תקצוב ההון כרוך בבחירת פרויקטים המוסיפים ערך לחברה. זה יכול להיות כרוך כמעט כל דבר מן רכישת הקרקע הרבה לרכישת משאית חדשה או החלפת מכונות ישנות. עסקים, במיוחד תאגידים, נדרשים, או לפחות מומלץ, לבצע את הפרויקטים אשר יגדיל את הרווחיות ובכך לשפר את עושרם של בעלי המניות.

מדריך: מושגים פיננסיים ותקציב ההון

כאשר חברה מוצגת בהחלטה תקצוב ההון, אחת המשימות הראשונות שלה היא לקבוע אם הפרויקט יהיה רווחי או לא. הערך הנוכחי נטו (NPV), שיעור התשואה הפנימי (IRR) ושיטות ההחזר (PB) הן השיטות הנפוצות ביותר לבחירת הפרויקט. למרות פתרון אידיאלי תקצוב ההון כך שכל שלושת המדדים יציין את אותה החלטה, גישות אלה לעתים קרובות לייצר תוצאות סותרות. בהתאם להעדפות ההנהלה וקריטריונים לבחירה, יושם דגש רב יותר על גישה אחת על פני אחרת. עם זאת, ישנם יתרונות וחסרונות משותפים הקשורים בשיטות הערכה אלה בשימוש נרחב.

תקופת החזר תשלום תקופת החזר תשלום מחשבת את משך הזמן הדרוש כדי להחזיר את ההשקעה המקורית. לדוגמה, אם פרויקטים תקצוב הון דורש הוצאה ראשונית במזומן של 1 מיליון דולר, ה- PB מגלה כמה שנים נדרשים כדי תזרימי מזומנים כדי להשוות את יצוא מיליון דולר. תקופת PB קצרה היא המועדפת כפי שהוא ציין כי הפרויקט יהיה "לשלם על עצמו" בתוך מסגרת זמן קטן יותר.

בדוגמה הבאה, תקופת ה- PB תהיה שליש ושליש של שנה, או שלוש שנים וארבעה חודשים.

השקעה

אינפלציה	שנה 0
שנה 1	שנה 2	שנה 3	שנה 4	שנה 5	-1, 000, 000
300, 00	300, 000	300, 000	300, 000	300, 000	תקופות החזר משמשים בדרך כלל כאשר הנזילות מציגה דאגה גדולה. אם לחברה יש רק כמות מוגבלת של כספים, הם עשויים להיות מסוגלים רק לבצע פרויקט אחד גדול בכל פעם. לכן, ניהול יתמקד בכבדות על החזרת ההשקעה הראשונית שלהם על מנת לבצע פרויקטים הבאים. יתרון נוסף של השימוש ב- PB הוא שקל לחשב את התחזית של תזרים המזומנים.

ישנם שני חסרונות עיקריים לשימוש במדד PB כדי לקבוע החלטות תקצוב הון. ראשית, תקופת ההחזר אינה מייצגת ערך זמן של כסף (TVM). פשוט חישוב PB מספק מדד אשר שמה את אותו דגש על תשלומים שהתקבלו בשנה הראשונה והשנה. טעות שכזו פוגעת באחד מעקרונות היסוד הבסיסיים של האוצר. למרבה המזל, בעיה זו יכולה בקלות להיות מתוקנת על ידי יישום מודל ההנחה תקופת ההחזר.ביסודו של דבר, את ההנחה PB תקופה גורמים ב TVM ומאפשר אחד כדי לקבוע כמה זמן זה לוקח את ההשקעה כדי להיות התאושש על בסיס תזרים מזומנים מהוון.

הבעיה השנייה היא חמורה יותר. הן תקופות ההחזר והן תקופות החזר ההיוון מתעלמים מתזרימי המזומנים המתרחשים לקראת סוף חיי הפרויקט, כגון ערך הצלה. לכן PB אינו מדד ישיר של רווחיות. בדוגמה הבאה יש תקופת PB של ארבע שנים, שהיא גרועה יותר מזו של הדוגמה הקודמת, אך הסכום הגדול של $ 15, 000, 000 תזרימי מזומנים המתרחשים בשנה החמישית מתעלמים למטרות של מדד זה.

