מודל התמחור של נכסי ההון (CAPM) וחישוב הביטא שלו שימשו זמן רב לקביעת התשואות הצפויות על הנכסים ולקביעת ה "אלפא" שנוצרו על ידי מנהלים פעילים. אבל חישוב זה עשוי להיות מטעה - מנהלים פעילים touting אסטרטגיות אלפא חיובי עשוי לקחת סיכון מופרז כי לא נתפס הניתוח שלהם ייחוס תשואות. המשקיעים צריכים להבין את מודל התמחור של הנכסים ההוניים הבין-תרבותיים (ICAPM) ואת הארכת תורת השווקים היעילה כדי למנוע את ההפתעה הנגרמת על ידי סיכונים שהם אפילו לא ידעו שהם לוקחים. (עבור פריימר על CAPM, עיין מודל ההון של תמחור הון: סקירה כללית. )
-> CAPM הוא מודל ידוע של תמחור הנכס, שמשמעותו כי בנוסף לערך הזמן של הכסף (שנתפס על ידי שיעור ללא סיכון) , הגורם היחיד שישפיע על חישוב התשואה הצפויה של הנכס הוא שיתוף הפעולה של הנכס עם השוק (כלומר, הסיכון השיטתי שלו). על ידי הפעלת רגרסיה ליניארית פשוטה באמצעות תשואות שוק היסטוריות כמשתנה מסביר ואת תשואות הנכס כמשתנה התלוי, המשקיעים יכולים למצוא בקלות את המקדם - או "ביתא" - שמראה עד כמה הנכס רגיש לתשואות השוק וקובע התשואה העתידית לנכס, בהתחשב בהנחה של תשואות שוק עתידיות. אמנם זוהי תיאוריה אלגנטית שצריכה לפשט את הסיכון של המשקיעים / להחלפת החלטות הסחר, אבל יש ראיות רבות לכך שהיא פשוט לא עובדת - שהיא אינה מלכדת את החזרות הנכסים הצפויות. (מסיבות נוספות מדוע משקיעים מסוימים חושבים ש- CAPM מלא בחורים, ראהצילום תמונות ב- CAPM. )
מכיוון שאי-הוודאויות הללו אינן משולבות בגרסת הביטא של ה- CAPM, היא לא תתעד את המתאם של הנכסים עם סיכונים אלה. לכן, ביתא הוא מדד שלם של הסיכונים המשקיעים עלול איכפת, ולכן לא יאפשר למשקיעים לקבוע במדויק את שיעורי ההיוון, ובסופו של דבר, מחירים הוגנים לניירות ערך. בניגוד לגורם בודד (ביתא) המצוי ב- CAPM, ה- ICAPM הוא מודל רב-גורמי של תמחור נכסים - המאפשר שילוב של גורמי סיכון נוספים במשוואה. הבעיה של הגדרת גורמי סיכון
בעוד ICAPM נותן סיבה ברורה מדוע CAPM אינו מסביר באופן מלא מחזירה הנכס, למרבה הצער זה עושה מעט כדי להגדיר בדיוק מה צריך להיכנס לחישוב מחירי הנכסים. התיאוריה שמאחורי ה- CAPM מצביעה באופן חד-משמעי על שיתוף פעולה עם השוק כאלמנט הסיכון המגיע למשקיעים. אבל ICAPM יש מעט לומר על הפרטים, רק כי המשקיעים עשויים לדאוג לגורמים נוספים שישפיעו על כמה הם מוכנים לשלם עבור הנכסים. מה אלה גורמים נוספים ספציפיים, כמה יש, וכמה הם משפיעים על המחירים אינו מוגדר. זו תכונה פתוחה של ICAPM הובילה מחקר נוסף על ידי אנשי אקדמיה ואנשי מקצוע מנסה למצוא גורמים על ידי ניתוח נתוני התמחור ההיסטורי.
גורמי הסיכון אינם נצפים ישירות במחירי הנכסים, כך החוקרים חייבים להשתמש proxies עבור תופעות הבסיס. אבל כמה חוקרים ומשקיעים טוענים כי ממצאים של גורמי סיכון עשויים להיות לא יותר מאשר כריית נתונים. במקום להסביר גורם סיכון בסיסי, התשואה ההיסטורית המוגזמת של סוגים מסוימים של נכסים היא פשוט פלוקסים בנתונים - אחרי הכל, אם תנתח מספיק נתונים, תמצא כמה תוצאות שעוברות את הבדיקות של מובהקות סטטיסטית, גם אם התוצאות אינן מייצגות
נכון סיבות כלכליות בסיסיות.
