קונגלומרטים הן חברות אשר בבעלות חלקית או מלאה של מספר חברות אחרות. לא מזמן, קונגלומרטים רחבים היו מאפיין בולט בנוף הארגוני. אימפריות ענקיות, כגון ג'נרל אלקטריק GEGeneral אלקטריק CO20 14 + 1 00% Created with Highstock 4. 2. 6 ) ו- ברקשייר Hathaway < אינטרסים החל טכנולוגיה מנוע סילון לתכשיטים. חברות hodgepodges כמו אלה גאווה עצמם על יכולתם להימנע בשווקים מהמורות. במקרים מסוימים, הם הניבו תשואות מרשימות לטווח ארוך מרשים - אבל זה לא אומר כי קונגלומרט תאגידים הם תמיד דבר טוב עבור המשקיעים. אם אתה מעוניין להשקיע אלה behemoths, יש כמה דברים שאתה צריך לדעת. כאן אנו מסבירים מה קונגלומרטים הם לתת לך סקירה של היתרונות והחסרונות של השקעה בהם. -> -> המקרה של קונגלומרטים המקרה של קונגלומרטים ניתן לסכם במילה אחת: גיוון. על פי התיאוריה הפיננסית, בגלל מחזור העסקים משפיע על תעשיות בדרכים שונות, גיוון התוצאות של סיכון ההשקעה מופחת. למשל, ניתן להקטין את הידרדרותה של חברה בת אחת, על ידי יציבות, או אפילו התרחבות, במיזם אחר. במילים אחרות, אם חטיבת הלבנים של ברקשייר האת'ווי יש שנה רעה, ההפסד עלול להתקזז על ידי שנה טובה בעסקי הביטוח שלה.

במקביל, קונגלומרט מצליח יכול להראות צמיחה עקבית ברווחים על ידי רכישת חברות שמניותיהן מדורגות נמוך יותר משלו. למעשה, ג 'נרל אלקטריק וברקשייר האת'ווי הבטיחו - וגם העבירו - צמיחה דו-ספרתית ברווחים על ידי יישום אסטרטגיית צמיחה זו.

התיק נגד קונגלומרטים
עם זאת, ההצלחה הבולטת של קונגלומרטים כגון GE וברקשייר האת'אווי היא בקושי הוכחה כי קונגלומציה היא תמיד רעיון טוב. יש הרבה סיבות לחשוב פעמיים על השקעה במניות אלה, במיוחד ב -2009, כאשר גם ג'נרל אלקטריק וברקשייר סבלו כתוצאה מההאטה הכלכלית, מה שמוכיח שגודל זה אינו הופך את החברה לבלתי אפשרית.

גורו ההשקעות פיטר לינץ 'משתמש בביטוי "דיוורסיפיקציה" כדי לתאר חברות המגוונות לתחומים שמעבר ליכולות הליבה שלהן. קונגלומרט יכול להיות לעתים קרובות פרשה לא יעילה ומבולבלת. לא משנה כמה טוב צוות הניהול, האנרגיות והמשאבים שלו יהיה לפצל על עסקים רבים, אשר עשוי או לא יכול להיות סינרגיסטי.

עבור המשקיעים, קונגלומרטים יכול להיות קשה מאוד להבין, וזה יכול להיות אתגר כדי פיג 'ה חברות אלה לתוך קטגוריה אחת או נושא ההשקעה.משמעות הדבר היא כי גם מנהלים לעתים קרובות מתקשים להסביר את הפילוסופיה ההשקעות שלהם לבעלי המניות. יתר על כן, חשבונאות של קונגלומרט יכול להשאיר הרבה כדי להיות הרצוי והוא יכול לטשטש את הביצועים של חטיבות נפרדת של קונגלומרט. חוסר היכולת של המשקיעים להבין פילוסופיה, כיוון, יעדים וביצועים של קונגלומרט יכול להוביל בסופו של דבר לחלוקה נמוכה. בעוד שהטיעון המחזורי טוען, קיים גם הסיכון שהניהול ימשיך להחזיק עסקים עם ביצועים ירודים, בתקווה לרכוב על המחזור. בסופו של דבר, עסקים בעלי ערך נמוך יותר למנוע את הערך של עסקים בעלי ערך גבוה מלהיות ממומש במלואו במחיר המניה.
מה עוד, קונגלומרטים לא תמיד מציעים למשקיעים יתרון בגיוון. אם המשקיעים רוצים להסתכן בגיוון, הם יכולים לעשות זאת בעצמם, על ידי השקעה בכמה חברות ממוקדות במקום לשים את כל כספם לקונגלומרט אחד. המשקיעים יכולים לעשות את זה הרבה יותר זול וביעילות יותר מאשר אפילו קונגלומרט ביותר רכש.

