3. עלות העודפים
עלות העודפים (k _s ) היא בעלי המניות המוחזרים המחייבים במניות הרגילות של החברה.

ישנן שלוש שיטות בהן ניתן להשתמש כדי לגזור את עלות העודפים:
a) גישת הון-תמחור-מודל (CAPM)
ב) גישת תשואה-בתוספת-פרמיה
ג) גישת תזרים מזומנים בהנחה

a) גישה ל - CAPM
כדי לחשב את עלות ההון תוך שימוש בגישת ה - CAPM, עליך לאמוד תחילה את שיעור הסיכון (r _f המהווה בדרך כלל את שער האג "ח של ארה" ב או את שער ה - Treasury של 30 יום וכן את שיעור התשואה הצפוי על השוק (r _m ).

השלב הבא הוא להעריך את גרסת הבטא של החברה (b

i _{), שהיא אומדן לסיכון המניה. הקלט הנחות אלה לתוך משוואת CAPM, אז אתה יכול לחשב את עלות העודפים.} פורמולה 11. 3

- <->

דוגמה: CAPM גישה

עבור Newco, מניחים r
f _{= 4%, r} m _{= 15% b} i < = 1. 1. מהי עלות העודפים עבור Newco באמצעות הגישה CAPM? _תשובה: k

s
r _f + b _i (r _m - r _{f < ) = 4% + 1. 1 (15% -4%) = 16. 1%} b) _{גישה בונד-פלד-פרימיום} זוהי גישה פשוטה, אד הוק אומדן עלות העודפים. כל שעליך לעשות הוא לקחת את הריבית של החוב לטווח ארוך של החברה ולהוסיף פרמיית סיכון (בדרך כלל 3 עד 5 נקודות אחוז):

פורמולה 11. 4
k

s

תשואת אג"ח לטווח ארוך + פרמיית סיכון

דוגמה: גישת אג"ח-תשואה-פרמיה הריבית על החוב לטווח ארוך של נוקו היא 7% ופרמיית הסיכון שלנו היא 4%. מהי עלות העודפים לניוקו תוך שימוש בגישת אג"ח-תשואה-פלוס-פרימיום? תשובה:

k
s

= 7% + 4% = 11%
c> _{זרימת מזומנים בהנחה} גישה

ידוע גם בשם "תשואת הדיבידנד בתוספת גישת הצמיחה ". באמצעות מודל גידול הדיבידנדים, ניתן לארגן מחדש את המונחים כדלקמן כדי לקבוע k s . פורמולה 11. 5 _k s

= D

1 + g; P היכן: D 1 = דיבידנד בשנה הבאה g = שיעור הצמיחה המתמיד של החברה P 0 מחיר = בדרך כלל, יש גם להעריך g, אשר ניתן לחשב כדלקמן: פורמולה 11. 6 g = (שיעור החזקה) (ROE) = (1-payout rate) (ROE) דוגמה: שיטת תזרים מזומנים מהוונת

נניח שמניות ניוקו מוכרות ב -40 דולר; התשואה הצפויה להון (ROE) היא 10%, הדיבידנד בשנה הבאה הוא 2 דולר והחברה מצפה לשלם 30% מרווחיה. מהי עלות העודפים עבור ניוקו תוך שימוש בגישת תזרים מזומנים מהוון?

תשובה:

g יש לחשב תחילה: g = (0-0) 3 (0) 10 = 0 0%

k
s

= 2 / 40 + 0.07 = 0. 12 או 12%
הבחינה טיפים וטריקים
מתוך שלוש הגישות כדי לקבוע את עלות הרווחים, להכיר את הגישה CAPM ואת הגישה דיבידנד תשואה פלוס צמיחה