בגישה המסורתית לבניית תיקי השקעות, המשקיעים קובעים את סובלנות הסיכון שלהם ולאחר מכן בוחרים השקעות בהתאם לסכום הסיכון שהם מוכנים לקחת. במונחים טכניים יותר, החלטות הקצאת הנכסים מונעות על ידי סובלנות הסיכון.

יחס Sortino מייצג את ההפך הגמור של הגישה המסורתית להשקעה. במקום להתמקד בסיכון, יחס Sortino מתמקד התשואה הרצוי של המשקיע. הבנת ההבדלים, הן רחבים והן מתוחכמים, בין גישות אלו יכולה לסייע למשקיעים לפנות לבניית תיק באופן התואם את יעדי ההשקעה שלהם.

זה מתחיל עם דגש על מטרות כאשר בהתחלה ביקש להגדיר את מטרות ההשקעה שלהם, משקיעים רבים מתחילים עם מטרה אחת שניתן לסכם כמו "אני רוצה לעשות הרבה כסף כפי שאני יכול ". כאשר מוצגים עם אסטרטגיות השקעה המספקות הזדמנות להשיג רווחים משמעותיים בתמורה לאפשרות של קיומם של הפסדים משמעותיים, רבים מהמשקיעים האלה משנים את יעדי ההשקעה שלהם למשהו נוסף על פי "אני רוצה להרוויח כמה כסף שאני יכול בלי הפסדים משמעותיים ". בשלב זה ניתן להתחיל בתכנון רציני - והצורך למדוד את הסיכון הופך להיות רלוונטי.

-> <<הקודם . הרעיון שהשקיע כסף יכול להניב תשואות גבוהות יותר רק אם הוא כפוף לאפשרות של אובדן, מכונה לעתים קרובות "סחר החזרת הסיכון".

- <-> בגלל הפחתת הסיכון לחזור, המשקיעים חייבים להיות מודעים לרמה האישית שלהם של סובלנות הסיכון בעת ​​בחירת ההשקעות. המטרה במקום זאת היא להבין את האיזון בין רמת התשואות שנוצרו לבין כמות הסיכון שיש לנקוט כדי לייצר תשואות אלו. כדי להעריך את האיזון הזה, המשקיעים צריכים להיות מסוגלים לכמת ולמדוד את הסיכון.

יחס שארפ

יחס שארפ, שנגזר בשנת 1966 על ידי ויליאם שארפ, הוא אחד האמצעים הנפוצים ביותר של סיכון וחזרה. היא מחושבת על ידי הפחתת שיעור התשואה על השקעה חסרת סיכון משיעור התשואה על ההשקעה הנדונה וחלוקת התוצאה על ידי סטיית התקן של תשואות ההשקעה. הנוסחה המתמטית לחישוב יחס החדות היא:

אם ניקח מבט מקרוב, איגרת החוב של ארה"ב ל -10 שנים נתפסת בדרך כלל כנכס ללא סיכון, והחזרתו משמשת לחישוב יחס הצורה. סטיית התקן מבוססת על תנודתיות. היא פועלת על סמך ההנחה שחזרה חוזרת לפיזור פעמון רגיל.התפלגויות רגילות מעניקות לנו הנחיות שימושיות: כשני שלישים מהזמן (68. 3%), החזרה צריכה ליפול בתוך סטיית תקן אחת (+/-); ו 95% מהזמן, חוזר צריך ליפול בתוך שתי סטיות תקן. שתי תכונות של גרף התפלגות נורמלי הן "זנב" רזה וסימטריה מושלמת. זנבות רזים מרמזים על התרחשות נמוכה מאוד (כ -0.3% מהזמן) של החזרות שהן יותר משלוש סטיות תקן מהממוצע. הסימטריה מרמזת כי התדירות והגודל של רווחים כלפי מעלה הוא תמונת מראה של הפסדים downside. יחס שארפ יש היסטוריה ארוכה של שימוש אקדמי, והוא שימושי כאשר משווים השקעות אחד נגד השני. אם כי לא מדד מושלם לחלוטין, יחס Sharpe מסייע להפוך את הביצועים של תיק אחד דומה לזה של תיק אחר על ידי ביצוע התאמה לסיכון.

