במשך עשרות שנים, קרנות נאמנות הציעו ניהול תיקים מקצועי, גיוון ונוחות למשקיעים שאין להם זמן או אמצעים לסחור בתיקים שלהם ברווחיות. בשנים האחרונות הופיע זן חדש של קרנות נאמנות, המציע רבות מהיתרונות של קרנות מסורתיות פתוחות עם נזילות גדולה בהרבה. קרנות אלה, הידועות בשם "תעודות סל" (ETF), נסחרות בבורסות ציבוריות וניתן לרכושן ולמכור אותן בשעות השוק, בדיוק כפי שהמניות יכולות. עליית הפופולריות של קרנות אלה, עם זאת, יצרה גם כמות לא מבוטלת של מידע מוטעה על תעודות הסל. מאמר זה בוחן כמה תפיסות מוטעות נפוצות סביב תעודות הסל וכיצד הם פועלים.

-> ->

מינוף הוא תמיד דבר טוב וריאציה של תעודות סל יכולה להעסיק מינוף בדרגות משתנות כדי להשיג תשואות שהן, במישרין או בהיפוך, באופן יחסי גבוה יותר מאלו של המדד הבסיסי, מגזר או קבוצת ניירות ערך עליהם הם מבוססים. רוב קרנות אלה ממונפות בדרך כלל על ידי גורם של עד שלושה, אשר יכול להגביר את הרווחים שפורסמו על ידי כלי הרכב הבסיסית ולספק רווחים עצומים, מהירה למשקיעים. כמובן, מינוף עובד בשני הכיוונים, ומי שמתערב טועה יכול להחזיק הפסדים גדולים ממהר.

עלויות של שמירה על עמדות ממונפות בקרנות אלה הם גם די משמעותי במקרים מסוימים. מנהלי תיקים נדרשים לרכוש משרות כאשר המחירים גבוהים, ולמכור כאשר הם נמוכים, על מנת לאזן מחדש את אחזקותיהם, אשר יכול לשחוק משמעותית את התשואות שפורסמו על ידי הקרן בתקופה קצרה יחסית. עם זאת, אולי הכי חשוב, קרנות ממונפות רבות פשוט לא לפרסם תשובות כי הם בהרמוניה עם שיעור המינוף שלהם על פני תקופות זמן יותר מיום אחד, בשל ההשפעה של הרכבות חוזר כי מתמטית משבש את יכולת הקרן לעקוב אחר המדד שלה או אמת מידה אחרת.

-> <->

יש תעודות סל עבור כל אינדקס משקיעים רבים מאמינים שיש קרן סל על כל מדד או ענף קיים, אבל זה לא המקרה. ישנם מדדים רבים עבור ניירות ערך או מגזרים כלכליים במדינות מפותחות פחות ואזורים שאין להם קרנות המגזר מבוסס עליהם (כגון CNX שירות מגזר או אמצע מדד אינדקסים בהודו). כמו כן, תעודות סל אינן רוכשות תמיד את כל ניירות הערך המהווים מדד או סקטור, במיוחד אם הוא מורכב מכמה אלפי ניירות ערך, כגון מדד ה - Wilshire 5000. כספים העוקבים אחר אינדקסים כאלה בדרך כלל רוכשים רק דגימה של כל ניירות הערך בענף או במדד והשימוש בנגזרים שיכולים להגדיל את התשואות שפורסמו על ידי הקרן. בדרך זו, הקרן יכולה לעקוב אחר החזרת המדד או הסמן באופן הדוק באופן חסכוני.

ETFs רק לעקוב אחר אינדקסים
עוד misconception פופולרי על תעודות הסל היא שהם רק לעקוב אחר האינדקסים. תעודות סל יכולות לעקוב אחר מגזרים, כגון טכנולוגיה ובריאות, סחורות כגון נדל"ן ומתכות יקרות ומטבעות. כיום, כמה סוגים של נכסים או מגזרים אין תעודות סל המכסות אותם בצורה כלשהי.

