידה מתאים.

קשיים של קביעת ערך
נניח שאתה מזהה חברה עם רווחים חזקים וסיכויים צמיחה מוצקה. כמה אתה צריך להיות מוכן לשלם על זה? כדי לענות על שאלה זו אתה יכול לנסות להשתמש בכלי מפואר כמו ניתוח תזרים מזומנים מהוון כדי לספק שווי הוגן. אבל DCF יכול להיות מסובך כדי לקבל זכות, גם אם אתה יכול לנהל את המתמטיקה. זה דורש אומדן מדויק של תזרימי מזומנים עתידיים, אבל זה יכול להיות קשה מאוד להסתכל יותר משנה או שתיים אל העתיד. DCF גם דורש את התשואה הנדרשת על ידי משקיעים על המניה נתון, מספר נוסף שקשה לייצר במדויק.

-> ->

מה זה P / B?
יש דרך קלה יותר לאמוד את הערך. הערך בספרים (P / B) הוא היחס בין מחיר השוק של מניות החברה (מחיר המניה) על ערכו הפנקסני של השווי המאזני. השווי המאזני של השווי המאזני, בתורו, הוא שווי נכסי החברה המובאים במאזן. מספר זה מוגדר כהפרש בין הערך בספרים של הנכסים לבין הערך בספרים של ההתחייבויות.

נניח כי לחברה נכסים בשווי של 100 מיליון דולר במאזן ו 75 - מיליון דולר בהתחייבויות. שווי החברה של החברה יהיה 25 מיליון דולר. אם יהיו 10 מיליון מניות שטרם נפרעו, כל מניה תייצג 2 $. 50 הערך בספרים. אם כל מניה מוכרת בשוק ב 5 $, אז היחס P / B יהיה 2 (5/50).

מה זה P / B לספר לנו?
עבור משקיעים ערך, P / B נשאר שיטה ניסו נבדק למציאת במחיר נמוך המניות כי השוק הזניח. אם חברה נסחרת בפחות מערכו הפנקסני (או שיש לה P / B פחות מאחד), היא בדרך כלל אומרת למשקיעים אחד משני הדברים: אם השוק סבור שערך הנכס מופרז, או שהחברה מרוויחה מאוד (אפילו שלילית) על נכסיה.

אם יש אמת, אזי מומלץ למשקיעים להתרחק ממניות החברה, כי יש סיכוי שערך הנכסים יעמוד בפני תיקון כלפי מטה על ידי השוק, מה שמשאיר למשקיעים תשואות שליליות. אם האחרון הוא נכון, יש סיכוי כי ניהול חדש או תנאים עסקיים חדשים יניעו תפנית של לקוחות פוטנציאליים לתת תשואות חיוביות חזקות. גם אם זה לא יקרה, חברה שנסחרת במחיר נמוך מהערך בספרים יכולה להיפרד משווי הנכס שלה, ולהרוויח רווחים.

חברה עם מחיר מניית גבוה יחסית לערך הנכס שלה, לעומת זאת, עשויה להיות אחת כי יש תשואה גבוהה מאוד על הנכסים שלה.כל חדשות טובות נוספות עשויות להיות כבר בחשבון במחיר.

החשוב מכל, P / B מספק בדיקה מציאותית ערך עבור משקיעים המבקשים צמיחה במחיר סביר. פערים גדולים בין P / B ו- ROE, אינדיקטור צמיחה מרכזי, יכולים לפעמים לשלוח דגל אדום על חברות. Overvalued מניות הצמיחה לעתים קרובות להראות שילוב של ROE נמוך גבוה P / B ratios. אם ROE של החברה גדל, יחס P / B שלה צריך לעשות את אותו הדבר.

ללא כדור קסם

למרות הפשטות שלו, P / B לא עושה קסם. קודם כל, היחס הוא באמת שימושי רק כאשר אתה מסתכל על עסקים עתירי הון או עסקים פיננסיים עם הרבה נכסים על הספרים. הודות לכללי החשבונאות השמרניים, הערך בספרים מתעלם לחלוטין מנכסים בלתי מוחשיים כמו שם המותג, רצון טוב, פטנטים וקניין רוחני אחר שנוצר על ידי חברה. הערך בספרים אינו נושא משמעות רבה עבור חברות מבוססות שירותים עם מעט נכסים מוחשיים. תחשוב על ענקית התוכנה מיקרוסופט, אשר ערך הנכס בתפוצה רחבה נקבע על ידי קניין רוחני ולא רכוש פיזי; מניותיה נמכרו רק לעתים נדירות עבור פחות מ -10 פעמים ערך בספרים. במילים אחרות, ערך המניה של מיקרוסופט קשור מעט לערכו בספרים.
ערך הספר אינו באמת מציע תובנה לחברות לשאת רמות חוב גבוהות או הפסדים מתמשכים. החוב יכול להגדיל את ההתחייבויות של החברה עד לנקודה שבה הם מוחקים הרבה מהערך בספרים של הנכסים הקשים שלה, יצירת ערכי P / B גבוהים באופן מלאכותי. חברות בעלות מינוף גבוה - כמו אלה המעורבות, למשל, בכבלים ובטלקומוניקציה אלחוטית - הן בעלות יחס של P / B שמפחיתים את נכסיהן. עבור חברות עם מחרוזת של הפסדים, הערך בספרים יכול להיות שלילי ולכן חסר משמעות.

מאחורי הקלעים, בעיות שאינן תפעוליות עלולות להשפיע על ערכם בספרים עד כדי כך שהן אינן משקפות עוד את הערך האמיתי של הנכסים. בתור התחלה, הערך בספרים של הנכס משקף את העלות המקורית, אשר לא ממש עוזר כאשר הנכסים מזדקנים. שנית, הערך שלהם עשוי לסטות באופן משמעותי משווי השוק אם כוח הרווחים של הנכסים גדל או ירד מאז שנרכשו. האינפלציה לבדה עשויה להבטיח כי הערך בספרים של הנכסים נמוך משווי השוק הנוכחי. עם זאת, חברות יכולות להגדיל או להקטין את עתודות המזומנים שלהן, אשר למעשה משנות את הערך בספרים, אך ללא שינוי בפעילות. לדוגמה, אם חברה בוחרת לקחת את המאזן במזומן, לשים אותו עתודות לממן תוכנית פנסיה, הערך הפנקסני שלה יירד. מניות הרכישה גם מעוותות את היחס על ידי הקטנת ההון על המאזן של החברה.

השורה התחתונה

אמנם, היחס P / B יש חסרונות שהמשקיעים צריכים לזהות. אבל הוא מציע כלי קל לשימוש לזיהוי בבירור תחת או overvalued חברות. מסיבה זו, היחסים בין מחיר המניה לבין הערך בספרים תמיד למשוך את תשומת הלב של המשקיעים.