אופציות ואופציות רכש הן מסוגים של חוזי ניירות ערך. צו מעניק למחזיק את הזכות, אך לא את החובה, לרכוש מניות רגילות של מניות ישירות מהחברה במחיר קבוע לתקופה מוגדרת מראש. באופן דומה, אופציית שיחה (או "שיחה") מעניקה למחזיק את הזכות, ללא התחייבות, לרכוש מניה רגילה במחיר קבוע לתקופה מוגדרת. אז מה ההבדלים בין שני אלה?

-> ->

קווי דמיון בין אופציות ואפשרויות שיחה

התכונות הבסיסיות של צו קריאה הם זהים:

• מחיר השביתה או מחיר המימוש - המחיר המובטח שבו צו או צו לקונה אופציה יש זכות לרכוש את נכס הבסיס מהמוכר (טכנית, כותב השיחה). "מחיר המימוש" הוא המונח המועדף תוך התייחסות לכתבי אופציה.
• מועד הפירעון או תאריך התפוגה - תקופת הזמן הסופית שבמהלכה ניתן לממש את כתב האופציה או האופציה.
• מחיר אופציה או פרמיה - המחיר שבו אופציה או אופציה נסחרת בשוק.

לדוגמה, לשקול צו עם מחיר מימוש של 5 $ על המניה, כי כרגע נסחרת ב 4 $. צו יפוג בעוד שנה והוא מתומחר כרגע ב 50 סנט. אם המניה הבסיסית נסחרת מעל 5 $ בכל עת בתוך תקופת התפוגה של שנה אחת, מחיר האופציה יעלה בהתאם. נניח כי רק לפני התפוגה של שנה אחת של הצו, המניות הבסיסיות נסחרת ב 7 $. הצו אז יהיה שווה לפחות 2 $ (כלומר, ההפרש בין מחיר המניה לבין מחיר המימוש של כתב האופציה). אם המניה הבסיסית במקום עסקאות או מתחת $ 5 בדיוק לפני פקיעת תוקפו של צו, את הצו יהיה ערך מועט מאוד.

אפשרות שיחה נסחרת באופן דומה מאוד. אפשרות שיחה עם מחיר מימוש של $ 12. 50 על המניה נסחרת ב 12 $ ופוגע בחודש אחד יראה מחיר שלה להשתנות בקנה אחד עם המניות הבסיסית. אם המניה נסחרת ב -13 דולר. 50 לפני פקיעת האופציות, השיחה תהיה שווה לפחות $ 1. לעומת זאת, אם המניה נסחרת או מתחת ל -12 דולר. 50 על תאריך התפוגה של השיחה, האופציה תפוג ללא ערך.

ההבדלים בין אופציות ואופציות רכש

שלושה הבדלים עיקריים בין כתבי אופציה ואופציות רכש הם:

• מנפיק : כתבי אופציה מונפקים על ידי חברה מסוימת, ואילו אופציות למסחר מונפקות על ידי חילופי כגון את שיקגו Board Board Exchange בארה"ב או במונטריאול Exchange בקנדה. כתוצאה מכך, כתבי האופציה הינם בעלי מאפיינים סטנדרטיים מעטים, ואילו אופציות למסחר מתוקננות יותר בהיבטים מסוימים, כגון תקופות פקיעה ומספר המניות בחוזה אופציה (בדרך כלל 100).
• לפדיון : כתבי אופציה בדרך כלל יש תקופות לפדיון יותר מאשר אופציות.בעוד צווי בדרך כלל לפוג תוך שנה עד שנתיים, הם יכולים לפעמים יש לפירעון היטב מעל חמש שנים. לעומת זאת, לאופציות רכש יש טווחי פירעון הנעים בין מספר שבועות או חודשים ועד שנה או שנתיים; הרוב יפוג בתוך חודש. אופציות לטווח ארוך יותר צפויות להיות נזילות למדי.
• דילול : צווים לגרום לדילול כי החברה מחויבת להנפיק מניות חדשות בעת מימוש כתב אופציה. מימוש אופציית שיחה אינו כרוך בהנפקה של מלאי חדש, שכן אופציית Call הינה מכשיר נגזר על חלק משותף של החברה.

