פיגוע כמו 9/11 עלול להרוג אלפי אנשים בעלי ערך גבוה. צונאמי או מגיפה (כמו אבולה) יכולים לחסל אחוז ניכר של המדינה או אפילו של אוכלוסיית האומה. לאחר אירועים קיצוניים כאלה, על חברות הביטוח לשלם תביעות ביטוחיות גבוהות מאוד לאלו שנפגעו. כדי להקטין את הסיכון של תביעות ביטוח בקנה מידה גדול כזה, הם מוציאים מה שנקרא איגרות חוב תמותה קיצונית (EMB). מאמר זה מסביר כיצד קיצוני תמותה אג"ח לעבוד עבור מבטחים ומשקיעים. (לקריאה בנושא ראה מבוא לביטוח: יסודות הביטוח )

-> ->

כיצד חברות הביטוח לעבוד?

ראשית, בואו נסתכל על איך חברות הביטוח פועלות בנסיבות רגילות. חברת הביטוח (המכונה המבטח) גובה כסף מצרכנים (המבוטחים) בדמי ביטוח. בתמורה לזרם הרגיל של התשלומים במועד על פני תקופת הביטוח, המבטח מבטיח סכום חד פעמי למבוטח (או ליורשיו החוקיים) אם יתרחשו אירועים מוסכמים מסוימים. אירועים כאלה יכולים לכלול אובדן חיים, נכות קבועה, הרס רכוש או אלפי תוצאות אחרות. (לדיון עמוק יותר על ענף הביטוח, ראה מדריך התעשייה: תעשיית הביטוח )

לדוגמה, המבוטח עשוי לשלם 200 דולר לחודש כדי לקבל כיסוי עבור 1 מיליון דולר עבור 10 השנים הבאות. כלומר, אם המבוטח ימות בעשר השנים הקרובות, יורשיו החוקיים יקבלו מיליון דולר. המבוטח משלם סך של $ 24, 000 עבור ביטוח זה ((200 $ x 12 חודשים) x10 שנים = $ 24, 000).

איך זה אפשרי עבור חברת הביטוח לספק 1 מיליון דולר כיסוי תמורת רק $ 24, 000? התשובה טמונה בהסתברות וסטטיסטיקות. דמי הביטוח (כלומר, עלות הביטוח) מבוססים על גורמים רבים, כגון הגיל, אורח החיים והתנאים הרפואיים של הפרט. הפרמיה מבוססת גם על מידע שאין לו ולא כלום עם המבוטח. חברת הביטוח גובה דמי ביטוח ממספר גדול של אנשים, מאגדת את הכסף ביחד ומשקיעה אותו כדי לייצר תשואות. לא כל המבוטחים ימותו או יוכלו לתבוע הטבות.

לדוגמה, נניח כי במהלך תקופה של 10 שנים ביטוח, 100 אנשים קנו ביטוח מהחברה. בעולם האמיתי, כל אחד מהאנשים האלה ישלם פרמיות שונות על בסיס גורמי הסיכון שלהם, אבל למען הפשטות, נניח שכולם משלמים את אותה פרמיה. 100 האנשים האלה ישלמו את דמי הביטוח של החברה בשווי של 2 דולר. 4 מיליון דולר ($ 24, 000 לשנה x 100 יחידים = $ 2. 4 מיליון דולר). נניח פרטים סטטיסטיים מצביעים על שיעור תמותה 1% בקרב קבוצת המבוטחים.כלומר, מבחינה סטטיסטית, רק אחד מ -100 הלקוחות המבוטחים צפוי למות במהלך 10 שנים, מה שמוביל לתשלום של 1 מיליון דולר. חברת הביטוח יכול לשמור את הנותרים $ 1. 4 מיליון דולר כרווח.

בנוסף, חברת הביטוח משקיעה את ההון המאוחד ואת תשואה תשואה במשך 10 שנים. זה עוד מגביר את הרווחים, וגם אומר שחברת הביטוח עדיין יכול להרשות לעצמו לבצע תשלומים צריך יותר מאשר המספר הצפוי של המבוטח למות.

מה עם אירועים אקסטרים תמותה?

אירועים נדירים כמו התקפת טרור באזור עירוני צפוף, צונאמי או מגיפה עלולים לגרום להרס בקנה מידה גדול שמפריע לכל החישובים הסטטיסטיים. הם יכולים להוביל להפסדים כספיים גדולים עבור חברות הביטוח בשל מספר רב של תביעות הדורשות תשלומים גבוהים. חוזרים לדוגמה הקודמת, נניח של 100 המבוטחים, 90 אנשים מתים במגיפה. המשפחות שלהם תביעות תביעה עבור 1 מיליון דולר כל אחד או 90 מיליון דולר בסך הכל. איך חברות הביטוח יכולות לעמוד בהתחייבות כזו?

