המטרה לטווח ארוך של תכנון פרישה יעיל ממשיכה להישאר אחד האתגרים הפיננסיים הקשים ביותר להשיג. שיטות סטנדרטיות של השקעה במוצרים כמו מניות, איגרות חוב נושאות ריבית וניירות מוגנים באינפלציה הועמדו לדין ונבדקו, אך לעתים קרובות הם מגיעים עם מחסור. אנו חוקרים באמצעות שילוב של אופציות ארוכות טווח עם אג"ח נושאות ריבית לתכנון פרישה. (לפרטים נוספים, ראה: תכנון פרישה: מדוע תוכנית פרישה). לידיעתך, מאמר זה מניח היכרות עם אפשרויות .

-> ->

השקעות נפוצות לתכנון פרישה

מוצרי השקעה סטנדרטיים לתכנון פרישה כוללים אג"ח ומניות. עם זאת, אג"ח מציעים תשואות נמוכות, אשר לעתים קרובות לא מספיק כדי לנצח את ההשפעות של האינפלציה. מניות נחשבות מסוכנות, אך מניחים כי הן מניבות תשואה טובה יותר בטווח הארוך והן מכניסות את השפעת האינפלציה. (לקבלת מידע נוסף, ראה: מניות בעולם אינפלציוני.)

משקיעים רבים גם ללכת על גישה מאוזנת, כמו ערבוב מניות אג"ח בפרופורציות המתאימות. מניות 60% ו 40% אג"ח היא אחת האסטרטגיות הנפוצות ביותר. חלופה נוספת נפוצה היא פרופורציות מותאמות לגיל, אשר יתחילו עם שיעור נמוך יותר שהושקע באג"ח המתאימה לגיל הפרט (למשל, 30% ב -30 שנה) והיתרה במניות (70%). ככל שגדל, ההשקעה במלאי יורדת ומגדילה את ההשקעה באג"ח, ובכך מבטיחה יותר הון באג"ח כמעט ללא סיכון.

-> ->

אמונות נפוצות (mis)?

1. מניות לתת תשואה טובה יותר בטווח הארוך.
2. מניות וחוזי איגרות חוב קשורים בקורלציה שלילית , כלומר, כאשר המניות מניבות תשואה גבוהה יותר, התשואות של האג"ח נמוכות יותר, ולהיפך. לפיכך, שילוב עובד טוב יותר.

נסקור את התרשים הבא המציין היסטוריה של תשואות משוק ההון (תשואות מדד S & P 500) ושוק איגרות החוב (תשואות אג"ח ממשלתיות לשנה), על מנת להעריך אם העובדות הנ"ל נכונות.

תארו לעצמכם אדם שהחל להשקיע לקראת פרישה בשנת 1975, והשקיע בהתמדה במניות לאורך כל חייו עובד פורש 30 שנה. התרכזו בתקופה של שלוש השנים בין השנים 2000 ו -2002. בשנים אלו, שוקי המניות סבלו הפסדים כבדים רצופים בשיעור של 9%, 12% ו -23%. תארו לעצמכם את ההשקעות המצטברות שלו להגיע גבוה של 1 מיליון דולר בסוף 1999. ההפסדים הנ"ל במשך שלוש השנים הקרובות יביא למטה שלו 1 מיליון דולר קודם לכן רק $ 616, 700, יעיל vaporizing 39% של הון הפרישה שלו .

זה דוגמה היסטורית בחיים האמיתיים מפריך את המיתוס הראשון על המניות נותן תשואות טובות יותר בטווח הארוך.במציאות, הכל תלוי בעיתוי הכניסה והיציאה. רק שלוש שנים רעות יש פוטנציאל לחסל חלק משמעותי של כל החיסכון של החיים.

אותן שנים גם להפריך את המיתוס השני כי אג"ח וחוזר הון הם מתואמים שלילית. ניתן לראות כי במהלך שלוש השנים הללו, הן האג"ח והן שוק המניות מחזירים בו זמנית. התשואות הפוחתות מקבוצות הנכסים, שהיו ידועות כבלתי מתואמות לחלוטין, פגעו בכל מיני משקיעים בצורה חדה - הון עצמי בלבד, אג"ח בלבד והתיק המעורב.

