האם אתה המום מכמות המידע שיש לנתח בעת הערכת קרן אג"ח? לדעת מה המידע החשוב ביותר יכול להיות מבלבל בין אם אתה מסתכל על שירות מחקר כמו Morningstar או אתר האינטרנט של קרן נאמנות / תשקיף. אנו נראה לך כיצד לקבוע מה חשוב בניתוח שלך וכיצד הפרויקט קרן הסיכון של הסיכון והחזרה, משימה זה יכול להיות קשה גם אם יש לך הבנה טובה של איך לעבוד אג"ח.

-> ->

ראה: בונד קרנות שפר את ההכנסה, להפחית את הסיכון

נבחן כמה גורמים חשובים של ניתוח קרן האג"ח, ואז נשתמש בגורמים אלה כדי להשוות בין שני קרנות האג"ח הגדולות ביותר בתעשייה: PIMCO סך החזר הקרן (PTTRX) ו- Vanguard Total Bond Index Index (VBTLX). הראשון מייצג את הקיצון של הניהול הפעיל בעוד האחרון מייצג את הקיצוניות של ניהול פסיבי. מדד ה - Barclays Capital Index הוא מדד ההתייחסות של שני הקרנות. (המדד המקביל בקנדה הוא מדד איגרות החוב של סקוטיה קפיטל יוניברסל)

סיכונים
הבנת סיכון קרן האג"ח צריך, כמובן, להיות בעדיפות גבוהה בניתוח שלך. ישנם סוגים רבים של סיכונים הקשורים אג"ח. הנה, לדוגמה, חלק מהסיכונים של התשקיף עבור ה- PTTAX: ריבית, אשראי, שוק, נזילות, השקעות זרות (או סיכון מדינה), סיכון מטבע חוץ, מינוף וסיכון ניהול. אבל לפני שאתה מסיק כי איגרות החוב הם כבר לא השקעה בטוחה, לזכור כי רוב קרנות השקעה מקומיים כיתה השקעה מגוונים מספיק נגד סוגים אלה של סיכונים - סיכון ריבית, לעומת זאת, הוא היוצא מן הכלל העיקרי.

סיכוני ריבית תשואות קרן אג"ח תלויים במידה רבה בשינויים בריבית הכללית; כלומר, כאשר הריבית עולה, ערך של איגרות החוב ירידה, אשר בתורו משפיע על תשואות קרן האג"ח. כדי להבין את סיכון הריבית, עליך להבין את משך הזמן (ראה פרק הדרכה Advanced Bond מושגים: משך ).

<משך הזמן, במונחים הפשוטים ביותר, הוא מדד לרגישות של קרן אג "ח לשינויים בריבית. ככל שהזמן ארוך יותר, כך הקרן רגישה יותר. לדוגמה, משך זמן של 0 0 פירושו עלייה של 1% בשיעור הריבית גורמת לירידה של 4% בקרן. משך הזמן הוא הרבה יותר מורכב מההסבר הזה, אך כאשר משווים בין סיכוני הריבית של קרן אחת לאחרת, משך הזמן מציע נקודת התחלה טובה.

כחלופה למשך, הפדיון הממוצע המשוקלל (WAM) הידוע גם בשם "בגרות אפקטיבית ממוצעת", הוא מדד קל יותר להבנה. WAM הוא הזמן הממוצע המשוקלל לפדיון של איגרות החוב בתיק המתבטא בשנים. ככל ש - WAM ארוך יותר, כך התיק יהיה רגיש יותר לריבית.עם זאת, WAM עדיין לא שימושי כמו משך, אשר נותן לך מדידה מדויקת של רגישות עניין, בעוד WAM נותן לך רק קירוב.

סיכוני אשראי

בהתחשב בכמות האג"ח של ארה"ב ואגרות חוב מגובות משכנתאות במדד איגרות החוב של ברקליס, רוב איגרות החוב הנמדדות כנגד מדד זה יהיו בעלות דירוג האשראי הגבוה ביותר: AAA. למרות שרובן קרנות האג"ח מגוונות את סיכון האשראי היטב, יש עדיין להבין כי דירוג האשראי הממוצע המשוקלל של קרן איגרות החוב ישפיע על התנודתיות שלה. בעוד שהאיגרות בעלות אשראי נמוך יותר מביאות תשואות גבוהות יותר, הן גם מביאות תנודתיות גבוהה יותר.

