תחילה, על ידי המשקיעים ערך האגדי בנימין גרהם (אחד המדריכים של וורן באפט), כמה מדדי שוק המניות יש אופניים ו out of לטובת לעתים קרובות כמו יחס P / E. יחסי מחיר / רווח משמשים להערכת האטרקטיביות היחסית של השקעה פוטנציאלית. P / E עוקב אחר מחיר המניה הנוכחי ומחלק את סך הרווח למניה (EPS) במהלך 12 החודשים האחרונים. Forward P / E משתמשת במחיר המניה הנוכחי ומחלקת לפי רווח למניה בתקופה העתידית. המספר המתקבל יכול לספק כמה תובנות לגבי הערך של ההשקעה, אם כי עד כמה ברור עדיין נוף עדיין לדיון.

-> ->

מהו יחס טוב P / E?
בספרו "ניתוח אבטחה", שפורסם לראשונה ב -1934, גרהם טוען כי יחס P / E של 16 "הוא מחיר גבוה כפי שניתן לשלם בהשקעה במניות רגילות".

האם זה אומר כל 16s יש את אותו ערך? "זה לא אומר שכל המניות הרגילות עם אותם רווחים ממוצעים צריכים להיות בעלי ערך זהה", הסביר גרהם, "המשקיע הרגיל ייתן הערכה שוויונית יותר לאלה שיש להם רווחים שוטפים מעל ממוצע, או סביר להניח שיש להם סיכוי טוב יותר מאשר הממוצע. "

גראם, P / E ratios לא היה מדד מוחלט של ערך, אלא אמצעי של הקמת "גבול עליון מתון", כי הוא הרגיש היה חיוני כדי "להישאר בתוך גבולות של הערכה שמרנית ". הוא גם היה מודע לכך שהתעשיות השונות נסחרות במכפילים שונים על בסיס פוטנציאל הצמיחה האמיתי או הנתפס.

איך יחס "P" טוב השתנה עם הזמן

כמובן, זה הגבול העליון המתון היה כמעט נטוש כמעט 20 שנה אחרי מותו של גרהם, כאשר המשקיעים נהרו לקנות כל בעיה שהסתיימה ב "com". חלק מהחברות הללו עסקו בשיעורי רווח והפסד שהובעו בצורה הטובה ביותר בסימון מדעי. אפילו לפני הטירוף של הדוטקום, לעומת זאת, היו כאלה שהרגישו שהשוואת מחיר המניה לרווחיה היתה קצרת רואי במקרה הטוב, וחסרת טעם במקרה הגרוע ביותר.

האם יחס P / E מדויק?

לא בכל פעם, כמו ויליאם ג 'וניל, מייסד

עסקים של משקיעים יומי
, טוען בספרו 1988 "כיצד להרוויח כסף במניות." הוא הגיע למסקנה כי "בניגוד לאמונות של המשקיעים, יחסי P / E לא היו גורם רלוונטי לתנועת המחירים". כדי להדגים את הנקודה שלו, הצביע או'ניל על מחקר שנערך בין השנים 1953 ל -1988, אשר הראה את הממוצע P / E ביחס למניות בעלות הביצועים הטובים ביותר, לפני התפוצצות ההון שלהן, היה 20, בעוד שה- P / E של Dow עמד באותה תקופה על ממוצע של 15 שנים. במילים אחרות, על פי אמות המידה של גרהם, מניות אלו שהיו עד כה גבוהות . האם P / E לחזור נורמות התעשייה?

בתיאוריה, מסחר במניות במכפילים גבוהים יחזור בסופו של דבר לנורמה בתעשייה - ולהיפך לאותם נושאים שמבצעים הערכות שווי נמוכות יותר.עם זאת, בנקודות שונות בהיסטוריה, היו פערים גדולים בין התיאוריה לבין בפועל שבו מניות P / E המשיך להמריא כמו עמיתיהם זול יותר נשאר מקורקע, בדיוק כפי O'Neill ציין. מאידך גיסא, ההפך התקיים בתקופות אחרות, אשר לאחר מכן תומך בתהליך ההשקעה של בן גרהם.

