הערכת שווי עסקי אינה פשוטה - עבור כל חברה. עבור סטארט-אפים עם הכנסות או רווחים קטנים או ללא רווחים עתידיים, פחות או יותר, התפקיד של הקצאת שווי הוא מסובך במיוחד. עבור עסקים בשלים, הרשומים בפומבי עם הכנסות ורווחים קבועים, בדרך כלל זה עניין של מעריך אותם כמכפיל של הרווחים שלהם לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות (EBITDA), או על בסיס מכפילים ספציפיים אחרים בתעשייה. אבל זה הרבה יותר קשה ערך מיזם חדש זה לא בפומבי ברשימה והוא עשוי להיות במרחק של שנים מהמכירות.

-> ->

TUTORIAL: מעריכי אפשרויות אופציות לעובדים

אם אתה מנסה לגייס הון עבור חברת ההזנק שלך, או שאתה חושב לשים כסף לתוך אחד, חשוב לקבוע שווי החברה.

עלות לשכפל
כפי שהשם מרמז, גישה זו כוללת חישוב כמה זה יעלה לבנות חברה אחרת בדיוק כמו שזה מאפס. הרעיון הוא כי משקיע חכם לא ישלם יותר ממה שהוא יעלה כדי לשכפל. גישה זו תבחן לעתים קרובות את הנכסים הפיזיים כדי לקבוע את שווי השוק ההוגן שלהם.

- - -

עלות לשכפל עסק תוכנה, למשל, עשוי להיחשב העלות הכוללת של זמן התכנות כי הוא נעלם בעיצוב התוכנה שלה. עבור סטארט-אפ טכנולוגי, זה יכול להיות עלויות עד כה של מחקר ופיתוח, הגנה על פטנטים, פיתוח אב טיפוס. הגישה עלות לשכפול נתפסת לעתים קרובות כנקודת מוצא להערכת סטארט-אפים, כיוון שהיא אובייקטיבית למדי. אחרי הכל, זה מבוסס על רשומות היסטוריות להמחשה היסטורית.

הבעיה הגדולה בגישה זו - ומייסדי החברה בהחלט מסכימים כאן - היא כי זה לא משקף את פוטנציאל החברה

פוטנציאל להפקת מכירות, רווחים והחזר על השקעה . יתר על כן, הגישה עלות לשכפל לא ללכוד נכסים בלתי מוחשיים, כמו ערך המותג, כי המיזם עשוי להחזיק גם בשלב מוקדם של הפיתוח. בגלל זה בדרך כלל לזלזל הערך של המיזם, זה משמש לעתים קרובות כמו "lowball" הערכה של שווי החברה. התשתית הפיזית של החברה וציוד יכול להיות רק מרכיב קטן של השווי הנקי בפועל כאשר מערכות יחסים הון אינטלקטואלי מהווים את הבסיס של המשרד. שוק מרובות

משקיעים הון סיכון כמו גישה זו, כפי שהוא נותן להם אינדיקציה טובה למדי מה השוק מוכן לשלם עבור חברה. ביסודו של דבר, גישת השוק הרב מעריכה את החברה מפני רכישות האחרונות של חברות דומות בשוק.
נניח חברות תוכנה ניידים יישומים מוכרים חמש פעמים המכירות. לדעת מה המשקיעים האמיתיים מוכנים לשלם עבור תוכנה ניידת, אתה יכול להשתמש חמש פעמים מרובות כבסיס להערכת מיזם היישומים הנייד שלך, תוך התאמת מרובות למעלה או למטה גורם עבור מאפיינים שונים.אם חברת התוכנה הניידת שלך, למשל, היתה בשלב מוקדם יותר של פיתוח מאשר עסקים דומים אחרים, זה היה כנראה להביא מספר נמוך יותר מאשר חמישה, בהתחשב בכך המשקיעים לוקחים על עצמם יותר סיכון.

כדי להעריך חברה בשלבי הינקות, יש לקבוע תחזיות נרחבות על מנת להעריך מה יהיו המכירות או הרווחים של העסק ברגע שיהיה בשלבי הבגרות. ספקי הון לעיתים קרובות לספק כספים לעסקים כאשר הם מאמינים המוצר ואת המודל העסקי של החברה, עוד לפני שהיא יוצרת רווחים. בעוד תאגידים מבוססים רבים מוערכים על בסיס הרווחים, הערך של חברות הזנק לעתים קרובות יש לקבוע על בסיס מכפילי ההכנסות.