מדוע מוציאים צווים וקריאות?

צווים נכללים בדרך כלל בתור "ממתיק" להון או חוב. המשקיעים כמו צווי כי הם מאפשרים השתתפות נוספת הצמיחה של החברה. חברות כוללות אופציות בהון או בהנפקות של חובות, משום שהן יכולות להוזיל את עלות המימון ולספק הבטחה להון נוסף אם המניה תצליח. המשקיעים נוטים יותר לבחור בריבית נמוכה במקצת על מימון איגרות חוב אם צו צרוף, לעומת מימון אג"ח פשוט.

צווים פופולריים מאוד בשווקים מסוימים כגון קנדה והונג קונג. בקנדה, למשל, מקובל בחברות ג 'וניור משאבים כי הם גיוס כספים לחקירה לעשות זאת באמצעות מכירת יחידות. כל יחידה כזו כוללת בדרך כלל מלאי משותף אחד יחד עם מחצית של צו, כלומר, שני צווים נדרשים לרכוש נתח משותף נוסף. (יש לציין כי לעיתים קרובות נדרשים מספר כתבי אופציה לרכישת מניות במחיר המימוש). חברות אלו מציעות גם ל"חתמים "שלהם, בנוסף לעמלות במזומן, כחלק ממבנה התגמולים.

אופציה מחליפה אופציות למסחר של מניות על מניות הממלאות קריטריונים מסוימים, כגון מחיר המניה, מספר המניות הקיימות, הנפח היומי הממוצע והפצת המניות. חילופי אופציות על מניות כאלה "אופציונלי" כדי להקל על גידור ספקולציות על ידי משקיעים וסוחרים.

ערך מהותי וערך זמן

בעוד שאותם משתנים משפיעים על הערך של צו ואופציית שיחה, משפיעים על שתי הזמנות נוספות. אבל קודם, בואו להבין את שני מרכיבים בסיסיים של ערך עבור צו ו שיחה - ערך מהותי ערך הזמן.

ערך מהותי עבור צו או שיחה הוא ההפרש בין מחיר המניה הבסיסית לבין מחיר המימוש או המחיר. הערך הפנימי יכול להיות אפס, אבל זה אף פעם לא יכול להיות שלילי. לדוגמה, אם המניה נסחרת ב -10 $ ומחיר המימוש של השיחה הוא 8 $, הערך הפנימי של השיחה הוא 2 $. אם המניה נסחרת ב -7 דולר, הערך הפנימי של שיחה זו הוא אפס. כל עוד מחיר המימוש של אופציית הרכש נמוך ממחיר השוק של האבטחה הבסיסית, השיחה נחשבת להיות "בכסף".

ערך זמן הוא ההפרש בין מחיר השיחה או צו וערכו המהותי.הרחבת הדוגמה לעיל של מסחר במניות ב $ 10, אם המחיר של $ 8 קוראים על זה הוא 2 $. 50, הערך הפנימי שלה הוא 2 $ וערך הזמן שלה הוא 50 סנט. הערך של אופציה עם ערך אפס אפס מורכב כולו מערך הזמן. ערך הזמן מייצג את האפשרות של המסחר במניות מעל מחיר המימוש על ידי פקיעת אופציה.

