תעודות סל (ETF) צמחו כאלטרנטיבה חסכונית ומס יעילה לקרנות הנאמנות המסורתיות. שוק תעודות הסל נשלט על ידי תעודות סל מנוהלות באופן פסיבי, אך הן אינן מצליחות לעמוד על מדד המדד. מנוהלים באופן פעיל תעודות סל לא הצליחו להמריא בגלל תקורה רגולטורית ועלויות אחרות. בינתיים, שוק קרנות הנאמנות המסורתית עדיין חזק, אבל הוא עומד בפני אתגרים של עלויות גבוהות ורוב הקרנות נכשלות בביצועיו. כדי לגשר על פערים אלה, נאסד"ק השיקה מוצר חדש הנקרא "קרן נאמנות" (ETMF).

-> ->

קרן נאמנות נוכחי ושוקי ETF

CNBC מדווחת כי "תעודות סל מסתכמות בכ -2 דולר. 6 טריליון "נכסים בשווי של 2015, וכן מחקר PricewaterhouseCoopers מעריך כי תעודות סל בסופו של דבר לנהל 5 טריליון דולר. בעוד שוק תעודות הסל צומח בקצב מהיר, הוא עדיין מתגמד על ידי שוק קרנות הנאמנות המסורתיות, שמחזיק כיום בסביבות 13 דולר. 3 טריליון נכסים בניהול (AUM).

-> ->

תעודות סל קיימות בשתי צורות: מנוהלת באופן פסיבי על ידי תעודות סל, ומנהלת באופן פעיל את ETF. (ראה: קשורים: ETF פעיל לעומת פסיבית ETF השקעות). למרות מספר מצומצם של ETFs מנוהלים באופן פעיל להתקיים, הם מתגמדים לחלוטין על ידי ETF מנוהל באופן פסיבי בגלל העלות הנמוכה של עלות עבודה שקוף המודל.

כל תעודות סל (מנוהלות באופן פסיבי ומנוהל באופן פעיל) יש דרישה רגולטורית לחשוף את אחזקותיהם על בסיס יומי. דיווח זה אינו תקורה עבור קרנות מנוהלות באופן פסיבי. בהיותם מנוהלים באופן פסיבי, הם לא משנים את אחזקות הקרן שלהם באופן פעיל ותכוף. כמו כן, קרנות הנאמנות אינן מקבלות זאת כעל תקורה, שכן הן נדרשות לדווח על אחזקותיהן רק על בסיס רבעוני.

דרישה זו של דיווח יומי מעמידה את תעודות הסל המנוהלות באופן פעיל בחסרון ברור בהשוואה לעמיתים המנוהלים באופן פסיבי. זה לא רק תקורה מבצעית הוספת עלויות, אלא גם מוביל פוטנציאלי מול נוהלי המסחר פועל. בנוסף, הדרישה לחשוף את המידע הסודי למסחר בתיק לעתים תכופות מאלצת את הכספים הללו לקנות גבוה ולמכור נמוך, וכתוצאה מכך מתבטאת בביצועי חסר ואילוצים על הרווחים.

האחוז הקטן של תעודות הסל המנוהלות באופן פעיל, אשר אינן קיימות, לא הצליחו לזכות באמון המשקיעים בשל אתגרים אלה. עם זאת, קרנות מנוהלות באופן פסיבי נכשלות בביצועיו. קרנות נאמנות מסורתיות אחרות עלויות הקשורות טעונה בחזרה ללקוחות לאכול לרווחים.

ETMF - סוג נכס חדש

שוק המניות נאסד"ק שואפת לטפל בבעיות אלה עם מוצרים היברידיים חדשים הנקראים "קרן נאמנות" (ETMF). ETMFs נועדו להציע את הטוב משני העולמות: הטבות המס, יתרונות הביצועים, בזמן אמת המסחר נמצא עם תעודות סל והגנה על מידע מסחרי סודי ואת הפוטנציאל בביצוע יתר עם קרנות נאמנות מסורתיות.

