ב -6 במאי 2010, מדד הדאו ג'ונס ירד ב -998. 5 נקודות תוך 20 דקות בלבד, וניגב יותר מ -1 טריליון דולר בשווי השוק, לפני שהרביעה וסגרה רק מעט כלפי מטה . יותר מ 21, 000 עסקאות בוטלו כתוצאה מכך, 68% מהם היו עסקאות ETF. חקירה של רשות ניירות ערך (SEC) ציינה את תעודות הסל כגורם משמעותי בהתרסקות. בנובמבר 2010, קבוצת קאופמן השליכה דלק על המדורה, עם דיווח שנוי במחלוקת על הסכמי תעודות הסל. על אף שהמחברים נאלצו לשנות את דבריהם בתגובה להסתערות של עיתונות גרועה מצד ספקי תעודות סל, העיתונות דיווחה רבות על ממצאי המחקר הראשונים של קבוצת קאופמן.

->>

SEE: קרנות למסחר

מה קרה ב -6 במאי
שחזור של ה- SEC של האירועים של 6 במאי מתחיל ביום תנודתי בשווקים בשל חששות על החוב היוונית. כאשר חברה אחת, Waddell & Reed Financial, הניבה הזמנה למכירת E-Mini S & P 500 חוזים עתידיים (אחד משני המוצרים הפעילים ביותר במדד המניות), צו המכר האוטומטי נקבע להתבצע על פי נפח המסחר, ללא קשר כדי מחיר או זמן. אלה המורכבות של מסחר אלקטרוני היה לשחק תפקיד מפתח ההתרסקות, כמו סוחרים אחרים ראו את הסדר למכור והניח שלהם מוכרים. ארביטראז 'נסחף פנימה, עם משקיעים המבקשים להרוויח הפרשי מחירים שנוצרו על חילופי שונים על ידי נפח גבוה של בקשות המכירה, אשר הגדילה את נפח המסחר.

-> ->

SEE: Minis לספק כניסה בעלות נמוכה לשוק החוזים העתידיים

ככל שמספר הבקשות למכירת גדל בעוד שנותר ללא מילוי, נפח שנצבר והאלגוריתם שמאחורי המסחר של ואדל זינק. תוכנית המסחר האוטומטי ניסתה לזרוק בתוך 20 דקות נפח של חוזים שבדרך כלל לוקח רוב יום מלא לסחור. פקודת המכירה האוטומטית הונחה, אף כי הזמנות המכירה הראשוניות של ואדל לא נמלאו.

בין 2: 45: 13 ו 2: 45: 27, אוטומטי, בתדירות גבוהה המסחר היוו 27, 000 E מיני עסקאות כמו המחירים המשיכו לרדת. ב 2: 45: 25, את Chicago Mercantile Exchange (CME) עצר המסחר במשך חמש שניות במאמץ לשבור את דפוס הירידה במחירים. המהלך היה אפקטיבי בכך ששוק ה- E-Mini זינק לאחור עם חידוש המסחר, אך התנודתיות במסחר שימשה כזרז למכירה בשוק הרחב.

מערכות מסחר אוטומטיות בחברות אחרות נעצרו בגלל הירידה הגדולה בשוק. ב -2: 45, משבר הנזילות שהוביל למגמת ירידת מחירים ב- E-Minis התפשט לשוק הרחב, שכן תוכניות המסחר האוטומטיות לא נסחרו, ובני האדם נכנסו לבדיקת מצב השוק וניסה לקבוע את השפעה על הרווחים וההפסדים שלהם.במהלך תקופה זו, עסקאות אוטומטיות לא התרחשו בקשות הסחר לא מצאו קונים או מוכרים. זה הוביל לביצוע עסקאות המבוססות על ציטוטים, שהם מספרים של מצייני מיקום שהוכנסו למערכת על ידי עושי שוק או על ידי בורסות הביטחון עצמם בשם השוק. זה נעשה כדי לשמור על נזילות המסחר על ידי הצעת מחיר בתגובה לכל בקשה ציטוט.