ההשפעה של המתאם המושלם בין איגרות חוב למניות ואובדן קורפוס פרישה ניכרה במשבר הפנסיה א. ק. במהלך התקופה 2000-2005. מאמר הטלגרף שפורסם בסוף 2002, "להמשיך לעבוד" כדי לנצח את משבר הפנסיה, מסכם את התוצאות הקשות עבור מיליוני עובדים מבוגרים. כאשר הם היו צריכים להיות מצפה לחיים בדימוס שלווה, הם נאלצו להאריך את קביעות העבודה שלהם כדי לגמור את החודש. מעבר מניות סטנדרטיות ואג"ח, מוצרים אחרים (או שילובים שלהם) לספק תוצאה טובה יותר עבור תכנון פרישה?

שימוש באופציות עם אג"ח

שימוש באופציות לטווח ארוך להשקעות לטווח ארוך כמו תכנון פרישה כרוך בשילוב של אופציות אלו עם איגרות חוב נושאות ריבית (כגון אג"ח ממשלתיות או אג"ח מוגנות באינפלציה). עליך לבנות את ההון הפנוי בין האג"ח לבין האופציה, כך שסכום הקרן יישאר מאובטח במהלך תקופת ההשקעה, אך מציע פוטנציאל החזר גבוה. בואו נסתכל על דוגמה.

נניח בוב, עובד מקצועי, יש 6000 $, כי הוא רוצה להשקיע עבור פרישתו כי הוא 35 שנים מאוחר יותר. זה דורש תחילה הבטחת ההון זמין ($ 6, 000, במקרה זה), אשר ניתן להשיג עם השקעה האג"ח.

התשואה הכוללת מאג"ח מחושבת לפי:

סכום הפירעון = * (1 + שיעור%) ^זמן , כאשר שיעור באחוזים, והזמן הוא בשנים.

בוב משקיעה 6 $, 000 עבור שנה אחת ב 6% נושא ריבית האג"ח, תקבל סכום בגרות = $ 6, 000 * (1 + 6%) ^ 1 = 6, 000 * (1 + 0 06) = $ 6, 360.

בואו להנדס לאחור זה. כמה צריך בוב להשקיע היום כדי לקבל 6,000 $ לאחר שנה אחת?

כאן, בגרות סכום = $ 6, 000, שער = 6%, שעה = 1 שנה, ואנחנו צריכים למצוא את המנהלת להיות השקיעו.

סידור הנוסחה שלעיל: מנהל = סכום הבשלות = (1 + שיעור%) ^זמן .

מנהל = $ 6, 000 / (1 + 6%) ^ 1 = $ 5, 660. 38 = $ 5, 660 (עגול)

השקעה בכמות הנ"ל באג"ח נתון תאפשר לבוב לאבטח את המקור שלו הון $ 6, 000 אפילו במועד הפירעון במועד מאוחר יותר. אג"ח האוצר יכול לשמש להבטחת ההון. ניירות ערך המוגנים על ידי איגרות חוב (TIPS) יכולים לשמש גם, שכן הם מאפשרים הגנה מפני האינפלציה, ובכך לשמור על כוח הקנייה של הבירה. (לפרטים נוספים, ראה: מבוא ניירות ערך מוגן אינפלציה (TIPS).)

פוטנציאל ההחזרה

עם הון מאובטח, בואו לעבור את מחזירה.הסכום הנותר ($ 6, 000 - $ 5, 660) = $ 340 ניתן להשתמש כדי לרכוש חוזי אפשרות, אשר מציעים פוטנציאל רווח יותר עם כמות פחות לעומת רכישת המניות.

Microsoft Corp (MSFT MSFTMicrosoft Corp84 47 + 0 39% Created with Highstock 4. 2. 6 ) המניה נסחרת כעת במחיר של $ 43. A-long-at-the כסף (ATM) אפשרות להתקשר עם מחיר השביתה של $ 43 ו לשנה אחת עד פקיעת זמין עבור $ 3. 45.

