חברות שרוצות להעז ולהתחיל למכור את מניותיהם לציבור יש דרכים לייצב את מחירי המניות הראשונית שלהם. אחת הדרכים האלה היא באמצעות מנגנון משפטי שנקרא אופציה greenshoe. Greenshoe הוא סעיף הכלול בהסכם החיתום של הנפקה ראשונית לציבור (IPO) המאפשרת לחתמים לרכוש עד 15% נוספים ממניות החברה במחיר ההצעה. לבנקי ההשקעות ולסוכנויות התיווך (החתמים) המשתתפים בתהליכי הירוקים יש יכולת לממש אופציה זו אם הביקוש לציבור למניות עולה על הציפיות ועל עסקאות המניות מעל מחיר ההצעה. (קרא עוד על בעלות IPO ב IPO Lock-Ups עצור פנימאי מוכר .)
- <-> מוצא של Greenshoe
המונח "greenshoe" הגיע מן הירוק גרין ייצור נעליים (הנקרא עכשיו Stride Rite Corporation), שנוסדה בשנת 1919. זה היה הראשון ליישם את greenshoe סעיף לתוך הסכם החיתום שלהם.
בתשקיף של החברה, המונח המשפטי עבור greenshoe הוא "הקצאת יתר", כי בנוסף המניות שהוצעו במקור, מניות מוקצים לחתמים. אופציה מסוג זה היא האמצעי היחיד שמותר על ידי רשות ניירות ערך (SEC) עבור חתם לייצב משפטית את המחיר של בעיה חדשה לאחר מחיר ההנפקה נקבע. ה- SEC הציגה אפשרות זו על מנת להגביר את היעילות ואת התחרותיות של תהליך גיוס הכספים עבור הנפקות ראשונות. (קרא עוד על האופן שבו ה- SEC מגן על המשקיעים ב שיטור שוק ניירות הערך: סקירה של ה- SEC .)
-> -> ייצוב מחיר
כך פועלת אופציה greenshoe:
- החתם עובד כקישור (כמו סוחר), למצוא קונים עבור המניות שהלקוח שלהם מציע.
- מחיר המניה נקבע על ידי המוכרים (בעלי החברה ודירקטורים) והקונים (חתמים ולקוחות).
- כאשר המחיר נקבע, המניות מוכנים לסחור בפומבי. על החתם לוודא כי מניות אלו לא יחליפו מתחת למחיר ההצעה.
- אם החתם ימצא שיש אפשרות לסחר במניות מתחת למחיר ההנפקה, הם יכולים לממש את האופציה greenshoe.
תיווך תפקידים: חיתום ותפקידים סוכנות .) לדוגמה, אם חברה מחליטה למכור לציבור 1 מיליון מניות, החתמים (או "מייצבים") יכול לממש את האופציה greenshoe ולמכור 1. 15 מיליון מניות. כאשר המניות מתומחרות וניתנות להנפקה ציבורית, החתמים יכולים לקנות בחזרה 15% מהמניות.זה מאפשר לחתמים לייצב תנודות מחירי המניות על ידי הגדלת או הקטנת היצע המניות על פי הביקוש הציבורי הראשוני. (קרא עוד ב
את היסודות של ההצעה לשאול-מורחים .) אם מחיר השוק של המניות עולה על מחיר ההצעה שנקבע במקור לפני המסחר, החתמים לא יכלו לקנות בחזרה את המניות ללא מה שגרם להפסד. זה המקום שבו אפשרות greenshoe הוא שימושי: זה מאפשר לחתמים לקנות בחזרה את המניות במחיר ההצעה, ובכך להגן עליהם מפני ההפסד.
אם הנפקה לציבור נסחרת מתחת למחיר ההנפקה של החברה, היא נקראת "סוגיית מעבר". זה יכול ליצור את ההנחה כי המניה המוצעת עשוי להיות אמין, אשר יכול לדחוף משקיעים או למכור את המניות שהם כבר קנו או להימנע לקנות יותר. כדי לייצב את מחירי המניות במקרה זה, החתמים מימוש האופציה שלהם לקנות בחזרה את המניות במחיר ההצעה ולהחזיר את המניות למלווה (מנפיק).
מלא Greenshoes חלקית, חלקית & הפוך
מספר המניות החתם קונה בחזרה קובע אם הם יפעלו greenshoe חלקית או greenshoe מלא. Greenshoe חלקית היא כאשר החתמים יכולים רק לקנות בחזרה כמה מניות לפני מחיר המניות עולה. Greenshoe מלא מתרחשת כאשר הם אינם מסוגלים לקנות בחזרה את כל המניות לפני המחיר הולך גבוה יותר. בשלב זה, החתם צריך לממש את מלוא האופציה ולקנות במחיר ההצעה. האופציה ניתנת למימוש בכל עת במהלך 30 הימים הראשונים למסחר בבורסה. יש גם אפשרות greenshoe הפוך. אפשרות זו משפיעה על מחיר המניות כאופציה גרינשו רגילה, אך במקום לקנות את המניות, החתם רשאי למכור מניות למנפיק. אם מחיר המניה ירד מתחת למחיר ההצעה, החתם יכול לקנות מניות בשוק הפתוח ולמכור אותן למנפיק. (למד על הגורמים המשפיעים על מחירי המניות ב
שובר את מודל הפד ו כוחות להעביר מחירי מניות ) האופציה Greenshoe בפעולה
זה נפוץ מאוד עבור חברות להציע את האפשרות greenshoe בהסכם החיתום שלהם. לדוגמה, יחידת אקסו של אקסון מוביל מכרה עוד 84. 58 מיליון מניות במהלך ההנפקה הראשונה שלה, כי המשקיעים הזמינו הזמנות לקנות 475. 5 מיליון מניות כאשר Esso היה הראשון הציע רק 161. 9 מיליון דולר מניות. החברה לקחה את הצעד הזה כי הביקוש עלה על אספקת המניות שלהם פי שניים הסכום הראשוני. דוגמה נוספת היא חברת טאטא פלדה, אשר היה מסוגל לגייס 150 מיליון דולר על ידי מכירת ניירות ערך נוספים באמצעות אופציה greenshoe.
סיכום
אחד היתרונות של השימוש greenshoe היא היכולת שלה כדי להפחית את הסיכון עבור החברה להנפיק את המניות. זה מאפשר לחתם יש כוח הקנייה כדי לכסות את המיקום הקצר שלהם כאשר מחיר המניה נופל, ללא סיכון של צורך לקנות מניות אם המחיר עולה.בתמורה, זה עוזר לשמור על מחיר המניה יציב, אשר משפיע באופן חיובי הן המנפיקים והמשקיעים. לקבלת מידע נוסף על השקעה בהנפקות, ראה
The Waters מארקי של שוק התזמורת הפילהרמונית הישראלית .