אלה ציטוטים stub (במחירים נמוכים כמו סנט אחד גבוה ככל $ 100, 000) מעולם לא נועדו לשמש עבור עסקאות בפועל, אבל בשווקים נזילים הם הוצאו כמו ציטוטים לגיטימיים. בעולם שבו עסקאות מתרחשות שברים של שנייה, 20 דקות הוא נצח. מ 2: 40 עמ '. M. עד 3: 00 עמ '. M. , דיווחה ה- SEC כי שני מיליארד עסקאות בוצעו, עם נפח מסחר של מעל 56 מיליארד דולר. כתוצאה מכך, 8, 000 ניירות ערך הפרט העצמי תעודות סל נרשמו הפסדים עם "מעל 20, 000 עסקאות מעל 300 ניירות ערך … להורג במחירים יותר מ -60% מן הערכים שלהם רק רגעים ספורים לפני." הרגולטורים התהפכו רבות מהמסחר - כאשר עסקאות ETF היוו 68% מההיפוך.

מודעות המשקיעים
בעקבות ההתרסקות, תעודות הסל היו תחת בדיקה וביקורת כבדים. מאז המצאתם, שווקו תעודות סל כ"קרנות נאמנות שנסחרות כמו מניות ". הנזילות הגבוהה נרשמה כהפרש העיקרי בין תעודות הסל (אשר מתומחרות ונסחרות במהלך היום כמו מניות) לבין קרנות נאמנות (אשר מתומחרות ונסחרות פעם ביום). נזילות נפגע במהלך ההתרסקות פלאש. בעוד המשקיעים ETF נסעו, המשקיעים בקרן הנאמנות לא.

השיעור כאן הוא כי בעוד תעודות הסל אינם רע, הם מורכבים. פשטנות יתר של מסכות השיווק של ETF הוא עולם מורכב של מסחר בתדירות גבוהה, מכירה בחסר, מבני השקעות מורכבים ומזכירים ומנהגים מורכבים אחרים, שרוב המשקיעים אינם מודעים להם, ופחות מכך מבינים. בעקבות התרסקות הפלאש, התעשייה הגנה על שוק ה- ETF בצמיחה מהירה ועל שיטות מסחר אוטומטיות בתדירות גבוהה. "מומחים" בתעשייה טענו כי החששות לגבי תעודות הסל הן תיאורטיות בלבד, וכי ההשקעות בטוחות. כמובן, בזיכרון האחרון "מומחים אחרים" אמר כי הבנקים היו ממס, אנרון ו AIG היו חברות טובות, ההאטה הנדל"ן לא יימשך, גיוון יעזור במהלך ירידה בשוק רחב התחרות תיצור גם מערכת בריאות טובה . כרגיל, "תן הקונה להיזהר" היא מנטרה טובה למשקיעים.

- <->

השורה התחתונה
בעקבות התרסקות ההבזק, חברות מסוימות מציבות את מפסקי החשמל במקום כדי לעצור את המסחר בתעודות סל אם האירועים בשוק נראים חריגים. כמו כן, רוב תעודות סל יש זכות לדחות בקשות לגאולה, סעיף שניתן להפעיל בתגובה לריצה על קרן, כך הקרן עצמה לא יקרוס אם כולם רוצים לפדות באותו זמן - אבל המשקיעים לא לקבל את הכסף שלהם.

ההתרסקות היא תזכורת למשקיעים לעשות את המחקר לפני להשקיע.להבין מה אתה קונה (האם ידעת כי תעודות סל עשויות להכיל נגזרים, או שיש מומחים שטוענים כי תעודות סל הן נגזרות, האם אתה יודע מהו נגזר, האם יש לך את הזכות לסרב לבקשות לפדיון?). על ידי למידה על ותשומת לב לפרטים, המשקיעים יכולים לקבל החלטות מושכלות. אם עשית את המחקר ולהבין את ההשקעה, אבל אתה עדיין נוח, אז אתה יכול לשים סדר הודיע ​​לקנות.

SEE: לנתח את ה- ETF ממונף