הגודל העצום של המט"ח העולמי ("פורקס") מגמד של כל אחד אחר, עם מחזור יומי משוער של 5 $. 35 טריליון דולר, על פי סקר תלת-שנתי לשלוש השנים האחרונות של הבנק הבינלאומי להתנחלויות. הסחר הספקולטיבי שולט בעסקאות מסחריות בשוק המט"ח, שכן התנודות המתמדת (לשימוש באוקסימורון) של שערי המטבע הופכות אותו למקום אידיאלי עבור שחקנים מוסדיים עם כיסים עמוקים - כגון בנקים גדולים וקרנות גידור - כדי לייצר רווחים באמצעות מסחר מטבע ספקולטיבי. בעוד שהגודל של שוק המט"ח צריך למנוע את האפשרות של כל אחד מהמתחמים או לקבוע באופן מלאכותי את שערי המטבע, כך עולה משערורייה גוברת. (ראה גם "מסחר במט"ח: מדריך למתחילים.")

-> ->

שורש הבעיה: מטבע "תקן"

מטבע הסגירה "תיקון" מתייחס שערי חליפין בהשוואות שנקבעו בלונדון ב 4 עמ '. M. יום יומי. המחירים נקבעים על בסיס עסקאות קנייה ומכירה בפועל שבוצעו על ידי סוחרי מט"ח בשוק הבינבנקאית במהלך חלון של 60 שניות (30 שניות בכל צד של 4 עמ '). שיעורי הסמן עבור 21 המטבעות העיקריים מבוססים על רמת חציון של כל המקצועות שעוברים בתקופה זו דקה.

החשיבות של שיעורי המידוד של WM / רויטרס נובעת מכך שהם משמשים להערכת טריליוני דולרים בהשקעות המוחזקות על ידי קרנות פנסיה ומנהלי כספים ברחבי העולם, כולל יותר מ -3 דולר. 6 טריליון של קרנות אינדקס. קנוניה בין סוחרים במט"ח לקבוע מחירים אלה ברמות מלאכותיות פירושה שהרווחים שהם מרוויחים באמצעות מעשיהם מגיעים בסופו של דבר ישירות מכיסם של המשקיעים.

-9 ->

קנוניה ב- IM ו "דפיקות לסגור"

הטענות הנוכחיות נגד הסוחרים המעורבים בשערורייה מתמקדים בשני תחומים עיקריים:

• קנוניה על ידי שיתוף מידע קנייני על הזמנות הלקוח בהמתנה לפני 4 p. M. לתקן. שיתוף מידע זה נעשה לכאורה באמצעות קבוצות של הודעות מיידיות - עם שמות קלים כגון "הקרטל", "המאפיה" ו"מועדון השודדים "- שהיו נגישים רק לכמה סוחרים בכירים בבנקים שהם פעילה בשוק המט"ח.
• "לסגור את סגירת", אשר מתייחס קונה אגרסיבי או מכירת מטבעות ב -60 שניות "לתקן" חלון, באמצעות הזמנות הלקוח stockpiled על ידי סוחרים בתקופה המוביל עד 4 עמ '. M.

פרקטיקות אלה מקבילים לרוץ הקדמי וסגירה גבוהה בשוקי המניות, אשר מושכים עונשים נוקשים אם משתתף בשוק נתפס במעשה. זה לא המקרה בשוק המט"ח unregulated במידה רבה, במיוחד $ 2 טריליון ליום בשוק המט"ח. קנייה ומכירה של מטבעות למסירה מיידית אינה נחשבת למוצר השקעה ולכן אינה כפופה לכללים ולתקנות הקובעים את מרבית המוצרים הפיננסיים.

דוגמה

נניח שסוחר בסניף לונדון של בנק גדול מקבל הזמנה ב 3: 45 אחר הצהריים מ U. ס רב לאומיים למכור 1 מיליארד אירו בתמורה דולר ב תיקון 16:00. שער החליפין ב 3: 45 עמ '. M. הוא EUR 1 = USD 1. 4000.