$ 340 יאפשר רכישה 98. 55 חוזים או כ -100 חוזים. אם על ידי פקיעת שנה לאחר מכן, את המחיר של MSFT המניות מסתפקת ב 50 $, אפשרות השיחה ישלם (מחיר ההתנחלות - מחיר השביתה) * 100 חוזים = ($ 50 - $ 43) * 100 = 700 $. הפחתת מחיר הרכישה של upfront של $ 340 יביא רווח נקי ל ($ 700 - $ 340) = 360 $.

אחוז תשואה מהאופציות = (רווח / הון) * 100% = (360 $ / $ 340) * 100% = 105. 9%

אותו $ 340 היה מאפשר לקנות כ 8 מניות של MSFT במחיר המניה הנוכחי של 43 $. לאחר העלאת המחיר, הרווח הנקי = ($ 50 - $ 43) * 8 מניות = 56 $.

אחוז תשואות ממלאי = (רווח / הון) * 100% = ($ 56 / $ 340) * 100% = 16. 47%.

עבור אותם שינויים במחיר, אחוז התשואה מהאופציות (105. 9%) הוא הרבה יותר גבוה ממניות (16. 47%).

הוספת הרווח מהאופציות והחזרה מאג"ח לוקחת את סך כל ערך הפדיון ל -6,000 $ + 360 $ = 6 $, 360, לאחר שנה אחת עם פקיעת האופציה ובגרות החוב. אם מחיר המניה של MSFT היה גבוה יותר, התשואות היו גבוהות יותר.

עם זאת, אם מחיר המניה היה מתחת מחיר השביתה של 43 $, התמורה נטו מהאופציה היה אפס. ההחזר הכולל היה 6 $, 000, ההון המקורי. בעיקרו של דבר, אפשרות זו ושילוב האג"ח מעניקות הגנה על ההון עם פוטנציאל של תשואות עודפות, ונקראת השקעה מוגנת באמצעות הון (CPI). (לקבלת מידע נוסף, ראה: כיצד ליצור הון מוגן השקעה באמצעות אפשרויות?)

השתמש ב פרישה תכנון

בוב יכול להמשיך ליצור שילובים כאלה של אג"ח ואופציות מדי חודש, כל רבעון או כל שנה, עם כל סכומים זמינים הוא מתכוונת להקדיש לתכנון פרישה. בכל פעם שהאופציה יפוג ב-הכסף (ITM), הוא יקבל תשואות עודפות מעל ההון המאובטח שלו. כאשר אופציה פגה מחוץ לכסף (OTM), הוא מקבל שום תשואות עודף אבל ההון שלו נשאר מאובטח.

במחקרם "העיצוב והייצור של מוצרי החיסכון הפנסיוני החדש", פרופ 'צבי בודי מאוניברסיטת בוסטון ופרופ' דווייט ב 'קריין מבית הספר לעסקים של הרווארד מספקים תובנות מעניינות בנוגע לשימוש במוצרי CPI אלה לתכנון פרישה.

הם רואים עובד היפותטי בן 25, אשר משקיע באופן קבוע את כספו בנכסים נבחרים לתכנון פרישה. ביצוע הנחות ריאלי על השכר, העליות השנתיות האינפלציה במהלך החיים עובד של העובד, 20 שנה לאחר פרישה החיים נחשב. חישובים נעשים המעידים על צורך של 446,000 $ קרן פרישה בגיל 65, להישרדות במשך 20 השנים הבאות.

למעלה מ -100,000 תרחישים נוצרים עבור וריאציות ריאליסטיות של תשואות מדד S & P 500 (השקעות הון), תשואות מ- TIPS (השקעה באיגרות חוב ואינפלציה) ותשואות דיבידנד ממדד S & P 500. עבור כל אחד מהתרחישים הללו, כל ששת אופציות ההשקעה מנוהלות דרך להגיע לערך המצטבר נטו בעת הפרישה. כל הכנסות הביניים ואת הסכום לפדיון השנה הקודמת מושקע בחזרה לקרן בשנה הבאה.

