בעשור האחרון, המסחר האלגוריתמי (AT) והמסחר בתדר גבוה (HFT) הגיעו להשתלט על עולם המסחר, במיוחד HFT. במהלך 2009-2010, בין 60% ל -70% מסחר U. S יוחס ל- HFT, אך אחוז זה ירד בשנים האחרונות.

הנה מבט על העולם של מסחר אלגוריתמי בתדירות גבוהה: איך הם קשורים, היתרונות שלהם ואתגרים, המשתמשים העיקריים שלהם ואת המצב הנוכחי והעתיד שלהם.

מבנה ותפעול

ראשית, שים לב כי HFT הוא תת קבוצה של מסחר אלגוריתמי, בתורו, HFT כולל Ultra HFT המסחר. האלגוריתמים פועלים למעשה כמתווכים בין קונים למוכרים, כאשר HFT ו- Ultra HFT הם דרך לסוחרים לנצל את פערי המחירים הזעירים שעשויים להתקיים רק לתקופה מזערית של זמן.

מסחר אלגוריתמי בסיוע מחשב מבוסס-בסיס משתמש בתוכניות ייעודיות שמקבלות החלטות אוטומטיות למסחר כדי לבצע הזמנות. AT פיצול הזמנות בגודל גדול, מקומות אלה הזמנות מפוצל בזמנים שונים ואף מנהל הזמנות הסחר לאחר הגשתם. (ראה קשורים: יסודות המסחר אלגוריתמי: מושגים ודוגמאות .)

-> ->

הזמנות גדולות, בדרך כלל על ידי קרנות פנסיה או חברות ביטוח, יכולה להיות השפעה חמורה על מחירי המניות. AT שואפת לצמצם את מחיר ההשפעה על ידי פיצול הזמנות גדולות לתוך צווי קטנים רבים, ובכך מציעים לסוחרים יתרון כלשהו במחיר. האלגוריתמים גם שולטים באופן דינמי בלוח הזמנים של שליחת הזמנות לשוק. אלגוריתמים אלה קוראים בזמן אמת הזנות נתונים במהירות גבוהה, מזהים אותות מסחר, מזהים רמות מחירים מתאימות ומניחים הזמנות מסחר ברגע שהם מזהים הזדמנות מתאימה. הם יכולים גם לזהות הזדמנויות arbitrage והוא יכול מקום המסחר מבוסס על המגמה הבאה, אירועים חדשות ואפילו ספקולציות.

HFT הוא הרחבה של AT. היא מנהלת הזמנות מסחר קטנות בגודל להישלח לשוק במהירויות גבוהות, לעתים קרובות במילי-שניות או במיקרו-שניות (אלפית השנייה היא שנייה, מיקרו-שנייה היא אלפית של אלפית השנייה). הזמנות אלה מנוהלות על ידי אלגוריתמים במהירות גבוהה אשר לשכפל את התפקיד של עושה שוק. אלגוריתמים של HFT כוללים בדרך כלל מיקומי הזמנות דו-צדדיים (קנה-נמוך ומכירה גבוהה) בניסיון ליהנות ממרווחים של הצעות מחיר. אלגוריתמים HFT גם לנסות "לחוש" כל הזמנות גדולות בגודל ממתינים על ידי שליחת מספר הזמנות קטנות בגודל וניתוח דפוסי וזמן נלקח בביצוע המסחר. אם הם חשים הזדמנות, HFT אלגוריתמים ואז לנסות לנצל את ההזמנות גדולות בהמתנה על ידי התאמת מחירים כדי למלא אותם ולעשות רווחים. (ראה קשורים: אסטרטגיות וסודות של תדירות גבוהה המסחר .)

ובתור, Ultra HFT הוא זרם מיוחד נוסף של HFT.על ידי תשלום נוסף של עמלת חליפין, חברות המסחר לקבל גישה לראות הזמנות בהמתנה לשבריר שנייה לפני שאר השוק עושה.

פוטנציאל הרווח של HFT

ניצול תנאי השוק כי לא ניתן לזהות על ידי העין האנושית, אלגוריתם HFT בנק על מציאת פוטנציאל הרווח בזמן קצר במיוחד. דוגמה אחת היא ארביטראז 'בין חוזים עתידיים לבין תעודות סל על אותו מדד בסיס.

את הגרפיקה הבאה מתוך מחקר המחקר "תדירות גבוהה מסחר מירוץ נשק: מכירות אצווה תכופים כתגובה עיצוב שוק" לחשוף מה HFT האלגוריתמים מטרת לזהות ולהוון. גרפים אלה מראים תנועות מחיר של טיק-טקט של E-Mini S & P 500 עתידיים (ES) ו- SPDR S & P 500 ETFs (SPY SPYSPDR S & P500 יחידות קרן המטבע ETF 258 85 + 0 16% Created with Highstock 4. 2. 6 ) בתדרי זמן שונים. עמוק יותר כי אחד מתקרבת לתוך הגרפים, ההבדלים במחיר גדול יותר ניתן למצוא בין שני ניירות כי במבט ראשון נראה מתואם לחלוטין.

