קרן גידור היא בעצם שם מהודר לשותפות השקעה. זה הנישואים של מנהל קרן, אשר לעתים קרובות יכול להיות מוכר בשם השותף הכללי, ואת המשקיעים בקרן גידור, המכונה לעתים השותפים המוגבלים. השותפים המוגבלים תורמים את הכסף והשותף הכללי מנהל אותו בהתאם לאסטרטגיית הקרן. מטרת קרן הגידור היא למקסם את התשואות של המשקיעים ולבטל את הסיכון, ומכאן המילה "גידור". אם מטרות אלו נשמעות הרבה כמו מטרות של קרנות נאמנות, הם, אבל זה בעצם שבו נקודות הדמיון סוף.

- "->

השם" קרן גידור "נוצר כי המטרה של כלי רכב אלה היה להרוויח כסף ללא קשר לשאלה אם השוק טיפס גבוה או ירד. זה התאפשר כי המנהלים יכלו "לגדר" את עצמם על ידי הולך ארוך או קצר מניות (shorting היא דרך להרוויח כסף כאשר המניה טיפות).

מאפייני מפתח

1. רק למשקיעים מוסמכים או מוסמכים: משקיעים בקרנות גידור נדרשים לעמוד בדרישות מסוימות של השקעת הון נטו כדי להשקיע בהם - שווי נקי מעל 1 מיליון דולר, ללא דיור ראשוני.

2. קו רוחב להשקעה רחב יותר: עולם ההשקעות של קרן הגידור מוגבל רק על ידי המנדט שלה. קרן גידור יכולה בעצם להשקיע בכל דבר - קרקע, נדל"ן, מניות, נגזרים, מטבעות. קרנות נאמנות, לעומת זאת, צריך בעצם לדבוק במניות או אג"ח.

3. לעתים קרובות להעסיק מינוף: קרנות גידור יהיה להשתמש לעתים קרובות הלווה כסף כדי להגביר את התשואות שלהם. כפי שראינו במהלך המשבר הפיננסי של 2008, מינוף יכול גם לחסל קרנות גידור.

4. מבנה העמלות: במקום לגבות יחס הוצאה בלבד, קרנות גידור מחייבות הן את יחס ההוצאות והן את דמי הביצוע. מבנה דמי משותף ידוע בשם "שניים ועשרים" - 2% דמי ניהול הנכס ולאחר מכן חתך של 20% מכל הרווחים שנוצר.

ישנם מאפיינים ספציפיים יותר שמגדירים קרן גידור, אך בעיקר משום שהם כלי השקעה פרטיים שרק מאפשרים לאנשים עשירים להשקיע, קרנות גידור יכולות לעשות מה שהן רוצות לעשות כל עוד הן חושפות את האסטרטגיה מראש למשקיעים. זה רוחב רחב עשוי להישמע מסוכן מאוד, ולפעמים זה יכול להיות. כמה מן המפצים הפיננסיים המרהיבים ביותר היו מעורבים קרנות גידור. עם זאת, גמישות זו העניקה לקרנות גידור הובילה לכמה מנהלי כספים מוכשרים ביותר שהניבו תשואות מדהימות לטווח ארוך.

קרן גידור בעבודה - דוגמה דמיונית

כדי להבין טוב יותר את קרנות הגידור ומדוע הם הפכו פופולריים כל כך למשקיעים ומנהלי כספים, הבה נניח את זה ונראה את זה עובד במשך שנה. אני אתקשר קרן הגידור שלי "הזדמנויות הזדמנות קרן, LLC". הסכם ההפעלה שלי - המסמך המשפטי שאומר איך הקרן שלי עובדת - קובע שאני אקבל 25% מכל רווחים מעל 5% בשנה, ושאני יכול להשקיע בכל מקום בעולם.

עשרה משקיעים נרשמים, כל אחד מהם מכניס 10 מיליון דולר, כך שהקרן שלי מתחילה ב -100 מיליון דולר. כל משקיע ממלא את הסכם ההשקעה שלו - בדומה לטופס בקשה לחשבון - ושולח את ההמחאה ישירות לברוקר שלי או למנהל קרן, שירשום את השקעתו בספרים ואז יצלצל את הכסף לברוקר. מנהל הקרן הוא משרד רואי חשבון המספק את כל עבודת הניהול לקרן השקעות. קרן הזדמנויות הזדמנות פתוחה עכשיו, ואני מתחיל לנהל את הכסף. ברגע שאני מוצא הזדמנויות אטרקטיביות, אני מתקשר לברוקר שלי ואומר לו מה לקנות עם 100 מיליון דולר.

