a:

קמור, יחד עם עיקרון נוסף המכונה משך, הוא שיקול חשוב בעת הערכת הסיכון האג"ח. כל השאר שווה, משקיע מעדיף לבחור קשר עם סיכון קטן יותר מאשר קשר עם סיכון גבוה. כדי להבין כיצד קמור ניתן להשתמש כדי להשוות אג"ח, אתה חייב להבין למה משך הוא חשוב ומה המגבלות שלו.

משך האג"ח

משך הבונד מבטא עד כמה המחיר הרגיש של איגרת חוב לא ניתנת לצפייה הוא לשינויים בשיעורי הריבית. מחירי האג"ח נוטים לעלות כאשר הריבית יורדת, ולהיפך.

כאשר מדברים על משך האג"ח, מחיר השינוי ביחס לשיעור הריבית מתרחש בהדרגה (כעלייה באחוזים) או באופן פוחת (כאחוז ירידה). לדוגמה, איגרת חוב עם 5 שנים צפויה לרדת ב 5% - אם הריבית תעלה ב 100- נקודות בסיס.

משך הזמן משקף באופן ישיר את סיכון הריבית, למרות שהוא נמדד בדרך כלל בשנים. זאת משום שהיא משקפת מבחינה טכנית את הזמן הממוצע המשוקלל לפדיון של תזרימי המזומנים של איגרות החוב. משמעות הדבר היא כי שני אג"ח עם קופונים זהים וחלויות יכול להיות משנים שונים מאוד אם המבנים תזרים המזומנים שלהם שונים.

המשקיעים צריכים להעדיף תזרים מזומנים גבוה יותר ופירעון קצר יותר של ההשקעה הראשונית, המתואמת עם משך זמן קצר יותר.

קמור בונד

משך הזמן הוא בעל מגבלה אחת משמעותית: השינויים שלו הם סימטריים, כאילו הקשר בין מחיר האג"ח לתשואת איגרות החוב היה ליניארי. למעשה, מחירי אגרות החוב ותשואות האג "ח קשורות ביחסים לא סימטריים; ירידת מחירי האג"ח מעליית הריבית הגבוהה נוטה להיות קטנה יותר מעליית מחירי האג"ח מירידת הריבית.

כאשר גרף, מערכת יחסים זו לובשת צורה U משופע ארוך. זה נראה כמו עקומת תשואה קמור. המשקיעים יכולים לחשב את מידת חשיפת האג"ח כדי לראות עד כמה מחיר האג"ח בפועל חורג ממחיר האג"ח המשוער (שמקורו בנוסחת המחזור).

קמילות נוטה לשחק תפקיד פחות משמעותי כאשר שיעורי הריבית להתאים בכמויות קטנות. עבור עליות גדולות יותר, המשקיעים צריכים להתאים את משך ההשוואה שלהם להשפעות הקמירות.