מתוך דאגות רבות מול בעלי המניות, נזק מניהול לא יעיל או חסר אחריות הוא אחד גדול. מנכ"לים יכולים לפגוע בחברה פשוט על ידי היגוי אותה בצורה לא נכונה, לגוון יותר מדי או מעט מדי, התרחבות בזמנים הלא נכונים, וכן הלאה. מדי פעם, הנזק הוא הרבה יותר מכוון ורצוי. במאמר זה, נסתכל אחורה על דוגמה מעולה של kleptocracy הארגונית - במקרה של RJR Nabisco.

-> ->

Doldrums בשנות השמונים, ענק הטבק RJ Reynolds היה נואש על עתידה כחברה אחת מוצר. סיגריות היו ידועים להיות סרטניים ו התדיינות משפטית היה מקבל יקר. מנכ"ל ג 'יי Tylee וילסון היה מחפש עסק אחר כדי להתמזג עם; חברה שמציעה הצמד כדי לנטרל את הירידות הצפויות של החברה. המועמד הטוב ביותר, לפי יועצי וול סטריט, היה נביסקו מותגים. מותגים נביסקו כבר היה חברה הממוזגת שנוצרה בשנת 1981 על ידי הצטרפות לחברות מזון Standard Brands ו Nabisco. מנכ"ל "מותגים סטנדרטיים" המקורי, פ 'רוס ג' ונסון, הצליח להישאר על ידי מיזוג ושליטה על הישות החדשה. (אנו מספקים ארבעה רמזים המסייעים לקבוע אם למנהל יש את מה שנדרש, קראו את האם המנכ"ל שלכם הוא Street Street? )

- ג 'ונסון הקים ברור מ' O. למרות רק מחזיק במשרה מנכ"ל בשתי חברות. המהלכים הראשונים שלו לאחר קבלת תשלום על מותגים סטנדרטיים ומאוחר יותר נביסקו מותגים היה כדי להתכבד עם מועצת המנהלים, להגדיל את הפיצויים של ניהול ולאחר מכן ערימת על ההטבות. תגמול המנכ"ל למותגים סטנדרטיים שילש כאשר הוא השתלט על החברה, ומטוסי החברה והג'גארים הגיעו במהרה. אותו הדבר קרה עם נביסקו מותגים, עם ג 'ונסון לתפוס את המושכות בתוך שלוש שנים של המיזוג.

- > ג 'ונסון לא אהב את עבודתו המוצעת של סגן יו"ר וביקש לתפקיד נשיא ומנהל התפעול הראשי (COO) גם כן. וילסון הגיב על ידי הצעת ג 'ונסון יכול לקבל את ההודעה העליונה כאשר וילסון בדימוס שנתיים מאוחר יותר. בסופו של דבר, וילסון היה נואש יותר לעסקה מאשר לג'ונסון. וילסון היה צריך לשלם פרמיום גבוה עבור Nabisco, וג 'ונסון דחף את הדרישות עבור perks שונים ואת שתי ההודעות בעסקה מותק שראה RJ ריינולדס לרכוש Nabisco מותגים עבור 4 $. 9 מיליארד דולר. זה היה שיא הגדרת מיזוג לחברות שאינן נפט.

מחיר המיזוג גדל כאשר איבן בוזקי הנמצא בכל מקום רכש את מניות נביסקו לפני המיזוג, וסימן את ההשתלטות לשוק והכניס סכום מסודר לתהליך - זה היה אחד המקצועות שהניעו את החקירה שלו לכאורה, וכתוצאה מכך הרשעתו למסחר פנים.באשר RJR נביסקו החדש, הנריסקו, שני המנכ"לים בקרוב מצאו כי יש להם דעות שונות מאוד. וילסון היה מודע מאוד עלות וג 'ונסון בילה בחופשיות. בעוד וילסון תוהה מה לעשות עם הברנש שלו, זנוח של שותף, ג 'ונסון התקרב מועצת המנהלים והצליח לפתוח קרע בינם לבין וילסון. נדרשה לו פחות משנה כדי לתפוס את התפקיד העליון מווילסון. (תראו כמה מהאירועים העיקריים של מסחר במידע פנים, קראו את

למעלה 4 מחלוקות פנימיות שערורייתיות ביותר >

המפלגה מתחילה ומסתיימת עם RJR Nabisco, לג'ונסון היה מזווה הרבה יותר גדול לִפְשׁוֹט. המשכורות וההטבות של ההנהלה גדלו במהירות לממדים הגדולים. כאשר ג 'ונסון נתקל בצרות עם יו"ר מועצת המנהלים החדשה על ההוצאות גוברת שלו, ג' ונסון הצליח להשיג את היו"ר החליף והחל למלא עמדות מפתח עם חברים אוהדים. (המנכ"לים, סמנכ"לי הכספים, הנשיאים וסגני הנשיא: תלמדו כיצד להבחין בהבדל, ראו את היסודות של המבנה הארגוני >

