ענף שירותי הבריאות כולל בתי חולים, מרכזי ניתוח אמבולטורי, טיפול ממושך ומתקנים אחרים כגון מרכזים פסיכיאטריים. רבים ממנהגי הביצועים זהים עבור הקבוצה כולה, למרות שבתי החולים מתמודדים עם כמה אתגרים ייחודיים - הם פועלים בסביבה גבוהה בעלות קבועה עם מרכזי אובדן רווחים, כגון חדרי מיון שאינם יכולים לפנות חולים, - הוצאות חוב. מרכזים כירורגיים לטווח ארוך טיפול יש למטרות רווח מודלים עסקיים בעלי עלויות קבועות נמוכות וזניח חוב רע.

->

ייחודיות של בתי חולים

למרות עלויות קבועות גבוהות והגברת התחרות, בתי החולים הראו צמיחה היסטורית יציבה בין היתר בשל סיוע ממשלתי באמצעות חקיקה. מאחר שרוב בתי החולים U. S. הם לא למטרות רווח ובמסגרות כפריות שבהן בית החולים עשוי להיות המקור היחיד של טיפול רפואי עבור קילומטרים רבים מסביב, הממשלה יש חובה לא כתוב כדי להבטיח שהם מסוגלים מבחינה כלכלית לפעול. שיעורי החזר הביטוח הרפואי נוטים להיות גבוהים מספיק כדי להבטיח שרוב בתי החולים ימשיכו לצוף, ויצרו מאגר חיסרון עבור בתי חולים ציבוריים.

לפיכך, כל בית חולים שיכול למקסם את רווחיו על ידי הפעלתו ביעילות באמצעות בקרת עלויות וגידול בנתח השוק על ידי הצעת שירות ומוצר טובים יותר (אורתופדיה, שירותי לב ורופאים ידועים) יכולים לצמוח מהר יותר מאשר עמיתים. במהלך העשור האחרון, ה- EBITDA של ה- EBITDA, שנמדד שנתיים, עומד על 10%, המהווה צמיחה יציבה וחזקה על פני מחזור כלכלי מלא.

מדדי השקעה חשובים

מחירי המניות של חברות ההפעלה מתקני הבריאות מונעים בעיקר על ידי רמת החזר Medicare. כאשר מדיקייר עושה שינויים בתשלומיה, היא משפיעה לעיתים קרובות על רווחים ומחירי מניות במידה רבה מהצפוי, הן בהיפוך והן בהיפוך. נהגים אחרים כוללים (ציטוטים של נתונים הם מהדו"ח של בנק אוף אמריקה מריל לינץ 'באפריל 2013):

כרכים או תפוסה, אשר בטווח הארוך קשורות לצמיחה באוכלוסייה בתוספת משמרות דמוגרפיים, אך גם תלויים ברמת התחרות. מבחינה היסטורית, כרכים החולים הראו צמיחה של כ 1-2%, אבל זה עכשיו קרוב יותר ל 0-1% כי התחרות (מרכזי ניתוח לטווח ארוך) הם גניבת כרכים. כמה בתי חולים נמצאים כעת בסיכון לכישלון. כתוצאה מכך, הממשלה הפדרלית חוקקה חוקים שאינם מאפשרים facilityites אשפוז חדש להיבנות כך התחרות יורדת.

• תמחור שחברות הביטוח משלמות לבתי חולים עבור שירותי החולה, המכונה גם תמחור מסחרי (חברות ביטוח בריאות לא-ממשלתיות), המבוססות יותר על מגמות השוק מאשר תקציבי הממשלה, והן נמצאות במשא ומתן בין כל בית חולים לבין מבטח. מבחינה היסטורית, תמחור מסחרי ראה צמיחה של 5-7% בשנה.
• צמיחה בעלויות - המרכיבים הגדולים ביותר הם עלויות עבודה ואספקה, ויכולת של בית החולים להכיל אותם.
• פריסה הון בצורה של רכישות. בתי החולים הם תזרים מזומנים חופשי גבוהה עסקים, והם בדרך כלל לעבור מחזורי רכישה על ידי העסקת תזרים המזומנים החופשי שלהם בתוספת מינוף. בתי החולים אינם ניתנים להרחבה, ולכן על המשקיעים לחפש חברות שקונות נכסים בעלי ביצועים נמוכים במקומות טובים (דמוגרפיים חיוביים / אוכלוסייה), ושיפור היעילות התפעולית יכול להגדיל את השוליים. הרכישות נוטות להיות חיוביות למניות בטווח הארוך, כאשר השוליים משתפרים. עם זאת, המשקיעים צריכים להיזהר כאשר חברות לבצע רכישות כדי להגדיל את הצמיחה, כי הצמיחה במתקנים הנוכחי שלהם הואטה.
• חוב רע, המהווה את כמות החשבונות הבלתי ניתנים לגביה, שבתי החולים רושמים מחולים לא מבוטחים או מתחת למבוטחים. זה נוטה להיות סיכון שלילי למניות, כי המשקיעים תופסים חוב רע כמו שלילי יותר לרווחיות ממה שהוא בעצם נוטה להיות, וכתוצאה מכך הסיכון downside למחירי המניות. חוב רע היסטורית הראו צמיחה 8-10%, אבל הרפורמה בבריאות צריך להפחית את זה קצת.
• קבלת החלטות

כאשר מחליטים אם להשקיע, יש לשקול את הדברים הבאים:

האם המגזר מושך? לפני השקעה במניות במתקן הבריאות, המשקיעים צריכים לקבוע אם הסביבה הרגולטורית תהיה חיובית. מניות אלו כפופות לסיכון אדיר בכל עת שמדווח על שינויים בתמחור של Medicare - חלקן משפיעות על רווחי חברות וחלקן משפיעות מבחינה פסיכולוגית גרידא. לדוגמה, ב 15 אוגוסט 2013, הודיעה מדיקייר על שיעור החזר מתחת לציפיות - עלייה של 2013-14 זה יהיה רק ​​0. 0. 7% לעומת העלות הצפויה עלייה של 2. 5%.