ETMF הוא מוצר היברידי בין קרן סל לבין קרן נאמנות. זה יכול גם להיות נקרא "לא שקוף" ETF, כמו כמו קרן נאמנות המנהל לא תידרש לחשוף את האחזקות על בסיס יומי. זה יהיה לסחור בבורסות בזמן אמת, סוחרים ומשקיעים יכולים לקנות / למכור יחידות ETMF עם המחירים המשתנים על בסיס סמן על ידי סמן. במקום מסחר פעיל בעסקאות מסוג "מזומן למניה", ETMF תאפשר "העברות בעין" של ניירות ערך בין קונים למוכרים לפדיון והנפקת יחידות הקרן.

באמצעות ETMF ניתן לסחור ביחידות של קרנות נאמנות בזמן אמת, במקום להמתין לחישוב שווי הנכסים נטו (NAV) של סוף יום (NAV) עבור קנייה ומכירה של יחידות קרנות נאמנות. סוחרים יכולים לצפות להפיק תועלת מ ארביטראז 'וספקולציות באמצעות מסחר תוך יומי קצר טווח, בעוד המשקיעים לטווח ארוך יכולים לצפות ליהנות תועלת נמוכה עמדות קרנות הנאמנות עם אפשרות בביצוע יתר על המידה.

כיצד ETMF המסחר

ETMFs יעברו המסחר מבוסס NAV. המחירים המצוטטים והמסחר בהם יתבססו על NAV. NAV יהיה "הבא" סוף סוף יום ערך נטו. לדוגמה, אם הנחת מסחר ב -3 ביוני 2015 בשעה 10: 15 בבוקר, NAV בפועל בשימוש יהיה אחד מחושב בסוף היום, כמה שעות בעתיד. במילים אחרות, הפרמיה או ההנחה ל - NAV נעולה בזמן ביצוע המסחר ומחיר העסקה הסופי נקבע לאחר חישוב ה - NAV בסוף היום.

הזמנות יוכנסו עם מחיר פרוקסי מוגדר $ 100. 00. אם ברצונכם לבצע הזמנה עם (NAV $ 0.05), הוא צריך להזין מחיר תקרה של ($ 100 - $ 0) 05 = = $ 99. 95. על מנת לבצע הזמנה עם (NAV + $ 0. 02), המחיר שהוזן צריך להיות $ 100. 02.

הזמנות מכירה ומכירה יותאמו לפי העודף / הגירעון מעל מחיר ה- proxy של $ 100, ומחיר העסקה הסופי ייקבע בסוף היום כאשר מחושב NAV אמיתי.

לדוגמה, נניח שה- NAV האחרון עבור ETMF הוא $ 11. כיום, מרי מציבה הזמנת רכש עם מחיר מוגבל של (NAV $ 0) 02, אשר יוכנסו כ- $ 100 - $ 0) 02 = $ 99. 98. בסוף יום המסחר של היום, אם NAV מגיע $ 11. 73, מחיר הרכישה בפועל שלה יהיה 11 $. 73 - $ 0. 02 = 11 $. 71.

כדי להקל על שווי הקרן בזמן אמת, נאסד"ק תפרסם את הערך האינדיבידואלי תוך יומי (IIV) כל 15 דקות במהלך יום המסחר. זה יעריך את אחזקות הקרן הנוכחית במחיר השוק הנוכחי.