גישה מרובת השוק, ניתן לטעון, מספקת הערכות ערך המגיעים למשקיעים מוכנים לשלם. למרבה הצער, יש תקלה: עסקאות בשוק דומה יכול להיות קשה מאוד למצוא. לא תמיד קל למצוא חברות שהן השוואות קרובות, במיוחד בשוק הכוכבים. תנאי העסקה נשמרים לעתים קרובות מתחת לעטיפות בשלב מוקדם, חברות חסויות - אלה אשר מייצגות כנראה את ההשוואות הקרובות ביותר. (הבעיה היא שבעוד ששערוך יחסי הוא מהיר וקל לשימוש, זה יכול להיות מלכודת למשקיעים.למידע נוסף, קרא

הערכה יחסית של מניות יכול להיות מלכודת .) זרימת מזומנים בהנחה (DCF)

עבור רוב סטארט-אפים - במיוחד אלה שעדיין לא התחילו לייצר רווחים - עיקר הערך נשען על פוטנציאל עתידי. ניתוח תזרים מזומנים מהוון מייצג אפוא גישת שווי חשובה. DCF כרוך חיזוי כמה תזרים מזומנים החברה תייצר בעתיד, ולאחר מכן, תוך שימוש שיעור התשואה הצפויה, חישוב כמה זה תזרים מזומנים שווה. שיעור ניכיון גבוה יותר מוחל בדרך כלל על חברות סטארט-אפ, שכן קיים סיכון גבוה שהחברה לא תצליח לייצר תזרימי מזומנים ברי-קיימא.
הבעיה עם DCF היא איכות DCF תלוי ביכולתו של האנליסט לחזות תנאי שוק עתידיים ולהניח הנחות טובות לגבי שיעורי צמיחה ארוכי טווח. במקרים רבים, הקרנת המכירות והרווחים מעבר לכמה שנים הופך למשחק ניחוש. יתר על כן, הערך שמייצרים מודלים DCF הוא רגיש מאוד לשיעור התשואה הצפוי ששימש לניכיון תזרימי מזומנים. אז, DCF צריך להיות בשימוש עם הרבה טיפול. (שיטת ה- DCF יכולה להיות קשה להחיל על הערכות של החיים האמיתיים, לברר היכן היא מגיעה קצר <בדוק>

למעלה 3 מכשולים של ניתוח זרימת מזומנים בהנחה .) הערכה לפי שלב

לבסוף, יש את גישת פיתוח שלב הפיתוח, המשמש לעתים קרובות על ידי משקיעים מלאך הון סיכון חברות במהירות לבוא עם טווח גס ומוכן של ערך החברה. כאלה "כלל אצבע" ערכים נקבעים בדרך כלל על ידי המשקיעים, בהתאם לשלב המיזם של פיתוח מסחרי. ככל שהחברה התקדמה לאורך מסלול הפיתוח, כך הסיכון של החברה נמוך יותר וערכו גבוה יותר.מודל הערכת שווי לפי שלב עשוי להיראות כך:
ערך חברה משוער

שלב הפיתוח	$ 250, 000 - $ 500,000
יש רעיון עסקי מרגש או תוכנית עסקית	$ 500 , 000 - 1 מיליון $
יש צוות ניהול חזק במקום לבצע על התוכנית	$ 1 - $ 2 מיליון דולר
יש מוצר סופי או אב טיפוס טכנולוגיה	$ 2 - $ 5 מיליון $
יש בריתות אסטרטגיות או שותפים, או סימנים של בסיס לקוחות	5 מיליון דולר ומעלה
יש סימנים ברורים של צמיחה בהכנסות מסלול ברור רווחיות	שוב, טווחי ערכים מסוימים ישתנו, בהתאם לחברה, כמובן, את המשקיע. אבל סביר להניח, סטרט-אפים שיש להם לא יותר מאשר תוכנית עסקית צפויה לקבל את הערכות הנמוך ביותר מכל המשקיעים. ככל שהחברה תצליח לעמוד באבני דרך לפיתוח, המשקיעים יהיו מוכנים להקצות ערך גבוה יותר.

חברות רבות בהון פרטי ישתמשו בגישה לפיה הם מספקים מימון נוסף כאשר המשרד מגיע ציון דרך נתון. לדוגמה, הסיבוב הראשוני של המימון עשוי להיות ממוקד כלפי מתן שכר לעובדים לפתח מוצר. לאחר שהמוצר הוכיח שהוא מצליח, סיבוב נוסף של מימון ניתן לתוצרת המונית ולשווק את ההמצאה. (ראה את התמונה הגדולה בעת בחירת חברה - מה שאתה רואה עשוי להיות באמת שלב בצמיחתה בתעשייה ראה את

החברה הגדולה או התעשייה המתפתחת? ) סיכום

זה קשה מאוד לקבוע את הערך המדויק של החברה בזמן שהיא בשלבים הינקות שלה כמו ההצלחה או הכישלון שלה נשאר לא ברור. יש לומר כי הערכה ההפעלה היא יותר אמנות מאשר מדע. יש בזה הרבה אמת. עם זאת, הגישות שראינו לעזור להפוך את האמנות קצת יותר מדעית.