איגרות חוב לתמותה קיצונית

מבטחים מאבטחים את פוליסות הביטוח המונפקות שלהם ומוכרים אותם בשוקי ההון בצורה של איגרות חוב הנקראות אג"ח לתמותה קיצונית. אלה מאפשרים למבטחים להעביר סיכון תמותה קיצוני לשוקי ההון. תהליך האיגוח מורכב לעתים קרובות, אך הוא גם הפתרון היעיל ביותר מבחינת עלות.

אג"ח תמותה קיצונית (EMB) הוא מכשיר חוב בעל תשואה גבוהה הזמין לתקופת השקעה של 3 עד 5 שנים. המשקיעים יכולים לרכוש את האג"ח האלה כמוצרי OTC מחברות המנפיקות. לדוגמה, מבטח SCOR גלובל החיים מציעה אג"ח תמותה קיצוניים. ואת הפוטנציאלים האלה נשקלים על ידי AXA.

EMBs מציעות תשואות גבוהות למשקיעים באג"ח על סמך אי-התרחשות של אירועים קיצוניים בעלי סבירות נמוכה כמו מגיפה, פיגוע טרור גדול או מלחמה בקנה מידה גדול. אם לא יתקיים אירוע קיצוני כזה במהלך תקופת ההשקעה המוגדרת, המשקיעים יקבלו את הריבית (הגבוהה) וכן את סכום הקרן. המבטח מסוגל לשלם ריבית גבוהה זו על ידי משיכה מדמי ביטוח שנגבו ממבוטחים שלא סבלו מאירועים קיצוניים ולכן לא עשו יותר מרמת תביעות סטטיסטית צפויה.

אם מתרחש אירוע קיצוני, המשקיעים איגרות החוב התמותה קיצוניים לאבד את התשואות שלהם, או את החלק או את כל הסכום העיקרי. חברת הביטוח יכולה להשתמש בהפסדי המשקיעים כדי ליישב את מספר התביעות הביטוחיות הבלתי צפוי.

אג"ח תמותה קיצונית לטובת המנפיק אם אירוע קיצוני גורם למספר רב יחסית של מקרי מוות מאשר הגבול הסטטיסטי שהוגדר מראש. הקונים אקסטרים תמותה הקשר נהנים תשואה תשואה גבוהה כאשר האירועים הקיצוניים לא מתרחשים.

כיצד אגרסיבי תמותה עבודה אג"ח?

בעת ההנפקה, מנפיק האג"ח (חברת הביטוח) מקצה שיעור תמותה צפוי עם האג"ח. התמותה הצפויה היא חיזוי התמותה של תדירות המוות האפשרית, המוגבלת בזמן, בקבוצת אנשים מסוימת.לדוגמה, זכרים בני 35 עד 45 מאזור מסוים עשויים להיות בעלי שיעור תמותה של 5% מעל תקופת האיגרות. זה הופך את הבסיס או תמותה צפויה (ה) לנסיבות רגילות.

כדי להסביר באופן כמותי אירועים קיצוניים, נקודת ההדק (T) נקבעת על ידי מנפיק האג"ח. אם האירוע הקיצוני מתרחש ודמות התמותה חוצה את נקודת ההדק (E + T), ההפסד לבעלים של האג"ח מופעל.

יש עוד רמה סף גבוהה יותר (L), שבה המשקיע מאבד לחלוטין את סכום העיקרון שלו אם דמות התמותה חוצה (E + L). בין T ו- L, המשקיעים עלולים לאבד את העקרון שלהם באופן יחסי. להלן הייצוג הגרפי:

איור 1: אובדן עקרון איגרת תמותה קיצונית במקרה של אירוע תמותה קיצוני

נניח שתמותה צפויה (E) היא 10% עבור איגרת חוב, ו- T מוגדר ב -45 % מעל E. נקודת ההדק הופך E + T = 55%. רמת הסף גבוהה יותר מוגדר ב 60%, אז E + L = 70%.

אם התמותה עקב אירוע קיצוני חוצה את רמת ההדק של 55%, אז המשקיעים באג"ח מתחיל לאבד חלק מהסכום העיקרי שהושקע לקנות את האג"ח. ההפסד יהיה פרופורציונלי עד שהמוות חוצה את L או את רמת הסף הגבוהה יותר. לאחר תמותה מגיע L (במקרה זה 70%), המשקיעים האג"ח לאבד את העיקרון כולו.