שישה נכסים נחשבים להשקעה במחקר:

1. 100% השקעה ב- TIPS (במקרה בסיס),
2. 100% בקרן מדד S & P,
3. 60-40 פיצול בהון (קרן S & P) ו TIPS,
4. גיל מותאם עם TIPS אחוז ההשקעה שווה לעובד של העובד והשאר הולך בקרן מדד S & P,
5. מדד המחירים לצרכן (שנה אחת) הגנה על הון באמצעות TIPS לשנה אחת וארוך שנה, אופציות על מדד S & P), ו-
6. מדד המחירים לצרכן לחמש שנים.

תוצאות הסימולציה מציינות את הדברים הבאים (כפי שמקורם במחקר מחקר):

ההשקעות ב- TIPS הן ללא סיכון עם תשואה מובטחת. מאז הם עשויים עם סכום היעד של $ 446, 000 בחשבון, את ההחזר הממוצע במקרה הבסיס של TIPS משיגה את היעד הרצוי באופן מושלם, ללא תרחישים כלשהם חסרים את הסימן.

השקעות הון (S & P 500 קרן הקרן) מחזירה $ 856, 000, כמעט פעמיים (1. 91 פעמים) את סכום היעד. עם זאת, היעד לחזור הוא החמיץ ביותר משליש מהמקרים (34. 3%). הוא מצביע על רמת הסיכון הגבוהה המשויכת למניות גם בטווח הארוך, בדומה לשנים 2000-2002 שהוזכרו קודם לכן.

השילוב של 60-40 והשילוב המותאם לגיל מותאמים יותר לתשואות היעד. אבל שניהם עדיין יש אחוז גבוה של המקרים חסר היעד הרצוי (28. 6% ו 26. 5%, בהתאמה), המעידים על סיכון ניכר.

מדד המחירים לצרכן (שנה אחת לשנה) עלה על היעד הרצוי, והיה הנמוך ביותר מבחינת הסיכון. רק 10. 8% מהמקרים החמיץ את סימן, כלומר הצלחה ב 89. 2% מהמקרים. חמש שנים הרצפה סיפקה את התשואות הטובות ביותר של יותר מאשר להכפיל את היעד, עם רק 6% 6 מקרים חסרים את הסימן.

המאמר מציין עוד וריאציות אחרות, כמו בהתחשב בכך שלמדד S & P 500 עשויים להיות תשואות גבוהות יותר בגישה אקראית, מה שמוביל לשיפור נוסף בתשואות הכוללות ובירידה בסיכון.

באופן כללי, התוצאות מצביעות על כך כי באופן קבוע יצירת שילובים מוגנים באמצעות הון או מוגנים באמצעות אינפלציה עם אופציות ארוכות טווח שנבחרו כהלכה עשויה לשפר את התשואות הנדרשות להשקעות לטווח ארוך פעמים רבות, עם סיכון נמוך יותר בהשוואה לגישות אחרות המקובלות בדרך כלל (כמו הון עצמי בלבד, 60-40 או מותאם לגיל). אבטחה של הון הון (באמצעות איגרות חוב מוגנות האינפלציה) מבטיח כי כוח הקנייה של ההון נשמרת. המסחר אופציות לספק מחזירה אקראית להוסיף קורפוס הפרישה בטווח הארוך.

השורה התחתונה

אפשרויות נחשבות למשחק בעל סיכון גבוה וחזרה גבוהה. השימוש בהם עבור השקעות לטווח ארוך כמו תכנון פרישה נחשב בדרך כלל מעשי.עם זאת, שילובים שנבחרו בקפידה עם גישה ממושמעת יכול לספק את התוצאות הטובות ביותר עם סיכון נמוך תשואות גבוהות. המשקיעים צריכים גם לשקול מעשיים אחרים, כמו עלויות העסקה ואת גודל קבוע של אופציות, לפני לשים את הכסף שנצברו קשה שילובים כאלה. אפשר גם מחקר על אופציות אחרות אופציות, כמו אופציות לשים במהלך השווקים דוב.