לדוגמה, בואו להשוות בין שני מנהלים ולראות איך הם מחסנית אחד נגד השני. אם מנהל א 'מניב תשואה של 15% כאשר מנהל ב' מניב תשואה של 12%, נראה שמנהל א 'הוא שחקן טוב יותר. אם, לעומת זאת, מנהל א ', שהניב את התשואה של 15%, לקח סיכונים הרבה יותר גדולים מאשר מנהל ב', ייתכן בהחלט שמנהל ב 'יש תשואה טובה יותר המותאמת לסיכון.

כדי להמשיך בדוגמה, נניח כי שיעור הסיכון נטול סיכון הוא 5%, ותיק המנהל של A הוא בעל סטיית תקן של 8%, ואילו בתיק המנהל של B יש סטיית תקן של 5%. יחס Sharpe למנהל A יהיה 1. 25 ואילו יחס מנהל B יהיה 1. 4, שהוא טוב יותר מאשר מנהל א. על סמך חישובים אלה, מנהל B היה מסוגל לייצר תשואה גבוהה יותר על בסיס מותאם לסיכון.

כמובן שרוב המשקיעים לא רואים תנודתיות כלפי מטה ותנודתיות כלפי מעלה כמו אתגרים שווים. למעשה, בעוד התנודתיות כלפי מטה היא חשש משמעותי, התנודתיות כלפי מעלה מתורגמת לרווחים בלתי צפויים, והיא עשויה להיות התפתחות מבורכת.

יחס הסורטינו

יחס הסורטינו, שפותח על ידי ד"ר פרנק א. סורטינו ב -1980, משקף את הקונספט של יחס הצורה. בעוד יחס Sharpe מודד תנודתיות כלפי מעלה או כלפי מטה, יחס Sortino לוכד רק תנודתיות כלפי מטה. חישוב יחס ה- Sortino דומה לחישוב יחס ה - Sharpe, אך הוא משתמש בסטייה כלפי מטה עבור המכנה, תוך התעלמות מחזרות חיוביות, במקום סטיית תקן ומחליף את שיעור התשואה ללא סיכון עם שיעור התשואה מיעד שהוגדר על ידי המשקיע. משוואה מתמטית היא כדלקמן:

אם מסתכלים מקרוב, שיעור היעד של התשואה יכול להיות שיעור הנחוץ כדי להשיג מטרה פיננסית ספציפית על פני תקופה מסוימת של זמן, את שיעור הנדרש כדי להתאים או להכות benchmark נתון, או כל שיעור אחר הרצוי על ידי המשקיע. ההתמקדות בסיכון downside עושה את יחס Sortino רלוונטי יותר למשקיעים כי זה מסתכל על הפסדים פוטנציאליים לעומת התנודתיות פשוט. השקעה, אחרי הכל, מתמקדת בדרך כלל להרוויח כסף לא רק על מקטין הסיכון.כמו כן, משקיע המוגדר benchmark יושר היטב עם ההתמקדות להרוויח כסף. בעוד ששיעור התשואה חסר הסיכון בהחלט יכול לשמש אם הוא מתיישב עם המטרות של המשקיע, מדידת התנודתיות כנגד אמת מידה חסרת סיכון עשויה להיות השוואה לא הולמת לחלוטין אם, לדוגמה, למשקיע יש תיק של מניות גדולות באותיות רישיות, נוטים יותר להתנהג כמו Standard and Poor's 500, מדד הדאו ג 'ונס או מדד נוסף. עם יחס Sortino, המשקיעים חופשיים לבחור את אמת המידה המתאימה ביותר את המטרות שלהם.

השורה התחתונה

לסיכום, יחס Sortino מתמקד בשיעור התשואה הדרוש כדי להשיג את המטרה של המשקיע. זה שם את המיקוד על מה המשקיע מבקש להשיג - אם זה העלות של חופשת אירופה, את כמות הכסף הדרוש עבור מקדמה על חוף הים או סכום חד פעמי לפרישה - ולא על התנודתיות תיק.