אחד הנושאים השנויים במחלוקת בענף השירותים הפיננסיים הוא הנושא סביב הערך של ניהול השקעות פעיל (AIM) בשוקי ההון המשניים. הערך של AIM נדונה על ידי אנשי מקצוע רבים להשקעה במשך יותר מעשור. בעוד שהתוצאות של המחקרים מעורבים, נוצר מקרה חזק שהמשקיעים צריכים להחליף את מוצרי ההשקעה המנוהלים באופן פעיל במוצרים המסתמכים על אסטרטגיות ניהול פסיביות (PIM). בואו נסתכל על ההבדל בין AIM ו PIM ולראות איזה סוג של אסטרטגיית ההשקעה היא הסיכוי הטוב ביותר להציע לך את ההזדמנות כדי ליצור את הביצועים הגבוהים ביותר הסיכון לאורך זמן.

-> ->

Active Vs. ניהול השקעות פסיבי
AIM הוא תהליך השקעות המשמש את אנשי מקצוע ההשקעות כדי לסייע להם קבלת החלטות השקעה רווחית. AIM דורש שימוש בזמן, משאבים, עבודה, ידע וניסיון על מנת להעריך את האטרקטיביות של החברה מנקודת מבט להשקעה. המשקיעים מנצלים את AIM על מנת לבחור ניירות ערך להוספת תיקם, ולסייע להם בקביעת המשקל המתאים של כל נייר ערך בתיק. לשם השוואה, המשקיעים המשתמשים באסטרטגיות PIM מתמקדים בשכפול הביצועים של פרוקסי השוואת ביצועים מסוים, כגון מדד S & P 500. ההבחנה בין שתי המתודולוגיות הללו היא משמעותית, שכן אסטרטגיות PIM מתעלמות מרוב התכונות המאופיינות בדרך כלל על מנת לכלול ניתוח השקעות איכותי.

בהינתן ההבדלים בין שתי המתודולוגיות, משקיע נבון עשוי לצפות לאסטרטגיות המבוססות על AIM לאסטרטגיות טובות יותר המבוססות על PIM, במיוחד לאורך זמן. באופן אירוני, רוב הראיות האמפיריות הן מקרה חזק להיפך. בהתחשב בחידה זו, יש לתהות כיצד מוצר השקעה מנוהל באופן פסיבי, כגון קרן S & P 500 Index, מסוגל להפיק ביצועים טובים יותר על מוצר השקעה חזק המשתמש באסטרטגיית השקעה זהירה כמו AIM.

-> ->

תשובה חלקית לשאלה זו טמונה בעובדה שהאסטרטגיות של PIM דורשות משאבים מינימליים להעסקה, ולכן יש להן יתרון מבני משמעותי על פני אפשרויות השקעה בעלות גבוהה יותר המשתמשות ב- AIM. אמנם טענה זו עשויה להיות סבירה, אך ניתן לטעון כי העליונות של אסטרטגיות ה- PIM מיוחסת לאפשרות ששוקי ההון המשניים הם יעילים בצורה אינפורמטיבית, ולכן אסטרטגיות AIM אינן יכולות להוסיף ערך כאשר הן מיושמות בסוג זה של סביבה.

שוק ההון יעילות שוקי ההון המשני

כאשר המשקיעים מדברים על שוקי הון יעילים, הם מתכוונים לניירות הערך המסחריים בשווקים יש מחירים המשקפים במדויק את כל המידע המהותי על ערכם באופן בזמן אמת.יעילות השוק אינה מחייבת כי מחירי המניות תמיד משקפים את הערך הנכון למניה של חברה. עם זאת, משמעות הדבר היא כי מחירי הביטחון הם במחירים מדויקים, וכי כל תנודה במחיר זה הוא בלתי צפוי במונחים של עיתוי, תדירות, גודל וכיוון כי זרימת המידע הוא בלתי צפוי.
גורמים המקלים על ערכו של ניהול השקעות פעיל בשוקי ההון המשני

קיימים ארבעה גורמים עיקריים המקדמים את יעילות השוק בשוקי ההון המשניים.
המשימה של שוקי ההון המשניים

