החלטות להשקיע יכול להתבצע על בסיס ניתוח פשוט כגון מציאת חברה שאתה אוהב עם מוצר שאתה חושב יהיה ביקוש בעתיד. ייתכן שההחלטה לא תתבסס על סריקה של הדוחות הכספיים, אבל הסיבה הבסיסית לבחירת סוג זה של חברה על פני אחר היא עדיין קולית. התחזית הבסיסית שלך היא שהחברה תמשיך לייצר ולמכור מוצרים עתירי ביקוש וכך תזרים מזומנים חזרה לעסק. החלק השני והחשוב ביותר של המשוואה הוא שהנהלת החברה יודעת היכן להשקיע את הכסף הזה כדי להמשיך בפעילות. הנחה שלישית היא שכל תזרימי המזומנים העתידיים הפוטנציאליים האלה שווים היום יותר מהמחיר הנוכחי של המניה.

-> ->

TUTORIAL: תזרים מזומנים אינדיקטור חליפין

כדי למקם מספרים לתוך רעיון זה, נוכל להסתכל על אלה תזרימי מזומנים פוטנציאליים מהפעולות, ולמצוא מה הם שווים על בסיס ההווה שלהם ערך. על מנת לקבוע את שווי החברה, על המשקיע לקבוע את הערך הנוכחי של תזרים המזומנים החופשי התפעולי. כמובן, אנחנו צריכים למצוא את תזרים המזומנים לפני שנוכל הנחה אותם לערך הנוכחי.

-> ->

תזרים מזומנים תזרים מזומנים מפעילות שוטפת
תזרים המזומנים החופשי התפעולי (OFCF) הוא מזומנים הנובעים מפעילות, המיוחסת לכל ספקי ההון במבנה ההון של החברה. זה כולל ספקי החוב, כמו גם הון עצמי. חישוב ה - OFCF נעשה על ידי לקיחת רווחים לפני ריבית ומסים והתאמת שיעור המס, ולאחר מכן הוספת פחת והוצאת הוצאות הון, בניכוי שינוי בהון חוזר ובניכוי שינויים בנכסים אחרים. הנה הנוסחה עצמה:

- <- < שיעור המס

CAPEX = הוצאות הון

זה מכונה גם תזרים המזומנים החופשי לפירמה, ומחושב בדרך המשקפת את היכולות המניבות הכוללות של הפירמה לפני ניכוי הוצאות ריבית הקשורות לחובות ופריטים שאינם במזומן. לאחר שחישבנו את המספר הזה, נוכל לחשב את הערכים האחרים הנדרשים כגון קצב הצמיחה. (5 מדדים איכותיים אלה מאפשרים למשקיעים להסיק מסקנות לגבי תאגיד שאינו נראה במאזן.
באמצעות 5 כוחות של פורטר כדי לנתח מניות
.)
חישוב קצב הצמיחה

קצב הצמיחה יכול להיות קשה לחזות והוא יכול להיות בעל השפעה דרסטית על הערך המתקבל של המשרד. אחת הדרכים לחשב את זה היא לקחת את ההחזר על ההון שהושקע (ROIC) מוכפל בשיעור החזקה. השייר הוא אחוז הרווח המוחזק בחברה ואינו משולם כדיבידנדים.זוהי הנקודה הבסיסית: g = RR x ROIC היכן:

RR = שיעור שימור ממוצע, או (1- יחס תשלום)
ROIC = EBIT (1 מס) / סך ההון < ערך נוכחי של תזרים מזומנים מפעילות שוטפת

שיטת השווי מבוססת על תזרימי המזומנים התפעוליים המתקבלים לאחר ניכוי ההוצאות הוניות, המהווה את עלויות השמירה על בסיס הנכסים. תזרים מזומנים זה נלקח לפני תשלומי הריבית למחזיקי החוב על מנת להעריך את סך הפירמה. רק פקטורינג בהון, למשל, יספק את הערך הגדל לבעלי המניות. הנחה של כל זרם תזרימי מזומנים מחייבת שיעור ניכיון, ובמקרה זה עלות מימון פרויקטים במשרד. העלות הממוצעת המשוקללת של ההון (WACC) משמשת לשיעור היוון זה. תזרים המזומנים החופשי התפעולי מנוכה לאחר מכן בעלות זו של שיעור ההון באמצעות שלושה תרחישי צמיחה פוטנציאליים; ללא צמיחה, צמיחה מתמדת ושינוי בקצב הצמיחה.

