Deleveraging הוא מונח שמגיע לאופנה בעקבות המשבר הכלכלי העיקרי. מה זה אומר? מה ההשלכות שלה? זה טוב? זה רע? מי עושה את זה עזרה ומי זה כואב? כדי לפתור את המסתורין של deleveraging זה טוב להתחיל עם האנטונים שלה: מינוף.

מינוף (או חוב) הפך להיות חלק בלתי נפרד של החברה שלנו. ברמה הבסיסית ביותר, עסקים להשתמש בו כדי לממן את הפעילות שלהם, הרחבות הקרן ולשלם עבור מחקר ופיתוח. באמצעות חוב, עסקים יכולים לשלם את החשבונות שלהם מבלי להנפיק יותר מלאי מניעת דילול של רווחי בעלי המניות. לדוגמה, אם חברה שהוקמה בהשקעה של 5 מיליון דולר ממשקיעים, ההון העצמי של החברה הוא 5 מיליון דולר - זה הכסף שהחברה משתמשת בו. אם החברה עודף מימון החוב על ידי גיוס הון של 20 מיליון דולר, לחברה יש כיום 25 מיליון דולר להשקיע בפרוייקטים תקציביים הון ועוד הזדמנות להגדיל את הערך עבור מספר קבוע של בעלי המניות.

-> ->

מינוף מקבל קצת יותר מסובך, שכן ישנם שני סוגים עיקריים של מינוף שניתן להשתמש בהם: מינוף הפעלה ומינוף פיננסי. מינוף תפעולי ופיננסי הופך את ההכנסות והרווחים לרגישים יותר למחזורי העסקים, דבר שיכול להיות דבר טוב בתקופות של התרחבות כלכלית, דבר רע במהלך הירידות הכלכליות. מהות העניין היא מנוף = חוב = תשלומי ריבית גבוהים. (כדי לחקור את ההשפעות של מינוף, לבדוק את מינוף של "חרב פיפיות" לא צריך לחתוך עמוק .)

Deleverage
"הכל במתינות" חל באופן מושלם על הרעיון של מינוף. כאשר חברות איחור השימוש שלהם למנף, הם נתקלים בצרות כפי שהם מתמודדים עם תשלומי ריבית מוגזמת. זה כאשר deleveraging - להיפטר החוב - נכנס לשחק.

מנקודת מבט עסקית, deleveraging מחזק גיליונות יתרות. זה כמובן צליל של פעולה כדי לקבל חברה בחזרה על המסלול הנכון. מנקודת מבט מעשית, עם זאת, deleveraging הוא לא כל כך יפה. הנחת עובדים, סגירת מפעלים, קיצוץ תקציבי מחקר ופיתוח ומכירה של נכסים הם כולם חלק מהקורס בעת יישום אסטרטגיית deleveraging כאשר חברות מבקשות לשמור על מזומנים נוספים על מנת לשלם את התחייבויותיהן.

וול סטריט בדרך כלל מברך deleveraging מוצלח עם חיבוק חם. הכרזות על פיטורים מסיביים שולחות עלויות של חברות וירידה במחירי המניות. עם זאת, deleveraging לא תמיד ללכת כמתוכנן. כאשר הצורך לגייס הון כדי להקטין את רמות החוב מכריח חברות למכור נכסים שאינם רוצים למכור במחירי מכירת אש, מחיר המניות של החברה בדרך כלל סובל בטווח הקצר. גרוע מכך, כאשר המשקיעים מקבלים את ההרגשה כי החברה מחזיקה חובות רעים ולא מסוגל deleverage, את הערך של החוב צונח עוד יותר.חברות נאלצים למכור אותו במחירי הפסד, אם הם יכולים למכור אותו בכלל.

חוסר יכולת למכור או שירות החוב עלול לגרום לכישלון עסקי. חברות אשר מחזיקים את החוב הרעיל של חברות נכשלות יכול להתמודד עם מכה משמעותית המאזנים שלהם כמו שוק אלה מתמוטט הכנסה מתמוטטת; כך היה בחברות שמחזיקות את החוב של ליהמן ברדרס לפני קריסתה. (לקבלת סקירה כללית על קריסת האח של ליהמן, עיין ב מקרה לדוגמה: קריסת האחים Lehman )

הבנקים נדרשים לקבל אחוז מסוים מנכסיהם המוחזקים בעתודות כדי לסייע בהבטחת התחייבויותיהם לנושים, כולל המפקידים אשר עשויים לבצע בקשות משיכה. הם נדרשים גם לשמור על יחסי הון מסוימים לחוב. כדי לשמור על יחסים אלה, הבנקים מתרסקים כאשר הם חוששים כי ההלוואות שהם לא יהיו נפרעו או כאשר ערך הנכסים שהם מחזיקים יורד. כאשר הבנקים מודאגים מקבל החזר, ההלוואות מאט. כאשר ההלוואות מאט, הצרכן לא יכול לשאול, אז הם פחות מסוגלים לקנות מוצרים ושירותים מעסקים. באופן דומה, העסק לא יכול ללוות כדי להרחיב, כך שכירת איטי וכמה חברות נוספות נאלצים למכור נכסים בהנחה כדי להחזיר את ההלוואות הבנקאיות.

אם בנקים רבים deleverage באותו זמן, מחירי המניות נופלים כמו חברות כי כבר לא יכול ללוות מהבנקים משוערכים על פי מחיר הנכסים שהם מנסים למכור בהנחה. שוקי החוב עלולים לקרוס, שכן המשקיעים מסרבים להחזיק את איגרות החוב מחברות מוטרדות או לרכוש השקעות שבהן החוב הוא ארוז. (קראו את את היסודות בחצר של נגזרים עבור תובנה נוספת בשוקי החוב.)

גאות הגאות מגיע במחיר
כאשר Deleveraging יוצר ספירלה כלפי מטה במשק, הממשלה נאלצת צעד ב. הממשלה לוקחת על החוב (מינוף) לקנות נכסים לשים הרצפה תחת המחירים או לעודד את ההוצאות. זה יכול לבוא במגוון של צורות, כולל רכישת ניירות ערך מגובי משכנתאות כדי להעלות את מחירי הדיור ולעודד הלוואות בנקאיות, הנפקת ערבויות מגובות על ידי הממשלה כדי להעלות את הערך של ניירות ערך מסוימים, לקיחת עמדות פיננסיות בחברות נכשלות, מתן הנחות מס ישירות לצרכנים, לסבסד את רכישת מכשירים או automotives באמצעות זיכויי מס, או שורה של פעולות דומות. הפדרל ריזרב יכול גם להוריד את הריבית הפדרלית, כדי להפוך את זה פחות יקר עבור הבנקים ללוות כסף אחד מהשני, לדחוף את הריבית ולעודד את הבנקים להלוות לצרכנים ועסקים.

השורה התחתונה
כאשר המגזר העסקי הוא deleveraging, הממשלה לא יכולה להמשיך לקחת למנף לנצח, כמו החוב הממשלתי חייב בסופו של דבר להיות נפרעו על ידי משלמי המסים. המצב מסתבך מהר, ואין תשובות קלות. מדיניות כלכלית יעילה צריכה להיות מיושמת בהתאם כדי לתקן את הספירלה כלפי מטה.