מאז תחילת 1990, היו מקרים רבים של המשקיעים במטבע אשר נתפסו על המשמר, מה שמוביל ריצות על מטבעות הון הטיסה. מה עושה משקיעים במטבע הבינלאומי כספים להגיב ולפעול ככה? האם הם מעריכים את המינוטיה של כלכלה, או שהם הולכים באינסטינקט? במאמר זה, נבחן את חוסר היציבות במטבע ולגלות מה באמת גורם לזה.

-> ->

מהו משבר מטבע?
משבר מטבע נגרם על ידי ירידה בערך של המטבע במדינה. ירידת ערך זו משפיעה לרעה על המשק על ידי יצירת אי-יציבות בשערי החליפין, כלומר, יחידה אחת של המטבע אינה קונה יותר ממה שהיה בעבר. כדי לפשט את העניין, אנו יכולים לומר כי משברים להתפתח כאינטראקציה בין ציפיות המשקיעים ומה הציפיות הללו לגרום לקרות.

->

מדיניות הממשלה, הבנקים המרכזיים ותפקיד המשקיעים
כאשר מתמודדים עם הסיכוי של משבר מטבע, בנקאים מרכזיים בכלכלה קבועה שער יכול לנסות לשמור על שער החליפין הנוכחי קבוע על ידי אכילה לתוך יתרות המט"ח של המדינה, או לתת את שער החליפין להשתנות.

למה הוא tapping לתוך עתודות זר פתרון? כאשר השוק צופה פיחות, הלחץ כלפי מטה על המטבע יכול באמת להתקזז רק על ידי עלייה בשיעור הריבית. על מנת להגדיל את הריבית, הבנק המרכזי צריך לצמצם את כמות הכסף, אשר בתורו מגביר את הביקוש למטבע. הבנק יכול לעשות זאת על ידי מכירת יתרות מטבע החוץ כדי ליצור הון יצוא. כאשר הבנק מוכר חלק מיתרות החוץ שלו, הוא מקבל תשלום בצורה של המטבע המקומי, אותו הוא מחזיק מחוץ למחזור כנכס.

ההחלפה של שער החליפין אינה יכולה להימשך לנצח, הן בירידה של יתרות מטבע החוץ והן בגורמים פוליטיים וכלכליים, כגון עלייה באבטלה. הפחתת המטבע על ידי הגדלת שער החליפין הקבוע של מחירי הסחורות המקומי להיות זול יותר מאשר סחורות זרות, אשר מגביר את הביקוש לעובדים ומגדיל את התפוקה. בטווח הקצר פיחות גם מגדיל את הריבית, אשר חייב להתקזז על ידי הבנק המרכזי על ידי גידול בהיצע הכסף ועליה יתרות מטבע החוץ. כפי שצוין קודם לכן, propping את שער חליפין קבוע יכול לאכול דרך עתודות של המדינה במהירות, ו devaluing המטבע יכול להוסיף עתודות בחזרה.

למרבה הצער עבור הבנקים, אבל למרבה המזל בשבילך, המשקיעים מודעים היטב כי אסטרטגיית פיחות ניתן להשתמש, והוא יכול לבנות את זה לתוך הציפיות שלהם. אם השוק מצפה הבנק המרכזי פיחות המטבע, אשר יגדיל את שער החליפין, את האפשרות של הגדלת יתרות מטבע החוץ באמצעות גידול בביקוש המצרפי לא התממש.במקום זאת, על הבנק המרכזי להשתמש ברזרבותיו כדי לצמצם את כמות הכסף, דבר המגדיל את הריבית המקומית.

אנטומיה של משבר
אם אמון המשקיעים ביציבות של הכלכלה נשחק, אז הם ינסו להוציא את כספם מחוץ למדינה. זה נקרא הטיסה הון. לאחר שהמשקיעים מכרו את ההשקעות הנקובות במטבע המקומי, הם ממירים את ההשקעות הללו למטבע חוץ. זה גורם לשער החליפין להיות אפילו יותר גרוע, וכתוצאה מכך לרוץ על המטבע, אשר יכול אז לעשות את זה כמעט בלתי אפשרי עבור המדינה כדי לממן את הוצאות ההון שלה.

חיזוי כאשר מדינה ייתקל משבר מטבע כרוך ניתוח של מגוון רחב ומורכב של משתנים. ישנם כמה גורמים משותפים המקשרים בין משברים חדשים יותר:

• המדינות לוו בכבדות (הגירעונות בחשבון השוטף)
• ערכי מטבע גדל במהירות
• אי ודאות על מעשיה של הממשלה גרם למשקיעים להתעצבן

בואו נסתכל על כמה משברים כדי לראות איך הם שיחקו עבור משקיעים:

דוגמה 1: משבר אמריקה הלטינית של 1994 ב -20 בדצמבר 1994, פסו מקסיקני פוחת. הכלכלה המקסיקנית השתפרה מאוד מאז 1982, כאשר זה האחרון חווה מהפך, ואת הריבית על ניירות ערך מקסיקני היו ברמות חיוביות. מספר גורמים תרמו למשבר הבא: רפורמות כלכליות מ בסוף 1980s, אשר נועדו להגביל את האינפלציה של המדינה u003c / b u003e של האינפלציה המשתוללת, החלו לפצח ככל הכלכלה נחלש. ההתנקשות במועמד לנשיאות מקסיקו במארס 1994 עוררה חששות מפני מכירת מטבע. הבנק המרכזי ישב על רזרבות של כ -28 מיליארד דולר, אשר צפויות לשמור על יציבות הפז. בתוך פחות משנה, עתודות נעלמו. הבנק המרכזי החל להמיר חוב לטווח קצר, הנקובה בפזוס, לאג"ח הנקובים בדולרים. ההמרה הביאה לירידה ברזרבות מטבע החוץ ולעלייה בחוב. משבר להגשמה עצמית הביא כאשר המשקיעים חששו מחדל על החוב על ידי הממשלה. כאשר הממשלה החליטה סוף סוף פיחות המטבע בדצמבר 1994, זה עשה טעויות גדולות. זה לא פיחות המטבע על ידי כמות גדולה מספיק, אשר הראה כי בעוד עדיין בעקבות מדיניות pegging, היא לא מוכנה לנקוט את הצעדים הכואבים הכרחיים. זה הוביל משקיעים זרים לדחוף את שער החליפין פזו נמוך באופן דרסטי, אשר בסופו של דבר נאלץ הממשלה להגדיל את הריבית המקומית כמעט 80%. זה לקח מחיר גדול על התוצר של המדינה, אשר גם נפל. המשבר הוקל בסופו של דבר על ידי הלוואת חירום מארצות הברית.

דוגמה 2: משבר אסיה של 1997 דרום מזרח אסיה היה ביתם של הכלכלות "טייגר", ואת המשבר בדרום מזרח אסיה. השקעות זרות נשפכו פנימה במשך שנים. כלכלות לא מפותחות חוו שיעורי צמיחה גבוהים ורמות גבוהות של יצוא. הצמיחה המהירה יוחסה לפרויקטים להשקעות הון, אך התפוקה הכוללת לא עמדה בציפיות.בעוד הגורם המדויק של המשבר הוא שנוי במחלוקת, תאילנד הייתה הראשונה להיתקל בצרות. בדומה למקסיקו, תאילנד הסתמכה בכבדות על החוב החיצוני, מה שגרם לה להתנפץ על סף נזילות. בעיקר, הנדל"ן נשלט ההשקעה היה מנוהל בצורה יעילה. גירעונות ענקיים בחשבון השוטף נשמרו על ידי המגזר הפרטי, אשר הסתמך יותר ויותר על השקעות זרות כדי לצוף. זה חשף את המדינה כמות משמעותית של סיכון המט"ח. סיכון זה הגיע לראש כאשר ארצות הברית הגדילה את הריבית המקומית, אשר בסופו של דבר הוריד את כמות ההשקעות הזרות הולך הכלכלות בדרום מזרח אסיה. פתאום, הגירעונות בחשבון השוטף הפכו לבעיה ענקית, ודבקות פיננסית התפתחה במהירות. המשבר בדרום מזרח אסיה נבע מכמה נקודות מרכזיות: כמו שערי החליפין קבוע הפך קשה ביותר לשמור, מטבעות רבים בדרום מזרח אסיה ירד ערך. כלכלות דרום מזרח אסיה ראו עלייה מהירה של החוב הפרטי, אשר התחזק במספר מדינות על ידי ערכי הנכסים overinflated. ברירות המחדל גדלו כאשר זרמי ההון הזרים ירדו. השקעות זרות עשויות להיות לפחות ספקולטיביות חלקית, והמשקיעים לא היו מקדישים תשומת לב מספקת לסיכונים הכרוכים בכך.

לקחים למד
יש כמה שיעורים מרכזיים מהמשברים האלה:

• הכלכלה יכולה להיות ממס בהתחלה ועדיין להכנע למשבר. לאחר כמות נמוכה של חוב זה לא מספיק כדי לשמור על מדיניות מתפקדת.
• עודפי סחר ושיעורי אינפלציה נמוכים יכולים להפחית את המידה שבה המשבר משפיע על כלכלה, אך במקרה של הדבקה פיננסית, הספקולציות מגבילות אופציות בטווח הקצר.
• ממשלות לעיתים קרובות ייאלצו לספק נזילות לבנקים פרטיים, אשר יכולים להשקיע בחוב לטווח קצר, כי ידרוש תשלומים לטווח קצר. אם הממשלה משקיעה גם חוב לטווח קצר, זה יכול לרוץ דרך עתודות זרות מהר מאוד. שמירה על שער החליפין הקבוע אינה הופכת את מדיניותו של הבנק המרכזי לערך פשוט. בעוד הכרזה על כוונות לשמור על יתדות יכול לעזור, המשקיעים בסופו של דבר להסתכל על יכולתו של הבנק המרכזי לשמור על המדיניות. הבנק המרכזי יצטרך לפחת באופן מספיק כדי להיות אמין.
• השורה התחתונה

הצמיחה במדינות מתפתחות היא בדרך כלל חיובית לכלכלה העולמית, אך שיעורי הצמיחה המהירים מדי יכולים ליצור חוסר יציבות, וסיכוי גבוה יותר להון הון ופועל על המטבע המקומי. ניהול בנקאי יעיל יכול לעזור, אך ניבוי המסלול שהמשק ייקח בסופו של דבר הוא מסע קשה למפות.