• השימוש האסורה במידע מהותי שאינו ציבורי
• המנדטים שנקבעו על ידי גילוי נאות (Reg FD)
• הגידול בנכסים המנוהלים באופן פסיבי בניהול > כדי להתחיל, המטרות של שוק ההון המשני הן לספק נזילות ושקיפות של השלמת הסחר. בהתחשב במטרות אלו, משימתם של שוקי ההון המשניים מחייבת כי מחירי הביטחון יתמחור באופן מדויק. כדי להסביר, שוקי ההון המשניים נוצרו כדי לאפשר לחברות לשמור על גישה ארוכת טווח להון שקיבלו בהנפקה ראשונה לציבור, תוך מתן אפשרות למשקיעים שסיפקו לבנק שוק שיהיה מאפשר להם לצאת מהשקעתם במועד עם השפעה מחיר מינימלי. בהתחשב במשימה זו, סביר להניח כי שוקי ההון המשניים חייבים לשמור על רמת יעילות על מנת לשמור על אמון המשקיעים במערכת. אם אמון זה יתמוטט, שוקי ההון המשניים יאבדו את האמינות ובסופו של דבר יפסיקו לפעול בצורה מועילה הן לניהול החברות הזקוקות להון והן למשקיעים שמוכנים לספק הון.
• שנית, על מנת שאסטרטגיית AIM תוסיף ערך מוסף בשוקי ההון המשניים, השימוש באסטרטגיה יצטרך לחשוף מידע חשוב על חברה שאינה משתקפת כיום במחיר האבטחה של החברה. עם זאת, סוג זה של מידע הוא הידוע בדרך כלל חומר שאינו מידע לציבור, וזה לא חוקי עבור המשקיעים לקנות או למכור ניירות ערך על בסיס הגישה שלהם סוג זה של מידע חסוי. דוגמה קלאסית של שימוש אסור במידע שאינו ציבורי מהותי היא הפרות פרופיל גבוהות במידע פנימי, אשר מכוסות באופן שגרתי על ידי התקשורת הכללית.

שלישית, באוקטובר 2000, רשות ניירות ערך מיישמת את Reg FD. רג FD מחייבת כי מידע מהותי על חברה להיות מופץ במועד לקהל רחב של משקיעים. הוא מסייע בשקיפות המנדט, ומסייע בקידום סטנדרטים אתיים חזקים בשוקי ההון המשניים. עם זאת, זה גם מעכב את היכולת של AIM להוסיף ערך, כי זה ממזער את כמות הזמן כי אנשי מקצוע ההשקעה יכול לנצל את הידע שלהם על מידע ציבורי גשמי. יתר על כן, רג FD במיוחד מעכבת המשקיעים שרוצים לבצע רכישות מרובות של אבטחה לאורך זמן, כגון אלה המעסיקים דולר עלות ממוצעת אסטרטגיה.

לבסוף, אסטרטגיות PIM צברו פופולריות משמעותית במהלך העשור האחרון, ומומחים רבים מאמינים כי בעתיד הקרוב יהיה מעבר גדול יותר לקרנות המנוהלות באופן פסיבי. לכן, כאשר אחוז גבוה יותר של נכסים בניהול מנוהל באופן פסיבי, זה יהיה יותר קשה עבור אסטרטגיות AIM להוסיף ערך, כי יותר ויותר הנכסים שהושקעו בשוק ההון המשני יושקעו על פי אסטרטגיות PIM, אשר מתעלמים במידה רבה הגורמים שאסטרטגיות AIM לוקחים בחשבון בעת ​​הערכת שווי נייר ערך שהונפק על ידי חברה.

השורה התחתונה

בכלכלה העולמית של היום, קשה להבין כי משקיע יחיד, או אפילו צוות מחקר גדול ההשקעות, יהיה מספיק זמן, ידע, משאבים ומיומנות נכון לחזות ולהעריך את כל נושאים כלכליים מאקרו, נושאים כלכליים, סוגיות ממשלתיות, שינויים טכנולוגיים, סוגיות משפטיות וסיכונים עסקיים ייחודיים כדי לקבוע נכונה את ערכה של חברה. יתר על כן, גם אם כל הנושאים האלה ניתן להעריך במדויק, אין שום דרך למשקיע לאמוד כיצד משקיעים אחרים יעריכו את כל המידע הזה, או איך ההערכה שלהם ישפיע על החלטת ההשקעה שלהם. לכן, ללא רמה זו של תובנה, לא ניתן לדעת כיצד ישתנה מחיר נייר הערך, התדירות שבה ישתנה מחירו, גודל השינוי במחיר, או הכיוון שבו ישתנה מחירו. בהתחשב ברמה זו של אי-צפי, יש לשקול את האפשרות ששוקי ההון המשניים אכן יעילים, וכי העסקת ה- AIM בשוקי ההון המשניים עשויה בהחלט להיות מאמץ אציל, אך חסר תועלת.