אז חוקרים (במיוחד אקדמאים) נוטים להמשיך לבדוק את המסקנות שלהם באמצעות נתונים "מחוץ המדגם". כמה תוצאות נבדקו ביסודיות, והשניים המפורסמים ביותר (הגודל והערך) נכללים במודל גורם פמה-צרפתי שלושה גורמים (הגורם השלישי לוכד תנועה משותפת עם השוק - זהה לזו של ה- CAPM).יוג 'ין Fama ו קנת צרפתית בחנו סיבות כלכליות לגורמי סיכון בסיסיים, והציעו כי מניות קטנות שווי מניות נוטים להיות רווחים נמוכים יותר רגישות למצוקה פיננסית מאשר מניות גדולות ומניות צמיחה (מעל זה אשר יתפסו גבוה יותר בטאס בלבד). בשילוב עם חקר יסודי של השפעות אלה בהחזרות הנכסים ההיסטוריים, הם טוענים כי מודל שלושת הגורמים שלהם עולה על מודל CAPM פשוט משום שהוא לוכד סיכונים נוספים שיש למשקיעים. ה- ICAPM והשווקים היעילים החיפוש אחר גורמים המשפיעים על תשואות הנכסים הוא עסק גדול. קרנות גידור ומנהלי השקעות אחרים מחפשים כל הזמן דרכים להשגת יתר על המידה בשוק, וגילוי כי ניירות ערך מסוימים עולים על הביצועים האחרים (שווי נמוך לעומת שווי גדול, שווי מול צמיחה וכו '), כלומר, מנהלים אלו יכולים לבנות תיקי תשואה גבוהים יותר. לדוגמה, מאז שהופיע מחקר שהראה כי מניות שווי שוק קטנות יותר ממכסות גדולות, גם לאחר התאמת הסיכון לביטא, קרנות רבות של קרנות קטנות נפתחו כאשר המשקיעים מנסים לנצל את התשואה המותאמת לסיכון גבוה מהממוצע. אבל ה- ICAPM והמסקנות הנלמדות ממנו מניחות שווקים יעילים. אם התיאוריה של ה- ICAPM נכונה, התשואות המוגזמות של מניות כובע קטן אינן טובות כמו שהן מופיעות לראשונה. למעשה, התשואות גבוהות יותר משום שהמשקיעים דורשים תשואות גבוהות יותר כדי לפצות על גורם סיכון בסיסי הנמצא במניות קטנות; תשואות גבוהות יותר מפצות על סיכון גדול יותר מזה שנלכד בבטאס של מניות אלה. במילים אחרות, אין ארוחת צהריים חינם.
שימוש ב- ICAPM בעת קבלת החלטות השקעה
משקיעים רבים פעילים מצהירים על תיאוריית השווקים היעילים - בין השאר בשל הנחות היסוד שלה שהם רואים כבלתי מציאותיים, ובחלק מהסיבה המביכה לכך שמשקיעים פעילים אינם יכולים להניב ביצועים טובים יותר מהניהול הפסיבי - המשקיעים יכולים לקבל מידע על ידי תיאוריית ה- ICAPM בעת בניית תיקי ההשקעות שלהם. מסקנה
התיאוריה מציעה כי המשקיעים צריכים להיות ספקניים של אלפא שנוצר בשיטות שיטתיות שונות, שכן שיטות אלה פשוט יכול לתפוס גורמי סיכון בסיסיים המייצגים סיבות מוצדקות תשואות גבוהות יותר. קרנות קטנות, קרנות ערך ואחרים אשר tout מחזירה עודף עשוי, למעשה, מכילים סיכונים נוספים שעל המשקיעים לשקול. (למידע נוסף על שווקים יעילים במאמר שלנו עבודה באמצעות השערת שוק יעיל.
)
איגרות חוב להגדיל את ההכנסות, להפחית את הסיכון
קרנות אלה יכולים לספק תשואות יציבות עבור אלה אשר תלויים בהכנסות ההשקעה שלהם .
כיצד Swaptions יכול להפחית את הסיכון בתיקי
כיצד ניתן להשקיע ב- Swaptions להפחית את הסיכון בתיקי ההשקעות.
הנה כיצד להפחית את ההפסדים שלך מלאי ביל המס שלך
ללמוד את הנוהל הנכון לניכוי הפסדים השקעה במלאי, ולקבל כמה טיפים על איך אסטרטגית לקחת הפסדים כדי להפחית את מס ההכנסה שלך.