1. מערכות בריאות קהילתיות CYH CYHCommunity Health Systems Inc 4. 33-1 59% Created with Highstock 4. 2. 6 ), אחת מקבוצות החולים הציבוריות הגדולות ביותר , ראה את הנפילה שלה נופל 5. 9% ביום וביום שלאחר ההודעה. בעקבות שיחת מגזר חיובית, השלב הבא הוא לקבוע איזה סוג של מתקן הוא אטרקטיבי. מבין כל מתקני הבריאות הציבוריים, בתי החולים יש את שווי השוק הגדול ביותר ומציעים את המספר הגבוה ביותר של מניות לבחירה. ההחלטה לא יכולה להיות בחירה של כל או לא. לדוגמה, אם שיעורי Medicare צפויים לעלות יותר מהצפוי, ולאחר מכן השקעה בבית החולים ומרכז טיפול ארוך טווח עשוי להיות זהיר. ההחלטה צריכה להתבסס גם על הציפיות לרמות התחרותיות ולסביבה הרגולטורית הצפויה (ג. מורטוריום על מבנים חדשים למרכזי ניתוח אמבולטורי וכו ').
2. לאחר סוג המתקן נבחר, ואז לצלול עמוק לתוך שמות בודדים נדרשת. מיקום המתקן הוא חיוני לתפוסה. אם המתקן ממוקם באזור שבו גידול האוכלוסייה צפוי להיות גדול מהממוצע עקב מגמות הגירה (עלייה, דור הבייבי בום נעים דרומה, וכו ').), ולאחר מכן מתקנים אלה צריכים לחרוג הצמיחה הצפויה נפח ממוצע של 0-1%. בנוסף, אם הכמויות הגבוהות יותר צפויות להניב נהלים רווחיים יותר (לב או אורתופדיה), אזי הרווח לצמיחת נפח ידחוף את צמיחת ה - EBITDA מעל הממוצע. חשוב גם לציין אם הצמיחה בנפח תגרום לחולים שאינם מבוטחים גבוה יותר, העלולה לגרום לחובות רעים לעלות מעל הממוצע 8-10% ברמה, וכתוצאה מכך להשפיע לרעה על הרווחים.
3. לבסוף, יש לשקול את כוחו של צוות הניהול. תובנה לגבי אסטרטגיות רכישה מוצלחות, יכולת להכיל עלויות באמצעות פקדי עלויות זהירים וראיית הנולד לבנייה או לשיפור של מתקנים הם מפתחות להשקעה מוצלחת לטווח ארוך.
4. הערכה

קביעת אם המניה היא במחיר אטרקטיבי הוא השלב האחרון. מניות מתקני הבריאות מוערכים בצורה הטובה ביותר באמצעות ערך הארגון מרובים. זהו הערך המועדף משום שהוא מתאים למינוף, אשר יכול להיות גבוה במהלך מחזור רכישה חזק ועל פחת והפחתות, אשר מושפעים על ידי בנייה / נדל"ן. היסטורית, מניות החולים נסחר בטווח EV / EBITDA של 5-9. אם משתמשים במכפיל רווח (P / E) כדי להשוות בין מגזרים אחרים, הממוצע ההיסטורי P / E עבור מניות החולים כבר 14, 1 בטווח של 10-20. הערכת השווי עבור מרכזי טיפול סיעודי ומרכזי ניתוח אמבולטורי נמצאת על בסיס מלאי, כיוון שמספר קטן מאוד של חברות ציבוריות נמצא בכל תת-תחום. כל מלאי המזוהה כהשקעה אטרקטיבית ומסחר מתחת לממוצע או מחוץ לטווח צריך להיחשב לקניה.

השורה התחתונה

מתקני הבריאות יכולים לספק הזדמנויות השקעה אטרקטיביות. מחירי המניות במגזר זה הניבו חמש שנים של CAGR של 13% 6 לעומת S & P 500 ב 10%, על פי דו"ח שפורסם על ידי בנק אוף אמריקה מריל לינץ 'מחקר גלובלי באפריל 2013. ישנם נהגים מפתח רבים, שחלקן אינן בשליטת החברות. עם זאת, יסודות חזקים, כולל יעילות תפעולית, יאפשרו לנצל את הנהגים העיקריים. החזר הביטוח הרפואי הוא קריטי, כמו גם הצפוי ואת כרכים בפועל, שיעורי תפוסה במיטה ורמת התחרות. הערך EV / EBITDA הוא ערך ההערכה המועדף ויש להשתמש בו כדי להשוות בין חברות כדי למצוא הזדמנויות מעריכות.