לאחר שחוו שיעורי ריבית דלים מקרנות האג"ח שלהם, משקיעים רבים חיפשו כלי השקעה חדשים יותר כדי להשיג תשואה בריאה. אפשרות אחת שהם חוקרים בשנים האחרונות היא חברות פיתוח עסקי, או BDCs. (לקבלת מידע נוסף, ראה דיבידנדים גדולים ב- BDCs ו- הכנסה שנתפסת ב- BDCs .) עם זאת, מגמה זו עלולה להפוך בסופו של דבר.

-> ->

מה הם?

BDCs לספק מימון החוב עבור עסקים קטנים ובינוניים - לעתים קרובות חדשים יחסית - שאינם מכוסים על ידי סוכנות דירוג מסורתית. (לקבלת מידע נוסף, ראה 3 חברות ששונות את מימון החוב .) כתוצאה מכך, BDCs לעיתים קרובות אוספים ריבית גבוהה מהריבית הממוצעת. על פני השנים האחרונות התשואות על החוב הבסיסי שלהם ריחפו סביב 7% ל 8%, על פי חברת אנליסטים השקעות FactRight. אבל החברות נושאות גם סיכונים חמורים, במיוחד אלה שאינם נסחרים לציבור בבורסה. זה לא נדיר עבור המשקיעים לעמוד עמלות המכירה של 10% כי ללכת ברוקרים למכור אותם. רבים גם נתקלים "שני ועשרים" מבנה שכר, לפיו BDC חיובי 2% בשנה על הערך הכולל של הנכסים שלך בנוסף לעמלה של 20% על כל הרווחים. בשנה טובה בעלי המניות BDC יכול להתגבר על חיובים אלה באמצעות הפצות נדיבות. כאשר שווי הנכסים נטו של החברה נופל, עם זאת, דמי אלה בולטים כמו אגודל כואבת.

-> ->

Retreshment לאחרונה

זה בדיוק מה שקרה בחודשים האחרונים, כאשר המשקיעים מיהרו במזומן במניותיהם. באמצעות הנתונים העדכניים ביותר, כתבה וול סטריט ג'ורנל כי בעלי המניות פרשו 25 דולר. 7 מיליון דולר מ BDCs לא סחורה ברבעון השני של 2015 ועוד 47 $. 3 מיליון דולר ברבעון השלישי. המכירה היתה בחלקם תגובה לכללים רגולטוריים תלויים שישנו את אופן הערכת המניות ודורשים שקיפות רבה יותר ביחס לדמי החברה. גורם נוסף, אם כי, הוא החשיפה של BDCs רבים שאינם נסחרים לשוק האנרגיה, אשר נהרסה על ידי הירידה במחירי הנפט בעולם. התוצאה היא גידול במספר ההלוואות שהפסידו. חברת השקעות אחת, Business Development Corporation של אמריקה, נאלצה להקפיא את הפדיונות לאחר שהגיעה לסף פנימי. למרות שרוב החברות רק לאפשר פדיונות אחת לרבעון, זה היה אולי בפעם הראשונה, כי אחד היה צריך לעצור את המזומנים החוצה כדי למנוע היציבות.

חששות נזילות

BDCs כבר סביב מאז 1980, כאשר תיקון לחוק השקעות החברה של 1940 איפשר היווצרותם. בדומה להשקעות בנכסי דלא ניידי (REIT), אלה אשר זכאים כחברות השקעה רשומות (RICs) אינן עומדות בפני מסים של חברות, אם הן מפיצות לפחות 90% מההכנסה החייבת שלהן לבעלי המניות בכל שנה.עד לאחרונה רוב היו סגורות סוף קרנות כי המסחר בבורסה בניו יורק או חילופי הציבור אחרים. זה השתנה סביב 2009, כאשר הריבית BCDs לא סחורה החלה להמריא בפעם הראשונה. עד 2014 חברות אלה היו לגייס שיא של $ 5. 9 מיליארד דולר בשנה הון טרי, על פי מחקר השקעות הפסגה.

עבור כמה מתווכים שהחברות יש חיזר באופן פעיל, BDCs כבר הזדמנות לגרוף עמלות בשמים. עבור המשקיעים הם מייצגים הזדמנות נדירה להשקיע בחברות צעירות ומבטיחות. שלא כמו עם קרנות הון סיכון, אפילו קטן, לא מוכר משקיעים יכולים לקנות מניות. אבל BDCs לא סחירים גם ידועים לשמצה, אפילו בהשוואה לקרנות האג"ח המסורתיות. זה לא רק את חסון - כמה יגיד שערורייתי - הוצאות. בגלל שהם אינם רשומים בבורסה, הם גם לא נוזלים במיוחד.

זה עושה את זה הרבה יותר קשה לצאת לפני המשבר במכשירי חוב תשואה, וזה בדיוק מה שקרה בחודשים האחרונים. על פי נתוני הפסגה, שווי הנכסים נטו של אחזקות BDC נפל 12. 5% בשנת 2015, יעלה על הכנסות ריבית חברות אלה שנוצר. התוצאה נטו על פני הלוח הייתה ירידה של 4%.

איור 1. ירידה משמעותית בערכי הנכסים נטו הובילה לתשואה כוללת של -3. 4% עבור BDCs לא סחירים אשתקד.

מקור: מחקר השקעות הפסגה

הרשות הפיננסית לתעשייה הפיננסית (FINRA), גוף רגולטורי עצמאי עבור תעשיית הכספים, מזה זמן רב זהיר זה של מכשירים שאינם נסחרים. "בשל אופין הנזיל של חברות BDC לא סחירות, הזדמנויות היציאה של המשקיעים עשויות להיות מוגבלות רק עבור רכישות חוזרות של המניות על ידי BDC בהנחות גבוהות", נכתב במכתב לשנת 2013.

BDCs לא היו כלי הרכב היחידים אשר לקחו מכה של המנוח. מדד ה - S & P High Yield, מדד איגרות החוב הקונצרניות, מדד של אג"ח זבל, ירד ב -1.4% במהלך השנה החולפת. חלק מה שהופך BDCs ייחודי, עם זאת, הן דו ספרתי המפקח כי הם נפוצים כל כך על פני מגזר נישה. אם לא BCD נסחרת ללא תשלום עמלה 10% upfront, אתה מקבל רק $ 90 בשווי של מניות עבור כל 100 $ אתה משקיע. כתוצאה מכך, התשואות צריך להיות הרבה יותר טוב מאשר הזדמנויות השקעה אחרות כדי להפוך אותם בחירה חכמה.

השורה התחתונה

BDCs לא סחירים יש עמלות כבדות, נזילות נמוכה ושקיפות קטנה מאוד. שלוש שביתות אלה מקשות על ההצדקה לשמור אותן בהרכב ההשקעה שלך. (לפרטים נוספים, ראה השקעות נמוכות לעומת סיכון גבוה למתחילים .)