הערכת שווי של אופציות רכש וכתבי אופציה

גורמים המשפיעים על שווי של שיחה או צו הם:

• מחיר הבסיס - ככל שמחירי המניות גבוהים יותר, כך המחיר או הערך של השיחה לְהַצְדִיק. אפשרויות השיחה דורשות פרמיה גבוהה יותר כאשר מחיר המימוש שלהן קרוב יותר למחיר המסחר הנוכחי של המניה, שכן הן צפויות להיות מיושמות יותר.
• מחיר השביתה או מחיר המימוש - ככל שביתת השביתה או מחיר המימוש נמוכים יותר, כך עולה שווי השיחה או הצו. למה? כי כל משקיע רציונלי ישלם יותר עבור הזכות לקנות נכס במחיר נמוך יותר מאשר מחיר גבוה יותר.
• הזמן לפקיעה - ככל שהזמן ארוך יותר לפקיעה, הוא יקבע את השיחה או הצו. לדוגמה, אופציית שיחה עם מחיר מימוש של $ 105 עשויה להיות בעלת תאריך תפוגה של 30 במרץ, בעוד שאחד עם מחיר מימוש זהה עשוי להיות בעל תאריך תפוגה של 10 באפריל; המשקיעים משלמים פרמיה גבוהה יותר על השקעות אופציות רכש שיש להן מספר רב יותר של ימים עד לתאריך התפוגה, משום שיש סיכוי גדול יותר שהמניות הבסיסיות יפגעו או יעלה על מחיר המימוש.
• סטיית התקן הגלומה - ככל שהתנודתיות גבוהה יותר, כך יקרים השיחות או הצו. הסיבה לכך היא שיחה יש סבירות גבוהה יותר להיות רווחית אם המניות הבסיסית היא תנודתית יותר מאשר אם זה מציג תנודתיות קטנה מאוד. לדוגמה, אם המניה של חברת ABC מזיזה לעתים קרובות כמה דולרים בכל יום מסחר, אופציית הרכש עולה יותר ככל שצפוי שהאופציה תמומש.
• ריבית חסרת סיכון הריבית - ככל שהריבית גבוהה יותר, כך הצו או השיחות יקרים יותר.

תמחור קריאה אפשרויות אופציות

ישנם מספר דגמי נוסחה מורכבים אנליסטים יכולים להשתמש כדי לקבוע את המחיר של אפשרויות שיחה, אבל כל אסטרטגיה מבוססת על הבסיס של היצע וביקוש. עם זאת, בתוך כל מודל, מומחי התמחור מקצים אופציות רכש על בסיס שלושה גורמים עיקריים: דלתא בין מחיר המניה הבסיסי לבין מחיר המימוש של אופציית ה - Call, הזמן עד למועד פקיעת האופציה, ורמת התנודתיות הנראית את מחיר הביטחון הבסיסי. כל אחד מהיבטים אלה קשור לביטחון הבסיסי והאופציה משפיעה על כמה משקיע משלם כפרמיה למוכר אופציית השיחה.

מודל Black-Scholes הוא הנפוץ ביותר עבור אפשרויות תמחור, בעוד גירסה מותאמת של המודל משמשת לתמחור כתבי אופציה. הערכים של המשתנים הנ "ל מחוברים למחשבון אופציה, אשר מספק את מחיר האופציה. מאחר שהמשתנים האחרים קבועים פחות או יותר, אומדן התנודתיות הגלומה הופך למשתנה החשוב ביותר בתמחור אופציה.

תמחור ההזמנה שונה במקצת, משום שהיא חייבת לקחת בחשבון את היבט הדילול שהוזכר קודם לכן, כמו גם את "ההילוך" שלה. Gearing הוא היחס בין מחיר המניה למחיר האופציה ומייצג את המינוף אותו מציע הצו. ערך המאזן הוא ביחס ישר לתשלובת שלו.

תכונת הדילול הופכת צו מעט זול יותר מאופציית קריאה זהה, בפקטור (n / n + w), כאשר n הוא מספר המניות הקיימות, ו- w מייצג את מספר כתבי האופציה, לשקול מלאי עם 1 מיליון מניות ו 100.000 כתבי אופציה מצטיינים.אם שיחה על המניה הזו נסחר ב $ 1, צו דומה (עם התפוגה זהה מחיר השביתה) על זה יהיה במחיר של כ 91 סנט>

כיצד להרוויח שיחות ואירועים

היתרון הגדול ביותר למשקיעים קמעונאיים של שימוש צווי שיחות הוא כי הם מציעים פוטנציאל רווח בלתי מוגבל תוך הגבלת אובדן אפשרי לכמות שהושקע.קונה של אופציה להתקשר או לתבוע ג רק לאבד את הפרמיה שלו, את המחיר שהוא שילם עבור החוזה. היתרון העיקרי השני הוא המינוף שלהם: קונים נעולים במחיר, אבל רק לשלם אחוז מראש; השאר משולם כאשר הם מימוש האופציה או צו (ככל הנראה עם הכסף נשאר!).