ETFs תמיד יש עמלות נמוכות יותר קרנות נאמנות תעודות סל בדרך כלל ניתן לרכוש ולמכור עבור אותו סוג של עמלה כי הוא מחויב עבור מניות למסחר או ניירות ערך אחרים. מסיבה זו, הם יכולים להיות הרבה יותר זול לקנות מאשר קרנות נאמנות פתוחות - כל עוד כמות גדולה נסחרת. לדוגמה, השקעה של 100 אלף דולר עשויה להתבצע בתעודת סל של 10 דולר באינטרנט, בעוד שקרן עומס תחייב בכל מקום בין 1% ל -6% מהנכסים. תעודות סל אינן בחירות טובות, עם זאת, להשקעות תקופתיים קטנות, כגון תוכנית ממוצעת של 100 דולר לחודש עבור עלות ממוצעת, שבה אותה עמלה תיאלץ לשלם עבור כל רכישה. תעודות הסל אינן מציעות מכירות נקודתיות כמו קרנות עומס מסורתיות.

תעודות הסל תמיד מנוהלות באופן פסיבי על אף שמספר תעודות סל רבות עדיין דומה ל- UIT, בכך שהן מורכבות מתיק ניירות ערך קבוע, המתאפיין מעת לעת, עולם ה- ETF מורכב מיותר מ- SPDRS, Diamonds וקוביות. מנוהלים באופן פעיל תעודות סל עשויות להופיע בשנים האחרונות, וככל הנראה ימשיכו לצבור תאוצה בעתיד. למרות שהנזילות והיעילות של תעודות הסל מושכות, המבקרים טוענים כי הם גם חותרים תחת התכלית המסורתית של קרנות נאמנות כהשקעות ארוכות טווח, בכך שהם מאפשרים למשקיעים לסחור בהם תוך כדי כך, כמו כל אבטחה ציבורית אחרת. המשקיעים אשר צריכים לשלם 4 עד 5% תשלום המכירות יהיה הרבה פחות סביר לחסל את עמדותיהם כאשר מחיר המניה יורדת שבועיים לאחר הרכישה מאשר אם הם היו צריכים רק לשלם 10 $ או 20 $ עמלה לברוקר המקוון שלהם. מסחר לטווח קצר גם שולל את נזילות המס הנמצאת בכלי רכב אלה. יתר על כן, ישנם מקרים בהם שווי הנכסים נטו של תעודות סל יכול להשתנות במספר נקודות אחוז ממחיר הסגירה בפועל עקב חוסר יעילות בתיק. יש גם ספקולציות כי תעודות סל שימשו כדי לתפעל את השוק, ואת זה בפועל עשוי תרמו המשבר בשוק בשנת 2008. לבסוף, כמה אנליסטים חשים כי ETF רבים אינם מספקים פיזור נאות על בסיס לכל קרן. חלק מהקרנות נוטות להתמקד בכמות קטנה של מניות או להשקיע במגזר צר למדי של ניירות ערך, כגון מניות ביוטכנולוגיה. אמנם קרנות אלו שימושיות במקרים מסוימים, אך הן אינן אמורות לשמש למשקיעים המבקשים חשיפה רחבה לשווקים.

השורה התחתונה תעודות הסל מציעות מספר יתרונות על פני קרנות נאמנות מסורתיות פתוחות במובנים רבים, כגון נזילות, יעילות מס, ועמלות נמוכות ועמלות. יש, עם זאת, כמות נאותה של מידע שגוי מרחפת סביב קרנות אלה.הם אינם מכסים את כל המדדים והמגזרים, וישנם מגבלות על יעילותם ועל גיווןם. הנזילות שלהם יכולה גם לעודד מסחר לטווח קצר שעשוי להיות לא מתאים למשקיעים מסוימים.