אם היו פרסים על תנאי ההשקעה השנויים ביותר במחלוקת, "הקלה כמותית" (QE) יזכה בפרס העליון. מומחים חולקים על כמעט כל דבר על המונח - משמעותו, ההיסטוריה של היישום שלו, ואת האפקטיביות שלו ככלי מדיניות מוניטרית.

U. S הפדרל ריזרב והבנק המרכזי של אנגליה השתמשו QE כדי למזג משברים פיננסיים. למעשה, ל- U3 יש שלוש חזרות: QE, QE2 ו- QE3. הבנק המרכזי האירופי (ECB), בינתיים, אסור על ידי החוק א 'באמצעות השימוש QE. אבל זה אולי צריך לשנות, כמה סימנים מצביעים. ב -3 באפריל 2014, במסיבת עיתונאים בפרנקפורט, הצהיר יו"ר הבנק המרכזי של אירופה, מריו דראגי, את ההודעה השנויה במחלוקת, אך לא בלתי צפויה, כי הבנק אינו יכול לשלול את QE כשיטה למאבק בחולשה של דפלציה מתמשכת בגוש האירו. זמנים נואשים, צעדים נואשים. אז מה הסיפור הגדול על QE - והאם זה עובד?

- <->

היסודות
הגדרת המדיה הפופולרית של ההקלה הכמותית מתמקדת במושג הבנקים המרכזיים המגדילים את היקף המאזנים שלהם כדי להגדיל את היקף האשראי ללווים. כדי לגרום לזה לקרות, הבנק המרכזי מנפיק כסף חדש (בעצם יוצר את זה מכלום) ומשתמש בו כדי לרכוש נכסים מבנקים אחרים. באופן אידיאלי, במזומן הבנקים מקבלים עבור הנכסים לאחר מכן ניתן להשאיל ללווים. הרעיון הוא כי על ידי כך קל יותר להשיג הלוואות, הריבית תרד וצרכנים ועסקים יהיה ללוות ולבלות. תיאורטית, הגידול בהוצאות גורמת לצריכה מוגברת, אשר מגדילה את הביקוש למוצרים ושירותים, מטפחת יצירת מקומות עבודה, ובסופו של דבר יוצרת חיוניות כלכלית. בעוד שרשת האירועים הזאת נראית כתהליך פשוט, זכור שזוהי הסבר פשוט לנושא מורכב. (לקבלת מבט מקרוב על איך הם להדפיס כסף ולנסות לשלוט באינפלציה, לבדוק את הפד של כלים חדשים עבור מניפולציה הכלכלה .)

בארצות הברית, הפדרל ריזרב משמש הבנק המרכזי של המדינה. כדי ללמוד על הכלים שהפדרל ריזרב משתמש בהם כדי להשפיע על שיעורי הריבית ועל התנאים הכלכליים הכלליים, ראה גיבוש המדיניות המוניטרית הבנת מאזן הפדרל ריזרב .

האתגרים
ניתוח מקרוב של QE מגלה עד כמה מורכב המושג. בן ברננקי, מומחה למדיניות מוניטרית ידועה ויו"ר הפדרל ריזרב, מצייר הבחנה חדה בין ההקלה הכמותית לבין הקלת האשראי: "ההקלה באשראי דומה להקלה כמותית מבחינה אחת: מדובר בהרחבת המאזן של הבנק המרכזי, משטר המדיניות המוניטרית, מוקד המדיניות הוא כמות עתודות הבנק, שהן התחייבויות של הבנק המרכזי, הרכב ההלוואות וניירות הערך בצד הנכסים של המאזן של הבנק המרכזי הוא מקרי."ברננקי גם מצביע על כך שהקלות האשראי מתמקדות ב"תמהיל ההלוואות וניירות הערך" של בנק מרכזי.