ללא צמיחה
כדי למצוא את הערך של המשרד, הנחה את OFCF על ידי WACC. זה מהוון תזרימי מזומנים צפויים להמשיך כל עוד קיים מודל חיזוי סביר.
ערך המשרד =

תזרים מזומנים תפעולי חינם
t

(1 + WACC)
t

היכן: תזרים מזומנים תפעולי חינם = ההפעלה תזרים מזומנים חופשי בתקופה t WACC = עלות ההון הממוצעת המשוקללת

אם אתם מחפשים למצוא אומדן לערך ההון העצמי של החברה, הפחיתו את שווי השוק של החוב של החברה.
צמיחה מתמדת בחברה בוגרת יותר אתה עשוי למצוא את זה יותר נכון לכלול שיעור צמיחה קבוע בחישוב. כדי לחשב את הערך, לקחת את OFFF של התקופה הבאה ולהנחות אותו WACC פחות שיעור הצמיחה המתמדת לטווח ארוך של OFCF. ערך של החברה = OFCF
1

ק"ג

היכן:
OFCF

1 תזרים מזומנים תפעולי חופשי k = שיעור הנחה (במקרה זה WACC )

g = שיעור הצמיחה הצפוי ב- OFCF
תקופות צמיחה מרובות _{בהנחה שהחברה עומדת לראות יותר משלב צמיחה אחד, החישוב הוא שילוב של כל אחד משלבים אלה. באמצעות מודל הגידול הדיבידנדי העל-טבעי לחישוב, על האנליסט לחזות את הצמיחה הגבוהה מהרגיל ואת משך הזמן הצפוי של פעילות זו. לאחר צמיחה גבוהה זו, החברה עשויה להיות צפויה לחזור לצמיחה קבועה קבועה לתמיד. כדי לראות את החישובים שהתקבלו, נניח שלפירמה יש תזרים מזומנים חופשי בסך 200 מיליון דולר, שצפוי לגדול ב -12% במשך ארבע שנים. לאחר ארבע שנים, היא תחזור לצמיחה נורמלית של 5%. נניח כי העלות הממוצעת המשוקללת של ההון הינה 10%. (ראה מידע על מרכיבי דוח על המצב הכספי ועל אופן התייחסותם זה לזה)} קריאת המאזן
)
תקופות צמיחה רב תזרים מזומנים תפעולי חופשי (במיליונים) > תקופת

OFCF
חישוב סכום ערך נוכחי

1

OFCF	1	$ 200 x 1. 12	1	$ 224. 00
203 $. 64	2 OFCF	2 $ 200 x 1. 12	2	$ 250.88
207 $. 34	3 OFCF	3 $ 200 x 1. 12	3	$ 280. 99
211 $. 11	4 OFCF	4 $ 200 x 1. 12	4	$ 314. 70
214 $. 95	5 OFCF	5 …	$ 314. 7 x 1. 05	330 $. 44
330 $. (0)> 0	5 $ 4, 103. 05 NPV	$ 4, 940. 09	טבלה 1: שני השלבים של ה- OFCF נעים משיעור צמיחה גבוה (12%) במשך ארבע שנים, ולאחר מכן צמיחה מתמדת של 5% לעומת השנה החמישית. זה מוזל בחזרה לערך הנוכחי וסיכם עד $ 5. 35 מיליארד דולר. מודל ההיוון של דיבידנד דו-שלבי (DDM) ו- FCFE מאפשר לשני שלבים נפרדים של צמיחה: תקופה סופית ראשונית, שבה הצמיחה אינה תקינה, ולאחר מכן תקופת צמיחה יציבה שצפויה להימשך לנצח. על מנת לקבוע את קצב הצמיחה המתמשכת בטווח הארוך, ניתן להניח כי קצב הצמיחה יהיה שווה לצמיחת התמ"ג לטווח הארוך. בכל מקרה תזרים המזומנים מהוון לסכום הדולרי הנוכחי ומוסיף יחד כדי לקבל ערך נוכחי נקי.
	השוואת מחיר המניה הנוכחי של החברה יכולה להיות דרך תקפה לקביעת הערך הפנימי של החברה. נזכיר כי אנחנו צריכים להפחית את הערך הנוכחי של החוב של החברה כדי לקבל את שווי ההון העצמי. לאחר מכן, לחלק את השווי העצמי על ידי מניות רגילות מצטיינים כדי לקבל את הערך של הון למניה. ערך זה ניתן להשוות עד כמה המניה היא למכור עבור השוק כדי לראות אם הוא מעל או undervalued.
השורה התחתונה	חישובים העוסקים בערך של חברה תמיד להשתמש בשיטות ייחודיות המבוססות על המשרד נבדק. חברות צמיחה עשויות להזדקק לשיטה דו - תקופתית כאשר יש צמיחה גבוהה יותר לשנתיים. בחברה גדולה יותר, בוגרת יותר, ניתן להשתמש בטכניקת צמיחה יציבה יותר. זה תמיד מגיע לקביעת הערך של תזרים המזומנים החופשי והנחות אותם היום. (לחשב אם השוק הוא משלם יותר מדי עבור מלאי מסוים. לבדוק
הערכת שווי DCF: שוק בדיקת השפיות שוק	.)