חברות אינטרנט היו שמות יקרים על קיר רחוב במשך יותר משני עשורים. סוחרים ומשקיעים כאחד יש להמר כסף על המניות האלה, עם תוצאות מנוגדות. חלקם מכה אותו עשיר, בעוד שאחרים מאבדים את הונם. אז איך אנחנו בוחרים את השמות הנכונים להשקיע זה מגזר רווחי מאוד? הנה מה ניסיון מציע.

חברות אינטרנט לעיתים רחוקות להתאים דגמי הערכה מסורתיים, כגון מודל הנחה דיבידנד, מודל תזרים מזומנים מהוון או הערכת שווי כפולות. זאת בשל גורמים שונים, אחד העיקריים להיות חוסר רווחים ובמקרים מסוימים אפילו חוסר הכנסות. לדוגמה, בטוויטר אין רווחים כלשהם, אבל כרגע מוערך ב -26 מיליארד דולר. כך גם לגבי ווטסאפ, שאין לה הכנסות משמעותיות, אך הוערכה ב -19 מיליארד דולר ברכישה האחרונה שלה. רוב הערכות אלה תלויים בצמיחה הצפויה והם ספקולטיביים מאוד בטבע. עם זאת, הצמיחה הצפויה יכולה להיות חומר נפץ ואינה מתאימה לאומדנים של מודלים מסורתיים, המסתמכים על ביצועים היסטוריים במידה רבה.

-> < אם חברות האינטרנט היו מוערכים רק על הכללים של אסטרטגיות השקעה מסורתית, כמו השקעה ערך, זה עלול להוביל להחמיץ כמה הזדמנויות השקעה טובה באמת. אנחנו צריכים להשתמש בשילוב של קריטריונים פיננסיים ולא פיננסיים כדי למצוא זוכים ממגזר האינטרנט.

כיצד ערך חברות אינטרנט

מדדים כמו מספר המבקרים ייחודי מספר תצוגות הדף חיוניים כדי לעקוב אחר הצמיחה של חברה מקוונת. עם זאת, אלה כשלעצמם אינם מספיקים כדי

פיננסי

חברות אינטרנט ערך. כדי לקבוע את הערך, משקיע חייב קודם לבדוק את המודל התפעולי של החברה. לאחר מכן, בדוק את רמות המונטיזציה והמעורבות של פלטפורמה שניתן לאמוד באמצעות ערכים ספציפיים.

-> -> מודלים הפעלה בשימוש על ידי חברות אינטרנט מודלים הפעלה מקוונת הם בדרך כלל אחד משני סוגים; הכנסות המנוי מבוסס הכנסות פרסום מבוסס. LinkedIn שירות מעולה הוא דוגמה טובה של שירות המנוי. מודלים תפעוליים המבוססים על פרסום יהיו בדרך כלל מוצר שירות או תוכנה המוצעים לשימוש חופשי באינטרנט, והחברה תייצר הכנסות מפרסום למשתמשים שלהם. לדוגמה, פייסבוק וטוויטר שואבים במידה רבה את ההכנסות שלהם מפרסום המוטבע בשירותיהם החופשיים.

מדדי מונטיזציה ואירוסין

אסטרטגיית המונטיזציה למימון אפקטיבי של פלטפורמה מקוונת חשובה ביותר להערכת חברת אינטרנט. האפקטיביות של אסטרטגיית מונטיזציה נמדדת לפי ערכים כמו הכנסה למשתמש. עבור חברות עם מודל הכנסות מבוסס פרסום, ערכי מוניטיזציה חשובים כוללים גם עלות לקליק, עלות למיל (אלף) ושיעור ההתחייבות, הנמדדת לפי ערכים כגון שיעור קליקים והשהייה בדף. עכשיו תסתכל עמוק לתוך כל אחד מהערכים האלה.

הכנסה למשתמש:

זהו סך כל ההכנסות הנגזרות מפלטפורמה, חלקי מספר המשתמשים הייחודיים בפלטפורמה הספציפית. זה יכול להיות מסווג נוסף הכנסות מנוי לכל משתמש הכנסות מפרסום לכל משתמש.

מחיר לקליק:

זהו המחיר הממוצע לקליק שחויב למפרסם על ידי לחיצה על משתמש ממומן. עלות לכל מילה (מחיר לאלף הופעות):

זוהי העלות הממוצעת לאלף הופעות המוצגות (המוצגות) בפלטפורמה מקוונת, ששולמה על ידי המפרסם לבעלים של אתר אינטרנט, ללא קשר אם המשתמש לוחץ על הלחצן לֹא. שיעור קליקים:

זהו אחוז השעות המוצגות בפלטפורמה מקוונת שנלחצה על ידי משתמשים. הוא נגזר מהנוסחה הבאה: לחיצה על פלטפורמה / מספר כולל של הופעות שהוצגו בפלטפורמה. משך זמן ביקור ממוצע:

זהו הזמן הממוצע שמשקיעים בכל משתמש בפלטפורמה מקוונת. זה נגזר יחס של סך הזמן המושקע על פלטפורמה מקוונת על פני תקופה מסוימת ומספר המשתמשים הממוצע במהלך אותה תקופה. מספרים אלה, לפי העניין, מדווחים על ידי רוב חברות האינטרנט על בסיס תקופתי יחד עם הדוחות הכספיים שלהם. לפיכך, משקיע חייב להסתכל על מדדים אלה כדי לאמוד את השפעתם על הביצועים הפיננסיים של החברה על מנת לקבל החלטות השקעה מושכלות.

