ישנם יתרונות וחסרונות לשימוש אג"ח להמרה כאמצעי מימון על ידי תאגידים. אחד מהיתרונות של שיטה מעוכבת זו של מימון הון הוא דילול מושהה של מניות רגילות ורווח למניה (EPS). אחרת היא כי החברה מסוגלת להציע את האג"ח במחיר נמוך יותר - פחות ממה שהיא תצטרך לשלם על אג"ח ישרה. הכלל בדרך כלל הוא כי יקר יותר את התכונה המרה, נמוך התשואה כי יש להציע למכור את הבעיה; תכונת ההמרה היא ממתיק. המשך לקרוא כדי לגלות כיצד תאגידים לנצל את האג"ח להמרה ומה זה אומר עבור המשקיעים שקונים אותם. (לקריאת רקע, ראה אג"ח להמרה: מבוא )

מדריך: מתקדם מושגים בונד

היתרונות של מימון החוב
לא משנה כמה רווחי החברה, מקבלים רק הכנסה קבועה ומוגבלת עד להמרה. זה יתרון עבור החברה כי יותר של ההכנסות התפעוליות זמין לבעלי המניות המשותפים. החברה רק צריך לחלוק את הרווח התפעולי עם בעלי המניות החדש המרה אם זה עושה טוב. בדרך כלל, מחזיקי אגרות החוב אינם רשאים להצביע עבור דירקטורים; ההצבעה נמצאת בידי בעלי המניות הרגילים.

לפיכך, כאשר חברה שוקלת אמצעים חלופיים למימון, אם קבוצת הניהול הקיימת חוששת מאובדן השליטה בהצבעה, אזי מכירת אגרות חוב להמרה תיתן יתרון, אם כי באופן זמני בלבד, מעל מימון עם מניות רגילות. בנוסף, ריבית האג"ח היא הוצאה לניכוי עבור החברה המנפיקה, ולכן עבור חברה של 30% מס סוגר, הממשלה הפדרלית למעשה משלם 30% מן הריבית על החוב. לכן, אג"ח יש יתרונות על פני המניות הנפוצות והעדיף לתכנן תאגיד לגייס הון חדש. (למידע נוסף, קרא

מה אנשים מתכוונים כאשר הם אומרים שהחוב הוא סוג זול יחסית של מימון מאשר הון עצמי? מה משקיעים בונד צריך לחפש

חברות עם דירוג אשראי גרוע לעתים קרובות הנפקות להמרה על מנת להקטין את התשואה הדרושה למכירת ניירות ערך. המשקיע צריך להיות מודע לכך כמה חברות חלשות מבחינה כלכלית ינפיקו להמרה רק כדי להקטין את עלויות המימון שלהם, ללא כוונה של הנושא אי פעם להמיר. ככלל, ככל שהחברה חזקה יותר, כך התשואה המועדפת ביחס לתשואת איגרות החוב נמוכה יותר.
יש גם תאגידים עם דירוג אשראי חלש, כי יש גם פוטנציאל גדול לצמיחה. חברות כאלה יוכלו למכור את ההנפקות החוב להמרה במחיר כמעט נורמלי, לא בגלל איכות האג"ח אלא בגלל האטרקטיביות של תכונת ההמרה עבור זה "צמיחה" המניה.כאשר הכסף הוא חזק ומחירי המניות צומחות, גם חברות אשראי ראוי מאוד ינפיק ניירות ערך להמרה במאמץ להפחית את העלות שלהם להשגת הון נדיר. רוב המנפיקים מקווים שאם המחיר של המניות שלהם יעלה, האג"ח יומרו למלאי רגיל במחיר גבוה ממחיר המניה הנוכחי. לפי ההיגיון הזה, האג"ח להמרה מאפשרת למנפיק למכור מניות רגילות בעקיפין במחיר גבוה מהמחיר הנוכחי. מנקודת המבט של הקונה, האג"ח להמרה היא אטרקטיבית משום שהיא מציעה הזדמנות להשיג את התשואה הגדולה הפוטנציאלית הקשורה במניות, אבל עם הבטיחות של אג"ח. (למידע נוסף על השקעה באג"ח קונצרניות ב-
אג"ח קונצרניות: מבוא לסיכון אשראי החסרונות של אג"ח להמרה

יש גם חסרונות למנפיקי איגרות חוב להמרה. האחת היא שהמימון בניירות ערך המירים מסתכן בדילול לא רק במניות הרגילות של החברה, אלא גם בשליטה של ​​החברה. אם חלק גדול מהנפקה נרכש על ידי קונה אחד, בדרך כלל בנקאי השקעות או חברת ביטוח, ההמרה עשויה להעביר את בקרת ההצבעה של החברה מן הבעלים המקורי שלה כלפי הממירים. פוטנציאל זה הוא לא בעיה משמעותית עבור חברות גדולות עם מיליוני בעלי המניות, אבל זה שיקול אמיתי מאוד עבור חברות קטנות יותר, או אלה שיש להם רק לציבור. (לקריאה הקשורה, ראה
הגנה על תאגיד: פרספקטיבה של בעל המניות .)