בעיקרון, אתה משתמש בכלים אלה כדי להמר אם המחיר של הנכס יגדל - טקטיקה המכונה אסטרטגיה להתקשר ארוך בעולם האופציות.

לדוגמה, אומרים מניות של חברת ABC נסחרות במחיר של 20 דולר ואתה חושב שמחיר המניה יגדל בחודש הבא: רווחי החברות יפורסמו תוך שלושה שבועות, ויש לך הרגשה שהם יהיו טובים , להכות את הרווח למניה הנוכחי (EPS). אז, כדי לשער על זה חוש, אתה רוכש אפשרות אחת להתקשר חוזה עבור $ 100 מניות עם מחיר השביתה של 30 $, שפג תוקפו בחודש אחד עבור $ 0. 50 לכל אופציה, או 50 $ לכל חוזה. זה ייתן לך את הזכות לרכוש מניות עבור $ 20 או לפני תאריך התפוגה. עכשיו, 21 ימים לאחר מכן, מסתבר ניחשת נכון: ABC מדווחת על רווחים חזקים והעלתה את הערכות ההכנסות שלה ואת ההנחיות לרווח לשנה הבאה, דוחף את מחיר המניה ל -30 דולר. בבוקר שלאחר הדו"ח, אתה לממש את הזכות לקנות 100 מניות של החברה המניה ב 20 $ ומיד למכור אותם עבור $ 30. זה רשתות לך 10 $ למניה, או $ 1, 000 עבור חוזה אחד. מאז עלות היה 50 $ עבור חוזה אפשרות להתקשר, הרווח הנקי שלך הוא 950 $.

רכישת שיחות לעומת קניית מלאי

שקול משקיע שיש לו סובלנות גבוהה עבור הסיכון $ 2, 000 להשקיע. למשקיע זה יש בחירה בין השקעה במסחר בבורסה ב -4 דולר, או השקעה בצו על אותו מלאי עם מחיר מימוש של 5 דולר. צו יפוג בעוד שנה והוא מתומחר כרגע ב 50 סנט. המשקיע הוא מאוד שורי על המניה, ועל המינוף המרבי מחליט להשקיע אך ורק את כתבי האופציה. לכן היא קונה 4, 000 צווי על המניה. אם המניה תעריך ל -7 דולר לאחר כשנה (כלומר, לפני פקיעת כתבי האופציה), כתבי האופציה יהיו שווים 2 דולר כל אחד.צווי יהיה שווה בערך $ 8, 000, המייצג רווח $ 6, 000 או 300% על ההשקעה המקורית. אם המשקיע בחרה להשקיע במלאי במקום זאת, ההחזר שלה היה רק ​​1 $, 500 או 75% על ההשקעה המקורית.

כמובן, אם המניה נסגרה ב 4 $. 50 ממש לפני פקיעת כתבי האופציה, המשקיע היה מפסיד 100% מההשקעה הראשונית של 2,000 $ בכתבי האופציה, לעומת רווח של 12% אם היא השקיעה במלאי.

חסרונות אחרים למכשירים אלה: בניגוד למלאי הבסיסי, יש להם אורך חיים סופי והם אינם זכאים לתשלום דיבידנדים.

השורה התחתונה

בעוד אופציות וקריאות מציעים יתרונות משמעותיים למשקיעים, כמו מכשירים נגזרים הם לא בלי הסיכונים שלהם. המשקיעים צריכים ולכן להבין את הכלים צדדי ביסודיות לפני להעז להשתמש בהם בתיקים שלהם.