אנו יכולים להבין ערכים אלה ואת הרלוונטיות שלהם להערכות שווי באמצעות דוגמאות מ- Google, Facebook ו- Twitter. למה אנחנו בוחרים את שלוש החברות? ובכן, גוגל היא ללא ספק החברה המצליחה ביותר באינטרנט עם מכונת המזומנים שלה בצורה של מנוע החיפוש שלה. פייסבוק היא עוד פלטפורמה מקוונת ענקית עם קהל של מיליארד פלוס שלה ושיפורים מונטיזציה חזקה על פני הרבעונים האחרונים, מה שהופך אותו להצלחה לעומת פלטפורמות מקוונות ביותר. טוויטר, לעומת זאת, קטנה יחסית וצעירה בהשוואה לשני הראשונים, ועם ההאטה האחרונה בצמיחת המשתמשים, אסטרטגיית המונטיזציה שלה ממוקדת בחדות. עם זאת, כל שלוש החברות האלה באינטרנט להפיק את עיקר ההכנסות שלהם מפרסום מקוון, מה שהופך אותם דומים. ההכנסה של חברות מקוונות אלה היא פונקציה ישירה של מספר המבקרים המגיעים לאתר שלהם, ואת הכסף שהם עושים לכל משתמש על ידי פרסום להם. בואו הראשון תסתכל על מספרי בסיס משתמשים עבור כל אחת מהחברות הללו.

פייסבוק (1. 32 מיליארד) וחיפוש Google (1).17 מיליארד המחפשים החודשיים), עם מעל מיליארד מבקרים מדי חודש הם הרבה לפני בסיס הנוכחי של טוויטר של 271 מיליון משתמשים פעילים בחודש. לפיכך, טוויטר יש דרך ארוכה ללכת לפני זה יכול להשיג בקנה מידה דומה כמו פייסבוק או גוגל. אנו בוחנים את המחפשים של Google, שכן זהו שוק הפרסום הכולל של Google. כעת נבחן את רמות המונטיזציה בכל אחת מהפלטפורמות האלה.

אנו רואים ש- Facebook ו- Google הרבה יותר גדולים מ- Twitter מבחינת קנה מידה. גם בחזית המונטיזציה, גוגל נמצאת בליגה משלה עם הכנסות ממוצעות למודעה של 46 ש"ח. 95 (ב -12 החודשים האחרונים) לעומת 6 $. 90 עבור פייסבוק ו 3 $. 23 לצפצף. כמשקיע העריך את שלוש החברות, אנו מגיעים למסקנות הבאות:

לצפצף יש מקום לצמיחה הגבוהה ביותר, ולאחריה פייסבוק וגוגל, בין אם בחזית בסיס המשתמש או במונטיזציה לכל מדדי משתמש.

Google מבינה את המשתמשים שלה טוב יותר מהמתחרים שלה, מה שמוביל למיקוד טוב יותר של מודעות, המשתקפת בהכנסות המודעה הנמלטות שלה למשתמש. זכור, אנו אומרים ל- Google בדיוק מה אנו מחפשים כאשר אנו מחפשים; שעוזר ל- Google למקד לנו מודעות רלוונטיות.

פייסבוק התבגר במונחים של צמיחה בסיס המשתמש ויש לו מנוף צמיחה ענק להגדיל את רמות המונטיזציה שלה.

• כעת אנו יכולים להשתמש במידע לעיל כדי להעריך את שלוש החברות. תסתכל על מכפילי ההערכה הנוכחיים של שלוש החברות המוצגות בטבלה הבאה:
• Google
• Facebook

Twitter

יחס LTM PE	30. 08	79. 9
NA	יחס LTM PS	6. 23	19. 2
30. 94	מקור: Amigobulls	במבט על הערכות השווי הנוכחיות של שלוש החברות, אנו יכולים להסיק כי הערכות טוויטר מבוססות לחלוטין על הצמיחה ברווחים בעתיד, בהעדר כל היסטוריה של רווחיות ורווחים. פייסבוק גם נהנית משווייה המבוססת על פוטנציאל עתידי עם רקורד של רמות מונטיזציה וגידול בשולי הרווח עבור הרבעונים האחרונים. ל- Google, לעומת זאת, יש היסטוריה של שולי רווח מוצקים ותזרימי מזומנים יציבים, אם כי עם צמיחה איטית יותר בהשוואה לשניים האחרים. הערכות שווי של Google קשורות לביצועים הפיננסיים הנוכחיים שלה עם מעט פרמיה עבור ערך פוטנציאלי.	אנחנו יכולים לסווג את שלוש המניות בסדר יורד הסיכון כדלקמן:

לצפצף: מסוכן ביותר כמו הערכות נתמכים על ידי פוטנציאל זה מוכח בהיסטוריה הקצרה שלה.

פייסבוק: מסוכן יותר מ- Google ומסוכן פחות מ- Twitter, שכן הערכה פוטנציאלית נתמכת על ידי היסטוריה חזקה אך קצרה של צמיחה ברווחים וצמיחה בהכנסות.

Google: לפחות מסוכן לשלושת, עם הערכות מונע על ידי הביצועים הנוכחיים ולא פוטנציאל עתידי.

• השורה התחתונה
• משקיעים הבוחנים מניות טכנולוגיה באינטרנט צריכים להעריך את פרופיל הסיכון שלהם ולהחליט אילו מניות הם ירצו להוסיף לתיק שלהם. למרות המגזר הוא בהחלט אחד אלה מתגמלת ביותר, לבחור את השמות הלא נכונים יהיה לנקז את העושר שלך לפני שאתה מבין מה קרה.
• יותר מ Amigobulls:

למעלה באינטרנט מבחר צילומים.

היכרות עם יחס גבוה PE של אמזון.

טוויטר רווחים - Q2 2014 - רבעון מוצק אבל מסוכנת בית.