דיסקונט קונגלומרט

התיק נגד קונגלומרטים הוא חזק. כתוצאה מכך, השוק בדרך כלל מחיל תספורת על הערך, או סכום של חלקים, כלומר, זה לעתים קרובות ערכים קונגלומרטים בהנחה לחברות ממוקדות יותר. זה ידוע בשם הנחה קונגלומרט. לפי מאמר שפורסם בשנת 2001 ב

CFO Magazine

, מחקרים אקדמיים הציעו בעבר כי הנחה זו יכולה להיות כמו 10-12%, אך מחקרים אקדמיים שנעשו לאחרונה הגיעו למסקנה שההנחה קרובה ל -5% . כמובן, כמה קונגלומרטים הפקודה פרמיה אבל, באופן כללי, השוק מייחס הנחה.

ההנחה קונגלומרט נותן למשקיעים מושג טוב איך השוק ערכי קונגלומרט לעומת הערך סכום של חלקים שונים שלה. הנחה עמוקה מעידה על כך שבעלי המניות היו מרוויחים אם החברה פורקה וחטיבותיה נותרו לרוץ כמניות נפרדות.

בואו לחשב את ההנחה קונגלומרט באמצעות דוגמה פשוטה. נשתמש בקונגלומרט בדיוני בשם DiversiCo, המורכב משני עסקים לא קשורים: חטיבת משקה וחטיבת ביוטכנולוגיה.
DiversiCo יש שווי שוק 2 מיליארד דולר $ 0. 75 מיליארד דולר החוב הכולל. חטיבת המשקאות שלה יש נכסים מאזניים של 1 מיליארד דולר, בעוד חטיבת הביוטכנולוגיה שלה יש 0 $. 765 מיליארד בשווי של נכסים. החברות הממוצעות בתעשיית המשקאות הן בעלות ערך שוק ממוצע של 2. 5, בעוד שלמפעלי ביוטכנולוגיה טהורים יש שווי שוק של 2. חטיבות של דיוורסיכו הן חברות אופייניות למדי בתעשיות שלהן. מתוך מידע זה, אנו יכולים לחשב את ההנחה קונגלומרט: דוגמה - חישוב דיסקונט קונגלומרט

שווי השוק הכולל DiversiCo:

= הון + חוב

= 2 מיליארד דולר + $ 0. 75 מיליארד

= $ 2. 75 מיליארד ערך משוער של החלקים = ערך של חטיבת ביוטק + ערך חטיבת המשקאות = ($ 0. 75 מיליארד X 2) + (1 מיליארד דולר X 2).5) = $ 1. 5 מיליארד + $ 2. 5 מיליארד = 4 $. 0 מיליארד אז, ההנחה קונגלומרט סכומים ל: = ($ 4 0. 0 מיליארד דולר - 2 $ 75000000) / $ 4. 0 מיליארד = 31. 25% זכויות יוצרים © 2009 Investopedia. com DiversiCo של 31. 25% הנחה קונגלומרט נראה עמוק באופן יוצא דופן. מחיר המניה שלה אינו משקף את הערך האמיתי של חטיבותיה הנפרדות. מתברר כי החברה multibusiness זה יכול להיות שווה יותר באופן משמעותי אם זה היה שבור לתוך עסקים בודדים. כתוצאה מכך, המשקיעים עשויים לדחוף עבור divesting או ספינינג המשקה שלה ביוטכנולוגיה חטיבות כדי ליצור ערך רב יותר. אם זה יקרה, דייוורסיו עשויה להיות שווה יותר לבחינה קנויה. מה לחפש השאלה הגדולה היא האם להשקיע קונגלומרטים הגיוני. ההנחה קונגלומרט מציע שזה לא. אבל אולי יש בטנה כסף. אם אתה משקיע קונגלומרטים להתפרק לחתיכות בודדות באמצעות divestitures ו spinoffs, אתה יכול ללכוד עלייה בערך כמו ההנחה קונגלומרט נעלמת. ככלל, אתה עומד לקבל תשואות גבוהות יותר כאשר קונגלומרטים להיפרד מאשר כאשר הם בנויים. עם זאת, כמה קונגלומרטים עושים פיקוד על פרמיית שווי - או לפחות הנחה של קונגלומרט דק. אלה הן חברות מנוהלות היטב. הם מנוהלים באופן אגרסיבי, עם מטרות ברורות שנקבעו עבור חטיבות. חברות בעלות ביצועים נמוכים נמכרות במהירות, או נמחקות. חשוב יותר, קונגלומרטים מוצלחים יש יעדים כספיים ולא אסטרטגיים או תפעוליים, אימוץ גישות קפדניות לניהול תיקים.

אם תבחר להשקיע בקונגלומרטים, חפשי את המשאבים הפיננסיים, את הניתוח ואת ההערכה הקפדניים, את הסירוב לשלם יותר מדי עבור רכישות ונכונות למכור עסקים קיימים. כמו כל החלטה השקעה, לחשוב לפני שאתה קונה ולא להניח כי חברות גדולות תמיד לבוא עם תשואות גדולות.