שנה עובר וקרן שלי היא 40%, אז עכשיו זה שווה 140 מיליון דולר. עכשיו, על פי ההסכם ההפעלה של הקרן, 5% הראשון שייך למשקיעים עם משהו מעל זה להיות פיצול 25% לי ו 75% למשקיעים שלי. אז רווח ההון של 40 מיליון דולר יופחת תחילה ב -2 מיליון דולר, או 5% מ -40 מיליון דולר, וזה הולך למשקיעים. זה 5% ידוע בתור "משוכה" שיעור, כי אתה צריך קודם להשיג את זה 5% "המשוכה" שיעור לחזור לפני מרוויח כל פיצוי ביצועים. יתרת 38 מיליון הדולר מחולקת ל -25% ו -75% למשקיעים שלי.

בהתבסס על הביצועים שלי בשנה הראשונה ואת תנאי הקרן שלי, אני הרוויחו 9 $. 5 מיליון דולר פיצוי בשנה אחת. המשקיעים מקבלים את יתרת 28 $. 5 מיליון דולר יחד עם 2 מיליון דולר משוכת שער הריבית עבור רווח הון של 30 $. 5 מיליון. כפי שאתה יכול לראות, את קרן גידור העסק יכול להיות מאוד משתלם. אם הייתי מנהל מיליארד דולר במקום זאת, היה לוקח שלי היה 95 מיליון דולר והמשקיעים שלי, 305 מיליון דולר. כמובן, רבים מנהלי קרנות גידור לקבל vilified עבור מרוויח סכומי כסף כאלה שופע. אבל זה כי אלה שעושים את האצבע הצבעה - לעתים קרובות את העיתונים - לא מזכירים כי המשקיעים שלי עשה 305,000,000 $. מתי בפעם האחרונה שמעת על משקיע בקרן גידור להתלונן כי מנהל הקרן שלו היה מקבל תשלום יותר מדי?

ביקורת פיצויים - 2 ו 20

מתוך דוגמה דמיונית שלנו לעיל, ברור כי מנהלי קרנות גידור מרוויחים הרבה כסף. אבל מה אולי מקבל את הביקורת ביותר היא תוכנית הפיצוי הפופולרי ביותר בעולם קרן הגידור: זה נקרא "2 ו -20", והוא משמש רוב גדול של קרנות גידור כרגע בפעולה. מבנה הפיצויים 2 ו- 20 משמעו כי הסכם התפעול של קרן הגידור קורא למנהל הקרן לקבל 2% מהנכסים ו -20% מהרווחים בכל שנה. זה 2% שמקבל את הביקורת, וזה לא קשה לראות למה. גם אם מנהל קרן הגידור

מאבד כסף, הוא עדיין מקבל 2% מהנכסים. מנהל שמפקח על קרן של מיליארד דולר יכול לגבות 20 מיליון דולר בשנה בפיצוי בלי להרים אצבע. גרוע מכך הוא מנהל הקרן אשר pockets 20 מיליון דולר בעוד הקרן שלו מאבד כסף. הוא או היא אז יש להסביר למשקיעים מדוע ערכי החשבון שלהם ירד תוך הצדקה מקבל תשלום 20 מיליון דולר. זה קשה למכור אחד כי בדרך כלל לא עובד.בדוגמה הבדונית לעיל, הקרן המסוימת שלי לא גבתה דמי ניהול נכסים ובמקום זאת לקחה קיצוץ ביצועים גבוה יותר - 25% במקום 20%. זה נותן למנהל קרן גידור הזדמנות להרוויח יותר כסף - לא על חשבון המשקיעים בקרן, אלא לצידם. למרבה הצער, זה לא מבנה דמי ניהול הנכס נדיר בעולם קרן הגידור של היום. מבנה 2 ו -20 עדיין שורר, אם כי קרנות רבות מתחילים ללכת 1 ו - 20 ההתקנה. קרנות גידור היום ואסטרטגיות

