כאשר אתה מקום כסף בשוק המניות, המטרה היא ליצור החזר על ההון שהושקע. משקיעים רבים מנסים לא רק להרוויח רווחי, אלא גם כדי להכות, או לנצח, את השוק.

עם זאת, יעילות השוק - הנשענת על השערת השוק היעילה (EMH), שנוסחה על ידי יוג'ין פמה ב -1970, מציעה כי בכל זמן נתון המחירים משקפים במלואם את כל המידע הזמין על מלאי ו / או שוק מסוים. Fama זכה בפרס נובל לזכרו במדעי הכלכלה בשיתוף עם רוברט שילר ולרס פיטר הנסן בשנת 2013. על פי EMH, אין למשקיע יתרון בחזון תשואה על מחיר המניה, כי לאף אחד אין גישה למידע שאינו זמין כבר כל השאר.

-> ->

השפעת היעילות: אי-יכולת חיזוי

אופי המידע אינו חייב להיות מוגבל לחדשות ומחקרים פיננסיים בלבד; אכן, מידע על אירועים פוליטיים, כלכליים וחברתיים, בשילוב עם האופן שבו משקיעים תופסים מידע זה, בין אם נכון או שמועה, יבוא לידי ביטוי במחיר המניה. על פי EMH, כמו המחירים להגיב רק על המידע הזמין בשוק, ומכיוון כל המשתתפים בשוק הם שותפים לאותו מידע, אף אחד לא תהיה היכולת להרוויח כסף מחוץ לכל אחד אחר.

בשווקים יעילים, המחירים אינם ניתנים לחיזוי אלא אקראיים, ולכן לא ניתן להבחין בדפוסי השקעה. גישה מתוכננת להשקעה, ולכן, לא יכול להצליח.

זה "הליכה אקראית" של המחירים, בדרך כלל מדוברת בבית הספר EMH של המחשבה, התוצאות בכישלון של כל אסטרטגיית ההשקעה שמטרתה לנצח את השוק באופן עקבי. למעשה, EMH מציע כי בהתחשב בעלויות העסקה הכרוכות בניהול תיקי השקעות, יהיה זה רווחי יותר עבור משקיע לשים את כספו לקרן אינדקס.

-> ->

אנומליות: האתגר ליעילות

בעולם האמיתי של ההשקעה, לעומת זאת, ישנם טיעונים ברורים נגד EMH. יש משקיעים שהביסו את השוק כמו וורן באפט, שאסטרטגיית ההשקעה שלו מתמקדת במניות מערכו הנמוך, ביצעה מיליארדים ושימשה דוגמה לעוקבים רבים. ישנם מנהלי תיקים שיש להם רשומות מעקב טובות יותר מאחרים, ויש בתי השקעות עם ניתוח מחקר מפורסם יותר מאחרים. אז איך הביצועים יכולים להיות אקראיים כאשר אנשים בבירור להרוויח ולהכות את השוק?

ארגומנטים מנוגדים למדינת EMH שקיימים דפוסים עקביים. לדוגמה, אפקט ינואר הוא דפוס המציג תשואות גבוהות נוטות להיות הרוויח בחודש הראשון של השנה; ואת ההשפעה בסוף השבוע היא הנטייה תשואות המניה ביום שני להיות נמוך יותר מאלה של יום שישי הקודם.

מחקרים במימון התנהגותי, אשר בוחנים את ההשפעות של הפסיכולוגיה המשקיעים על מחירי המניות, גם מגלים כי המשקיעים כפופים הטיות רבות כגון אישור, דחייה אובדן ו overconfidence biases.

התגובה EMH

EMH אינו מבטל את האפשרות של אנומליות בשוק המביאים ליצירת רווחים מעולים. למעשה, יעילות השוק אינה דורשת שהמחירים יהיו שווים לשווי הוגן כל הזמן. המחירים עשויים להיות מופרזים או מוערכים רק במקרים אקראיים, כך שהם בסופו של דבר לחזור לערכים הממוצע שלהם. ככזה, משום שהסטיות מהמחיר ההוגן של המניות הן עצמן אקראיות, אסטרטגיות השקעה המביאות להכות את השוק אינן יכולות להיות תופעות עקביות.

יתר על כן, ההשערה טוענת כי משקיע אשר ביצועים טובים יותר בשוק עושה זאת לא מתוך מיומנות אלא מתוך מזל. חסידי EMH אומרים כי זה בגלל חוקי ההסתברות: בכל זמן נתון בשוק עם מספר גדול של משקיעים, כמה יהיה בביצועיו בעוד אחרים יהיו נמוכים.

כיצד שוק הופך יעיל?

עבור השוק להיות יעיל, המשקיעים חייבים להבין כי השוק אינו יעיל ויכול לנצח. באופן אירוני, אסטרטגיות השקעה שנועדו לנצל את היעילות הן למעשה הדלק ששומר על יעילות השוק.

שוק צריך להיות גדול ונוזל. נגישות ומידע עלות חייב להיות זמין באופן נרחב ושוחרר למשקיעים פחות או יותר באותו זמן. עלויות העסקאות צריכות להיות זולות יותר מהרווחים הצפויים של אסטרטגיית ההשקעה. המשקיעים צריכים גם יש מספיק כסף כדי לנצל את היעילות עד, על פי EMH, הוא נעלם שוב.

מעלות של יעילות

קבלת EMH בצורתו הטהורה ביותר עלולה להיות קשה; עם זאת, שלושה סיווגים מזוהים של EMH נועדו לשקף את המידה שבה ניתן להחיל אותה על השווקים:

1. יעילות חזקה - זוהי הגירסה החזקה ביותר, הקובעת כי כל מידע בשוק, בין אם ציבורי או פרטי, מטופל במחיר המניה. אפילו מידע פנימי לא יכול לתת למשקיע יתרון. 2. יעילות חזקה למחצה - צורה זו של EMH מרמזת שכל המידע הציבורי מחושב למחיר המניה הנוכחי של המניה. לא ניתוח בסיסי ולא טכני ניתן להשתמש כדי להשיג רווחים מעולים. 3 . יעילות חלשה - סוג זה של EMH טוען כי כל מחירי העבר של המניה משתקפים במחיר המניה של היום. לכן, ניתוח טכני לא ניתן להשתמש כדי לחזות ולהכות בשוק.

השורה התחתונה

בעולם האמיתי, השווקים לא יכולים להיות יעילים לחלוטין או לא יעילים. זה יכול להיות סביר לראות את השווקים כעיקרון תערובת של שניהם, שבו החלטות יומי ואירועים לא תמיד יכול לבוא לידי ביטוי מיד לשוק. אם כל המשתתפים היו מאמינים שהשוק יעיל, אף אחד לא היה מחפש רווחים יוצאי דופן, וזה הכוח שמחזיק את גלגלי השוק.

בעידן של טכנולוגיית המידע (IT), לעומת זאת, השווקים בכל רחבי העולם צוברים יעילות רבה יותר. ה- IT מאפשר אמצעי יעיל ויעיל יותר להפיץ מידע, ומסחר אלקטרוני מאפשר מחירים להתאמת מהר יותר לחדשות הנכנסות לשוק.עם זאת, בעוד הקצב שבו אנו מקבלים מידע ולעשות עסקאות מואצת, IT גם מגביל את הזמן הדרוש כדי לאמת את המידע המשמש לייצור. לכן, ה- IT עלול לגרום פחות יעילות אם איכות המידע שאנו משתמשים בו כבר לא מאפשרת לנו לקבל החלטות מניבות רווחים.