זמן רב, RJR נביסקו היה שוב מדוכדך. זה לקח מכה ענקית של התרסקות 1987, טבילה מ סביב 70 $ ל $ 40 נמוך. ג'ונסון האמין שהפרסום הרע של מוצרי הטבק מעכב את חלוקת המזון הרווחית של החברה. הוא התחיל לשים רגש למועמדים למיזוג ולבקש מהבנקאים להשקעות רעיונות. כמה הציע רכישה ממונפת (LBO) עם בעלי המניות תופסים את העסק טבק וג 'ונסון וניהול שלו לוקח Nabisco פרטית. ג 'ונסון בתחילה לא אהב את הרעיון הזה בגלל הכסף לבנק יביא פיקוח, ובכך לאלץ אותו לרסן הרגלי ההוצאות שלו נלהב. פגישה עם Raiders בשנת 1988, ג 'ונסון נפגש באופן לא רשמי עם Kohlberg Kravis & רוברטס, הידועה יותר בשם KKR. הנרי Kravis דיבר על היתרונות של LBOs, כולל הידוק של ניהול ויעילות משופרת. שוב, ג'ונסון לא רצה לאבד את ההטבות שלו. לאחר שיחה עם KKR, לעומת זאת, כמה מן היתרונות של LBO, כלומר יותר כסף, תקוע במוחו של ג 'ונסון. כאשר המחיר של RJR Nabisco המשיך להיחלש, ג'ונסון החלה לקנות מניות בחזרה כדי לנסות ולהכריח את מחיר ההוצאות - $ 1. 1 מיליארד דולר בתהליך - אבל המחיר ירד שוב למטה. ג'ונסון חשש שמחירי המניות הנמוכים ימשכו את הפושטים הארגוניים, ולכן הוא החל לבנות הגנות. בינתיים, החל קראביס לתהות על חוסר המעקב של ג 'ונסון על ההצעה שלו. קראביס התחיל לרוץ מספרים על השתלטות על RJR Nabisco. (פעילי בעלי המניות יכולים להיות בעלי השפעה גדולה על פעילות החברה.המאבקים האלה הפכו מכוערים כמו ניהול איבד שליטה, לבדוק את Nasty בעלי המניות קרבות פעילים ולמה הם קורים .)

In Play

Johnson למעשה עובד עם Shearson Lehman Hutton להביא LBO הושלם לפגישה, כדי למנוע את הבאת החברה למשחק, שם זה יהיה במכרז על ההצעה הגבוהה ביותר. תנאי ג 'ונסון עבור LBO היו שליטה של ​​מועצת המנהלים ו 20% של המניה לעצמו שבעה מנהלים - מלאי זה היה אמור להיות שווה כמעט 3 מיליארד דולר בתוך חמש שנים - בלי לשים את כל הכסף. תאוות הבצע של ג'ונסון הדהימה את כל המעורבים, כולל צוות בנקאות ההשקעות שעבד איתו. ג 'ונסון הציע buyout ב 75 $ למניה או $ 17. 6 מיליארד דולר. מועצת המנהלים סירבה על הסף - הם הזדעזעו למצוא אביר שחור על שכרם. מועצת המנהלים פרסמה הודעה לעיתונות, לשים את החברה לתוך לשחק בזמן שהם חשבו האפשרויות שלהם.

הקרב על עוגיות וגמלים KKR עלה והציע את הלוח 90 $ למניה, נוגע המלחמה הצעה. KKR רצה את החברה אבל הם לא רוצים יותר ג 'ונסון. הצוות של ג'ונסון העלה את הצעת המחיר ל -92 דולר. הדירקטוריון החליט שהחברה תמכור את עצמה למציע הגבוה ביותר. KKR העלתה את הצעתה ל -94 דולר, 68 דולר במזומן ו -26 דולר במימון אג"ח של דרקסל. הצוות של ג'ונסון הציע 100 דולר למניה, 90 דולר במזומן ו -10 דולר בניירות ערך אחרים. (למד את המניעים כי הכונן חברות לתוך זרועות של רכישה למה הבעלים למכור עסק

.) ברגע האחרון, פירסט בוסטון בא כמו אביר אפור עם הצעה של $ 118, מה שגרם להאריך את המועד האחרון שלה לעסקה, אבל ההצעה הראשונה של בוסטון התבררה כממומנת. ג'ונסון העלתה את הצעתו ל -101 דולר ו- KKR הציע 109 דולר. חברי המועצה וקהל צופים צפו נגד ג'ונסון. ג'ונסון ניסתה 112 דולר, 84 דולר במזומן והיתרה בניירות ערך, אך העסקה של KKR נבחרה במחיר נמוך ב -3 דולר. ההצדקה היתה, כי המימון המירבי של הצעת הרכש של KKR יהיה כרוך בהפחתה פחותה של החברה כדי לפרוע את חובותיה, אך רבים ראו בכך סנוב סופי בג'ונסון. העסקה של 25 מיליארד דולר קבעה עוד שיא של אי-השתלטות על הנפט וה- LBO הגדול ביותר אי פעם. ג 'ונסון הודח על ידי KKR אבל עדיין יש שלו עשה שיא 30 מיליון דולר מצנח הזהב.

סוף לא ברור

לאחר העסקה, RJR נביסקו המשיך להתנדנד. KKR לחתוך משרות חטיבות, ספינינג את עסקי הטבק הבינלאומי אל יפן טבק. החלקים הפנימיים, הן של טבק והן של מזון, הופרדו ונדבקו מחדש במערבולת של שחקנים רבים כמעט כמו הריקוד המקורי - אפילו קארל אייקן היה שם. כפי שהתברר, RJR Nabisco מייצג את הגובה של שיגעון LBO אפילו כפי שהדגיש החריגות של החברה. זה היה LBO הגדול האחרון של העשור, כי סוג כזה של ארגון מחדש בארגון יש נפל בעיקר לטובת מאז. קלאפטוקרטיה ארגונית, לעומת זאת, לא נראית כאילו היא תיעלם כליל. (האם אתה רוצה את החברה שלך sandbag או greenmail? ברוכים הבאים לעולם הדרמטי של מיזוגים ורכישות, לבדוק את העולם wacky של M & As .