אם אתה חושב כי החוזים העתידיים ונגזרות אחרות מגדילים את התנודתיות בשווקים הפיננסיים והיו אחראים בעיקר למשבר הפיננסי 2007-2008, אתה לא לבד. נגזרים הם לעתים קרובות יותר מאשר לא עשה את להיות עברין של קריסה פיננסית. אבל האם חוזים עתידיים ונגזרות בכלל ראויים לפסק הדין החמור שאנו מעניקים להם? כנראה שלא. כדי לעשות את הכלים הפיננסיים המשפטים, עלינו להבין אותם, איך הם נסחרים, היתרונות והחסרונות שלהם, והכי חשוב איך חוזים עתידיים ומוצרים נגזרים אחרים יכולים להיות שונים כל כך זה מזה.

-> ->

חוזים עתידיים

חוזים עתידיים הם חוזים שמקורם בנכס הבסיס כגון מלאי מסורתי, איגרת חוב או מדד מניות. חוזים עתידיים הם חוזים סטנדרטיים הנסחרים בבורסה מרכזית. הם מהווים הסכם בין שני צדדים לקנות או למכור משהו במועד עתידי במחיר מסוים הנקרא "המחיר העתידי של נכס הבסיס". המסיבה לקנות הוא אמר להיות ארוך והמפלגה להסכים למכור קצר. הצדדים מתאימים עבור כמות ומחיר. הצדדים הנכנסים לחוזה עתידי אינם נדרשים להחליף נכס פיזי אלא רק את ההפרש במחיר עתידי של מחיר הנכס במועד הפירעון. שני הצדדים צריכים לשלם סכום השוליים הראשונית (חלק של החשיפה הכוללת) עם החליפין. החוזים מסומנים לשוק; דהיינו, ההפרש בין מחיר הבסיס (המחיר בו התקשר איש הקשר) לבין מחיר הסליקה (בדרך כלל ממוצע המחירים של עסקאות אחרונות) מנוכה או מתווסף לחשבון של הצדדים המתאימים. למחרת מחיר ההתיישבות משמש כמחיר הבסיס. הצדדים צריכים להוסיף כספים נוספים לחשבונותיהם, אם מחיר הבסיס החדש ירד מתחת למרווח תחזוקה (שנקבע מראש). המשקיע יכול לסגור את הפוזיציה בכל עת לפני מועד הפירעון, אך חייב להיות אחראי לכל רווח או הפסד שהוא עשה מהתפקיד.

- ->

חוזים עתידיים הם כלי חשוב מאוד המשמש לגידור או לנהל סוגים שונים של סיכונים. חברות העוסקות בסחר חוץ משתמשות בחוזים עתידיים לניהול סיכוני שער חליפין, סיכון ריבית אם יש להן השקעה גדולה, והן נועלות בריבית לקראת ירידת השערים וסיכון מחיר לנעילת מחירי סחורות כגון נפט, גידולים ומתכות המשמשים תשומות. חוזים עתידיים ונגזרים מסייעים להגביר את היעילות של השוק הבסיסי משום שהם מורידים עלויות בלתי צפויות של רכישת נכס באופן מוחלט. לדוגמה, זה הרבה יותר זול ויעיל יותר ללכת ארוך S & P 500 עתידיים מאשר לשכפל את המדד על ידי רכישת כל המניות. מחקרים הראו גם כי הקדמה של חוזים עתידיים לשווקים להגדיל את נפח המסחר בבסיס כולו.כתוצאה מכך, החוזים העתידיים מסייעים בהפחתת עלויות העסקה ומגדילים את הנזילות, כאשר הם נתפסים ככלי ביטוח או ביטוח סיכונים. (לפרטים נוספים, לצפות: כיצד חוזים עתידיים עבודה? )

-> ->

חוזים עתידיים ומחירים

תפקיד חשוב נוסף עתיד לשחק בשווקים הפיננסיים היא של גילוי מחיר. מחירי השוק העתידיים מסתמכים על זרימה מתמדת של מידע ושקיפות. גורמים רבים משפיעים על ההיצע והביקוש של הנכס ועל כן מחיריו העתידיים והספוטיים. מידע מסוג זה נספג ומשתקף במחירים עתידיים במהירות. המחירים העתידיים לחוזים המתקרבים לפדיון מתכנסים למחיר הספוט ולכן המחיר העתידי של חוזים אלה משמש כפרויקט למחיר נכס הבסיס. מחירי העתיד גם נותנים אינדיקציה לציפיות השוק. לדוגמה: במקרה של אסון של חיפושי נפט, היצע הנפט הגולמי צפוי ליפול כל כך בטווח הקרוב המחירים יעלו (אולי די הרבה). חוזים עתידיים עם חלויות מאוחרות יותר עשויים להישאר ברמה שלפני המשבר, עם זאת, כי האספקה ​​צפויה בסופו של דבר לנרמל. בניגוד לאמונה הכללית, חוזים עתידיים משפרים את הנזילות ואת הפצת המידע המביאים לעלייה בהיקף המסחר והתנודתיות הנמוכה. (נזילות ותנודתיות הם ביחס הפוך.) (לפרטים נוספים, ראה פירוש נפח עבור שוק החוזים העתידיים )