רבים מן החסרונות האחרים דומים החסרונות של שימוש החוב ישר בכלל

. לתאגיד, אג"ח להמרה כרוכות בסיכון גבוה יותר של בנק- ruptcy מאשר מניות מועדפות או נפוצים. בנוסף, ככל שהבגרות קצרה יותר, כך הסיכון גדול יותר. לבסוף, שים לב כי השימוש בניירות ערך קבועים מגדיל הפסדים לבעלי המניות הרגילים בכל פעם שמכירות ורווחים יורדים; זהו ההיבט השלילי של המינוף הפיננסי.

הוראות ההכנסה (אגרות חוב מגבילות) על אגרות חוב הניתנות להמרה בדרך כלל מחמירות הרבה יותר מאשר בהסכם אשראי לזמן קצר או במניות רגילות או מועדפות. לפיכך, החברה עשויה להיות כפופה למגבלות הרבה יותר מטרידות ו - crip-pling תחת הסדר חוב לטווח ארוך יותר מאשר אם זה היה לווה על בסיס לטווח קצר, או אם היא הנפיקה מניות משותף או מועדף.

לבסוף, שימוש כבד בחובות ישפיע לרעה על יכולת החברה לממן פעולות בזמנים של לחץ כלכלי. עם צניחה של החברה, היא תיתקל בקשיים גדולים בגיוס הון. כמו כן, במקרים אלו המשקיעים מודאגים יותר ויותר מביטחון השקעותיהם, והם עשויים לסרב לקדם כספים לחברה, אלא על בסיס הלוואות מובטחות היטב. חברה המממנת עם חוב להמרה בזמנים טובים עד לנקודה שבה יחס החוב / הנכסים שלה נמצא בגבולות העליונים של התעשייה שלה, פשוט לא תוכל לקבל מימון כלל בעתות של לחץ.לפיכך, גזברות הארגונית רוצה לשמור על "יכולת מילואים גיוס". זה מגביל את השימוש במימון החוב במהלך הרגיל. (לפרטים נוספים על החוב של החברה, ראה

הערכת מבנה ההון של החברה ו החוב Reckoning ) מדוע חברות הנפקת החוב להמרה

ההחלטה להנפיק הון עצמי חדש, להמרה ו ניירות ערך קבועים לגיוס קרנות הון כפופים למספר גורמים. האחת היא הזמינות של קרנות שנוצרו באופן פנימי ביחס לצרכי המימון הכוללים. זמינות זו, בתורו, היא פונקציה של רווחיות החברה ומדיניות הדיבידנד.
גורם מרכזי נוסף הוא מחיר השוק הנוכחי של מניות החברה, הקובע את עלות המימון העצמי. יתר על כן, העלות של מקורות חיצוניים חלופיים של קרנות (i, הריבית) הוא בעל חשיבות קריטית. עלות גיוס ההון, יחסית לקרנות ההון, יורדת באופן משמעותי על ידי ניכוי תשלומי הריבית (אך לא על דיבידנדים) לצרכי מס הכנסה פדרליים.

בנוסף, למשקיעים שונים יש העדפות שונות של החזרת סיכונים. כדי לפנות לשוק הרחב ביותר, על החברות להציע ניירות ערך שמעניינים את המשקיעים השונים. כמו כן, סוגים שונים של ניירות ערך הם המתאימים ביותר בנקודות זמן שונות.

מסקנה

בשימוש מושכל, מדיניות של מכירת ניירות מובחנים (כולל אג"ח להמרה) כדי לנצל את תנאי השוק יכול להקטין את העלות הכוללת של החברה הון מתחת מה זה יהיה אם זה הוציא רק סוג אחד של חוב משותף המניה. עם זאת, קיימים יתרונות וחסרונות לשימוש באגרות חוב להמרה; המשקיעים צריכים לשקול מה המשמעות של הבעיה מנקודת מבט ארגונית לפני הקנייה.