זכור כי זוהי רק דוגמה אחת פשוטה. חברות הביטוח (למשל, מנפיקי האג"ח) מציעות אג"ח תמותה קיצוניות עם פרמטרים רבים ושונים.

תשואה מאג"ח תמותה קיצונית

התשואות מאגרות חוב אלו בדרך כלל גבוהות מכל אג"ח ממשלתיות או אג"ח קונצרניות, כפי שהן מבוססות על התרחשותם של אירועים נדירים מאוד. תשואות אג"ח אקסטרים תלויות בגורמים הבאים:

דירוג האג"ח, כפי שנקבע על ידי חברות דירוג האשראי.

• נקודת ההדק (T). ככל שנקודת ההדק גבוהה יותר, כך הסיכוי שהאירוע יתרחש בפועל. משמעות הדבר היא תשואות נמוכות יותר עבור המשקיע.
• מנפיקי אג"ח עשויים להשיק מספר גרסאות של קשר תמותה קיצוני עם נקודות טריגר שונות (T), רמות סף (L) ושילובים של השניים. ככל שההדק נמוך יותר, כך התשואות גבוהות יותר עבור המשקיע.
• הטבות למנפיק הבונד

מנפיק האג"ח הוא בדרך כלל חברת ביטוח או ביטוח משנה. היא נהנית מהבטחת הגנה על התחייבויותיה הביטוחיות במקרים של מספר רב של תביעות המתרחשות עקב אירועים קיצוניים. היא גם מקבלת גישה להון ממשקיעים באג"ח במהלך תקופת איגרות החוב, אשר ניתן להשתמש בו כדי לייצר תשואות נוספות.

היתרונות של רכישת אג"ח תמותה אקסטרים

אגרמה תמותה קיצוניים מציעים סיכון גבוה גבוה פרס. מאחר ואגרות חוב כאלה מוצעות בווריאציות רבות, המשקיעים יכולים לרכוש אותן לפי תיאבון הסיכון שלהן.

בהתאם להסתברות של אירוע קיצוני, תשואות גבוהות יותר זמינים אלה אג"ח.

• איגרות חוב של EMB אינן תלויות בפעילות הכלכלית הכוללת, כגון שינויים בריבית או תשואות בשוק המניות. המשקיעים מעדיפים אותם כאמצעי נוסף של גיוון להוסיף לתיק שלהם.(לקריאה בנושא ראה את
• חשיבות גיוון ) משקיעים רבים גם לרכוש את האג"ח EMB עבור צדקה סיבה. אם האירוע המצער מתרחש, הכסף השקיע שלהם הולך לטובת הסבל הפרט / המשפחה מה שהופך אותם טוב יותר בזמנים קשים. אם האירוע אינו מתרחש, המשקיעים מקבלים גמול עם תשואות גבוהות יותר, אשר הם לוקחים כפרס על המיזם המסוכן שלהם עם סיבה צדקה הבסיסית.
• החסרונות של רכישת אג"ח תמותה אקסטרים

שיטת איגוח הוא מסובך.

• סוכנויות דירוג עשוי להיות צריך להיות מעורב כדי להוכיח את הכדאיות אשראי של מכשירים פיננסיים הצדדים המעורבים.
• ייתכן שיהיה צורך להקים חברות ככלי רכב ייעודי (SPV) אך ורק לצורך הצבת איגרות חוב אלו.
• עמלת החתם, בגין הצבת איגרות החוב בשוק, מגדילה את העלויות באופן משמעותי ומניחה רווחים פוטנציאליים.
• הם מכשירים בעלי סיכון גבוה לבעלי האג"ח.
• השורה התחתונה

מאז איגרות החוב הקיצוניות אינן קשורות לשוק המניות או לתנאים המקרו-כלכליים, הן מציעות זרם חדש של גיוון למשקיעים. המשקיעים נהנים מהתשואות הגבוהות, שכן אירועים קיצוניים הם בדרך כלל נדירים. הסיכון הוא פוטנציאל להפסיד את כל ההשקעה העיקרית וכן את הריבית, במקרה התרחשות האירוע הקיצוני. שוק איגרות החוב התמותה עדיין מתפתח, עם איומים קבועים של מגיפות אזוריות ואירועים קיצוניים אחרים שהופכים את החדשות בעולם, שוק זה צפוי לצבור מומנטום.