האם זה יהיה בפעם השלישית מזל עבור ארגנטינה?

האומה בדרום אמריקה יש מחדל פעמיים בשנה האחרונה שלוש עשרה על תשלומי הריבית על החוב הריבוני שלה. זה עלול לקרות שוב. בפסק אוקטובר, שופט בית המשפט במנהטן, תומס גרייסה, חזר על תוקפו של סעיף "פארי פאסו" באגרות החוב של ארגנטינה, האוסר על המדינה לשלם רק את מחזיקי האג"ח שנבחרו לחוב. התיק הוגש על ידי מחזיקי איגרות חוב שלא שילמו לאחר פירעון המדינה. אם ארגנטינה תבחר לקיים את פסק הדין של בית המשפט, אז זה יכול להיות על הקרס עבור כ 6 $. 1 מיליארד דולר לבעלי האג"ח האלה. חשוב יותר, הוא יכול לפתוח את סכר של מחזיקי האג"ח האחרים המחפשים כמויות דומות כמו לתקן.

-> << המדינה נאסרה לאחר מכן משוקי הכספים הבינלאומיים, וקרן המטבע הפסיקה לפרוע הלוואות לה. עד 2005 ו 2010, עם זאת, הממשלה הצליחה לבנות מחדש כ 93% מהחוב שלה באמצעות עסקה רחבה, כי היו מעורבים שישה מטבעות והוא התפשט על פני שמונה תחומי שיפוט.

על פי התנאים החדשים, ממשלת ארגנטינה תשלם 0 דולר. 30 לדולר של חוב האג"ח שלה, וכן לספק אג"ח צמודות (או, אג"ח אשר מעקב אחר התוצר המקומי הגולמי של המדינה). אבל, 7% הנותרים של מחזיקי החוב הארגנטינאי, אשר מורכב בעיקר של מחזיקי איגרות חוב פרטיות אשר עטה לאחר ברירת המחדל כדי לקנות את האג"ח של ארגנטינה לזול, סירב את התנאים החדשים. הם החזיקו מעמד תמורת סכום גדול יותר.

לדוגמה, אליוט אסוסיאייטס, אחד מבעלי האג"ח המחזיקים מעמד, קנה ב -1995 חוב פרואני בשווי של 20 מיליון דולר. לאחר כמה מאבקים בבתי המשפט, חברת ההשקעות תפסה את כספי הממשלה הפרואנית, היה מנותב באמצעות המסלקה הפיננסית האירופית בשנת 1998. בסופו של דבר, ממשלת פרו התיישבו עם אליוט Associates עבור $ 58 מיליון דולר. (ראה גם: מדוע ומתי מדינות ברירת המחדל?)

בגלל החוב היה מכוסה על פי החוק בניו יורק, קרנות גידור יש מעורב ממשלת ארגנטינה בהמולה של תביעות משפטיות לגבי החוב. הטקטיקה שלהם מתחילה להשתלם בשווקים הבינלאומיים. התשואות על איגרות החוב הדולריות של ארגנטינה, הנגזרות מ - 2015, שהונפקו באופן בלתי תלוי בבורסות החוב שלהן, זינקו ב -06 נקודות אחוז מאז ה -12 במארס. מדובר פי 6 בערך בגידול הממוצע בשווקים המתעוררים.

עם זאת, הסכנה השוררת במדינה היא אפקט הגלישה של ליטיגציה על ידי קרנות הנשר על מחזיקי חוב אחרים.אם 93% אחרים של מחזיקי החוב, שהסכימו השינוי המבני, היו לדרוש תנאים דומים, המדינה עלולה בסופו של דבר בגלל יותר מ -140 מיליארד דולר או כ חוב של 3 $, 500 לאזרח. המצב החמיר במארס השנה, כאשר Griesa אמר הערות נשלט על ידי החוק הארגנטיני והונפקו בארגון מחדש צריך להיחשב החוב החיצוני.

האם ארגנטינה ברירת מחדל?

כנראה לא.

ברירת המחדל של ממשלת ארגנטינה בשנה שעברה נובעת בעיקר משני גורמים. ראשית, קלירי גוטליב, משרד עורכי הדין המועסק על ידי ממשלת ארגנטינה, יעץ לממשלה "לכפות" מחדל על מנת לקבוע את הבסיס לארגון מחדש. על פי פסקי הדין האחרונים, עם זאת, נראה כי אסטרטגיה יש backfired. שנית, ההחלטה על ברירת המחדל נלקחה על ידי אקסל קסילוף, שר הכלכלה של ארגנטינה אז. הוא אמר כי האופציות היו בלתי מתקבלות על הדעת, והוסיף כי הממשלה תנתק את הקשרים שלה לארגנטינה, מחוץ להישג ידם של ארצות הברית. (ראה גם: האם ארגנטינה מדינה סוציאליסטית?)

אבל אז בחודש שעבר, ארגנטינה בחרה ממשלה חדשה.

הנשיא החדש, מאוריציו מאקרי, גם רוצה לנהל "משא ומתן קשוח" עם קרנות גידור U. לפני שזה יקרה, עם זאת, הוא הבטיח רפורמה כלכלית.

בשנים האחרונות, ארגנטינה, המהווה את המדינה השלישית בגודלה בדרום אמריקה, ראה צמיחה כלכלית להאט ואת יצוא ההון מהארץ. לדברי הארגון לפיתוח כלכלי, 2 מיליארד דולר עזבו את חופי ארגנטינה בשנה שעברה, גידול של 75% לעומת נתוני השנה הקודמת. Mauci רוצה לחסל את השליטה ההון. זה יכול לגרום יתרות מטבע החוץ יותר עבור המדינה.

צמיחת התמ"ג שלה הואטה. אבל, הקהילה הבינלאומית אופטימית לגבי הסיכויים של ארגנטינה. מניות ואג"ח ארגנטינאי כבר עולה בשנתיים האחרונות, עם משקיעים בולטים אפילו כמו דן Loeb וג 'ורג' סורוס להשקיע החוב הארגנטינאי. לאחר שנסגרה מחוץ לשווקים הבינלאומיים במשך 13 שנים, המדינה היא גם לתקן גדרות עם הקהילה הפיננסית ביצוע החזר החוב.

בהתחשב המפגש של נסיבות חיוביות, הסיכויים של ברירת המחדל של ארגנטינה על החוב שלה בפעם השלישית נראה מרחוק. התרחיש הסביר יותר הוא שהממשלה תסכים לנהל משא ומתן עם מחזיקי האג"ח המחזיקים מעמד ולהסדיר את הנושא כדי לשמור על מעמדה העולה בקהילה הבינלאומית. (ראה גם: מה יוון יכולה ללמוד מן הטעויות של ארגנטינה.)

השורה התחתונה

ברירות המחדל הקודמות של ארגנטינה הובאו בשל דיכאון כלכלי עמדה פוליטית נשענת כלפי קרנות גידור. הממשלה החדשה נראית יותר נאה לשווקים הבינלאומיים. זה מגדיל את הסיכויים של הסדר ולא ברירת המחדל.