פרטים נוספים

• אישור רגולטורי: ה- SEC אישר את ETMF בתור מחלקת נכסים בנובמבר 2014.
• Exchange : נאסד"ק
• שם המוצר : NextShares (קרנות מסחר מנוהלות ממותגים כמו NextShares על ידי NASDAQ)
• תחילת המסחר : 1 אוקטובר 2015
• שעות המסחר : 9: 30 א. M. - 4: 00 עמ '. M. << ), קרנות גאבלי, קרנות הרטפורד, פיוניר השקעות וניצחון קפיטל יהיו החברות המנהלות של ETMF בשלב הראשוני.בתי השקעות אחרים צפויים לתפוס. הסכמים ראשוניים מצביעים על כך ש- NextShares תנהל נכסים בשווי של למעלה מ -500 מיליארד דולר בקרנות נאמנות שונות, הכוללות בסביבות 200 קרנות בעלות דירוג גבוה של ארבעה או חמישה כוכבים של Morningstar.
• היתרונות של ETMFs (NextShares) ביצועים טובים יותר: ל- ETMF לא יהיו כל עומסי מכירות, עמלות הפצה או דמי שירות. זה יביא תשואות משופרת לעומת קרן נאמנות. עלויות נמוכות : ETMFs (NextShares) נסחרות בבורסה, אך הקרן עצמה אינה מעורבת במסחר במניות. קונים ומוכרים לסחור אחד עם השני עבור המניות בהתאמה, ואת הקרן באה רק כאשר יש חוסר איזון בין המוכרים והקונים. גם אם הקרן צריכה להיות מעורבת במסחר, היא עושה זאת עם המשתתפים בשוק המיועד, עם רוב עסקאות הקשורות החליפין של מניות. זה חוסך במידה ניכרת על עלויות העסקה מציעה תשואות משופרת.

תחתון מסים

• : תוכנית המסחר הנ"ל מביאה לירידה משמעותית בעלויות המסחר ורווחי הון מזעריים מינימליים, המתורגמים לחיסכון במס. היתרונות של אסטרטגיות קרנות נאמנות
• : השקעות ETMF ניתן לפזר על פני סוגי נכסים מרובים, כולל מניות, הכנסות, השקעות חלופיות, השקעות מרובות נכסים. כמו קרן נאמנות, מגוון רחב של סגנונות ואסטרטגיות לניהול הקרן יהיו זמינים באמצעות תעודות סל שונות, כולל הכנסות, דיבידנד ואפשרויות השקעה חוזרות. אלה יציעו בחירה רחבה יותר למשקיעים בודדים כדי להתאים בצורה הטובה ביותר את צרכי ההשקעה שלהם. קל למסחר ולהשקיע
• : עם עלויות מסחר שקופות לחלוטין, תעודות הסל יסחר במהלך המסחר בבורסה כמו מלאי סטנדרטי או ETF. המחיר יוצג במונחי שווי הנכסים היומי הבא של הקרן (NAV), בתוספת או בניכוי עלות מסחר (פרמיה / ניכיון). לדוגמה, NAV - $ 0. 01 או NAV + $ 0. 02. פוטנציאל בביצועיו של מבחן השוואת ביצועים
• : אחד האתגרים העיקריים עם כספים הוא שרובם אינם מצליחים להכות את המדדים הבסיסיים שלהם. בשל העלויות הנמוכות, צפוי כי תשואות ה- ETMF ישתפרו וישפרו את פוטנציאל הביצוע. השורה התחתונה
• במבט ראשון, ETMFs נראה מוצר יעיל למסחר והשקעה, המציע את הטוב ביותר של תעודות סל וקרן נאמנות. הסיכון הגלום בקרן הנאמנות עצמה ימשיך להימשך למשקיעים לטווח ארוך, אך סוחרים לטווח קצר מנוסים ימצאו מוצר נוסף זה מועיל אם הוא מייצר נפח מסחר מספיק ומציע אפשרויות ארביטראז 'וספקולציות. שוק הקרנות הכולל צפוי להועיל בשל שיפור הנזילות באמצעות עסקאות אלו. הפופולריות שלהם יתבהרו ברגע שהם יפגעו בשוק ויתחילו לסחור בנאסד"ק. בהתאם להצלחתם, חילופי אחרים עשויים להציע גם מוצר היברידי כזה.