כמו הזמנה של גודל זה יכול להזיז את השוק ולשים לחץ כלפי מטה על האירו, הסוחר יכול "לרוץ קדימה" זה סחר ולהשתמש במידע לטובתו. לכן הוא קובע עמדה מסחרית גדולה של 250 מיליון אירו, שאותה הוא מוכר בשער חליפין של 1 יורו = 1 דולר 3.995.

מאז הסוחר עכשיו יש יורו קצר, עמדה דולר ארוך, זה עניין שלו להבטיח כי האירו נעה נמוך יותר, כך שהוא יכול לסגור את עמדתו הקצרה במחיר זול יותר בכיס את ההבדל. לכן הוא מפיץ את המלים בין סוחרים אחרים שיש לו צו לקוח גדול למכור יורו, ומשמעות הדבר היא שהוא ינסה לכפות את האירו נמוך יותר.

ב 30 שניות עד 4 עמ '. M. , הסוחר ועמיתיו בבנקים אחרים - אשר כנראה יש גם stockpiled שלהם "למכור האירו" הזמנות הלקוח - לשחרר גל של מכירת האירו, וכתוצאה מכך שיעור הסמן נקבע ב EUR 1 = 1.7575. הסוחר סוגר את עמדת המסחר שלו על ידי קניית יורו בחזרה ב -1.375, תוך קריאת 500,000 דולר קרים בתהליך. לא רע במשך כמה דקות עבודה!

הרב-לאומי הרב-לאומי שהכניס את הסדר הראשוני מאבד את המחיר במחיר נמוך יותר מהאירו שלו מאשר אם לא היה שום קנוניה. נניח למען הטענה כי "לתקן" - אם להגדיר באופן הוגן ולא מלאכותי - היה ברמה של EUR 1 = USD1. 3990. ככל שכל מהלך של "פיפ" אחד מתרגם ל -100,000 דולר עבור הזמנה בגודל זה, המהלך השלילי של 15 פיפס ביורו (כלומר 1. 3975, במקום 1. 3990), הסתיים בעלות של החברה האמריקאית $ 1. 5 מיליון.

שווה את הסיכונים

מוזר למרות שזה אולי נראה, "מול ריצה" הפגינו בדוגמה זו אינה חוקית בשוקי המט"ח. הרציונל להתירנות זו מבוסס על גודלם של שווקי המט"ח, עד כדי כך שהוא כה גדול, עד כי כמעט בלתי אפשרי עבור סוחר או קבוצת סוחרים להעביר את שערי המטבע בכיוון הרצוי. אבל מה שהרשויות מקדימות הוא קנוניה ומניפולציה של מחיר ברור.

אם הסוחר אינו משתמש קנוניה, הוא עושה כמה סיכונים בעת ייזום 250,000,000 שלו קצר האירו עמדה, במיוחד את הסבירות כי האירו עשוי spike ב 15 דקות נותרו לפני 4 p. M. תיקון, או להיות קבוע ברמה גבוהה יותר באופן משמעותי. הראשון יכול להתרחש אם יש התפתחות חומרית שדוחפת את היורו גבוה יותר (לדוגמה, דו"ח המראה שיפור דרמטי בכלכלה היוונית, או צמיחה טובה מהצפוי באירופה); האחרון היה להתרחש אם סוחרים יש הזמנות הלקוח לקנות יורו כי הם ביחד הרבה יותר גדול מאשר 1 מיליארד דולר של הלקוח סוחר כדי למכור יורו.

סיכונים אלה מתמתנים במידה רבה על ידי שיתוף מידע של הסוחרים לקראת התיקון, וקשירתם לפעול באופן קבוע מראש כדי להניע את שערי החליפין בכיוון אחד או לרמה מסוימת, במקום לתת לכוחות אספקה ​​נורמליים הביקוש לקבוע את שיעורי אלה.

נרדם בבורר

שערוריית המט"ח, המתקרבת כפי שהיא עושה רק כמה שנים אחרי הבושה הגדולה של תיקון הליבור, הובילה לחשש מוגבר שרשויות הפיקוח נלכדות שוב בבורר.