יתר על כן, במהלך 20 השנים האחרונות, חלה עלייה הדרגתית ביחסי P / E בכללותה, למרות העובדה כי שוק המניות לא היה תנודתי יותר מאשר בשנים האחרונות. על סמך הנתונים שהוצגו על ידי פרופ 'רוברט שילר מאוניברסיטת ייל, בספרו "אי-רציונלי אקספריאנס", עולה כי היחס בין מחיר המחירים למדד S & P 500 הגיע לשיאים היסטוריים לקראת סוף שנת 2008 עד הרבעון השלישי של 2009. המדד פרסם רווח מרשים של 38% במהלך אותה תקופה, למרות יחסי השקעה גבוהים באופן חריג.
שנים

חציון P / E יחס

1900-1910	13. 4
1911-1920	10. 0
1921-1930	12. 8
1931-1940	16. 2
1941-1950	9. 5
1951-1960	12. 6
1961-1970	17. 7
1971-1980	10. 4
1981-1990	12. 4
1991-2000	22. 6
2001-2010	22. 4
טבלה: מדד S & P 500 חציון P / E יחסים	מקור: שילר, רוברט "התלהבות לא רציונלית" [הוצאת אוניברסיטת פרינסטון 2000, ברודווי ספרים 2001, מהדורה שנייה. , 2005]
האם ניתן להתאים את יחס P / E?
האם O'Neill נכון להניח P / E ratios אין ערך מנבא? או שבכלכלה הטכנולוגית של ימינו, היחסים הפכו לפאסה? לא בהכרח. המפתח לשימוש יעיל P / E ratios, טוענים מומחים רבים, היא לבחון אותם על פני תקופות זמן ארוכות יותר תוך שילוב נתונים צופה פני עתיד כמו הערכות הרווחים ואת האקלים הכלכלי הכללי.

יחסי PEG מציגים דרך פשוטה לבצע זאת. מיוצר על ידי מנהל כספים מפורסם פיטר לינץ ', יחסי PEG דומים P / E ratios, אך מחולקים על ידי צמיחה שנתית EPS כדי לתקנן את המדד. לדוגמה, אם לחברה יש P / E של 10 ושיעור צמיחה של 5%, יחס ה- PEG שלה יהיה 10/5 = 2. הרציונל מאחורי יחסי PEG הוא שסיכויי צמיחה גבוהים יותר מצדיקים יחס P / E גבוה יותר. לכן, אם היחס P / E זהה עבור שתי חברות, האחד עם שיעור צמיחה גבוה יותר i. ה. יחס PEG נמוך יותר, שכן הוא עולה פחות עבור כל יחידת צמיחה. "One Up on Wall Street" (שפורסם לראשונה ב -1989) לינץ 'כתב כי "היחס בין כל חברה שתומכת במחיר סביר יהיה שווה לצמיחתה. "
אנליסטים פונדמנטליים עדיין אוהבים P / E

אנשים שעוקבים אחר גישה קפדנית ניתוח יסודי להשקיע עדיין חושב P / E הוא די שימושי, בצטטו את הפופ בועה טק כדוגמה מעולה של משקיעים דביק דביק יכול למצוא את עצמם כאשר הם לא לוקחים בחשבון את הרווחים ואת המחיר.

נקודות מפתח שיש לקחת בחשבון אודות P / E
1. עדיף להשוות P / E ratios בתוך מסוים בתעשייה. זה עוזר להבטיח את הביצועים של הרווחים מחיר אינו פשוט תוצר של הסביבה של המניה.

2. היזהר ממניות הספורט גבוה P / E ratios במהלך בום כלכלי.האמרה הישנה כי "הגאות עולה מרים את כל הסירות" בהחלט חל על מניות - אפילו רעים רבים - ולכן זה חכם להיות חשוד של כל תנועה מחיר כלפי מעלה כי לא נתמך על ידי סיבה הגיונית, הבסיסית מחוץ האקלים הכלכלי הכללי .

3. להיות מפוקפק באותה מידה של מניות עם P / E נמוך ratios כי נראה ירידה ב יוקרה או רלוונטיות. בשנים האחרונות, המשקיעים ראו מספר חברות מוצקות בעבר פגע החלקה. במקרים אלה, זה טיפשי לחשוב כי המחיר יהיה להגדיל באופן קסום כדי להתאים את הרווחים ולהגדיל את היחס P / E של המניה לרמה המתאימה לנורמה בתעשייה. זה הרבה יותר סביר כי כל P / E להגדיל תהיה תוצאה ישירה של נשחק הרווחים, אשר לא P / E "להקפיץ" משקיעים שוריים מחפשים.

השורה התחתונה

בעוד המשקיעים הם כנראה חכם להיות זהיר של P / E ratios, זה נכון באותה מידה לשמור על חשש בהקשר. בעוד P / E ratios אינם כלי פרוגנוסטי קסום כמה חשבו פעם שהם היו, הם עדיין יכולים להיות בעלי ערך כאשר נעשה שימוש בצורה נכונה. זכור להשוות P / E ratios בתוך אחד בתעשייה, ובעוד יחס גבוה במיוחד או נמוך לא יכול לאיית אסון, זה סימן שווה לשקול.