השקעה

אינפלציה	שנה 0
שנה 1	שנה 2	שנה 3	שנה 4	שנה 5	-1, 000, 000
250, 000	250, 000	250, 000	250, 000	15, 000, 000	נחשבת בדרך כלל לגישה שוויונית פחות רלוונטית. עם זאת, אם הנזילות היא שיקול חיוני, תקופות PB הם בעלי חשיבות רבה. (למידע נוסף, ראה

הבנת ערך הזמן של הכסף .) שיעור התשואה הפנימי

שיעור התשואה הפנימי (IRR) הוא שיעור הניכיון שיביא להווה נטו ערך אפס. מאחר שה- NPV של הפרויקט מתואם הפוך עם שיעור ההיוון - אם שיעור ההיוון יגדיל את תזרימי המזומנים העתידיים ויהיה שווה פחות - המדד עבור חישובי IRR הוא השיעור בפועל המשמש את החברה להיוון לאחר תזרימי המזומנים . IRR שהוא גבוה מהמחיר הממוצע המשוקלל של ההון מעיד על כך שהפרויקט ההון הוא מפעל רווחי, ולהיפך.
כלל ה- IRR הוא כדלקמן:

IRR> עלות ההון = קבלת פרוייקט

IRR <עלות ההון = דחייה בפרויקט

בדוגמה הבאה, ה- IRR הוא 15%. אם שיעור ההיוון בפועל של החברה בו הם משתמשים עבור מודלים של תזרים מזומנים מהוון נמוך מ - 15% יש לקבל את הפרויקט.

השקעה

אינפלציה	שנה 0
שנה 1	שנה 2	שנה 3	שנה 4	שנה 5	-1, 000, 000
300, 00	300, 000	300, 000	300, 000	300, 000	היתרון העיקרי של יישום שיעור התשואה הפנימי ככלי קבלת ההחלטות הוא שהוא מספק (benchmark) לכל פרויקט שניתן להעריכו בהתייחס למבנה ההון של החברה. IRR בדרך כלל מייצרים את אותו סוג של החלטות כמו מודלים נוכחי ערך נוכחי ומאפשר לחברות להשוות פרויקטים על בסיס תשואות על ההון המושקע.

למרות ש- IRR קל לחישוב עם מחשבון פיננסי או חבילות תוכנה, יש כמה downfalls להשתמש במדד זה. בדומה לשיטת ה- PB, ה- IRR אינו נותן תחושה אמיתית של הערך שהפרויקט יוסיף לחברה - הוא מספק רק ציון דרך עבור הפרויקטים שיש לקבל על בסיס עלות ההון של החברה. שיעור התשואה הפנימי אינו מאפשר השוואה נאותה של פרויקטים הדדיים; ולכן מנהלים יוכלו לקבוע כי פרויקט א 'ופרויקט ב' מועילים לחברה, אך הם לא יוכלו להחליט איזה מהם טוב יותר אם רק אחד יתקבל.

שגיאה נוספת הנובעת משימוש בניתוח IRR מציגה את עצמה כאשר זרמי תזרים המזומנים מפרויקט הם בלתי שגרתיים, כלומר, יש מזומנים נוספים בעקבות ההשקעה הראשונית. תזרימי מזומנים בלתי קונבנציונליים נפוצים בתקצוב ההון מאחר ופרויקטים רבים דורשים הוצאות הון עתידיות לתחזוקה ותיקונים. בתרחיש כזה, IRR עשוי שלא להתקיים, או שעשויות להיות שיעורי תשואה פנימיים מרובים. בדוגמה שלהלן קיימות שתי כתובות IRR - 12. 7% ו- 787% 3.

