אג"ח קונצרני בעל תשואה גבוהה, המכונה לעתים קרובות אג"ח זבל, הוא כל אג"ח קונצרני המדורג ב- BBB או Baa3 על ידי סוכנויות דירוג האשראי המובילות. למרות היותם "זבל", אג"ח אלו אכן ממלאים תפקיד חשוב ולא משמעותי בתיקי השקעות רבים.

מי מנפיק אג"ח קונצרניות גבוהות?

הדבר הראשון שיש לזכור כאשר דנים תשואה גבוהה האג"ח הקונצרניות היא כי המונח הזה מכסה מגוון רחב של קטגוריות השקעה ומגזרים בתעשייה. איגרות חוב אלו אינן מוגבלות למגזר או לתעשייה אחת. לעומת זאת, אגרות חוב בעלות תשואה גבוהה נקבעות על פי יחס החוב של המנפיק שלהן לתזרימי המזומנים. ככל שעומס החוב גבוה יותר לתזרימי המזומנים, כך סביר יותר שהאיגרות של המנפיק יקבלו דירוג ספקולטיבי.

- <->

לכן, מנפיקי אג"ח קונצרניות בעלות תשואה גבוהה עשויים להיות מעט במשותף אחד עם השני מלבד החוב שלהם יחס תזרים מזומנים. קטגוריה גדולה של מנפיקים אג"ח זבל נקראים "מלאכים שנפלו" או "LBOs. "בנוסף, חברות עתירות הון (כמו מחפשי שדה נפט), סוגים מחזוריים אחרים של חברות (כמו מפיקים כימיים), חברות הזנק כל האג"ח זבל כדי לקבל הון זר או יציאה מימון עבור פשיטת רגל.

תשואה גבוהה אג"ח יש מגוונות מאז 1980, כאשר כמעט כל האג"ח זבל נפלו בקטגוריה "מלאכים שנפלו". כמו דרקסל ברנהם למברט ובנקי השקעות אחרים בשנות ה -80, סייעו ליצור את שוק האג"ח בעלות התשואה הגבוהה, כפי שאנו מכירים אותו היום, שבו האג"ח מסייעות לאבטח מימון לרכישות, מיזוגים וקניות ממונפות.

אכן, שוק התשואה הגבוהה התפתח עד כדי כך שאין זה נדיר למצוא חוב תשואה גבוהה המשמש לכל מיני המימון של החברה למטרות. אלה כוללים הבטחת הון ואיחוד ותשלום חובות. ובעוד הצמיחה אג"ח זבל היה, על העשורים הראשונים שלה, בעיקר מוגבל ל U., ההנפקה העולמית כבר במגמת עלייה גם מאז 2000.

כמות התשואה הגבוהה של איגרות החוב שהונפקו על כל שנה נתון יכול להשתנות לא מעט. הסיבה לכך היא כי עניין המשקיעים באג"ח אלו תלוי במידה רבה בגורמים חיצוניים הנוגעים למשק ולשווקים הכוללים. לכן, ככל שהיציבות בשוק נמוכה יותר, וככל שהצמיחה נמוכה יותר בכלכלה, כך איגרות החוב בעלות התשואה הגבוהה יותר נתפסות ככאלה, שכן קשרים כאלה סובלים לעתים קרובות כאשר הזמנים הכלכליים הופכים לגסים.

סוגי מנפיקים

ישנם שני מקורות עיקריים לאיגרות חוב מניבות תשואה גבוהות, המגלמות כמה מהן מונפקות גם כן. המקור הראשון הוא "מלאכים שנפלו", שהם איגרות חוב שהונפקו במקור בדירוג אשראי גבוה יותר. ואת המקור השני הוא, כמובן, אג"ח במקור שהונפקו עם תשואה גבוהה הדירוג.יש גם תגובה הפוכה בשיעור ההנפקה. בזמנים כלכליים גרועים, חברות רבות יורדות לרמה של "מלאך נופל", שמשמעותן אג"ח בעלות תשואה גבוהה. וכאשר הזמנים משתפרים, חברות מסוימות יכולות להתאושש ולהפוך ל"כוכבים עולים "ולקבל דירוג אשראי משודרג, דבר שמשמעותו פחות תשואות גבוהות בשוק. ישנן ארבע קטגוריות מובחרות של אג"ח בעלות תשואה גבוהה, אשר כולן יכולות להשפיע על מספרי ההנפקה:

1. מלאכים שנפלו - זה כולל בדרך כלל את כל התשואות הגבוהות של איגרות החוב שהונפקו על ידי חברות בעלות דירוג בעבר, אשר מאז היו דירוג האשראי שלהן הורידו לאחור. לאג"ח בעלות תשואה גבוהה בקטגוריה זו יש לעיתים סיכוי גבוה יותר לחזור למעמד של השקעה מאשר איגרות חוב אחרות.
2. הכוכבים העולים - כפי שפורט לעיל, אלה מנפיקים איגרות חוב אשר בהמשך לשפר את מצבם, בין אם בשל המשק או ההצלחה האישית שלהם בעסקים, ולכן יש סיכוי יש הנוכחית שלהם תשואה גבוהה תשואות לשדרג לתוך אג"ח מסוג השקעה. בדרך כלל, חברות בקטגוריה זו השתמשו בשוקי האג"ח כדרך להשיג הון זרע. בשל היעדר היסטוריית האשראי שלהם, האג"ח שלהם מדורגות נמוך יותר נחשב מסוכן יותר. (לפרטים נוספים, קרא: האם אג"ח תשואה גבוהה מסוכן מדי? ) עם זאת, אג"ח אלה לעתים קרובות מייצגים את ההזדמנות ההשקעה הראשונה בחברות כאלה, להכות את השוק לפני ההנפקה הראשונית של החברה (IPO). אין זה נדיר עבור חברות בקטגוריה זו ליום אחד להגיע למעמד של השקעה.
3. חברות עם חוב גבוה - כל חברה עם עומס חוב שנחשבים מעל הממוצע לגודל שלהם או בתעשייה עשוי להיחשב מסוכנת יותר על ידי סוכנויות דירוג האשראי, ולכן איגרות החוב שלהם עשוי לקבל תשואות גבוהות דירוגים. זה בדרך כלל כאשר חברות refinancing חוב כאמצעי לשלם את האג"ח ישנים או קווי אשראי עם בנקים שונים. בנוסף, חברות מסוימות בקטגוריה זו עשויים להיות gotten שם על ידי הנפקת אג"ח קונצרניות על מנת להקל על השתלטות או מיזוג.
4. LBOs - כאשר buyout ממונפת מתרחש, סוג מיוחד של החברה נוצר. כאשר זה קורה, חברות אלה בדרך כלל להשתמש תשואה גבוהה אג"ח להבטחת הון לרכישת המניות הציבוריות בחזרה מבעלי המניות. זה בדרך כלל היתרונות קבוצת השקעות פרטית הכוללת מנהלים ומנהלים בכירים. בחברה כזו, נכסים וחטיבות נמכרים לעתים קרובות על מנת לעשות טוב על חובות. כאשר חברות כאלה לא יכולות לממן את עצמן באמצעות הלוואות או רווחים, הן פונות לעיתים קרובות לאג"ח בעלות תשואה גבוהה. דוגמה טובה לתרגול זה היא חברת הכבלים הזקוקה להון גדול כדי לשדרג או להרחיב את השירותים הנוכחיים שלהם.

מי משקיע באג"ח בעלות תשואה גבוהה?

השגת הבנה של שוק האג"ח הקונצרניות בעלות התשואה הגבוהה דורשת הבנה של הסוגים העיקריים של המשקיעים באג"ח בעלות תשואה גבוהה. חברות ניהול נכסים הן מחלקת משקיעים גדולה, וקבוצות משקיעים משותפות אחרות כוללות:

1. קרנות נאמנות - משקיעים המנהלים קרנות נאמנות רשאים לרכוש אג"ח בעלות תשואה גבוהה לתיקים ארוכי טווח, כמו גם עבור פוזיציות קצרות.קרנות נאמנות רבות אפילו לערבב תשואה גבוהה ואיגרות חוב ברמה גבוהה גם כדי לגוון ולהגדיל את ההחזר על ההשקעה.
2. חובות חוב מובטחות (CDO) - אלה מכשירי חוב ארוזים המשקיעים במאגר של ניירות ערך שנועדו להקטין את הסיכון של ההשקעה. ענפי המשנה של קטגוריה זו הם CBO (מכשירי איגרות חוב בלבד) ו CLOs (הלוואה בלבד מכשירים), אם כי אלה הן המכונה בדרך כלל פשוט כמו CDOs. למרות המגזר הזה גדל בתחילת שנות ה -2000, הוא נפל על זמנים קשים מאז המיתון הגדול.
3. קרנות פנסיה - כאשר מנהלי קרנות פנסיה מחפשים להגדיל את ההחזר על ההשקעה על קרנות הפנסיה שהם מנהלים, הם עשויים, בנסיבות זהירות, להשתמש באג"ח בעלות תשואה גבוהה כדי להגדיל את התשלום עבור הנאמנים שלהם.
4. חברות הביטוח - חברות הביטוח לעיתים קרובות להשקיע את ההון שלהם לתוך כל מיני מוצרים, כולל תשואה גבוהה אג"ח.
5. קרנות סל (ETF) - קטע קטן מאוד של שוק ההשקעות תשואה גבוהה, אבל הם עדיין גדל.
6. משקיעים מיוחדים נוספים - מגוון רחב של משקיעים מיוחדים אחרים (מקומיים ובינלאומיים) הכוללים קרנות גידור, בנקים מסחריים, יחידים ואפילו מוסדות חיסכון. מבין אלה, קרנות הגידור הראו את הנוכחות הגדולה ביותר ואת הצמיחה מאז שנת 2000.

השורה התחתונה

לדעת את התכונות של מנפיקי איגרות החוב מניבות תשואה גבוהה, כמו גם אלה של קונים אג"ח זבל, יעזור לך להבין היטב של שוק שעדיין מתפתח ומעניין.