שבועות לפני חג האהבה הביאו מעט אהבה לבנקים האירופיים. לא רק שמניותיהם צנחו במחיר, היתה מכירה מסיבית של איגרות החוב הממירות שלהן (אג"ח של CoCo) - הצגה החלטית של אי-אמון, דבר המצביע על חשש לשווקים כי המוסדות הפיננסיים נמצאים בבעיה שכזו, חובות משתלמים.

המצב זרק זרקור על איגרות חוב של CoCo, זן חדש יחסית של מכשיר חוב תאגידי אשר טאטא דרך השווקים באירופה בשנים האחרונות. הנה פריימר על איך הם עובדים, ואת הסיכונים כי ללכת יחד עם פוטנציאל עשיר שלהם rewards.

-> ->

איך הם עובדים

איגרות חוב של CoCo הן סוג של אג"ח להמרה: ניתן להמיר אותן למספר מסוים של מניות המניות הרגילות של החברה המנפיקה. (ראה אג"ח להמרה: מבוא ). מה שמבדיל אותם הוא מצבם. מעמד זה מאפשר למנפיק להפסיק את תשלומי הריבית של איגרות החוב, אם מאזן המאזן ירד לנקודה מסוימת. מה עוד, המנפיק לא על הקרס כדי להמציא תשלומים אלה פעם זה התאושש כלכלית. כמה איגרות חוב אלה יכולים גם לכפות הפסד של הקרן על הלווה, אם מופעלים פיננסיים מסוימים מופעלים.

הגורמים המפעילים פעולות אלה עשויים להיות בשל תנאים ספציפיים לבנק או המשפיעים על המגזר הבנקאי או על המשק בכללותו. כמו כן, רשאים פקידי הבנק להודיע ​​על אירוע שיקבע שיקול דעת. כמובן, את האג"ח ניתן להמיר מלאי במקרה חירום, אבל זה המניה עלולה להיות חסר ערך אם הבנק הופך חדל פירעון.

כל זה מתרגם לסיכון משמעותי עבור בעל האג"ח, וזה בדיוק מה שמפנה את המשקיעים עכשיו: אם הבנקים נכנסים למחנק מזומנים, הם יכולים פשוט להפסיק מבחינה משפטית את הריבית של האג"ח. ללא ריבית, ללא הכנסה. לפיכך, מסיבית למכור את הבנק CoCos כי התרחשה בשבועות האחרונים.

-> ->

איך הם פיתחו

למותר לציין, CoCos להציע תשואות גבוהות מאוד בתמורה לסיכונים שהם מציבים, ומאות מיליארדי דולרים בשווי הונפקו במהירות ונמכרו 2009-2009 הבנקים שהנפיקו אותם הצליחו להגדיל את המאזנים שלהם ואת קרנות ההון, אשר יסייעו להם לעמוד בדרישות ההון הראשוני הגבוהות שיוטלו עליהם בקרוב כתוצאה מ - 2008 Subprime Mortgage Meltdown. הצעת איגרות החוב הללו נתפסה כרעיון טוב יותר מאשר להציע מניות הון חדשות (אשר היו לדלל את מחירי המניות שלהם כבר חלש), וכמה הלווים האירופי הגדולות כמו דויטשה בנק, יוני קרדיט קרדיט סוויס קפץ על העגלה.

משקיעים רבים בתחילה התנפלו על הנפקות אלה כי הם היו חלופה אטרקטיבית לבעיות דלות שהיו זמינים.אג"ח אלו נרכשו באופן אגרסיבי הן על ידי קרנות גידור והן על חברות ביטוח, אך אחוז גבוה אף הוא הלך למשקיעים בודדים המבקשים תשואות גבוהות.

השורה התחתונה

למרות אג"ח CoCo מכילים מספר הוראות שעלולות לגרום למשקיעים לגרום הפסד, הם נשארים אטרקטיביים למדי: חלקם מציעים תשואות סביב 7%. בעוד הסנטימנט הציבורי השלילי גרמה כמה מנפיקים לשקול לקנות חלקים בחזרה של איגרות חוב, בנקים רבים - כולל אלה מקבל הלם באירופה - הצהיר בפומבי שיש להם מספיק מזומנים כדי לעמוד בהתחייבויות החוב שלהם. עד כה, אין סיבה מוחשית מיידית להאמין כי כל אלה מנפיקים יהיה ברירת המחדל על התשלומים השוטפים שלהם.

מסיבות אלה, אג"ח של CoCo עשויות להיות אידיאליות למשקיעים עם סובלנות בסיכון גבוה המחפשים הכנסה שוטפת. עם מחירי האג"ח כרגע למטה השנה על ידי ממוצע של 12 סנט על הדולר בשוק המשני, על פי אסטרטגיות ברקליס PLC,הזמן לקנות יכול להיות עכשיו.

לקבלת מידע נוסף, ראה תשואה גבוהה אג"ח חברות: מבנים שונים וסוגים .