השקעה

אינפלציה	שנה 0
שנה 1	שנה 2	שנה 3	שנה 4	שנה 5	-1, 000, 000
10, 000, 000	-10, 000, 000	0	0	0	ה- IRR הוא אמצעי הערכה שימושי בעת ניתוח פרויקטים של תקצוב הון אישי, לא של פרויקטים שאינם בלעדיים. הוא מספק חלופה הערכה טובה יותר לשיטת PB, אך נופל על כמה דרישות מפתח. (השתמש בשיטה זו כדי לבחור איזה פרויקט או השקעה מתאימים לך בדוק

שיעור התשואה הפנימי: מבט מבפנים .) ערך נוכחי נטו

הגישה הנוכחית של הערך הנוכחי היא שיטת הערכה אינטואיטיבית ומדויקת לבעיות תקצוב הון. ההיוון של תזרימי המזומנים לאחר מס לפי העלות הממוצעת המשוקללת של ההון מאפשר למנהלים לקבוע אם הפרויקט יהיה רווחי או לא. ושלא כמו בשיטת ה- IRR, NPVs מגלים בדיוק
כיצד פרוייקט רווחי יהיה בהשוואה לאלטרנטיבות. הכלל NPV קובע כי כל הפרויקטים שיש להם ערך נוכחי נטו חיובי צריך להתקבל בעוד אלה שליליים יש לדחות. אם הכספים מוגבלים וכל הפרויקטים החיוביים של NPV אינם ניתנים ליוזמה, יש לקבל את אלה בעלי הערך הגבוה המוזל. בשתי הדוגמאות שלהלן, בהנחה ששיעור ההנחה של 10% בפרויקט A ובפרויקט B יהיו בהתאמה NPVs של $ 126, 000 ו- $ 1, 200, 000. תוצאות אלה מציינות כי גם תקצוב ההון פרויקטים יגדיל את הערך של המשרד , אבל אם לחברה יש רק 1 מיליון דולר להשקיע כרגע, פרויקט ב 'הוא מעולה.

השקעה

אינפלציה	שנה 0
שנה 1	שנה 2	שנה 3	שנה 4	שנה 5	-1, 000, 000
300, 000	300, 000	300, 000	300, 000 <	שנה 3	שנה 4

שנה 5	-1, 000, 000
300, 000	-300, 000	300, 000	300, 000 < חלק מהיתרונות העיקריים של הגישה NPV כוללים את התועלת הכוללת ואת ההבנה קל של הדמות כי NPV מספק מדד ישיר של הרווחיות הוסיף, הוא מאפשר אחד בו זמנית להשוות מרובים הדדית פרויקטים ואף על פי שיעור ההיוון הוא נתון לשינוי, ניתוח הרגישות של NPV יכול בדרך כלל האות כל חששות פוטנציאליים עתידיים פוטנציאליים. למרות שגישת NPV כפופה לביקורת הוגנת כי הנתון המוסף אינו גורם לגודל הכולל של הפרויקט, מדד הרווחיות (PI), מדד שמקורו בחישובי תזרים מזומנים מהוון, יכול בקלות לתקן בעיה זו.	מדד הרווחיות מחושב על ידי חלוקת הערך הנוכחי של תזרימי מזומנים עתידיים על ידי ההשקעה הראשונית. PI גדול מ 1 הראה כי NPV הוא חיובי בעוד NPV של פחות מ 1 מציין NPV שלילי. ( המשקיעים זקוקים ל - WACC טוב	)
מסקנות	עסקים שונים ישתמשו בשיטות הערכה שונות או לקבל או לדחות פרויקטים תקצוב ההון. למרות ששיטת NPV נחשבת לטובה בקרב האנליסטים, ה- IRR ו- PB משמשים לעתים קרובות גם בנסיבות מסוימות. למנהלים יש את הביטחון הרב ביותר בניתוח שלהם כאשר כל שלוש הגישות מצביעות על אותו מהלך פעולה.	הערכת הנהלת החברה הדוחות הכספיים לא לספר לך הכל על הבריאות של החברה. לחקור את ההנהלה מאחורי המספרים! הערכת שווי של מיזמים סטארטאפ איך מתפתחים שלוש שיטות שיטות לפרש על ידי אנליסטים וסוחרים? להבין את היסודות של שלוש שיטות תבנית פמוט עולה ואיך זה האות המשך חזק מתפרש על ידי אנליסטים וסוחרים.