אג"ח שאינן כיתות השקעה, הידועות גם בשם "אג"ח זבל", אינן חלק ממדד האג"ח המצומצם של ליהמן או מקרנות האג"ח הגדולות ביותר. עם זאת, כפי PTRAX מותר להחזיק עד 10% של תיק ההשקעות שלה שאינם כיתה אג"ח זה יכול, ולכן, בסופו של דבר להיות תנודתי יותר מאשר את קרן האג"ח הממוצע.

תנודות נוספות לא נמצא רק באג"ח זבל. אג"ח מדורגות כציון השקעה יכול לפעמים לסחור כמו אג"ח זבל. הסיבה לכך היא כי סוכנויות דירוג, כגון Standard & Poor's (S & P) ו Moody's, יכול להיות איטי לשדרג את המנפיקים בגלל הסכסוכים שלהם סוכנות (הכנסות סוכנות דירוגים מגיע המנפיק הם דירוג). לדוגמה, אג"ח של GM נסחרות ברמות זבל במשך חודשים לפני S & P לחתוך אותם למעמד זבל בחודש מאי 2005.

שירותי מחקר רבים קרנות נאמנות להשתמש תיבות סגנון כדי לעזור לך בהתחלה לראות את הריבית של קרן האג"ח ואת סיכון האשראי. הכסף שאנו משווים - PTRTX ו- VBTLX - שניהם בעלי אותה תיבת סגנון, שאותה אנו מציגים עבור האחרונים.

איור 1 - ציר אנכי מייצג איכות אשראי.

סיכון מטבע חוץ

גורם נוסף לתנודתיות בקרן אג"ח הוא חשיפה למטבע חוץ. זה חל כאשר קרן משקיעה באיגרות חוב שאינן נקובות במטבע המקומי שלה. כמו מטבעות תנודתיים יותר מאשר איגרות חוב, מטבע מחזירה עבור איגרת חוב במטבע חוץ יכול בסופו של דבר מגמד הכנסה קבועה שלה. PTRTX, למשל, מאפשר חשיפה של עד 30% במטבע חוץ בתיק שלה; על מנת להקטין את הסיכון האמור, הקרן מגינה לפחות ב - 75% מחשיפה למט ח ". בדומה לחשיפה שאינה בעלת דירוג השקעה, החשיפה למטבע חוץ היא החריג, לא הכלל, עבור קרנות איגרות החוב, אשר נמדדות כנגד מדד אג"ח של ברקליס.
תשואה

בניגוד לקרנות המניות, ביצועי העבר המוחלטים לקרנות האג"ח עשויים לתת מעט או ללא אינדיקציה לתשואות העתידיות שלהם, משום שסביבת הריבית משתנה לנצח (וממנה שולטת הקרן). במקום להסתכל על תשואות היסטוריות, עדיף שתנתח תשואה של קרן אג"ח לפדיון (YTM), אשר תיתן לך קירוב של התשואה השנתית הצפויה של קרן האג"ח על WAM.
בעת ניתוח התשואה של קרן האג"ח, אתה צריך להסתכל גם על השקעות מסוג קבוע שונים הכנסה קבועה הקרן. Morningstar מחלק את איגרות החוב לתוך 12 קטגוריות, כל אחד עם קריטריונים משלו לחזור הסיכון שלהם.במקום לנסות להבין את ההבדלים בין הקטגוריות הללו, חפש קרן אג"ח המחזיקה בחלקים מהותיים של חמש קטגוריות שונות של הכנסה קבועה: ממשלה, חברות, ניירות ערך מוגנים באינפלציה, ניירות ערך מגובי משכנתאות וניירות ערך מגובי נכסים. מכיוון שלסוגי האג"ח הללו יש סיכוני ריבית שונים וסיכוני אשראי, הם משלימים זה את זה, ולכן תערובת שלהם מסייעת לתשואה המותאמת לסיכון של קרן איגרות חוב (ראה

הקצאת נכסים עם הכנסה קבועה ). לדוגמה, מדד האג"ח המצטבר של ברקליס אינו מחזיק משקל משמעותי בניירות ערך מוגנים באינפלציה ובנכסים מגובי נכסים. לפיכך, ניתן למצוא פרופיל משופר של סיכון-תשואה על-ידי הוספתם לקרן אג"ח. למרבה הצער, רוב האינדקסים של אגרות החוב מחקים את שווי השוק של השוק שלהם במקום להתמקד בפרופיל אופטימלי של סיכון-תשואה.