על פי רוב ההערכות, אלפי קרנות גידור פועלות כיום, וניהול קולקטיבי של למעלה מ -1 טריליון דולר. קרנות גידור יכולות להמשיך וללמוד מידה שונה של אסטרטגיות, כולל מאקרו, הון עצמי, ערך יחסי, ניירות ערך במצוקה ואקטיביזם. קרן גידור מאקרו משקיעה במניות, באג"ח ובמטבעות, בתקווה להרוויח משינויים במשתנים מאקרו-כלכליים, כגון שיעורי הריבית הגלובליים והמדיניות הכלכלית של המדינות. קרן גידור הון עשויה להיות גלובלית או מדינה ספציפית, להשקיע במניות אטרקטיביות תוך הגנה מפני ירידות בשוקי המניות על ידי קיצור מניות overvalued או מדדי המניות. קרן גידור בעלת ערך יחסי מנצלת את חוסר היעילות של המחיר או הפער. אסטרטגיות אחרות של קרנות גידור כוללות צמיחה אגרסיבית, הכנסה, שווקים מתעוררים, ערך ומכירה בחסר.

אסטרטגיה פופולארית נוספת היא גישת "קרן הכספים" שבה קרן גידור מתערבבת ומתאימה לקרנות גידור אחרות ולכלי השקעה אחרים. מיזוג זה בין אסטרטגיות שונות ושיעורי נכסים נועד לספק תשואה השקעה יציבה לטווח ארוך יותר מכל אחת מהקרנות הפרטיות. החזרים, סיכונים ותנודתיות ניתנים לשליטה על ידי שילוב של אסטרטגיות וקרנות.

קרנות הגידור הבולטות כיום כוללות את קרן פולסון, קבוצה של קרנות גידור שונות שנוסדה על ידי ג'ון פולסון. פולסון התפרסם לאחר שהקופה שלו גייסה מיליארדים מההימורים נגד המשכנתאות בחזרה ב -2008. לפולסון יש קרנות גידור ספציפיות אחרות, כולל אחת שמשקיעה אך ורק בזהב, למשל.

פרשינג סקוור היא קרן גידור אקטיביסטית פעילה ומרוכזת ביותר, המנוהלת על ידי ביל אקמן. Ackman משקיעה בחברות כי הוא מרגיש מוערך במטרה לקחת חלק פעיל יותר בחברה כדי לפתוח את הערך. האקטיביזם כולל בדרך כלל שינוי דירקטוריון, מינוי ניהול חדש או דחיפה למכירת החברה. קארל איקאהן, פעיל ידוע, מנהל גם קרנות גידור אקטיביסטיות מוצלחות מאוד. למעשה, אחת מחברות האחזקה שלו, Ikahn Enterprises (IEP

IEPIcahn Entrpres יחידות הפקדה יחידות היחס של LP תחומי עניין 20 + 2 0% 07% Created with Highstock 4. 2. 6 הוא נסחר לציבור נותן למשקיעים שאינם יכולים או לא רוצים להשקיע ישירות בקרן גידור הזדמנות להמר על Icahn ואת המיומנות שלו על פתיחת ערך. תקנות חדשות

עבור קרנות גידור היבט אחד אשר קבע את תעשיית קרנות הגידור בנפרד מזה זמן כה רב הוא העובדה כי קרנות גידור עומדות בפני מעט תקנה לניהול כספים. בהשוואה לקרנות נאמנות, לקרנות פנסיה ולכלי השקעה אחרים, קרנות הגידור הן הפחות מוסדרות.הסיבה לכך היא כי קרנות גידור מותר רק כדי לקחת כסף ממשקיעים "מוסמך" - אנשים עם הכנסה שנתית העולה על 200,000 $ בשנתיים האחרונות או בשווי נקי מעל 1 מיליון דולר ללא מעון העיקרי שלהם. ככזה, רשות ניירות ערך רואה משקיעים מתאימים מתאים מספיק כדי להתמודד עם הסיכונים הפוטנציאליים שמגיעים ממנדט השקעות רחב יותר.