שערוריית ליבור נחשפה לאחר שכמה עיתונאים זיהו דמיון חריג בשיעורים שסיפקו הבנקים במהלך המשבר הפיננסי של 2008. נושא שער החליפין פורקס נכנס לראשונה לאור הזרקורים ביוני 2013, לאחר שבלומברג דיווחה על עלייה חשדנית במחירים סביב 4 p. M. לתקן. עיתונאים בלומברג ניתחו נתונים על פני תקופה של שנתיים וגילו כי ביום המסחר האחרון של החודש, גל פתאומי (של לפחות 0%) התרחש לפני 4 p. M. כמו לעתים קרובות כמו 31% מהזמן, ואחריו היפוך מהיר. בעוד תופעה זו נצפתה עבור 14 צמדי מטבעות, אנומליה התרחשה כמחצית הזמן עבור צמדי המטבעות הנפוצים ביותר כמו האירו דולר. יש לציין כי שערי החליפין של סוף החודש הוסיפו משמעות משום שהם מהווים את הבסיס לקביעת ערכי הנכסים נטו של סוף השנה עבור כספים ונכסים פיננסיים אחרים.

האירוניה של שערוריית המט"ח היא כי פקידי בנק אנגליה היו מודעים לחששות לגבי מניפולציה בשער החליפין כבר ב -2006. שנים לאחר מכן, ב -2012, דיווחו פקידי בנק אנגליה על סוחרי המטבעות כי שיתוף מידע על הזמנות לקוחות ממתינות היה לא ראוי כי זה יעזור להפחית את התנודתיות בשוק.

ההשלכות ההולכות וגדלות

לפחות תריסר הרגולטורים - כולל רשות ההתנהגות הפיננסית של בריטניה, האיחוד האירופי, משרד המשפטים האמריקני וועדת התחרות השוויצרית - בודקים את הטענות בדבר קנוניה ושער של סוחרים במט"ח מָנִיפּוּלָצִיָה. יותר מ -20 סוחרים, שחלקם היו מועסקים על ידי הבנקים הגדולים המעורבים במט"ח כמו דויטשה בנק (NYSE: DB DBDeutsche בנק AG16 83 + 0 06% Created with Highstock 4. 2. 6 ), סיטיגרופ (סימול: C CCitigroup Inc73 80-0 34% Created with Highstock 4. 2. < ) וברקליס הושעו או פוטרו כתוצאה מפניות פנימיות. עם הבנק של אנגליה נגרר לתוך שערורייה שער מניפולציה השני, הנושא נתפס כמבחן שטרן של ההנהגה של מושל הבנק המרכזי של אנגליה מארק קארני. קארני לקח את ההגה בבנק ישראל בחודש יולי 2013, לאחר שזכה לשבחים עולמיים על ההיגוי הנקי של הכלכלה הקנדית כנגיד הבנק המרכזי של קנדה מ -2008 ועד אמצע 2013.

השורה התחתונה

שערוריית מניפולציה הדולר מדגיש את העובדה כי למרות גודלו וחשיבותו, שוק המט"ח נשאר לפחות מוסדר ביותר אטום של כל השווקים הפיננסיים. כמו שערוריית ליבור, זה גם מטיל ספק בחוכמה של מתן שיעורי המשפיעים על הערך של טריליוני דולרים של נכסים והשקעות שייקבעו על ידי קבוצה נעימה של כמה אנשים. פתרונות פוטנציאליים כגון ההצעה של גרמניה כי המסחר במט"ח יועברו חילופי רגולטור לבוא עם קבוצה משלהם של אתגרים.למרות שאף אחד הסוחרים או מעסיקיהם הואשם בעבירה של שערוריית המט"ח עד כה, עונשים נוקשים עשוי להיות בחנות עבור העבריינים הגרועים ביותר. בעוד המאזנים של שחקני המט"ח הגדולים בשוק הבינבנקאית יוכלו לספוג בקלות את הקנסות הללו, הנזק שנגרם על ידי שערוריות אלה על אמון המשקיעים בשווקים הוגנים ושקופים עשוי להיות ארוך יותר.