למרות הסמנטיקה, אפילו ברננקי מודה כי ההבדל שתי גישות "אינו משקף כל מחלוקת דוקטרינרית". כלכלנים ותקשורת התעלמו במידה רבה מההבחנה על ידי דיבוב כל מאמץ על ידי בנק מרכזי לרכישת נכסים וניפוח המאזן שלו כהקלטה כמותית, מה שמביא לחילוקי דעות נוספים. האם ההקלה כמותית עובד הוא נושא של דיון רב.יש כמה דוגמאות היסטוריות בולטות של בנקים מרכזיים להגדיל את כמות הכסף. תהליך זה מכונה לעתים קרובות "הדפסת כסף", למרות שזה נעשה על ידי זיכוי אלקטרונית של חשבונות בנק, והוא אינו כרוך בהדפסה. בעוד שדוחף את האינפלציה כדי למנוע דפלציה הוא אחד ממטרות ההקלה הכמותית , יותר מדי אינפלציה יכולה להיות תוצאה בלתי מכוונת. גרמניה (בשנות העשרים) וזימבבואה (בשנות ה -2000) עסקו במה שמתייחסים אליו חוקרים רבים כאל הקלות כמותיות. בשני המקרים, התוצאה הייתה אינפלציה. עם זאת, חוקרים מודרניים רבים אינם משוכנעים כי המאמצים של מדינות אלה להוות הקלה כמותית.

בשנים 2001-2006, הבנק המרכזי של יפן הגדיל את עתודותיו מ -5 טריליון ין ל -25 טריליון ין. רוב המומחים רואים את המאמץ ככישלון. אך שוב, יש ויכוח בשאלה האם ניתן לסווג את המאמץ של יפן כהקלה כמותית בכלל.
מאמצים כלכליים בארצות הברית ובבריטניה במהלך 2009-10 נפגש גם עם מחלוקת על הגדרות ויעילות. מדינות האיחוד האירופי אינן רשאיות לעסוק בהקלה כמותית על בסיס מדינה-מדינה, שכן כל מדינה חולקת מטבע משותף ועליו לדחות לבנק המרכזי.

יש גם טענה כי QE יש ערך פסיכולוגי. מומחים יכולים בדרך כלל להסכים כי הקלה כמותית היא המוצא האחרון עבור קובעי מדיניות נואשים. כאשר הריבית קרובה לאפס אך הכלכלה נותרת תקועה, הציבור מצפה שהממשלה תפעל. הקלות כמותיות, גם אם אינן עובדות, מראות פעולה ודאגה מצד קובעי המדיניות. גם אם הם לא יכולים לתקן את המצב, הם יכולים לפחות להפגין פעילות, אשר יכול לספק דחיפה פסיכולוגית למשקיעים. כמובן, על ידי רכישת נכסים, הבנק המרכזי מוציא את הכסף שהוא יצר, וזה מציג סיכון. לדוגמה, רכישת ניירות ערך מגובי משכנתא עומדת בסכנת ברירת המחדל. זה גם מעלה שאלות לגבי מה יקרה כאשר הבנק המרכזי ימכור את הנכסים, אשר ייקח כסף מחוץ למחזור ולהדק את אספקת הכסף. (לקבלת מידע נוסף על זה, לבדוק את

כאשר הפדרל ריזרב מתערב (ולמה)

.)

כאשר היה הקלות כמותי המציא? אפילו המצאת ההקלה הכמותית עטופה במחלוקת. יש לתת אשראי לכלכלן ג'ון מיינרד קיינס על פיתוח הרעיון; חלקם מצטטים את בנק יפן ליישום; אחרים מצטטים את הכלכלן ריצ'רד ורנר, שטבע את המונח. השורה התחתונה המחלוקת סביב QE מזכירה את השגיאה המפורסמת של וינסטון צ'רצ'יל על "חידה עטופה במסתורין בתוך תעלומה". כמובן, כמה מומחה כמעט בוודאות לא מסכים עם אפיון זה.