הבנת ההרכב של ההכנסה הקבועה שלך יכולה להקל על הערכת האג"ח, שכן למבחן ולקרן יהיו מאפייני סיכון דומים. עבור המשקיע הקמעונאי, מאפייני המדד יכול להיות קשה למצוא, אם כי. עם זאת, אם עבור המדד יש קרן איגרות חוב (ETF), אתה אמור להיות מסוגל למצוא את המידע המדד הרלוונטי דרך אתר האינטרנט של הקרן. בהתחשב בעובדה שמטרתה של קרן סל היא למזער את שגיאת המעקב מול אמת המידה שלה, האיפור שלה צריך להיות מייצג את הסמן.

עלויות

בעוד הניתוח הנ"ל נותן לך תחושה של תשואה מוחלטת של קרן האג"ח, עלויות תהיה השפעה גדולה על הביצועים היחסיים שלה, במיוחד בסביבה בריבית נמוכה. לדוגמה, בחודש מאי 2005, קרן האג"ח הממוצעת המשווקת כנגד מדד האג"ח המצטבר ליהמן עמדה על יחס הוצאות של 1. 1%, ואילו YTM של המדד היה רק ​​4%. זה יחס ההוצאות שווה כמעט 25% של YTM!
הוספת ערך מעל אחוז יחס ההוצאות יכול להיות מכשול קשה עבור מנהל אג"ח פעיל כדי להתגבר, אבל הצליח קרנות אג"ח הצליח באמת להוסיף ערך כאן בגלל ההוצאות שלהם נמוך יותר. VBMFX, למשל, יש יחס הוצאה של 0. רק 2%. יחס כזה הוצאה לוקח נתח קטן יותר של תשואות שלך. כמו כן, חפשו את המטען הקדמי והאחורי, אשר, עבור כמה קרנות האג"ח, יכול להיות הרסנית תשואות.

כי קרנות האג"ח הם מתבגרים כל הזמן להיות נקראים נסחר במכוון, קרנות אג"ח נוטים להיות מחזור גבוה יותר מאשר קרנות המניות. עם זאת, קרנות אג"ח מנוהלות באופן פסיבי נוטים להיות מחזור נמוך יותר מאשר קרנות מנוהל באופן פעיל, ולכן, עשוי לספק ערך טוב יותר.

השורה התחתונה

הערכת קרנות האג"ח אינה חייבת להיות מורכבת. אתה צריך רק להתמקד בכמה גורמים נותן תובנה הסיכון והחזרה, אשר לאחר מכן לתת לך תחושה של התנודתיות העתידית של הקרן והחזרה. בניגוד למניות, איגרות החוב הן בשחור לבן: אתה מחזיק אג"ח לפדיון ואתה יודע בדיוק מה אתה מקבל (חסימת ברירת המחדל). קרנות בונד הם לא פשוט כמו פשוט בגלל היעדרות של מועד לפדיון קבוע, אבל אתה עדיין יכול לקבל קירוב של מחזיר ידי להסתכל YTM ו WAM.

ההבדל הגדול ביותר בין שתי הקרנות מסתכם בתשלום. בסביבת ריבית נמוכה, ההבדל הזה עוד יותר. הוספת איגרות חוב שאינן מניבות השקעה ומטבע בלתי משוקלל ב - PTRAX צפויה להגדיל את התנודתיות שלה, בעוד שמחזור גבוה יותר יגדיל גם את עלויות המסחר שלה בהשוואה ל - VBTLX.

חמושים בהבנה של ערכים אלה, הערכת קרנות האג"ח צריכה להיות מפחידה הרבה פחות עבורך בעתיד.