שים לב כי הציר של שני הכלים שונים. הפרשי המחירים הם משמעותיים, אם כי מופיעים באותה רמה אופקית.

אז מה נראה להיות מסונכרן לחלוטין בעין בלתי מזוינת מתגלה פוטנציאל רווח רציני כאשר רואים מנקודת המבט של אלגוריתמים במהירות הבזק.

אבולוציה של מסחר אוטומטי

בשווקים U., ה- SEC אישרה חילופי אלקטרוניים אוטומטיים בשנת 1998. כמעט שנה לאחר מכן, החלה HFT, עם זמן ביצוע המסחר אז להיות כמה שניות. בשנת 2010, זה היה מופחת אל milliseconds (ראה את אנדרו Haldane של אנדרו Haldane של "סבלנות וכספים") והיום, מאית של microsecond מספיק זמן עבור רוב HFT המסחר החלטות והוצאות להורג. בהתחשב בעוצמת המיחשוב ההולכת וגדלה, עבודה בתדרים nanosecond ו- picosecond עשויה להיות ניתנת להשגה באמצעות HFT בעתיד הקרוב יחסית.

בלומברג מדווח כי בעוד שב -2010, HFT "היווה יותר מ -60% מהיקף ההון העצמי של ארה"ב", שהוכיח כי הוא סימן מים גבוה, ובשנת 2013 ירד שיעור זה לכ -50%. כי שם בשנת 2009, "סוחרים בתדירות גבוהה נע סביב 3. 25 מיליארד מניות ביום. בשנת 2012, זה היה 1. 6 מיליארד דולר ביום "ו" הרווחים הממוצעת ירדו מעשירית אגורה למניה עד 20 של אגורה. "

HFT המשתתפים בשוק

HFT המסחר באופן אידיאלי צריך את השהיה הנתונים הנמוך ביותר האפשרי (זמן עיכובים) ואת רמת המרב האפשרית האפשרית. אז המשתתפים מעדיפים לסחור בשווקים עם רמות גבוהות של יכולות אוטומציה ואינטגרציה בפלטפורמות המסחר שלהם. אלה כוללים NASDAQ, NYSE, Direct Edge ו BATS.

HFT נשלטת על ידי חברות מסחר קנייניות ומשתרעת על פני מספר ניירות ערך, כולל מניות, נגזרים, קרנות אינדקס ותעודות סל, מטבעות ומכשירים קבועים. דוח של בנק דויטשה 2011 מצא כי בקרב משתתפי ה- HFT הנוכחי, חברות המסחר הקנייניות היוו 48%, ושולחנות המסחר הקנייניים של סוחרי שירות רב-שירותים היו 46% וקרנות גידור כ -6%.שמות מרכזיים בחלל כוללים חברות מסחר קנייניות כגון KWG Holdings (שהוקמה מהמיזוג בין Getco ל- Knight Capital) לבין שולחנות המסחר של חברות מוסדיות גדולות כמו סיטיגרופ (C CCitigroup Inc73 80% 34% נוצר עם Highstock 4. 2 ), JP Morgan (JPM JPMJPMorgan Chase & Co100 78-0 62% Created with Highstock 4. 2. 6 ) וגולדמן סאקס ( GS קבוצת GSGoldman סאקס Inc243 49-0 37% Created with Highstock 4. 2. 6 ).

עבור HFT, המשתתפים זקוקים לתשתית הבאה:

• מחשבים במהירות גבוהה, הזקוקים לשדרוג חומרה רגיל ויקר;
• מיקום משותף. כלומר, בדרך כלל מתקן בעלות גבוהה שממקמת את המחשבים המסחר שלך קרוב ככל האפשר לשרתים החליפין, כדי לצמצם עוד יותר את עיכובים זמן;
• נתונים בזמן אמת הזנות, אשר נדרשים כדי למנוע אפילו עיכוב של microsecond שעלולות להשפיע על הרווחים; ו
• אלגוריתמים ממוחשבים, שהם הלב של AT ו- HFT.