אבל לא לטעות, קרנות גידור מוסדרים, ולאחרונה הם מגיעים תחת המיקרוסקופ יותר ויותר. קרנות גידור כל כך גדולות וחזקות, שה- SEC מתחיל להקדיש תשומת לב רבה יותר. ו הפרות כגון סחר במידע פנים נראה מתרחש הרבה יותר קרובות, הרגולטורים פעילות לרדת קשה.

בחודש ספטמבר 2013, ענף קרנות הגידור חווה את אחד השינויים הרגולטוריים המשמעותיים ביותר שיתרחשו במהלך השנים. בחודש מרס 2012, את Jumpstart העסק שלנו Startups Act (JOBS Act) נחתם לתוך החוק. הנחת היסוד של חוק המשרות היתה לעודד מימון של עסקים קטנים ב U. S על ידי הקלת הרגולציה ניירות ערך. חוק המכרז השפיע גם על קרנות הגידור: בחודש ספטמבר 2013 הוסר האיסור על פרסום קרנות גידור. בהצבעה של 4 ל -1, אישרה ה- SEC הצעה לאפשר לקרנות גידור ולחברות אחרות ליצור הצעות פרטיות לפרסום למי שהן רוצות, אך הן יכולות לקבל רק השקעות ממשקיעים מוסמכים. בעוד קרנות גידור אולי לא נראה כמו עסקים קטנים, בגלל רוחב ההשקעה שלהם רחב הם לעתים קרובות ספקי המפתח של הון לחברות הזנק ועסקים קטנים. מתן קרנות גידור את ההזדמנות כדי לבקש הון יהיה למעשה לסייע לצמיחה של עסקים קטנים על ידי הגדלת מאגר של השקעות הון זמין.

קרן גידור עוסקת בהצעת מוצרי השקעה של הקרן למשקיעים מוסמכים או מתווכים פיננסיים באמצעות הדפסה, טלוויזיה ואינטרנט. קרן גידור שרוצה לבקש (למשקיעים) למשקיעים להגיש טופס "D" ל- SEC לפחות 15 יום לפני תחילת הפרסום. בגלל פרסום קרן גידור היה אסור בהחלט לפני הסרת האיסור הזה, ה- SEC מתעניין מאוד כיצד פרסום נמצא בשימוש על ידי מנפיקים פרטיים, אז זה עשה שינויים טופס D התיקים. כספים שעושים שידול לציבור יצטרכו גם להגיש טופס D מתוקן תוך 30 יום ממועד סיום ההנפקה. אי עמידה בכללים אלה עלולה לגרום לאיסור ליצור ניירות ערך נוספים למשך שנה או יותר.

לא לכולם

זה צריך להיות ברור כי קרנות גידור להציע כמה יתרונות כדאי על קרנות השקעה מסורתיות. חלק מהיתרונות הבולטים של קרנות הגידור כוללים:

1. אסטרטגיות השקעה שיש להן יכולת לייצר תשואות חיוביות הן בשוקי המניות והן בשווקי האג"ח.

2. קרנות גידור בתיק מאוזן יכולות להפחית את הסיכון הכולל של תיקי ההשקעות והתנודתיות ולהגדיל את התשואה.

3. 3. מגוון עצום של קרנות השקעה גידור סגנונות - רבים unorrelated אחד עם השני - לספק למשקיעים את היכולת להתאים בדיוק את אסטרטגיית ההשקעה.

4. גישה כמה מנהלי ההשקעות המוכשרים ביותר בעולם.

כמובן, קרנות גידור הן ללא סיכון גם:

· 1. אסטרטגיית השקעה מרוכזת חושפת קרנות גידור להפסדי ענק פוטנציאליים.

2. קרנות גידור בדרך כלל דורשים מהמשקיעים לנעול את הכסף לתקופה של שנים.

3. השימוש במינוף, או בהשאלה כספית, יכול להפוך את מה שהיה הפסד קטן לתוך הפסד משמעותי.

השורה התחתונה

בדיוק כמו עם כל אסטרטגיית ההשקעה, המשקיעים חייבים להסתכל על המטרות שלהם ואת הצרכים הספציפיים ולהחליט אם קרנות גידור להתאים את צרכי ההשקעה הנוכחי שלהם.