The Fisher Effect (IFE) הוא מודל חליפין שעוצב על ידי הכלכלן אירווינג פישר בשנות השלושים. היא מבוססת על שיעורי ריבית נומינליים בהווה ובעתיד, ולא על אינפלציה טהורה, והיא משמשת לחיזוי והבנה של תנועות המחירים הנוכחיות והעתידיות של שער המטבע. על מנת שהמודל הזה יעבוד בצורה הטהורה ביותר שלו, יש להניח כי היבטים ללא סיכון של הון יש לאפשר זרימה חופשית בין מדינות המרכיבות זוג מטבע מסוים.

-> ->

פישר אפקט רקע
ההחלטה להשתמש מודל ריבית טהור ולא מודל אינפלציה או שילוב כלשהו נובעת בהנחה של פישר כי הריבית הריאלית אינה מושפעת משינויים בשיעורי האינפלציה הצפוי, כי שניהם יהפכו שווה לאורך זמן באמצעות ארביטראז בשוק; האינפלציה מוטמעת בריבית הנומינלית וגורמת לתחזיות השוק של מחיר מטבע. ההנחה היא כי מחירי מטבע ספוט באופן טבעי להשיג שוויון עם שוק הזמנות מושלם. זה ידוע בשם אפקט פישר; לא להתבלבל עם אפקט פישר הבינלאומי.

-> ->

פישר האמין כי מודל הריבית הטהורה היה יותר אינדיקטור מוביל אשר חוזה את מחירי המטבעות העתידיים בעתיד 12 חודשים בעתיד. הבעיה הקטנה עם הנחה זו היא שאיננו יכולים לדעת בוודאות עם הזמן את המחיר הישיר או את הריבית המדויקת. זה ידוע בשם שוויון עניין חשף. השאלה למחקרים מודרניים היא: האם אפקט פישר הבינלאומי עובד עכשיו, כי המטבעות מורשים לצוף חופשי? משנות ה -30 ועד לשנות ה -70 לא היתה לנו תשובה כי מדינות שלטו בשערי החליפין שלהן למטרות כלכליות ומסחריות. זה מעלה את השאלה: האם ניתנה אמינות למודל שלא נבדק במלואו? הרוב המכריע של המחקרים רק התרכזו באומה אחת והשוו אותה לארה"ב.

-> ->

אפקט פישר נגד. ה- IFE
מודל פישר אפקט אומר ששיעורי הריבית הנומינלית משקפים את שיעור התשואה הריאלי ואת שיעור האינפלציה הצפוי. כך שההפרש בין הריבית הריאלית לריבית הנומינלית נקבע על פי שיעורי האינפלציה הצפויים. שיעור התשואה הנומינלי המשוער = שיעור התשואה הריאלי בתוספת שיעור האינפלציה הצפוי. לדוגמה, אם שיעור התשואה הריאלי הוא 3. 5% והאינפלציה הצפויה היא 5%, אז שיעור התשואה הנומינלי המשוער הוא 0. 035 + 0. 054 = 0. 089 או 8. 9%. הנוסחה המדויקת היא (1 + שער נומינלי) = (1 + שיעור ריאלי) x (1 + שיעור האינפלציה), אשר יהיה שווה 9. 1% בדוגמה זו. IFE לוקח את הדוגמה הזאת צעד אחד נוסף להניח כי הערכה או פיחות של מחירי המטבע קשורה באופן יחסי להבדלים בריבית הנומינלית.הריבית הנומינלית תשקף באופן אוטומטי את ההבדלים באינפלציה לפי שווי כוח קניה או מערכת ללא ארביטראז '.

ה- IFE בפעולה
לדוגמה, נניח ששער החליפין היציג של GBP / USD הוא 1. 5339 והריבית הנוכחית היא 5% ב- U.S ו- 7% בבריטניה. IFE צופה כי המדינה עם ריבית נומינלית גבוהה יותר (בריטניה במקרה זה) יראה המטבע שלה פוחת. שיעור הנקודות העתידי הצפוי מחושב על ידי הכפלת שיעור ה - spot על ידי היחס בין שיעור הריבית הזרה לריבית המקומית: 1.3939 x (1. 05.1) 07 = 1. 5052. IFE צופה שהליש"ט יפחת נגד הדולר (זה יעלה רק 1 $ 5052 לרכוש GBP אחד לעומת 1 $ 5339 לפני), כך המשקיעים בשני המטבע יהיה להשיג את התשואה הממוצעת אותו; אני. ה. משקיע בדולרים יזכה בריבית נמוכה יותר של 5%, אך גם ייסוף מהתחזקות הדולר.

לטווח קצר יותר, ה- IFE בדרך כלל אינו מהימן בשל גורמים רבים לטווח קצר המשפיעים על שערי החליפין ועל תחזיות של שיעורי נומינלי ואינפלציה. לטווח ארוך הבינלאומי פישר אפקטים הוכיחו קצת יותר טוב, אבל לא הרבה. שערי החליפין לקזז בסופו של דבר הפרשי ריבית, אבל שגיאות חיזוי מתרחשים לעתים קרובות. זכור כי אנו מנסים לחזות את שיעור ספוט בעתיד. IFE נכשל במיוחד כאשר כוח הקנייה קונה נכשל. זה מוגדר כאשר העלות של סחורות לא ניתן להחליף בכל מדינה על בסיס אחד על אחד לאחר התאמת לשינויים בשער החליפין האינפלציה.

השורה התחתונה
מדינות אינן משנות את הריבית באותה מידה כמו בעבר, ולכן ה- IFE אינו אמין כמו שהיה פעם. במקום זאת, ההתמקדות של בנקאים מרכזיים בתקופה המודרנית אינה יעד ריבית, אלא יעד אינפלציה שבו נקבעים שיעורי הריבית על פי האינפלציה הצפויה. בנקאים מרכזיים מתמקדים במדד המחירים לצרכן של מדינותיהם (CPI) כדי למדוד מחירים ולהתאים את הריבית לפי המחירים במשק. דגמי פישר עשויים שלא להיות מעשיים במסחר היומי, אך התועלת שלהם טמונה ביכולתם להמחיש את הקשר הצפוי בין הריבית, האינפלציה ושערי החליפין.