היתרונות של HFT

HFT מועיל לסוחרים, אבל האם זה עוזר לשוק הכולל? כמה הטבות שוק הכוללות את התומכים ב- HFT כוללים:

• המרווחים של הצעות מחיר ירדו באופן משמעותי עקב המסחר ב- HFT, מה שהופך את השווקים ליעילים יותר. ראיות אמפיריות כוללות כי לאחר השלטונות הקנדיים באפריל 2012 הטילו אגרות שמדכאות את HFT, מחקרים הראו כי "הפער בין הצעות מחיר עלה ב -999% ב -9%", כנראה בגלל ירידה בעסקאות HFT. HFT יוצר גבוה נזילות (ראה רלוונטיות:
• האם נזילות משופרת על ידי מסחר בתדירות גבוהה (HFT)? ) ובכך מקלה על ההשפעות של פיצול השוק HFT מסייע בתהליך גילוי המחירים והרכב המחירים, כפי שהוא מבוסס על מספר רב של הזמנות (ראה בנושא:
• כיצד המשקיע הקמעונאי מרוויח מסחר בתדירות גבוהה ) אתגרים של HFT

מתנגדי HFT טוענים כי אלגוריתמים ניתן לתכנת לשלוח מאות זיוף בהזמנות וביטולם בשנייה הבאה: "זיוף" זה יוצר לרגע ספייק מזויף בביקוש / אספקה ​​המוביל לחריגות מחירים, אשר ניתן לנצלם על ידי סוחרים HFT לטובתם.בשנת 2013, ה- SEC הציג את נתוני שוק מידע Analytics System (MIDAS), אשר מסנן מספר שווקים עבור r, בתדרים של מילי-שניות כדי לנסות לתפוס פעילויות הונאה כגון "זיופים".

מכשולים אחרים לצמיחת HFT הם עלויות הכניסה הגבוהות, הכוללות:

פיתוח אלגוריתמים;

• הגדרת פלטפורמות ביצוע מסחר במהירות גבוהה לביצוע מסחר בזמן;
• תשתית בניין הדורשת שדרוגים תכופים בעלות גבוהה; ו
• חיובי מנוי כלפי הזנות נתונים.
• השוק HFT גם יש gotten צפוף, עם המשתתפים מנסה להשיג יתרון על פני המתחרים שלהם על ידי שיפור מתמיד אלגוריתמים והוספה לתשתית. בשל "מרוצי חימוש" זה נהיה קשה יותר עבור הסוחרים לנצל את המחיר אנומליות, גם אם יש להם את המחשבים הטובים ביותר ואת רשתות מובילות.

וגם את האפשרות של תקלות יקר הוא גם מפחיד את הפוטנציאל המשתתפים.כמה דוגמאות כוללות את "Flash Crash" של ה- 6 במאי 2010 (ראה

מה גרם לקריסת Flash? ) כאשר פקודות המכירה של HFT גרמו לירידה אימפולסיבית של 600 נקודות במדד ה- DJIA. מקרה של נייט קפיטל, אז מלך של HFT ב NYSE.הוא מותקן תוכנה חדשה ב 1 אוגוסט 2012 ו קנה בטעות ומכר 7,000,000,000 $ בשווי של מניות NYSE במחירים שלילי.נייט נאלץ ליישב את עמדותיו, עלות זה 440,000,000 $ ביום אחד ושחיקה של 40% מערכו של הפירמה, שנרכשה על ידי חברת HFT נוספת, Getco, כדי ליצור את KCG Holdings, הגוף המאוחד עדיין ממשיך במאבק. אז כמה צווארי בקבוק גדולים לצמיחה העתידית של HFT הם פוטנציאל הרווח הפוחת שלה, עלויות תפעוליות גבוהות, האפשרות לתקנות מחמירות יותר והעובדה שאין מקום לטעות, שכן הפסדים יכולים לפעול במהירות במיליונים.

Current

מצב של HFT HFT כפוטנציאל צמיחה מסוים בחו"ל בבורסות ברחבי העולם נפתחים למושג ו ey לפעמים בברכה חברות HFT על ידי מתן כל התמיכה הנדרשת. מאידך גיסא, הוגשו תביעות נגד הבורסות בגין היתרון המוטעה לכאורה של זמן שיש לחברות HFT. בתוך התנגדות מתקרבת, איטליה הייתה המדינה הראשונה להציג מס מיוחד על HFT בשנת 2013, אשר מיד אחריו צרפת.

מחקר של הרשויות בארה"ב העריך את ההשפעה של HFT על התקף מהיר של תנודתיות בשוק האוצר ב -15 באוקטובר 2014. למרות שמצא כי "אין שום סיבה אחת של מערבולת", המחקר לא שלט את הפוטנציאל של סיכונים עתידיים הנגרמים על ידי HFT, בין אם במונחים של השפעות על תמחור, נזילות או מחזורי המסחר.

השורה התחתונה

הצמיחה של מהירות המחשב ופיתוח אלגוריתם יצרה לכאורה אפשרויות בלתי מוגבלות במסחר. אבל AT ו- HFT הן דוגמאות קלאסיות להתפתחויות המהירות, שעלו במשך שנים על משטרים רגולטוריים ואיפשרו יתרון עצום לקומץ יחסי של חברות מסחר. בעוד HFT עשוי להציע הזדמנויות מופחת בעתיד עבור סוחרים בשווקים הוקמה כמו U.S, כמה השווקים המתעוררים עדיין יכול להיות חיובי למדי עבור מיזמים HFT גבוה ההימור.