למרות הטבות לעיל, חוזים עתידיים ונגזרים אחרים מגיעים עם נתח הוגן של חסרונות. בשל אופי הדרישות השוליים, אפשר לקחת על עצמו הרבה חשיפה, כלומר תנועה קטנה בכיוון הלא נכון עלולה להוביל להפסדי ענק. בנוסף היומי סימון לשוק יכול לשים לחץ מופרז על המשקיע. אחד צריך להיות שופט טוב של הכיוון ואת גודל מינימלי השוק יעבור.

נגזרים הם גם "בזבוז זמן" נכסים במובן זה הערך שלהם יורד עם מועד הפירעון שלהם גישות. המבקרים טוענים גם כי החוזים העתידיים ונגזרות אחרות משמשים את הספקולנטים להמר על השוק ולקחת על עצמם סיכון מופרך. גם חוזים עתידיים מתמודדים עם סיכון צד נגדי, אם כי ברמה נמוכה בהרבה בגלל המסלקה המרכזית של צד נגדי (CCP). לדוגמה, אם השוק נע רחוק מאוד בכיוון אחד, הרבה מפלגות יכול מחדל על המחויבות שלהם החליפין יהיה לשאת את הסיכון. עם זאת, מסלקות מצוידים טוב יותר להתמודד עם סיכון זה, והם להפחית את הסיכון על ידי סימון לשוק כל יום וזה יתרון של חוזים עתידיים מעל נגזרים אחרים. (לפרטים נוספים, ראה: כיצד חברות משתמשות בנגזרים לסיכון גידור

עולם הנגזרים

מלבד החוזים העתידיים, עולם הנגזרים מיוצג גם על ידי מוצרים הנסחרים מעבר לדלפק (OTC) או בין צדדים פרטיים. אלה עשויים להיות סטנדרטיים או מותאמים במיוחד עבור המשתתפים בשוק מתוחכמים. Forwards הם מוצר נגזר כזה, כי הם בדיוק כמו חוזים עתידיים, למעט העובדה שהם אינם נסחרים בבורסה מרכזית אינם מסומנים בשוק באופן קבוע.מוצרים בלתי מפוקחים אלו עומדים בפני סיכון אשראי בעיקר בשל הסיכויים לכך שהצד הנגדי יפרע מחובתו במועד פקיעת החוזה. עם זאת, מוצרים אלה מותאמים רק סביב 15% של כמה מאות טריליון דולר בתעשייה, וראיות עולה כי חלקים סטנדרטיים של השווקים OTC ביצועים טובים מאוד. דוגמה מצוינת לכך היא ספר הנגזרים של ליהמן ברדרס, אשר ייצג 5% משוק הנגזרים העולמי. שמונים אחוזים מן הצדדים הנגדיים לעסקאות אלה התיישבו בתוך 5 שבועות מפשיטת הרגל של הבנק.

לאחר דנו בחוזים עתידיים בפירוט כזה, אנו יכולים לומר בבטחה כי הם לא היו אחראים למשבר הפיננסי. המשבר נגרם על ידי חלוץ הבועה דיור U. בשל רגולציה רופפת של שוק הדיור, אשר הובילה ספירלה נזילות כלפי מטה. ליהמן ברדרס פשוט נגמר מזומן, ו- AIG לקחה פוזיציות ענק בלתי מוגבלות בשוק המשכנתאות באמצעות חוזי ברירת המחדל של אשראי (CDS), מוצר נגזר מתוחכם מאוד שחייב את AIG לשלם לצדדים נגדיים כאשר ניירות הערך המגובים במשכנתאות שלהם הופסקו. (לפרטים נוספים, ראה: המשבר הפיננסי 2007-08 סקירה .)

השורה התחתונה

חוזים עתידיים הם כלי נהדר עבור גידור וניהול סיכונים; הם מגבירים את הנזילות ואת גילוי המחירים. עם זאת, הם מורכבים אחד צריך להבין אותם לפני לקיחת כל המקצועות. הקריאה להסדרת נגזרים סטנדרטיים (החלפת או OTC מבוסס) עלולה להיות תופעת לוואי שלילית של ייבוש הנזילות כדי לתקן משהו שאינו בהכרח שבור.