a:

הערך בסיכון (VaR) הוא מדד סטטיסטי המעריך, במידה מסוימת של ביטחון, את הסיכון הפיננסי הקשור לתיק או לפירמה על פני תקופה מוגדרת. ה - VaR מודד את ההסתברות שתיק לא יעלה או יפחת מערך הפסד סף. ה - VaR מתבסס אך ורק על הפסדים פוטנציאליים בהשקעה ועושה זאת על ידי קביעת התפלגות ההפרשה. עם זאת, אובדן הזנב של ההפצה לא נבדק ביסודיות במודל VaR טיפוסי.

VaR מעריך את התרחיש הגרוע ביותר של חברה או תיק השקעות. המודל משתמש ברמת ביטחון, כגון 95% או 99%, פרק זמן וסכום הפסד. לדוגמה, משקיע קובע כי יום אחד, 1% VaR של תיק ההשקעות שלו הוא $ 10, 000. VaR קובע כי קיימת הסתברות של 1% כי תיק שלו יהיה הפסד גדול מ 10 $, 000 על פני one- . יש לו 99% ביטחון כי ההפסד היומי הגרוע ביותר שלו לא יעלה על 10 $, 000.

ניתן לחשב את ה - VaR על ידי שימוש בהחזרות היסטוריות של תיק או חברה וקביעת התפלגות הרווח וההפסד. חלוקת התביעות שוללת את התפלגות הרווח וההפסד. לכן, לפי אמנה זו, הרווחים יהיו ערכים שליליים, וההפסדים יהיו חיוביים.

לדוגמה, חברה מחשבת את התשואה היומית עבור כל תיקי ההשקעות שלה על פני תקופה של שנה. ה - VaR מתאר את הזנב הנכון של התפלגות התביעות. נניח שרמת אלפא שנבחרה היא 0. 05. אז רמת הביטחון המקביל הוא 95%. רווח סמך 95% של התשואות היומיות נע בין 5% ל -10%. לכן, עם 95% אמון, המשרד מסכם כי ההפסד היומי הגרוע הצפוי לא יעלה על 5%. עם זאת, זהו מדד probabilistic ולא בטוח כי הפסדים יכול להיות הרבה יותר גדול בהתאם לכבד, או שומן, של הזנב של התפלגות הפסד.

ערך בסיכון אינו מעריך את הקורטוזיס של התפלגות התביעות. בהקשר VaR, קורטוזיס גבוה מציין זנבות שומן של התפלגות הפסד, כאשר הפסדים גדולים יותר מאשר ההפסד הצפוי המרבי עשוי להתרחש. הרחבות של VaR ניתן להשתמש כדי להעריך את המגבלות של מדד זה, כגון VaR מותנה, המכונה גם VaR הזנב. ה - VaR המותנה הוא ההפסד הצפוי המותנה בהפסד העולה על ה - VaR של התפלגות התביעות. ה - VaR המותנה בוחן ביסודיות את קצה הזנב של התפלגות הפסד וקובע את ממוצע זנב התפלגות התביעות העולה על ה - VaR.